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南华期货 | 期市早餐2020.09.16

南华期货    2020-09-16 09:10:21 630 0

周二国债期货早盘高开,全天震荡走升,大幅收涨。公开市场有1700亿逆回购到期,央行开展6000亿MLF,当日净投放4300亿。

最新政经要闻


1、世界贸易组织裁定,特朗普政府对价值超过2000亿美元的中国商品征收的关税非法。


2、我国8月经济运行稳定复苏,主要指标继续回升,社会消费品零售总额、工业增加值及商品房销售额累计增速年内首次由负转正;8月城镇调查失业率下降至5.6%。统计局表示,如果经济复苏态势延续,三季度经济增速会比二季度明显加快。

 

3、国务院办公厅要求坚决制止耕地“非农化”行为,坚决守住耕地红线,严禁违法违规批地用地,并将全面开展耕地保护检查。

 

4、美联储当地时间周三下午将公布利率决定及最新经济预测,但可能难以从中洞察决策框架变化。据彭博调查,近三分之一的受访者预计2021年或更晚才可能修改前瞻指引。



金融期货早评


国债:MLF超量续作

周二国债期货早盘高开,全天震荡走升,大幅收涨。公开市场有1700亿逆回购到期,央行开展6000亿MLF,当日净投放4300亿。此前报告中我们提到市场目前更为关注中长期资金面,央行MLF超量续做(本月到期2000亿)一方面能稳定市场情绪,同时也会引导目前偏高的中长期资金利率回落,进而向债券市场传递。尽管今日公布的8月经济数据全面超出预期,呈现斜率上行的态势,但上周五市场对于社融以及基本面的乐观预期有所反应之后,公开市场表态对市场影响更大。目前国债配置价值较高,MLF超量续作之后,利率仍有下行空间,多头继续持有。

 

外汇:人民币飙升连破两大关口,进一步加深企业对外汇风险管理的需求

9月15日,在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7775,较上一交易日上涨460个基点,创逾16个月新高。人民币兑美元中间价调升139个基点,报6.8222。消息面上,1)中国8月多项重要宏观经济指标实现年内首度转正,生产需求继续回升,就业、物价总体稳定,发展动力活力进一步增强,“六稳”“六保”任务落实成效日益显现;2)中国8月末央行外汇占款为211684.91亿元人民币,环比减少38.25亿元,连续第7个月减少。

昨日,人民币再现强势,在岸人民币汇率与离岸人民币汇率飙升,皆连破6.89和6.88关口。人民币的强势表现推动A股市场航空股大幅上涨。人民币升值的原因,我们认为是弱美元和强中间价引发前期累积的大量美元多头止损,致人民币持续走强。目前,我国8月主要经济指标恢复至接近疫前水平,经济修复顺利推进,未来国内经济有望继续改善。本周重点关注美联储货币政策决议,若美联储延续宽松政策,则美元将继续偏弱运行,叠加中国经济复苏速度喜人,以及当前高位的中美利差,预计人民币大概率稳中偏强。不过仍需关注美元指数的阶段性反弹风险及美国大选。


以上评论由分析师翟帅男(Z0013395)、戴朝盛(Z0014822)、王梦颖(Z0015429)及助理分析师高翔(F3061207)提供。



大宗商品早评


黑色早评 


螺纹:地产投资不及预期,钢价偏弱调整

昨上海螺纹报价3740元/吨降10元,唐山钢坯报3390元/吨降30元。目前估算螺纹钢现货利润在盈亏线附近,且之前建材钢厂持续高负荷高强度生产,近期检修明显增多,但铁水废钢价差依旧较大,废钢日耗继续偏高,上周尽管螺纹产量有所下滑,但在旺季预期下下行空间有限。8月地产投资前端数据单月增速环比下滑,新开工8月单月增速2.4%,7月为11.3%,施工8月单月增速13.2%,7月为16.6%,土地购置8月单月增速-7.6%,上月为-1.8%,仅销售面积单月增速继续扩大,地产投资预期有所转弱,但短期旺季预期仍在,主要地区水泥开工和价格逐渐走好,被延后的旺季需求仍将会有所发力。总的来说,短期螺纹旺季预期仍需等待,中期地产投资和基建增速或将均有转弱,在期现基差偏弱,供应和库存压力依旧偏大,旺季需求尚未显著启动的背景下建议区间操作为主。

 

热卷:供应回升,中期需求仍值得期待

昨上海热卷报价3930元/吨稳。热卷现货利润回落较为明显但仍有微利,前期铁水流向板材,板材产能进一步释放,唐山限产对板材产量影响有所不及预期,热卷周产量或将继续上升但空间有限。需求表现尚可,热卷订单紧缺缓解,中期制造业PMI持续上行,下游需求仍将持续回暖。短期来看,热卷供需均有回升,在价格总体偏高,供应回升库存压力偏大,订单紧缺显著缓解的情况下,建议以区间操作为主。

 

铁矿:港存持续回升,需求尚待验证

昨青岛港PB粉报933元/湿吨降8元,普氏62指数报128.55跌1.95。钢厂利润偏低,加唐山限产涉及部分烧结及高炉产能,铁水产量持续小幅下降,目前钢厂暂未大规模补库,双节前的备货仍是市场期待的焦点。澳巴发运环比回升,近期结构性偏紧态势持续更多受到前期澳洲的发运偏低的影响,预计下旬开始预计将有好转;巴西SD11产能持续扩张,使得巴西发运同比稳中有增。本周东北、华东、华南三地区库存均有所增加,其中华南地区由于到港增量,同时卸货量维持高位,库存增幅较大。目前铁矿供需矛盾缓解且边际趋于宽松,关注近期港口成交能否放量持续支撑矿价,需求旺季尚未验证的情况下建议区间操作为主。

 

焦炭:地产数据偏弱

钢厂利润偏低,但铁水产量整体保持在高位,短期受唐山限产影响铁水小幅下滑。焦炭库存持续下滑,部分低库存钢厂有补库需求。港口价格滞涨贸易利润下滑下部分出货意愿增加,集港情绪回落,港口库存低位小幅下滑。焦企高利润下供应高位上升,但库存偏低,焦炭供需缺口仍在。短期看需求基本见顶供应继续回升,焦炭供需缺口持续收窄。但终端逐步回暖,需求恐不及预期下走势偏于震荡。中期看铁水季节性回落,焦炭需求顶部较为明显。而焦炭产能投放较为平稳,淘汰不及预期概率较大。焦炭供需偏紧逐步走向平衡,上方压力较大,逢高做空为主。

 

焦煤:走势相对偏强

蒙煤通关整体处在中高位置,后期仍有上升空间,同时价格有所提涨。澳煤进口政策依然收紧,但传言有所放松,价格涨幅较大。国内煤矿开工率高位,但受环保安检影响,供应有一定收缩。叠加下游采购好转,煤矿库存持续下滑。焦企高利润高开工率下,需求端有支撑,且难以下滑。同时下游库存小幅偏低,有补库需求。短期看供应收缩以及下游补库下,国内供需好转。后期焦企产能平稳投放下需求增量明显,且有季节性持续补库影响。焦煤供需逐步从小幅宽松走向平衡,走势相对偏强。关注进口政策变化。

 

动力煤:坑口坚挺,港口现货再次大幅上涨

产地方面,陕西地区煤化工需求较好,产销尚可。内蒙地区煤管票仍偏紧,且受环保安监影响生产受到一定干扰。港口方面,调入偏低调出较好下库存中位下降。贸易商捂货心理较强,囤货待涨。下游方面,7日全国重点电厂库存降至7643万吨,日耗392万吨,可用20天。

 

内蒙古虽有放票,但煤管票依然较为严格,供应仍偏紧。其他地区煤矿开工受安检环保影响,供应高位小幅下滑,坑口煤价坚挺。大秦线发运低于正常水平,下游开始逐步补库下港口库存偏低,后期大秦线检修下库存压力不大。港口价格涨幅大,但成交相对偏少。当前气温回落,下游用电负荷一般,但北方电厂开始有小幅补库。短期看国内供应偏紧,日耗虽然开始逐步回落。但是港口库存偏低下,终端补库需求逐步释放。同时水电快速回落,短期盘面震荡偏强。但是随着现货涨幅一旦过高,超出红色区间,有放开进口煤政策预期。整体以回落逢低做多为主,不追涨。

 

玻璃:供应压力增加

信义玻璃(广西)有限公司四线500T/D电子新建线点火。新增开工生产线,前期点火生产线陆续引板生产,后期供应端压力将增加。厂家出库疲软,产销分化明显,贸易商加大出货量,以兑现利润。目前的现货价格涨幅超出市场预期,下游观望情绪渐浓,接货偏谨慎。地产端需求的旺季已到,玻璃下游加工企业订单量稳定。关注现货价格走势及去库情况,预计震荡走弱,可尝试反弹布置空单。

 

纯碱:装置开工率环比上升

纯碱协会将于22-23号在重庆召开行业会议。江苏井神装置出产品。国内纯碱装置开工率在73.13%,环比上日上调0.64%。随着装置开工率提升,现货价格预计保持平稳。需要关注随着利润的回升,厂家提高装置负荷概率提高,预计短期震荡偏弱。


以上评论由分析师王泽勇(Z0014820)及助理分析师金翃翀(F3061467)、盛明星(F3060519)、何杭莹(F3056966)提供。

 

 

农产品早评

 

白糖:短期糖价仍有一涨

洲际交易所(ICE)原糖期货周二收高,市场持续区间震荡,预估2020/21年度全球供应大幅过剩。昨日夜盘,郑糖维持震荡整体,整体走势有所走强。国内现货市场南宁站台报价5550元/吨,柳州中间商站台报价5520元/吨,昆明报价5450-5500元/吨。交易策略:日内操作为宜。

 

棉花:关注飓风影响

洲际交易所(ICE)棉花期货周二从稍早触及的逾六个月高位回撤,此前对飓风“萨莉”将导致棉花受损的担忧略有缓解,且市场出现技术性卖盘。9月15日,国际棉花价格指数(SM)75.89美分/磅,涨1.48美分/磅,折一般贸易港口提货价12940元/吨;国际棉花价格指数(M)72.51美分/磅,涨1.6美分/磅,折一般贸易港口提货价12372元/吨。美国暂时搁置新疆棉禁令,国储棉轮出完全成交,新棉产量预期乐观且新花收获预计提前,下游需求回升,但是订单小散短化,持续性不佳且外销不佳,整体情况仍差于往年同期,市场对需求预期相对谨慎,预计短期棉价可能震荡。

 

鸡蛋:底部纠结

今日主产区山东鸡蛋均价7.64元/公斤,较昨日下跌0.02;河北鸡蛋均价7.64元/公斤,较昨日持平;主销区广东鸡蛋均价8.27元/公斤,较昨日持平;北京鸡蛋价格7.91元/公斤,较昨日持平。

点评:蛋价今日震荡回调。

操作:从价格上看,前面几次产区价格接近4块,走货就开始放缓,说明今年的消费对鸡蛋的高价不易接受,主要原因还是鸡蛋不缺导致,市场需要中低端消费撑台,在旺季尾声的时候也需要谨慎面对,对后市波动减少也是有些帮助。从送礼盒角度,还有几天时间,送礼一般到初十就基本结束,再提前要几天操作时间,最迟初五、最早初一左右送礼需求结束。同样电商促销活动也大约是这个时间,电商促销对时间可以略迟,价格上也逐渐没有优势,价格也该稳定一下。从供需关系看,供应还是大码减少,中小码上升,需求旺季也开始接近尾声,天气、菜、猪肉等等都对蛋价不利,大码供应对价格还是有些帮助,需求对小码帮助越来越少,供需结合的情况看也是该稳的时候,昨日10月期价在五日线震荡收小阳线,预计底部空间受限,建议抄底资金谨慎入场。

 

红枣:行情偏稳

目前新疆产区走货速度尚可,行情稳中有弱,各存货商手中剩余货源不等,卖货心态不一,加上拿货客商压价采购,成交以质论价为主。一级灰枣价格在5.00-8.00元/公斤。期货方面,主力合约红枣2101报收10005,红枣供需格局难改,建议主力合约逢高做空为宜。

 

苹果:西部交易一般

目前山东产区目前红将军上货以统货居多,基本以近途商贩小车补货为主,价格暂时稳定。西部晚富士采青交易多在铜川、咸阳产区,渭南、延安交易较为有限,目前客商拿货积极性一般,价格无明显变动。期货方面,主力合约苹果2010报收6884,日跌幅2.62%,盘面震荡下行,国庆中秋双节备货旺季对价格依然形成支撑,同时随着交割的临近,市场对交割成本的博弈愈加激烈,短期建议主力合约暂时观望。

 

玉米、玉米淀粉:透支预期 基差回归大连港新粮平舱价2285元/吨,1月基差-117,基差走弱。

点评: 台风过后,东北新季玉米减产、品质下降传闻不断,一定程度影响市场对后市的预期,深加工企业提前布局采购锁定粮源,部分深加工企业已经开始新陈粮同价收购,价格同比涨幅较明显,预计后续的新开秤价格仍会偏高。港口玉米价格平稳为主,锦州港新粮收购2260-2300元/吨;鲅鱼圈新粮收购价2280-2320元/吨; 广东蛇口港主流成交价2340-2360元/吨。另据彭博社报道,路易达孚(Louis Dreyfus Co.)驻中国的一名高级交易员透露,中国明年可能需要进口多达3,000万吨玉米以缓解国内供应紧张的局面。这将大大高于美国农业部的最新预测。但这些采购是来自美国抑或自乌克兰等国家还有待讨论,这可能取决于第一阶段的进展。

短期天气炒作导致上涨过快,严重透支预期,基差扩大,面临回归,期货盘面上涨乏力。 01玉米夜盘收于2403元/吨。操作上建议前期多单可以逢高止盈,适度短空。

 

生猪:短期猪价下滑滞缓

9月15日,全国统计口径内生猪均价35.81元/公斤,环比-0.06%。其中河南新郑34.26环比0.18%;安徽合肥34.8环比0%;山东潍坊33.83环比0.68%;河北沧州34.2环比0%;湖北襄阳35.7环比0%;四川成都37.2环比-0.8%;广东惠州38.14环比0%;北京大兴33.95环比0.44%;天津静海34环比0%。北方大厂正常节奏出栏,屠宰企业自规模场采购生猪比较顺畅,但养殖户随前期价格下跌惜售情绪渐浓,压栏普遍存在,北方生猪价格因此受到支撑。南方几乎无变化,消费不好无力支撑猪价大幅上行。短期价格继续“不咸不淡”,连续价格下跌后支撑显现。


以上评论由分析师赵广钰(Z0013074)、边舒扬(Z0012647)、万晓泉(Z0013257)、徐明(Z0000399)、李宏磊(Z0011915)及助理分析师张一弛(F3050096)、王艳茹(F3050032)、刘冰欣(F0284181)、肖文辉(F3070797)提供。

 

 

能源化工早评

 

原油:库存提振,止跌反弹

昨日,NYMEX原油期货涨2.94%报38.40美元/桶;布油跌2.5%报40.65美元/桶;上海原油较前日收盘涨7.9元报268.6元/桶。资讯方面,道达尔阿瑟港炼油厂计划本周重新启动原油装置。热带风暴“萨利”正往西北方向向北墨西哥湾沿岸移动,可能导致沿墨西哥湾北部的部分地区发生历史性的洪灾,极端威胁生命的暴洪,影响可能会持续到星期三。宏观面,虽然美国8月工业产出月率仅0.4%低于市场预期,但两党发布温和刺激新方案,美股继续小幅反弹趋势。近来经济重启速度放缓,市场对于需求端担忧压制油价,但上周API原油库存意外大幅减少950万桶重新提振信心,连日下行后市场恐慌性情绪已有消化,本周重点关注17日欧佩克+部长级监督委员会的会议。整体来看,短期需求预期偏弱带来的压力仍存,但有企稳态势,中长期疫情之后的经济复苏及通胀预期下,观望等待低位重新介入多单的机会。

 

L:行情或仍有反复

L2101夜盘震荡偏弱。神华PE竞拍结果,线性成交率38.3%,以通达源库为例,起拍价7300,较上日下跌0元/吨,溢价0/吨成交,成交率31.25%,部分石化调低出厂价,业者交投信心受挫,贸易商多随行让利报盘走量,下游工厂接货意向欠佳,现货市场交投较为清淡。LL进口量处于中等水平,国产方面随着后期中化泉州、中科炼化、万华化学等装置逐步投产,将对供应端形成压力。需求端,下游制品行业主流开工在54%-61%,下游逐步进入棚膜旺季,但今年下游利润情况一般,能否出现有力的投机性补库还有待观察,不过在供应端新增产能大量兑现之前,行情或仍有反复。L01关注7250至7300附近支撑情况。

 

PP:关注7550附近支撑情况

PP2101夜盘震荡偏弱。神华PP竞拍结果,拉丝成交率83%,以常州库为例,起拍价7900,较上日下跌0元/吨,溢价80-90元/吨成交,成交率100%,石化企业微调为主,成本影响暂时不大,整体场内资源量变化不明显,刚需稳定,贸易商随行出货为主,局部成交尚可。PP拉丝排产比例维持三成附近,短期国产端尤其标品供应压力仍不算明显,不过随着宝来PP市场已经开售,中科炼化倒开车等新装置开始逐步兑现,后市供应压力将明显上升。需求端,厂家开工稳中略升,随着进入金九银十旺季,下游需求开始有逐步改善迹象,加之供应端新增产能大量兑现仍需时间,短期标品货源供应充裕度一般,行情或仍有反复。PP01关注7550附近支撑情况。

 

燃料油:轻仓布局低硫燃料油多单

FU2101与 LU2101夜盘震荡偏弱。马六甲海峡附近海域的浮仓燃料油库存也减少3.5%至2417万桶,低硫燃料油的至暗时刻或正在逐渐见底。从新加坡进出口数据看当地的库存已经降至5年平均库存以下的水平,而且这还是在净进口量依然处于高位、基本没有出口的情况下录得的。后续我们认为低硫燃料油或有触底反弹的需求,可以逢低轻仓布局多单尝试。

 

纸浆:浆价下跌

昨日,SP2012合约收于4734元/吨(-76.0,-1.58%)。漂针浆现货价格方面,广东地区报价4700 - 4900元/吨;山东地区报价4650 - 4900元/吨,下跌50元/吨;江浙沪地区报价4700 - 4900元/吨。库存方面,国内青岛港、常熟港、天津港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降3%,常熟港口日出货量较上周略增,北方港口出货速度变化不大。前期受到未来需求预期向好,浆价创年内新高。从需求端来看,目前文化用纸需求正在逐步恢复,尤其是双铜纸,已成功提价,且库存消化良好。目前浆价的走高主要依托于下游文化用纸需求的恢复情况,若后期文化用纸需求继续走高,浆价可能会延续上行趋势,若恢复不如预期,则仍有下跌可能。短期来看,浆价会处于震荡行情,建议投资者关注下游文化用纸情况。 

             

LPG:短期难突破

昨日,LPG期货PG2011合约收于3434元/吨(+21.0,+0.62%),国内民用液化气基准报价2878元/吨。10月份的CP预期,丙烷349美元/吨,较上一交易日涨2美元/吨;丁烷354美元/吨,较上一交易日涨2美元/吨。短期来看,市场需求难以有大幅反弹,但目前价格已触及部分炼厂成本线,预计继续大幅下跌可能性较小。今年下半年我国PDH新增5套PDH装置,分别于三四季度投产,产能将从566万吨增长到818万吨,化工用需求有所增加,且下半年民用气旺季预期仍存,建议投资者可逢低买入远期合约。

 

天然橡胶:下探反弹,表现尚可

昨日夜盘,沪胶小幅高开后震荡走低,尾盘再次反弹回到12400附近,RU09合约进入交割,11515接货近5万手,接货意愿较为强烈,01合约收于12400。现货方面,昨日报价:9月美金泰混报价在1380左右,人民币成交上涨10-20元,基差略有走弱。宏观方面:美股继续反弹上行,API库存大降,原油有明显回升,情绪回暖,夜间世贸组织裁决特朗普政府对中国征收超2000亿美元的关税非法,但对贸易形势预计影响不大,国内市场情绪稳定,短期中性略偏好。泰国方面,短期劳工、天气等因素仍有影响,原料价格仍然较为坚挺,胶水价格升至46.8泰铢,杯胶重新回升,在35.25泰铢,近期加工利润略有好转,但仍较为一般,前几日连续的下跌后,泰国官员对胶农进行安抚,看好未来橡胶价格。下游半钢胎出货表现尚可,短期继续维持较高开工率,宏观压力带来的情绪逐渐消化后,预期继续维持震荡偏强,操作上,低位多单继续持有,追涨则保持谨慎,逐渐上移止损位控制风险。NR合约继续关注仓单变化,前期多RU空NR套利策略轻度尝试。期权方面,01合约到期尚早,近两日观望为主。

 

苯乙烯:夜间震荡,上游情绪回暖

夜盘苯乙烯高开后震荡小幅回调,01合约收于5744,继续上行动力略显不足, 11-01价差重新小幅走扩。美股延续反弹,API库存大降,布伦特原油价格站稳40美元以上,短期随仍有压力,但情绪上明显好转。昨日苯乙烯华东现货在5320-5330,现货继续回升,上游纯苯持稳,现货均价较上一交易日下跌10元,华东纯苯自提3350-3450,均价未有明显变化,加工利润仍较一般,原油即便继续下行纯苯也相对抗跌。人民币近几日大幅升值,以华东市场现货与CFR中国价格计算,进口利润有回升,未来或重新推动进口量反弹。下游方面,ABS继续下跌,成交刚需为主,PS与EPS则持稳各牌号涨跌不一,部分EPS工厂短期检修供应略有紧张,虽然下游工厂利润空间仍然巨大,但短期压力有所回升,高价货源接受度不高。中长期看供过于求,库存压力大的问题仍然存在,导致无法形成连续反弹,预计仍维持随成本震荡摩擦上行。操作上,前低多单继续持有,遇到明显上行压力适当止盈,基本面尚不支持大幅上涨。前期采用场外期权的形式卖出虚值看跌期权策略继续持有。

 

PTA:表现平淡

华东现货报贴水190-193元/吨,9月底报贴水187元/吨,递盘贴水195元/吨;10月下报盘贴水155元/吨,递盘贴水165元/吨;日内成交气氛依然较弱,现货加工费650。下游方面,江浙涤丝报价继续持稳,局部优惠幅度收窄,纺企采购积极性明显回落,多以消化库存为主,涤丝成交较为平淡。近期人民币升值势头明显,PX进口成本大幅下滑,PTA生产利润有所回升,存在压缩空间。周内洛化32.5万吨装置已经重启,此外宁波逸盛4#220万吨装置检修接近尾声,即将面临重启,供应面趋向宽松,后续有一定累库压力,抑制反弹幅度。而旺季支撑下,下游需求环比改善,PTA需求端支撑良好,短期行情缺乏驱动表现平淡,当前绝对价格处于低位,不宜过分看空,后续关注油价带来成本端的扰动,上方压力3700。

 

乙二醇:买盘意向转为谨慎

内盘震荡整理。现货贴水01合约90-100元/吨附近,现货报3925元/吨附近,递盘3920元/吨附近,下周货报3940元/吨附近;外盘外盘市场坚挺,近期船货报盘靠近490美元/吨,递盘在485美元/吨附近,商谈维持485-488美元/吨。下游方面,江浙涤丝报价继续持稳,局部优惠幅度收窄,纺企采购积极性明显回落,多以消化库存为主,涤丝成交较为平淡。昨日乙二醇高位整理,现货买盘意向开始逐步转向谨慎,基差小幅走弱。近期海外进口缩紧预期,以及宏观情绪回暖,提振市场心态,特别是价格下行至月均价以下,存在明显买盘支撑。但同时随着价格回升,生产效益改善以及新装置即将面临试车,未来供应端压力将逐步体现,高位依然面临承压,本周继续关注上方4050以上压力,下方支撑3940。

 

沥青:逢高抛空

沥青当前面临的最大问题依然是超量的供应,而上周在原油大幅调整的背景下,沥青迎来了至暗时刻。8月份沥青的样本炼厂的供应量达到了创纪录的350万吨以上的水平,较预期排产计划进一步提高了16万吨,而9月的计划排产量依然有346.5万吨的水平。上周沥青社库的去库速度依然不及预期,炼厂的库存压力很大。进入传统消费旺季后这样的库存去速不容乐观。虽然8月份的专项债的体量很大,但基本都用在了棚改项目,用于道路基础设施建设的专项债基本已经发放完毕,短期看沥青的走势可能会受8月份创纪录的新增社融规模(3.58万亿元)宏观消息有所提振,但后续或依然走弱。能化系品种中沥青依然是一个空头配置的品种,对外盘原油的裂解空头可以继续持有,但对内盘原油的裂解空头头寸需相对谨慎,单边上方关注2550附近的压力。

 

甲醇:内外盘利好频频

近日甲醇大涨,主要受外盘装置集中利好影响,昨日消息,伊朗卡维220万吨装置重启失败,沙特imc150万吨停车,阿曼SMC130万吨装置故障停车,共计影响产能500万吨。另昨日传闻常州富德mto的债务问题解决了,有开车的可能性。本周国内随着大唐多伦MTP装置及配套甲醇的负荷提升,甲醇供需双增,未来一周甲醇到港量较大,可能达到接近40万吨水平,虽然近期太仓提货量明显提升,但是下周港口累库可能性仍然较大。周内局部地区因装置停车导致库存低位。沿海可流动库存逐步降低,尽管终端下游仍以按需采购节奏为主,但生产企业多意向继续挺价。盘面甲醇目前已突破压力位,01多单及1-5正套可以继续持有。

 

pvc:轻仓做多

整体来看,下周PVC供需面并不会出现很大变化,外盘价格继续上行,国内出口形势继续好转,据悉部分上游企业已经开始陆续出口,下游开工虽然提升并不明显,但仍有提升预期,基本面矛盾不大。PVC7月进口数据仍然惊人,7月净进口达到约13万吨,因此前期我们理解的6-7月需求一般,库存走平是在大量净进口的基础之上的,实际需求并不差。目前国内外价格结构逆转,东南亚CFR价格大涨,9月后PVC净出口将基本消失,甚至有望转变为净出口格局(有消息称近期PVC出口东南亚货量不少), 因此在这种情况下,其实我们无须对金九银十期望太高,只要出现适当的环比走强,未来PVC就有大幅去库的潜力,我们认为未来PVC价格仍将震荡偏强,但随着美国大选临近,宏观消息面存在较大不确定性,参与者避险情绪或将增加,虽然我们对PVC的基本面比较有信心,但是上方空间可能有限。


以上评论由分析师袁铭(Z0012648)、章正泽(Z0014453)、王清清(Z0014823)、戴高策(Z0015286)、顾双飞(Z0013611)、戴一帆(Z0015428)及助理分析师邵玲玉(F3046360)提供。

 

 

有色金属早评

 

铜:夜盘回落

宏观上,8月份,规模以上工业增加值同比实际增5.6%,增速较7月份加快0.8个百分点,显示经济稳步复苏。供应上,秘鲁铜矿生产已基本恢复正常,但南美疫情其实仍在恶化中,铜精矿供应仍受到一定限制。此外,废铜供应相对偏紧,价格坚挺。需求端,国内1-8月进口铜及铜材427万吨,较去年同期增加120万吨,表观需求强劲。虽然国内旺季特征仍不明显,但是海外经济逐渐复苏,持续拉动铜消费,伦铜库存降至8万吨以下低位。综合来看,低库存和需求逐渐恢复的背景下,铜价预计震荡上行。策略上,建议尝试逢低短多。

 

铝:延续震荡

宏观上,8月份,规模以上工业增加值同比实际增5.6%,增速较7月份加快0.8个百分点,显示经济稳步复苏。供应上,云南神火及云南文山铝业有投产完成,9月或将释放产量,叠加前期投产复产企业继续推进投复产进程,预计四季度产量将会集中释放,供应压力逐渐增大。需求上,汽车、建筑、电子、包装等方面订单出现一定的好转,整体下游对于 9 月订单保持乐观,但旺季需求复苏节奏明显趋缓。整体来看,由于供应端释放节奏加快和需求端旺季复苏节奏趋缓,供需节奏的变化使得铝价上行动能将随时间推移逐渐减弱,旺季铝价上方空间恐有限。因此,建议转换思路,及时跟进铝锭库存变化,策略上,中期思路改变为偏空对待。

 

锌:高位震荡

近期锌精矿加工费有所下调,国内锌精矿产量提升有限,且除北方地区炼厂以外,国内地区炼厂原料库存较低,因此目前冶炼厂对四季度的矿供应及相对应的利润水平有所担忧;因国内矿平衡需要依赖进口来调节,四季度进口矿供应能否如预期转好存不确定性,目前港口矿库存尚处于低位, 且未见到明显累库;需求端,基建消费、海外消费恢复带来的出口改善对消费端有支撑,氧化锌以及压铸合金下游订单都有好转迹象,社库单周下降近2万吨,凸显消费仍有韧性,需关注传统旺季下终端消费能否带动锌锭进一步去库。短期看基本面持稳, 锌价或高位偏强震荡。

 

镍不锈钢:宽幅震荡

镍短期基本面仍有支撑,但不锈钢价格有高位见顶迹象是阻碍镍价继续上行的一大因素。供应端,三季度原生镍仍存在供应缺口,镍铁价格保持坚挺,尚未出现明显增量的情况下整体供应维持紧张,尤其在不锈钢高排产下高镍生铁由剩转缺;不锈钢受现货市场消费弱化影响价格下跌,利润空间缩窄;纯镍方面,虽然消费不佳,不过国内镍现货进口减少对市场有一定调节,令国内社会库存基本平衡,从而减小对镍价的压力。整体看,短期镍价仍有基本面支撑。中线来看,随着印尼镍铁新增产能陆续投产,镍铁供应或逐渐过剩,且不锈钢供给量处于持续增长的状态,若库存后期出现持续小幅累积,不锈钢则面临较大压力,镍价亦或有所调整。

 

贵金属:关注美联储 金银或大幅波动

美联储当地时间周三将公布利率决定及最新经济预测,但料难以从中洞察决策框架变化。世贸组织裁定美国对中国加征关税违反贸易规则,美方称不会对中美贸易协议有影响。IEA下调全球原油需求增速预期。美国众议院温和派发布1.52万亿美元。特朗普据称美国将在几周内研制出新冠疫苗。美国解除针对加拿大的10%铝进口关税。市场在等待美联储的指引,昨美股指上涨金银震荡,SPDR黄金ETF减持0.43吨。关注明天凌晨美联储会议声明、经济预测和主席发布会,预计金银或大幅波动。


以上评论由分析师薛娜(Z0011417)及助理分析师王仍坚(F3040559)、寿佳露(F3048836)、提供。

 

重要申明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议。



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