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网络综合
2019-08-30 10:52
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欲推行超长期债券，美元还要看美联储脸色。
今年以来，各国货币政策突然掀起了一股降息潮。除了以印度、韩国等为代表的新兴经济体相继采取降息政策外，不少发达国家如美国、澳大利亚等国也纷纷加入降息行列中。一些国家如日本，虽未降息，但也通过公开市场操作向市场释放流动性，从而使利率水平保持在低位。
虽说全球性的货币“放水”看似步调一致，但对各国而言，可以说是各家有各家的难处。如一些新兴国家降息，是为了应对国内经济形势不断恶化、防止经济陷入衰退陷阱而采取的必要措施。
但总体而言，不少国家是在经济发展并未发生趋势性逆转，有些甚至依然表现良好的情况下，采取了降息的宽松的货币政策。这其中的典型就是美国。据统计，今年第二季度，美国实际国内生产总值按年率计算增长了2.1%，失业率依然保持在4%以下的低位。这样的数据连特朗普总统也认为“还不错”。
而从全球范围来看，世界经济并未出现明显的经济或金融危机，甚至也没有出现明显的衰退。
在此情况下，全球许多国家央行纷纷采取降息措施，最大的原因就是为了防止“可能”出现的衰退。换句话说，正是由于经济增长预期的变坏，才使得各国纷纷提前祭起了降息的大旗。
目前，许多国家由于财政扩张过度，导致政府债台高筑，债务风险不断累积。比如，美国的债务总额已经达到22.5万亿美元，创历史新高。30年期美国国债收益率最近首次跌至2%以下，并且周三继续下跌至创纪录低点1.90%。
美国财长努钦表示， 特朗普政府在“非常认真地考虑”发行超长期美国债券，可能为标志着16万亿美元美国国债市场的历史性变革的举措埋下伏笔。
发行50年甚至是100年期债券的概念至少可以追溯到2009年，并且最近在财政部内流行起来。对于特朗普政府而言，发行超长期债券会抑制纳税人填补预算赤字的成本，美国年财政预算赤字正迈向1万亿美元。在收益率下降的情况下，养老基金将享受一些额外的回报。努钦表示，他对长期债券再次焕发兴趣与较短期的美国债券收益率下降无关。
超长期债券的风险之一是，在一个经济周期内的需求有起有落。当收益率高的时候，买家可能会很热情，但是在经济低迷的时候，美国美联储降息时，债券需求可能会消失，在不同到期期限的债券推高政府的借贷成本。
在世界银行最新发布的《全球经济展望》中，就再次下调了今明两年全球经济增长预期，2019年全球经济增长将放慢至2.6%，贸易增速进入十年来的最低点，全球经济面临重大下行风险。
从主要经济体来看，即便美国的经济增长看似风光，但实际上内部矛盾也正在逐渐显现出来，增长乏力甚至发生衰退的概率正在上升。由于减税的财政刺激政策效应开始逐步减弱，特别是投资增幅出现大幅下降，再加上收入分配差距不断加大等问题，美国经济未来的预期出现了明显的悲观和恶化。这也成了特朗普不断向美联储施压降息的重要原因所在。
降息的好处是能够将政府的利息负担降低，并能够通过宽松货币政策诱发的物价上涨，将部分成本转嫁到普通民众头上去。
但力图通过降息潮扭转正在变坏的经济增长预期，其效果很值得怀疑。目前世界大多数国家的利息率处于较低的水平，这就极大地限制了货币政策的发挥空间。假如利率政策失效，过度依赖扩张性货币政策的结果就是诱发通货膨胀，世界经济陷入“流动性陷阱”的可能性就会大大增加。
从根本上来说，全球经济面临着增长动能不足的问题突出。内生动力不足的问题不仅表现在新兴经济体国家中，发达国家也同样如此。对于大多数国家而言，近年来的增长主要得益于政策刺激，而不是靠经济内生动力拉动。在新旧动能转换的过程中，未来预期的不确定性，仅靠降息这类的扩张性货币政策恐怕很难改善。
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