欧佩克再减产，原油价格走势风向标指向哪？

当地时间7月2日，在第6届欧佩克与非欧佩克产油国部长级会议上，14个欧佩克成员国和10个非欧佩克产油国在维也纳齐聚一堂，共同决定将120万桶/日的减产协议执行到2020年3月底。但同时，减产量和配额保持不变。

但市场更为关注的减产幅度和减产配额没有发生变化则令投资者失望，旨在防止国际油价下滑的减产协议此次未能提振油价。在各方一致通过延期减产的决定后，当日油价大幅下跌，WTI油价暴跌近5%，这是自2014年以来，欧佩克宣布产量变动后市场第一次出现负面反应。油价下跌拖累标普500指数能源板块当日跌超1%，在十一大板块中表现最差。

在全球经济增长放慢的背景下，原油市场可能在某个阶段再度迎来供应过度，原油价格走势或将难以自当前价位大幅上扬，能源股可能受到打压。专业人士表示：“虽然从欧佩克角度看，协议延长9个月好于延长6个月，但产出配额不变则令那些呼吁大幅减产的投资者失望。但减产协议不大可能长时间支撑油价，后期油价大概率下跌。”

值得注意的是，依据各方的统计数据，目前欧佩克的减产力度接近170万桶/日，已经远远超过此前设定的目标;未来，原油价格走势可能要到180万桶/日，才会达到他们预期的效果。

数个机构表示，这给出了相当接近的预期：即70美元/桶的布伦特原油价格，将成为未来很长一段时间原油价格上涨的重要关口。

OPEC控制力减弱?

从今年1月份以来，欧佩克一直保持着“过度减产”，依据摩根大通统计的数据，和2018年10月相比，截至今年5月份每天的减产量是170万桶/日，而目标数字为120万桶/日。

而在这一轮减产协议达成中，沙特阿拉伯方面宣布其产量上限为1000万桶/日，加上伊拉克、科威特和阿联酋的进一步减产，后续的总产量相比2018年10月份要减少180万桶/日。

也就是说，减产后和减产前相比，有可能仅是10万桶/日的变化，在目前需求侧的悲观预期下，供给一端的变化可谓是杯水车薪。也是因此，在减产协议确定当天的交易日油价下跌，也并没有那么难以理解。

不过，仅从一天的油价变化判定欧佩克对国际原油市场已经失去控制力，还为时尚早。此外，加上下半年季节性的需求上升、炼厂维修期结束和9月份开始的IMO新油品集中采购等因素影响，专家预计今年缓慢的供给增长将在下半年更加偏紧。

国内行情

国内成品油本计价周期内，国际原油价格震荡上涨，参考的原油变化率持续在正值范围内震荡。机构表示，本轮国内成品油零售限价上调几成定局，全年调价幅度涨跌互抵后，汽柴油累计上调幅度或超400元/吨。

尽管美国原油产量充裕以及市场担心石油需求增长减缓等利空油价下跌，但美国石油库存骤降、减产协议延长、美股上涨等利好消息均支撑原油价格上涨，本计价周期内国际油价整体呈现震荡上涨趋势。受此影响，原油变化率始终处于正值范围内，上调预期始终笼罩市场。截至7月3日收盘，国内本轮成品油计价周期的第7个工作日，参考原油变化率为4.63%，对应汽柴油上调180元/吨，折合升价后，92#汽油上调0.14元/升，0#柴油上调0.15元/升，调价窗口为7月9日24时。

不久前，国家能源局召开了一次事关石油行业未来发展的会议，会议强调石油企业要将大力提升油气勘探开发各项工作落到实处，不折不扣完成2019-2025七年行动方案工作要求。随后，中石油和中海油相继召开会议，贯彻落实这一文件要求。这也就意味着，无论国际油价是高是低，大力开展国内勘探开发业务势在必行。

中石油方面，董事长王宜林曾在今年全国两会期间宣布，2019-2025年将在意味着全新勘探的风险勘探方面，每年安排50亿元，这是此前年度投资的5倍。而依据中石油2018年年报，2019年安排在上游方面的资本支出达到2282亿元，同比增16.3%。

中海油方面，其2019年设定的资本支出目标与2018年保持不变，均为700亿-800亿元，但从去年实际资本支出626亿元的情况来看，这一目标如果实现，将会出现同比11.82%-27.79%的增幅。

因此，如果油价能够保持一个适度高位，勘探的成果将更容易具备经济可采性，对国内石油公司增储上产的战略实现将会起到重要的作用。而即便原油价格出现下跌，在经历数年低油价洗礼后的中国石油企业，抗压能力也远超过去。

但对于炼化等下游行业来说，情况则更为严峻。

国际油价的大幅度波动，对于炼化行业影响很大，尤其是在快速下降的周期内。后续来看，如果油价继续保持上行，炼化行业压力将更大。