多因素助力人民币汇率企稳

网络综合   2019-09-10 11:23 720 8

降准促人民币汇率赢得企稳动能,多重因素共振人民币行情看涨。

为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,央行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。短期来看,首先利好的是银行业,其次是受惠于资金的实体经济。受央行降准消息影响,不少海外机构开始意识到中美货币政策正出现微妙分化,开始提前布局抄底买涨人民币汇率。另外,伴随降准的落地,市场开始重点关注MLF这一政策利率是否会进一步下调。不过,因降准前已多次针对房地产收紧政策、筑大坝,因此本次降准不太可能使楼市再次出现小阳春。


随着全球贸易紧张局势稍显缓解,当前越来越多大型投资机构对人民币均衡汇率的评估,重新回到经济增长基本面与中美货币政策悄然分化身上。Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall分析说“若中国央行持续采取降准+调整LPR贷款基准利率措施替代降息,将导致中美利差进一步走阔与汇率均衡估值抬高,进而有效对冲全球贸易局势趋紧的负面冲击。”


值得注意的是,在上周五美联储主席鲍威尔坦言“未来美联储将密切关注包括全球经济增速放缓、贸易政策不确定性和通胀持续疲弱在内的重大风险,并采取适当措施来维持经济扩张”后,CME利率观察工具FedWatch最新交易数据显示美联储9月降息25个基点的概率高达93.5%,年内降息两次及以上的概率则升至80%。


同时,不少欧美大型资管机构也无视央行降准,毅然加入逆势看涨人民币的阵营。


“若剔除贸易局势趋紧因素,我们认为中美货币政策悄然分化与中美经济周期此起彼伏,将令年底前人民币均衡合理汇率波动区间回升至7.04-7.08之间。”欧美大型资管机构亚太区负责人表示。


“在扣除汇率风险对冲操作(对应约30个基点的中国国债收益率损耗)后,若我们采取3倍资金杠杆配置中国10年期或更长期国债资产,有望获得420个基点的年化无风险利差收益,足以满足机构固定资产组合的收益要求。”这位欧美大型资管机构亚太区负责人指出。


但他承认,在贸易局势多变、中美货币政策再度悄然分化、全球经济增速乏力的多重因素共振下,未来人民币汇率的波动幅度将较以往持续增加。


截至9月9日18时,境内在岸人民币兑美元汇率(CNY)徘徊在7.1274附近,较前一个交易日下跌110个基点,境外离岸人民币兑美元汇率(CNH)则触及7.1227,较前一个交易日下跌222个基点。从数据来看,9月9日多数交易时段境内外人民币与美元指数波动负相关性也明显增加,午后人民币汇率随着美元指数回落出现反弹,没有所谓的独立下跌行情。究其原因,一是相比美联储连续降息,中国央行降准反而凸显货币政策“趋紧”,给人民币汇率企稳平添了利好效应,二是大量对冲基金认为近期借英国无协议脱欧一波三折开展欧元英镑套利交易胜算更高,从人民币空头头寸抽走大量资金。