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化工行业 油价持续上行 行业高景气持续

投资快报   2018-10-16 15:51 11397 0

油价上行,供给侧改革持续推进,化工子行业大部分延续高景气。2018Q3部分产品均价环比继续上行,多数公司业绩报喜。

  化工行业   油价持续上行行业高景气持续


  中银国际余嫄嫄


  油价上行,供给侧改革持续推进,化工子行业大部分延续高景气。2018Q3部分产品均价环比继续上行,多数公司业绩报喜。我们维持行业强于大市总体评级。


  化工行业高景气延续,部分产品价格继续上涨。近年来,化工行业产能扩张缓慢,同时环保导致中小产能开工不顺;另一方面,原油和煤炭价格高企,支撑化工产品成本抬升;下游需求保持平稳态势,因此行业景气持续。结合具体产品的价格走势来看,2018Q3化工品季度均价环比以上涨为主,其中PTA、对二甲苯、涤纶短纤、涤纶FDY等与油价密切相关的产品上涨幅度较大。


  多数公司业绩报喜,子行业龙头表现抢眼。截至2018年10月12日,化工行业共有173家公司发布2018年三季报业绩预告,129家公司业绩实现正增长。从业绩增幅来看,业绩预告增速超过50%的公司为99家,占比达57.53%。分子行业来看,炭黑、农药、氯碱、氮肥、复合肥氨纶等子行业公司业绩增速较高,部分子行业头公司如建新股份、新安股份、阳谷华泰、青松股份增速较快。


  维持行业强于大市评级。我们判断行业集中度在进一步提升。龙头企业获得更多市场份额与更高盈利水平。结合子行业基本面与估值,建议中长期重点关注三个维度:


  PTA-涤纶产业链:下游纺织服装补库、禁止进口洋垃圾废弃塑料增加需求,我们判断该产业链将延续高景气,未来行业集中度有望进一步提升。另一方面,几家企业大炼化项目预计将于2018年底陆续投产贡献业绩,届时产业链各环节利润水平将重新分配,而从项目本身盈利来看,民营炼化项目盈利能力胜过已有产能。重点关注:恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份等。此外,卫星石化乙烷裂解项目预计2020年建成投产,建议关注。供需格局持续向好的子行业。农药行业在环保影响下供给持续收缩,龙头公司新项目不断投产贡献业绩增量,重点推荐利尔化学、扬农化工;染料行业产能受环保影响重大,实际成交价不断走高,业绩环比仍在提升,重点推荐浙江龙盛;醋酸供需向好,开工率与价格均创近年新高,重点推荐华鲁恒升;橡胶助剂行业受环保影响低端产能逐步退出,推荐阳谷华泰;全球MDI维持高景气,关注万华化学。


  成长股方面,电子化学品进口替代空间巨大,部分龙头企业获得大基金持股,并进入国际一流企业供应链,重点推荐飞凯材料等;涤纶工业丝与帘子布产销持续放大,推荐海利得。


  风险提示:环保风险;安全生产风险;宏观经济下行风险。


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