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兴全基金:当前经济环境下的资产配置建议

中国证券报   2018-10-24 15:42 4843 0

健全的投资组合需要配置不同资产,因为各类资产对于经济变化的反应不同,各类资产之间不同的涨跌幅可以对冲投资组合的波动程度。

  健全的投资组合需要配置不同资产,因为各类资产对于经济变化的反应不同,各类资产之间不同的涨跌幅可以对冲投资组合的波动程度。资产配置的重要性有多大?有“全球资产配置之父”美誉的加里·布林森说过,长期来看,投资者约90%的投资收益其实是来自于成功的资产配置。


  若把资产分成股票、债券、类现金、黄金及房地产五类,分别以沪深300指数、中证企业债指数、中证货币基金指数、COMEX现货、上海住宅商品房交易均价为代表,则自2013年以来截至2018年10月13日,五大类资产不断轮动,整体来看房地产表现最好、黄金表现最差。


  当前经济环境怎么样?


  以近期的市场环境来看,短期“类现金为王”是市场的共识,债券也是相对稳健的资产,股票还处在比较大的波动之中,房地产在政策限制下价格已经开始松动。但以两至三年的投资视角来看,却不能只是以短期市场共识来应对。


  从性价比角度看A股,不管从市盈率还是市净率都处在历史的底部,2002年至2018年10月12日,A股的区间最低市盈率10.99、目前13.43;区间最低市盈率1.49、目前1.59,两者都已经相当接近历史低点,反映出股票已经进入长期历史性的配置区间。


  债券价格今年来已悄悄上涨不少,今年以来截至2018年10月13日,中证企业债指数上涨5.82%,成为表现最好的资产。利率的些微下行主要来自去杠杆已经出现效果,使得整体货币政策得以保持稳健中性,未来货币政策也能有比较大的弹性。


  房地产方面,各项严格的房地产调控政策增加了房地产的交易成本,市场普遍认为房价的压力会持续较长的一段时间。


  当前资产怎么配置?


  从投资的角度来看,中国缺乏好的房地产投资工具,同时市场对房价还是比较悲观,目前不是一种好的资产配置类别。从三年以上的中长期投资视角来看,针对股票、债券、类现金及黄金四类资产,笔者做出下面三种建议。


  进取型:股票45%、债券35%、类现金10%、黄金10%。在股市已经接近历史性估值低点之际,从中长期的投资角度来看,进取型的投资人还是应该将股票类资产作为最主要的配置品种,对长期投资者而言“便宜是最好的利多”,当众人恐惧时就应该保持贪婪的勇气。另外,在美国CPI、GDP上升、美股高位之际,作为避险工具和抗通胀属性的黄金,市场普遍认为有较好的投资机会。


  平衡型:股票40%、债券40%、类现金15%、黄金5%。对于平衡型的投资者,同比例的股债配置会是比较安全的策略。但建议保留较高的类现金(货币基金)比重,以减少组合整体的波动性。


  保守型:股票35%、债券50%、类现金15%、黄金0%。对于保守型的投资者,希望尽量降低组合风险但博取客观的收益。建议偏低风险(债券)及低风险(类现金)类的资产占比超过60%,降低组合波动;同时,在长期投资的前提下,适时参与股市历史性低估值的投资机会。


  基金是一般投资者做资产配置最好的工具,配置股票可以采用股票型或偏股混合型基金;配置债券可以采用债券型基金;类现金资产可以货币基金为工具;黄金也可以另类投资型的黄金基金为工具。一般投资者以一个长期的维度,做好资产配置,并由专业的基金公司来投资,追求合适风险承受力下的收益率,长期来看还是能够获取较好的组合收益。


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