50etf期权的买入跨式和卖出跨式技巧解读

　　下面给大家讲讲50ETF期权的买入跨式和卖出跨式的技巧，希望这些要点和注意事项可以帮到大家~

　　一、50ETF期权的买入跨式

　　事件驱使大波动

　　买跨可跨牛与熊

　　尘埃落定策略终

　　平仓拆腿退或攻

　　——买跨*大波

　　1.使用场景

　　买入跨式和宽跨式期权适合看短期内标的大幅波动的行情，

　　期权相对股票和期货，期权有个很明显的优点，那就是非线性杠杆，也就是收益和亏损的不对称性，从而派生出一种非常有优势的玩法--买入跨式（宽跨式）。

　　应用原理：期权的非线性杠杆，买方的最大亏损为付出的权利金，最大盈利理论上无限，短期内如市场有大幅波动，可能数倍至数十倍。亏损最大双方的权利金（持有到期），如提前平仓，一般不会亏掉双向权利金。方式为同时买入相同月份相同数量的行权价相同（不同）的平值（虚值）认购和认沽期权，即为买入跨式（宽跨式），其中宽跨式的成本更低，但需要更大的波动才盈利较好。

　　2.策略构建

　　买入跨式策略：买入平值认购期权+买入平值认沽期权

　　买入宽跨式策略：买入虚值认购期权+买入虚值认沽期权

　　一般情况下，标的不会经常处于某一行权价附近，难以构建跨式策略，这时候可以选择距离最近的两个认购认沽期权，数量甚至不一定要求相等，为了保持中性，大致DELTA中性就好。

　　3.到期损益图和盈亏平衡点

　　如下图，买入跨式有两个盈亏平衡点：

　　高的盈亏平衡点=行权价+付出的权利金

　　低的盈亏平衡点=行权价-付出的权利金

　　买入宽跨式也有两个盈亏平衡点：

　　高的盈亏平衡点=认购期权行权价+付出的权利金

　　低的盈亏平衡点=认沽期权行权价-付出的权利金

　　4.风险收益特征

　　最大收益：无限，短期内标的有大幅波动，无论涨跌都可获利

　　最大亏损：有限，为付出的双边权利金，但如不到期，两边都为归零，实际不会有这么大的损失。

　　5.策略优势

　　无论是大涨还是大跌，都可能获得收益，潜在的损失有限。不用花时间去研究方向，但最好对开仓时的波动率高低以及标的是否可能大涨大跌有个判断，一般买入（宽）跨式持有的时间较短，适合短期重大时间驱动，或波动率出现到极低值时买入双边都可能有获利，比如2019年1月底的升波。

　　6.策略劣势

　　双边买入，要出两份手续费，构建时需要付出较多的权利金。两个盈亏平衡点距离可能较远，需要标的有较大的波动，才可能获利，并不保证能100%获利。如果大家都在买入跨式，推高了隐含波动率，事件结果出来后或长假过后标的没有大幅波动，则波动率下降带来的损失也不少，比如美股财报前后会波动率崩塌。

　　7.调整和收尾

　　如果是做事件驱动，持有跨式的时间不要太长，可以及时平仓双边，也可以保留一边的合约让利润继续奔跑。

　　如果是博波动率低位反转，则做好资金管理，直到出现想要的结果。

　　有时候没有对选择的合约行权价、数量那么严格的要求对等，可以有一定的方向性倾向，即条形、带形等各种变体，只需对大波动策略有一定的理解就可。

　　二、50ETF期权的卖出认沽

　　卖跨如网水中撒

　　风平浪静百鱼纳

　　波涛汹涌速作罢

　　收网撤网有定法

　　——卖跨*窄振

　　1.使用场景

　　卖出跨式和宽跨式有三种常见的适合场景，一种是窄幅震荡时卖出平值附近或者虚值期权，获取窄幅震荡期权权利金因时间价值衰减的收益；第二种是震荡行情时，卖出箱体顶部和箱体底部之外的期权合约，博取标的波动不超出区间的收益。

　　第三种是波动率下降时，卖出跨式和宽跨式期权，因为在波动率快速下降时，认购认沽期权都涨幅有限，当标的上涨时，可能认购期权涨幅在10%之内，认沽期权跌幅在30%左右，标的下跌是，认购期权跌幅在30%以上，认沽期权涨幅在10%之内，随便涨跌，最后两个方向期权都朝着归零去运动，两头赚钱。

　　2.策略构建

　　卖出跨式期权就是同时卖出平值认购认沽期权，一般是相同行权价相同到期日，如下图中同时卖出8月2500认购和认沽，随着末日期权时间价值的衰减，两边都赚钱。

　　卖出宽跨式是同时卖出同一行权日的虚值认购和认沽期权，既可以赚取时间价值衰减的利润，也可以到期标的未能到达两个虚值期权的行权价的位置时，期权都归零，如上图中的9月2600购和2400沽。

　　3.到期损益图和盈亏平衡点

　　如下图，卖出跨式有两个盈亏平衡点：

　　高的盈亏平衡点=行权价+收到的权利金

　　低的盈亏平衡点=行权价-收到的权利金

　　卖出宽跨式也有两个盈亏平衡点：

　　高的盈亏平衡点=认购期权行权价+收到的权利金

　　低的盈亏平衡点=认沽期权行权价-收到的权利金

　　4.风险收益特征

　　最大亏损：无限，短期内标的有大幅波动，无论涨跌都会有较大亏损。

　　最大收益：有限，最大为收到的双边权利金，但如不到期，两边都未归零，实际不会有这么大的利润，还需要慢慢等待。

　　5.策略优势

　　双边卖出不用出手续费，构建时能够收到较多的权利金。两个盈亏平衡点距离可能较远，只要标的没有较大的波动，都可能获利，概率上较高。结合波动率的下降和标的到不了宽跨的边缘来做，效果好的多。

　　6.策略劣势

　　如果有大涨还是大跌，都可能亏损，潜在的损失有无限。需要对标的的窄幅震荡和波动率的下降趋势有个较好的判断，一般卖出（宽）跨式持有的时间较长，适合资金较大持有时间较长的投资，或波动率出现到高位回落的过程中卖出跨式可以获利，比如2018年2月大跌后的降波和2018年11月份的降波。

　　7.调整和收尾

　　当标的朝着卖出（宽）跨式的某个方向波动时，可以在该方向加一条买入期权的操作来构成垂直价差+卖虚值期权来对冲，随时行情的演变再考虑变阵。

　　如果刚好标的在这个阶段没有大的波动，或者波动率持续下降，则可以安稳的收到两边的权利金。

　　三、50ETF期权的卖出认沽

　　合成合约成本少

　　衍生工具少不了

　　时间价值流失小

　　策略转换招叠招

　　——合成*大容

　　1.使用场景

　　合成头寸包括合成多头和合成空头，适合看单边上涨（看跌），或者手头有较多的资金又不想或限仓不能全部买入认购（认沽）而加点卖方，以及用合成头寸来避免时间价值的损失。

　　2.策略构建

　　合成多头为买入认购期权的同时卖出认沽期权，合成空头为买入认沽期权的同时卖出认购期权，教科书上说的是平值行权价相等，但在实际操作中没这么多讲究，构成一个期权矩阵的买卖都可以，如下图。

　　3.到期损益图和盈亏平衡点

　　合成多头策略的损益图如左，合成空头策略的损益图如右。如果选择平值行权价一样的期权来进行买卖，盈亏平衡点刚好是该行权价。

　　4.风险收益特征

　　构成了合成期货，最大收益无限，最大亏损也无限，就是个斜的直线，若是行权价不选择相同的，则会有些变化。

　　5.策略优势

　　首先是用卖方和买方的结合，可以抵消时间价值的损耗，单独做买方，可能标的不涨不跌买方不赚钱，但是加上卖方后，可以弥补这个损失。

　　再有就是相当于良好的资金管理，买卖结合的合成头寸降低了杠杆，容纳了大资金。

　　三是可以灵活的策略转化，持仓两个合约，可以很方便的通过加腿和拆腿变换成别的策略。

　　6.策略劣势

　　买方和卖方看的是同一个方向，如果标的运行方向与持仓相反，则可能蒙受双倍的损失，甚至卖方损失的更大。

　　7.调整和收尾

　　如果标的运行方向和合成多（空）头相反，需要及时的通过平掉卖方或者买方，增加反方向的期权合约来对冲和止损。如果小幅涨跌，在买方有时间损耗的同时，卖方也赚取了时间价值，总体损失不会太大。

　　如方向保持一致，还可以通过卖方买方都移仓操作来乘势追击。

　　好了，以上就是关于50ETF期权的卖出认购和卖出认沽的一些解读，您了解了吗？