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期权论坛
2019-09-25 09:53
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相信交易过期权的人都听说过波动率指数，但这其中大多数人也仅限于知道，却对波动率的作用了解甚少。
相信交易过期权的人都听说过波动率指数，但这其中大多数人也仅限于知道，却对波动率的作用了解甚少。
一个合约为什么值这个价，而不是更高或者更低，是由六大因素决定的，他们分别是：
①标的物价格；
②执行价格；
③标的物价格波动率；
④距到期日前剩余时间；
⑤无风险利率；
⑥标的物在持有期的收益。
大家可以看到这六大因素中，除了波动率有五大因素是固定的或者说是可以确定的，唯有波动率是一个不好把握无法测算出的量！也因此波动率便成了决定怎么干期权至关重要的一个指标。
波动率概念最早是由美国经济学家罗伯特.恩格尔提出的，他也因此项成果获得2003年诺贝尔经济学奖。
波动率可以说一直是交易期权最最重要的指标，没有之一！
如果让我用大篇幅去解释波动率的计算公式显然不现实，那么我告诉你最简单的理解方式：
波动率=期权合约贵不贵
隐含波动率的高低，会告诉你应该怎么做期权，贵了当然是卖出（做义务仓），便宜了当然是买入（做权利仓）！
而波动率的走势带来的影响是什么呢？
比如，在横盘的时候，先排除时间价值。按常理来说，无论是认购期权，还是认沽期权，都是横盘，不赚不亏。
如果波动率处于高位下跌的情况，对买方是不利的，对卖方是有利的。
体现在期权合约上就是，认购也要亏钱，认沽也要亏钱。形成沽购双杀。
那如果波动率处于低位上涨的情况，对买方是有利的，对卖方是不利的。
体现在期权合约上就是，认购合约会赚钱，认沽也会赚钱。形成沽购双红。
这个就是期权波动率太低带来的影响。
近期，50ETF期权的隐含波动率从三月多的30%多，慢慢下降到了现在的16%附近，波动率下来了，最直观的体现就是，期权合约的价格便宜了。
图1：2019年3月份波动率截止至9月24日收盘
现在的波动率可以说是年内的低点了，可以看一下现在期权合约的价格，大家可以看下，10月份到期的合约，还有29天到期行权，该月份的平值合约的价格，差不多是在500元左右。
图2：10月份期权合约
相对比同期的期权合约，可以看下在波动率处于不同位置的时候，合约的价格是不一样的
图3：7月份期权合约
7月份的合约，同样的到期时间，期权平值合约的价格是800左右。
图4：6月份期权合约
6月份的平值合约的价格，也差不多是在700元左右。
图5：3月份期权合约
3月份的时候，波动率处于最高点附近，同到期时间的平值合约的价格也是最贵的，接近900元左右的价格。
取不同月份的合约，相同到期时间的合约作对比，就是体现了，期权合约在不同波动率的时候，合约的价格不一样。
现在如此低的波动率，能看出来期权合约的价格是已经便宜了很多。
如果现在来一波大行情，那就是买方市场的天下了。（这只是我的假设）
这个波动率的涨跌，其实是根据50ETF的趋势行情而决定的。
在标的50ETF上涨阶段，波动率的上升是标的到了上涨的中后期，加速上升阶段。而标的快速下跌阶段，波动率也是快速飙升的。
但只要行情没有持续的拉升，或者没有继续快速下行，波动率是会快速回落的。
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