私募股票多头首季领跑 364只产品收益率超50%

今年一季度，A股各大指数反弹强劲，各私募产品收益也相对较好。《证券日报》记者根据私募排排网最新数据统计发现，一季度在八大策略私募产品中，股票多头型产品收益率排名第一，其中，超过九成产品收益率为正，有364只产品收益率超过了50%，涨幅在20%以上的占比高达43.73%，大部分产品收益率位于0至20%之间。

展望二季度，多家私募机构认为，在市场估值已经得到部分修复情况下，风险偏好的快速提升期已经过去，二季度市场上涨空间的预期大幅缩窄，赚钱效应相比一季度应该会有所下降，将会出现较大程度的分化；市场风格将会有所切换，业绩将会成为行情的主导线，建议关注业绩拐点+高成长的个股为主。

正收益率产品占比高达94%，创三年来最佳季度表现

今年一季度，A股市场风格大变，各指数强劲反弹，同时也迎来了2015年以来最好的季度表现。从收益风险水平来看，一季度A股各主要指数涨幅均在20%以上，其中，深成指以36.84%的表现排名三大指数第一，中小板指数和创业板指数分别以35.66%和35.43%，分别列为第二和第三。此外，各分类行业指数同样表现出色，中证信息表现最为耀眼。

在此背景下，股票多头策略私募基金在一季度的表现不错，在八大策略里面排名第一，遥遥领先于排名第二的事件驱动策略。《证券日报》记者根据私募排排网发布的最新数据来看，94%的股票策略私募产品收益率为正，其中，涨幅在20%以上的占比高达43.73%，大部分产品收益率位于0至20%之间，占比为50.31%产品的收益率跑输同期市场指数，另有364只产品收益率超过50%。

今年一季度A股基本呈单边上升走势，与去年全年下跌的行情基本相反。去年全年的最高点出现在1月份，而今年的最低点也是1月份。从结果来看，今年一季度股票策略产品收益率的均值和中位数分别为20.29%和17.90%，即意味着高收益率的产品数量比较多，其中最高收益率为431.67%，整体来看，股票策略在一季度的表现非常不错，和2018年全年的表现截然相反。

私募不同的风格，其产品的收益风险特征也是存在较大的区别。在过去4个年度中，从结果来看，相同的风格在不同的年份中，表现的差异性也非常大；2016年和2018年，进攻型的私募产品表现均差于防守型，跌幅几乎是防守型产品的2倍，即在大盘大幅下跌的年份中，防守型产品的表现要好于进攻型，而在大盘上涨的年份中，进攻型产品要大幅好于防守型。进入2019年一季度，进攻型产品的收益率明显要高于其他类型的产品。

市场风格已切换，二季度赚钱效应或下降

进入二季度，多家私募机构分析认为，从目前的各项宏观数据来看，经济增速下滑已成为事实，宏观经济的压力尚存，所以是否已经进入拐点，一季度增速是否会成为年内最低，还需要更多的利好数据支持。与此同时，自2015年以来，A股市场估值重心不断下移，上证50指数在2018年12月份的最低市盈率为8.5倍，创下2015年来的新低，但截止目前，上证50指数的标的个股估值已经得到有效修复，目前为10.47倍，较最低点涨幅已经超过20%。整体来看，创业板个股估值仍旧偏贵，而上证50指数中的标的估值优势明显。

展望二季度，私募分析认为在市场估值已经得到部分修复情况下，风险偏好的快速提升期已经过去，二季度上涨空间预期大幅缩窄，预计二季度指数会先调整，随后再次上涨的概率偏大；市场赚钱效应相比于一季度应该会有所下降。同时，市场将会出现较大程度的分化，风格将会有所切换，业绩将会成为行情的主导线，整体建议关注业绩拐点+高成长的个股为主。

北京和聚投资认为，二季度A股估值结构性差异再现，创业板已然不便宜，核心资产更具配置价值。“创业板股票的风险偏好已经到达相对过热的区间，而沪深300指数、中证500指数等代表各领域龙头股票，从估值角度更具配置价值，估值仍具备显著向上的空间。景气改善可能成为二季度最大的预期差，价格因素已悄然生变。”

此外，二季度还有一些事件性驱动因素有助于吸引增量资金、提升市场风险偏好，例如：其一，MSCI权重的提升，将在今年的5月份、8月份、11月份分别实现，外资会是最确定的增量资金。其二，科创板的发行，就目前初期的拟融资规模来看，预计首批融资规模几百亿元规模，资金实际抽水的影响相对有限，反倒是从估值层面或激活当下同类型成长股。