金价持续看涨 投资黄金ETF有哪些金科玉律？

编者按：

4月11日，现货黄金在连续三日上涨后高位盘整，目前仍徘徊在1300美元关口上方，走势等待进一步的指引。前一交易日，金价一路延伸涨势至1310.50美元/盎司，触及3月28日以来高位，但之后自高点回撤下挫。

在市场风险上行时，黄金一直是较受信赖的风险对冲手段。衡量黄金股走势的 VanEck Vectors Gold Miners ETF今年累计上涨8.5%，虽然比道琼斯工业平均指数的涨幅要低3.5个百分点，但一些华尔街人士认为，黄金表现不佳的状况即将结束。

4月10日，德意志银行(Deutsche Bank)分析师克里斯·特里(Chris Terry)将2019年和2020年的金价预期平均上调7%；对2019年年底金价的最新预测是每盎司1350美元，比当前水平高出3%。特里认为，基于最新美国宏观经济数据，如果经济增长继续放缓，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)将不太可能加息，甚至可能不得不降息。这种情况往往有利于金价。2月22日，《巴伦》撰文介绍了抓住黄金机遇的几种聪明的投资方式。以下为文章全文：

“我们信仰黄金”似乎是当下主导市场的一种情绪。由于美国联邦储备委员会( Federal Reserve，简称：美联储 )保持温和政策立场的决定打消了人们对今年或许又有多次加息以及美元升值的担忧，从2018年12月开始，资金就不断涌入黄金基金。如果金价的近期走势能够预示接下来会发生什么的话，那么可以说，今年黄金投资者可能会迎来比2018年形势更好的一年。

2月19日，现货黄金价格走高，黄金ETF和金矿开采相关ETF也应声上涨。当日黄金期货价格升至每盎司1340美元上方，触及9个月来最高水平。全球规模最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares(GLD)和iShares Gold Trust(IAU)也出现类似涨幅。VanEck Vectors Gold Miners ETF(GDX)(金矿类ETF)的交易量增至两个月高点，超过9000万股，是当日所有美国上市交易ETF中最为活跃的。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)大宗商品策略师克里斯托夫·罗尼(Christopher Louney)称，“不管新闻头条是怎么说的，近期金价的涨势并没有意味着投资者急着寻求避险，而应该说他们是正在不慌不忙地买入黄金资产。”罗尼表示，投资者没有出现恐慌情绪，是人们对全球经济增长产生的担忧和尚待解决的贸易争端为黄金投资打开了大门。

虽然把黄金作为一种风险对冲手段的功效到底怎么样还没有定论，但就投资黄金以及黄金相关产品而言，仍有一些不错的方法值得借鉴。

首先，挑选那些收费较低的黄金ETF。为了争取投资人资金，黄金ETF一直在大幅下调黄金基金的费用。规模为340亿美元的SPDR Gold Shares是全球规模最大、历史最久的黄金ETF，它的费率为0.4%，即每年每投资1万美元收取大约40美元费用，但这还不是黄金ETF中收费最低的。规模排名第二的是价值130亿美元iShares Gold Trust，这只ETF的费率仅为0.25%，即每投资1万美元收取25美元费用。在其他方面，这两只基金几乎完全相同，都把金条存放在伦敦的金库，在赎回时也都不允许投资人把ETF股份换为金条。如果投资者没有流动性方面的担忧，规模为4.64亿美元的GraniteShares Gold Trust(BARBAR)也提供类似的投资机会，费率仅为0.17%。

2018年，美国道富环球投资管理(State Street Global Advisors)和世界黄金协会(World Gold Council)合作推出了SPDR Gold Shares的低价版：SPDR Gold MiniShares Trust(GLDM)。低价版和SPDR Gold Shares类似，但对黄金资产的敞口更小。SPDR Gold Shares中的每1股相当于1盎司黄金的十分之一，而低价版在当年6月份面市时每1股相当于1盎司黄金的一百分之一。低价版费率为0.18%，远低于SPDR Gold Shares的收费标准。但投资这只低价版ETF需要投资者在流动性方面做出一点牺牲。

其次，留心“淘金热”。2017年出现的黄金和黄金相关产品的投资热潮导致两只ETF的容纳能力出现问题，一只是主要由小盘股组成的VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF(GDXJ)，另一只是杠杆率更高的Direxion ETF Daily Junior Gold Miners Index Bull 3X Shares(JNUG)。

在投资热潮的影响下，VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF不得不开始买入没有包含在其所跟踪的指数内的股票，然后改变了指数标准以扩大股票的纳入范围，导致投资组合发生重大变化。杠杆率较高的Direxion ETF Daily Junior Gold Miners Index Bull 3X Shares则不得不暂停“最小申购赎回单位”(编者注：Creation Unit，即“最小申购赎回单位”，是指投资者进行ETF实物申购、赎回申报的基本单位。每只ETF的最小申购赎回单位不尽相同，其大小的确定主要取决于目标指数成份股构成与基金跟踪误差控制目标的设定)的实施办法，导致该基金在过量需求影响下以大幅高于其资产净值的价格交易。

最后，投资者需要考虑税收方面的影响。规模最大的那些黄金ETF的结构和信托相同，需要缴纳28%的税费，高于15%的最低资本收益率。因此，在把资金从债券等资产中拿出来用于投向黄金投资信托时，税费也是投资者需要考虑的一个问题。