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网络综合
2020-05-29 08:49
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从季节性规律来看，5月底至7月，螺纹钢期货去库速度将明显降低，我们认为本年度的季节性规律仍然不会缺失。并且，一旦出现天气扰动，供给端几乎不会受影响，但需求边际减量将高于往年。
“今年钢材库存峰值大幅提高，虽然从3月中旬开始产量和库存均有所下降，但截至5月上旬，钢厂库存和社会库存分别为1466万吨和1498万吨，仍高于往年同期水平。如果企业生产强度超过市场需求，去库存的过程将十分艰难，高库存可能成为今年钢材市场的常态。同时，高库存占用大量资金，对企业资金周转产生较大影响。”冶金工业规划研究院党委书记总工程师、中国钢铁工业协会副会长李新创说。
随着国内钢材消费逐渐进入旺季，高炉、电炉开工率持续提升，钢铁企业复工复产情况良好，速度快于下游主要行业，供大于求矛盾有所显现。从上周五市场表现来看，管理工作报告基本符合市场预期，并无超预期政策公布。两会前螺纹钢价格上涨，已经充分反映了市场的乐观预期。而随着两会结束，宏观情绪转弱。
从季节性规律来看，5月底至7月，螺纹钢期货">螺纹钢期货去库速度将明显降低，我们认为本年度的季节性规律仍然不会缺失。并且，一旦出现天气扰动，供给端几乎不会受影响，但需求边际减量将高于往年。供应方面，5月28日当周螺纹钢产量394万吨，继续创出新高。从长短流程产能的释放、铁水转移和钢坯进口三个维度分析，我们判断国内螺纹钢供给将达到420万吨/周。
需求方面，基建、建筑等全面进入赶工期，终端需求进入峰值延续状态，在没有新的需求增量下，一旦后期需求边际减弱，去库速度将快速降低甚至出现累库现象。从广州、上海两地未来40天天气情况来看，广州雨天出现频率很高，未来40天中有29天出现降雨，上海未来40天中有13天出现降雨，并且6月中旬雨天出现频率将进一步提升。通过天气变化的时间节点来看，终端需求将逐步减弱，且6月中旬开始需求减量现象可能会更加严重。
截至5月22日，全国45港铁矿石库存10926万吨，自年初已大幅降低1587万吨，平均每周降低75万吨，而近3周平均降幅更是达到了157万吨。我们将后续库存变化节奏分为以下三种情况：悲观。铁矿石供需基本面始终很强，港口库存每周减少150万吨，铁矿石盘面价格中枢上冲至750元/吨，螺纹钢生产成本在3400元/吨左右，这是本轮螺纹钢下跌的第一目标位，中性。
铁矿石供需基本面略有好转，去库速度变缓至每周75万吨，铁矿石盘面价格中枢维持在700元/吨，长流程螺纹钢生产成本在3300元/吨左右，这是本轮螺纹钢下跌的第二目标位。乐观。随着螺纹钢需求逐步进入淡季，特别是从6月中下旬开始，铁矿石港口库存出现拐点迹象，甚至小幅累库，铁矿石盘面价格中枢下移至650元/吨，在基差不变条件下，长流程螺纹钢生产成本在3200元/吨左右，这是本轮螺纹钢下跌的第三目标位。
4月初至今，螺纹钢上涨行情可分为两个阶段，两阶段上涨驱动因素既有共性又有差异。行情演绎到现在，我们从宏观预期、供需层面判断，螺纹钢价格有下跌风险。不过，原料端的不确定性暗示螺纹钢下跌阻碍重重。
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