收益率曲线反转美联储加息到头？

图表家 2019-01-08 09:56 13539 0 收藏已收藏（0）

似乎市场认为联邦基金利率已经达到周期性高点了，美联储是否坚持加息是人们目前最感兴趣的地方。

　　同时，收益率曲线开始倒转。下图是欧洲美元期货图，上方的线是11月8日的收益率曲线。可以看出在那时候就已经有反转的迹象。从那以后，尽管短期联邦基金利率预期下降，2-3年期收益率曲线下降的更多。

　　上图可以看出，在这些低利率下，收益率曲线有一个自然向上的斜率，因为长期内，零下限会造成预期收益率的不对称。如果用10年期美国国债或其他长期收益率来估计收益率曲线，会得到错误信号。

　　长期利率不太会出现额外上涨，目前的问题是利率下降影响有多大，这取决于美联储改变货币政策线路的速度有多快。如果美联储在1月的会议中降息25或50个基点，这将是谨慎的做法，但似乎不太可能。这是唯一使得长期利率达到5%正常化水平的机会。

　　分析师认为，目前的策略是保持防御性头寸，然后在美联储开始转向自然利率的时候购买股票。在这个期间中可能会有些噪音，但未来1年内，股价将接近或低于今天的水平，同时国债收益率将会更低。

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