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兆元丰汇
2019-01-25 17:23
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阶段性的需求可能超预期，可逢低买入，但需提防一个风险。
主要观点：
1、钢厂减产，库存低位，年后库存累积可能低于预期。
2、房地产开工持续维持高位，基建投资上升，需求阶段性可能超预期。
3、年后现货期货有可能出现共振，行情将有可能超预期。
观点一：钢厂减产，库存低位，年后库存累积可能低于预期
本周螺纹产量304.54万吨较上周的321.13万吨减少了16.59万吨。本周整体库存增加35.60万吨较上周的32.06万吨增加了3.54万吨。库存的增加速度放缓了。正好也符合了之前的预期，钢厂后期会开始渐渐逐步减产。
目前从现货市场来看，工地也基本陆续停工，临近春节，工人们陆续回家过年。需求处于阶段性短期的回落中。而钢材现货市场成交也是非常的清淡。贸易商在经历了去年冬储的亏本后，今年基本都是保守的冬储，不会出现大规模冬储。甚至有些贸易商已经放假了。
目前在冬储的贸易商，大部分是与钢厂的协议冬储，被动的冬储中。在这种状况下库存的累积非常困难。而贸易商的冬储行为会直接反馈到钢厂面前，钢厂在这种情况下大概率也不会大规模生产，给钢厂自己增加库存累积的风险。
那么在春节前后几乎没有需求的情况下，钢厂不会出现大规模生产，甚至有可能出现再一次的减产，将钢厂自己的库存控制在合理范围内，减少库存累积的风险，而且目前钢厂想要挺住目前的现货价格，这个钢厂比较理想的选择。综合上述，那么年后的库存累积大概率会低于预期。
观点二：房地产开工持续维持高位，基建投资上升，需求阶段性可能超预期
房地产房屋新开工面积持续上升。12的房屋新开工面积同比增速为17.2较11月的房屋新开工面积同比增速的16.8增加了0.4。房地产开工之后的3—6个月是螺纹的需求高峰，特别是前3个月螺纹的需求最多。这意味着至少在未来的上半年房地产对于螺纹的需求任然很强劲。
基建投资在2019年大概率会继续回升。12月份基建投资（不含电力）累计同比增速进一步回升至3.8%，单月同比增速回升至4.8%。微观也显示基建项目的融资情况有所改善，在最近货币政策持续宽松的背景下，基建投资有望继续改善。综合上述，房地产春节后需求依然强劲且不会弱于2018年，但是基建却要好于2018年，那就有可能出现阶段性的需求超预期。
观点三：年后现货期货有可能出现共振，行情将有可能超预期
上述有说道，由于贸易商冬储补库意愿基本不强，那么社会库存的存量大概率不会太高，而贸易商的冬储行为会对于钢厂的产量形成直接的反馈，钢厂也需要控制库存风险，所以钢厂大概率还是会继续减产，以保持钢厂自身的库存低位，降低自身风险。那么整体的库存大概率会低于预期且产量不会太高。而另一方面的终端需求春节后有可能超预期。那么在春节后工地开始开工就有可能出现现货期货的共振，行情将有可能超预期。
结论：
春节后由于库存的累积有可能低于预期，但是阶段性的钢材需求有可能超预期，所以建议螺纹逢低依然可以买入。但是需要注意的风险就是：春节前后钢材库存累库如果超预期，如果钢材累库超出预期，则可能使得我们预期的逻辑改变，春节后可能出现明显回调，也限制本次反弹的高度。
（作者：兆元丰汇-聂志华老师）
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