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券商股连板历史重演 机构遐想:不应再交出“带血”筹码

21世纪经济报道   2018-10-26 14:21 7677 0

金鼎资产董事长龙灏告诉21世纪经济报道记者,政策“组合拳”下,A股年底将迎来一波吃饭行情。现阶段,投资者不应再次交出“带血”的筹码。

  “从数字上来看,目前A股和上一次的底部市盈率很接近了。我们已做好准备,计划今年发行A股基金。”10月25日盘后,基岩资本投资总监范波对21世纪经济报道记者表示。“总体而言,现在的A股机不可失,失不再来。”


  当天,受前一交易日美股大跌影响,A股三大股指集体低开,沪指开盘即跌2.4%至2540.93点,此后下探至2531.53点。但当天午后指数在证券板块带动下持续拉升,临近尾盘沪指再度站上2600点,随后翻红,日内上演V形反转。


  截至终盘,上证指数成功守住2600点整数关口,报收2603.80点,微涨0.02%,全天振幅近3%。其中,券商股和地产板块等成护盘主力军。如领涨的国海证券(000750.SZ)斩获四连板,华安证券(600909.SH)、中原证券(601375.SH)亦跟随强势涨停;国创高新(002377.SZ)、荣安地产(000517.SZ)先后封板。


  当天盘后,金鼎资产董事长龙灏告诉21世纪经济报道记者,政策“组合拳”下,A股年底将迎来一波吃饭行情。现阶段,投资者不应再次交出“带血”的筹码。


  “不过,尽管市场在政策刺激之下,出现V形反弹,但市场底需要更多时间来进行夯实,并不代表牛市的到来。”龙灏如是说。“在仓位配置上,我们建议关注软件芯片、智能制造及大消费被错杀的抄底机会。”


  年底或迎“吃饭”行情


  25日盘后,招商基金首席宏观策略分析师姚爽认为,近期,政策利好频频,短期市场悲观情绪得到阶段性缓和,市场风险偏好显著回暖。


  随着降税减费、以及经济托底和改革的政策组合拳的相继出台和落地,市场的政策底进一步夯实,市场的风险偏好有望进一步抬升,短期A股仍有反弹动力,应继续积极寻找结构性机会。


  “中期看,考虑到当前市场估值已处低位,目前点位不宜继续过度悲观,应从战略高度重视A股在目前点位的配置价值。”姚爽称。


  范波也认为,就市场估值而言,现在即便不是底部,也很接近底部了。上一次历史性的底部在2013年年中,上证指数的市盈率在10倍左右,现在上证指数的市盈率在12倍左右。


  民生证券研究团队近期就通过研报总结了2003年以来A股市场4次底部的特征,其指出政策底往往早于市场底约一个月,估值底早于盈利底约1-3个季度。市场下跌过程中,估值下行幅度与盈利下行幅度呈正比,估值降幅大于ROE降幅。横向比较不同底部,绝大多数情况下,估值底均早于盈利底。


  对此,某基金研究中心研究员雷昕认为,当前的估值水平已很大程度隐含了基本面趋势下行的预期。“国内对冲政策的加速不仅有利于短期情绪的稳定,更为中长期微观企业、中观行业和宏观经济的修复指明了方向。”雷昕称。“鉴于市场估值和情绪均处于历史底部,政策落地有望催生市场底。”


  兴业证券策略团队则称,决策层与监管层及时果断发声,直面问题,有望改善投资者的预期,统一认识、树立信心;接连的政策“组合拳”使市场有效避免了一场潜在的流动性“危机”,因而坚定看好市场中级反弹。


  反弹应把握优质龙头


  对此,姚爽表示,反弹行情中,科技龙头、消费、金融板块或弹性相对较大,“四季度主要策略是把握优质龙头个股,关注金融、新经济、基建。”


  前述机构人士还关注到一个细节:2014年12月5日,券商板块出现集体涨停,随后便开启了2015年的牛市之旅。四年后,历史一幕再现,券商板块再度集体涨停并持续走强。而两次上涨的诱因均来自于政策刺激。


  10月22日晚间,证券业协会和证监会双双发布利好。证券业协会公布形成1000亿元总规模的资管计划,专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难。这是继前期一行两会发声纾解股权质押困难后所采取的实质措施,有利于缓解股权质押风险。


  此外,证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规则,部分监管指标较现行规定略有放宽,设置了过渡期安排。


  有市场观点认为,受政策纾解股权质押风险的利好,券商板块成为了本轮反弹龙头。而由于银行的基本面相对较为坚挺,再加上估值处于历史底部,银行股有望与券商一起成为大盘的“稳定器”。截至目前,券商板块PB仅为1.16倍,处于2010年以来的低位,与其他板块相比也处于较低水平。


  姚爽分析指出,就基本面而言,目前银行重点指标趋势展望整体较稳定。资产质量方面,短期内仍将保持平稳趋势;息差方面,一方面资产端利率可能下行,另一方面负债端成本的下行将在一定程度上抵消上述负面影响。三季度地方债集中发行后的项目配套贷款需求或最早在四季度显现。


  “从银行整体的估值水平来看,截至9月底,银行行业PB(LF)估值为0.84倍,所处2011年以来分位数水平为2.6%,距离2011年以来最小值空间为10.5%,为较低水平,”姚爽称,“同样,从历史复盘情况来看,受估值切换影响,保险指数在四季度大概率也有绝对和相对正收益。”


  此外,华商基金策略研究员张博炜认为,长期来看,伴随资本市场对外开放步伐加快,在A股本身估值已具备显著投资价值的背景下,海外资金持续净流入的趋势有望延续,而A股传统的高股息蓝筹股的投资价值也会越来越得到市场认可。


  不可否认,在极端行情下可能会出现资金从新兴市场流出的行为,一些跟随交易也会加大“沪深港通”概念股的波动,但放长时间维度看,其相对收益是较为明确的。


  “一些历史分红较稳定或是未来分红预期较强的品种应予以关注,如银行、煤炭、钢铁、公用事业及部分消费品行业的龙头公司。”张博炜指出。


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