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【南华早评】2020.06.05

   2020-06-05 08:57 6578 0

黑色早评:

螺纹:供应处于峰值,表需再度回升

昨日唐山钢坯报3330稳,上海一级螺纹现货报3670稳,建材成交20.77万吨降0.77万吨。长流程钢厂利润总体尚可,产量处于峰值区域,电炉利润有所回升,在废钢到货仍较为充足的情况下,螺纹产量有望维持高位,但后续增量空间已经十分有限。目前需求仍维持在旺季水平,5月住房成交持续回升,本周表需再度回升,总体位于450左右上下波动,同比去年高出15-20%,但随着降雨和炎热天气增多,对施工或将有所影响,水泥开工已经略有下滑,后期需继续观察终端需求是否出现淡季转弱态势。目前供需两旺格局边际转为略宽松,基差仍有收缩空间,短期盘面或将趋于高位震荡。

热卷:供需均缓慢回升

昨日上海热卷主流报价3640元/吨跌10元。目前热卷利润持续回升,钢厂提产动力边际回升,但6月唐山限产,主要影响板材产量,使得热卷供应扩张放缓,板材产量虽总体呈回升趋势,但短期空间有限。5月重卡预计销量持续增长,创历年同期最高记录,汽车销量也在回升之中,但1-4月机械行业出口仍较为受挫,在国内疫情有效控制后稳健复产,下游备货动力持续提升,卷板需求持续复苏。短期供应缓慢回升,下游需求边际逐渐回升,供需双弱逐渐转为供需双增,价格逐渐趋于高位震荡。

铁矿石:主港库存止跌回升,矿价高位震荡

昨日青岛港PB报755元/湿吨跌15元,普氏62指数跌1.6至99.2美元。目前长流程钢厂利润总体尚可,生产积极性依旧偏高,铁水产量处于高位,但近期铁水废钢价差再次扩大,废钢或将替代部分矿石需求,总体在港口和钢厂库存不高的情况下,矿石需求维持高位或有小幅下滑。供应相对偏弱,但随着矿价高位,巴西发运或将逐渐正常化,部分港口库存已经开始止跌回升。短期来看供应仍相对偏弱,但或将有所好转,北方九港库存6301.6万吨环比增40.2万吨,且伴随近期中钢协通话Vale、大商所提醒矿价波动较大以及央视财经采访近期铁矿石过热现象,叠加目前期现基差偏弱,矿价或将高位震荡。

焦炭:去库加速

钢厂利润较好下,铁水产量持续上升。焦炭需求有支撑,但已接近顶部,继续上升空间不大。钢厂库存合适,后期补库空间一般。而焦企利润不错,山西限产缓解下开工率有所回升。焦炭供需维持偏紧,库存持续下滑。钢材表需高位持稳,同时唐山6月限产。但焦炭供应端山东以煤定产严于预期,徐州6月减产。一旦执行到位,目前的焦炭供需缺口仍将持续存在。焦炭供需均有支撑,盘面偏强。

焦煤:震荡为主

澳煤配额不足,进口恐将进一步限制,同时蒙煤通关仍未见起色。下游采购补库以及煤矿安检下,煤矿库存下滑,压力有所缓解。焦企利润较好,开工率高位,需求端有支撑。同时库存偏低的情况下,仍有补库空间,短期焦煤供需有支撑。但随着安检放松,煤炭供应将有所回升。同时山东焦企逐步限产,需求受到一定的影响,焦煤供需边际走弱。且后期蒙煤通关逐步回升下能一定程度上弥补进口收紧导致的澳煤缺口。盘面继续上涨驱动较弱,上方空间有限。

动力煤:下游补库,短期有支撑

供应端,部分地区安检,出货情况较好,煤矿库存压力一般。陕北地区煤市产销平衡,煤价涨多跌少。近日发运增加以及大秦线检修结束,到港好转下港口库存开始增加。但目前下游需求不错,港口吞吐量可观。下游方面,6月4日沿海六大电厂库存1455.98万吨,日耗61.62万吨,可用23.63天。

进口煤管控力度进一步变严,多数港口通关难度较大,后期进口出现下滑。两会结束,煤矿生产正常,供应开始回升。同时大秦线检修结束,港口供需阶段性失衡能有所缓解。目前下游日耗企稳回升,后期面临迎峰度夏。同时电厂库存同比偏低,仍有较大的补库需求。短期看下游补库对煤价有所支撑煤,但是后期水力发电将明显增加,电煤消费将有所承压,涨幅受限。重点关注电厂补库情况。

玻璃:去库放缓

终端需求恢复,加工企业开工率提升明显。随着社会库存的增加,下游进货进入尾声,以及南方进入梅雨季节,贸易商和加工企业采购速度趋缓,现货涨价随之趋缓。主力合约价格预计高位盘整,暂时观望。

纯碱:区间操作

本周纯碱整体开工率62.85%,环比下降3.43%。产量44.15万吨,环比减少2.41万吨。下周新增检修减产企业包括安徽德邦、湖北应城新都、中盐昆山、湖北双环。由于产量连续多周有下降,库存压力有所减轻,价格重心上移,但纯碱市场整体供过于求现状无明显改变,短期1465-1480区间操作。

农产品早评

白糖:延续上行

洲际交易所(ICE)原糖期货周四连续第五个交易日收高,触及两个半月新高,因经济复苏前景向好,基金兴趣增强。郑糖昨日夜盘延续上涨,短期仍将跟随原糖节奏。国内现货市场南宁集团报价5370-5430元/吨,柳州集团报价5440-5460元/吨,昆明中间商报价5270-5380元/吨。交易策略:多单持有。

棉花:关注中美贸易关系

洲际交易所(ICE)棉花期货周周四收跌,因出口报告显示有大量销售被取消,加深了市场对于需求的担忧。6月4日,国际棉花价格指数(SM)74.66美分/磅,涨0.26美分/磅,折一般贸易港口提货价13057元/吨;国际棉花价格指数(M)70.80美分/磅,涨0.23美分/磅,折一般贸易港口提货价12393元/吨。近期美国主棉区德州天气干燥,印度新棉可能遭蝗灾威胁,新疆大部分地区棉花生长发育正常,下游需求有所好转,但中美关系的不确定性仍存在可能影响到后续需求,预计短期棉价可能震荡。

鸡蛋:继续下探

今日主产区山东鸡蛋均价5.22元/公斤,较昨日持平;河北鸡蛋均价5.05元/公斤,较昨日持平;主销区广东鸡蛋均价6.13元/公斤,较昨日持平;北京鸡蛋均价5.45元/公斤,较昨日持平。

点评:今日鸡蛋价格持稳。操作:近期南方降雨较多,因此端午备货的时间可能会推迟,如果后面三天销区还不涨价,说明库存还是没有清完,供大于求的局面还是没有改变,养殖户若不采取措施,加速淘汰或下调蛋价,就说明端午行情大打折扣,市场需求比预期更差。目前市场终端库存比较空是确定的,产区库存量下降也是确定,至少大码蛋已经清空,预计未来几天蛋价还是能平稳上行,因天气问题加上库存还没有清空的情况下,这次涨幅不大,涨的速度不快,但能延长涨价时间。07合约昨日重心下移收跌测试3100整数关口,建议中线多单依托3100可逢低补仓。

红枣:枣价徘徊不前

目前阿拉尔产区行情偏稳,大部分剩余货源在加工商手中,农户手中货源零星,目前剩余货源已入冷库储存,外来拿货客商较少,普遍挑拣便宜货源采购,整体交易清淡。一级灰枣价格在5.00-8.00元/公斤。期货方面,主力合约红枣2009报收9980,市场仍处于供大于求的格局,建议主力合约在9500-10200区间操作为宜。

苹果:整体行情弱势维持

目前山东内陆产区诸如沂源、蒙阴苹果价格出现明显滑落,幅度在0.20-0.30元/斤不等,低价吸引部分客商前来调货,走货稍有起色。期货方面,主力合约苹果2010报收8653,日跌幅1.15%,盘面震荡下跌运行,现阶段市场炒作情绪较浓,建议主力合约暂时观望或日内操作为宜。

玉米、玉米淀粉:前期多单继续持有

大连港新粮平舱价2075元/吨,9月基差13,基差走强。点评:东北地区平稳,蒙南地区成交较为火爆,平均溢价较上周上涨23.32元/吨。华北地区涨跌互现,山东地区深加工晨间到车734辆,减少179辆,5家深加工企业下调收购价格4-6元/吨不等,2家企业收购价格上涨14-30元/吨;港口稳中偏强,其中锦州港报价2020-2050元/吨。鲅鱼圈报价2060-2080元/吨。广东港口散船报价2130-2150元/吨。

玉米淀粉方面,淀粉全国均价为2548元/吨,较昨日下跌0.08%。淀粉深加工开工率继续下滑,市场供应减少,二拍玉米未达预期,淀粉价格有所压力。玉米主力合约C2009高位震荡调整,二拍并没有达到预期的火爆,盘面反应现货市场当前价格。操作上建议前期多单继续持有,跌破2050一线可适当止盈。

生猪:价格稳定为主

6月4日,全国统计口径内生猪均价31.54元/公斤,环比2.17%。其中河南新郑31环比1.97%;安徽合肥31.27环比3.24%;山东潍坊30.87环比1.21%;河北沧州30.9环比4.11%;湖北襄阳31.75环比0%;四川成都33环比2.17%;广东惠州33.82环比0.12%;北京大兴30.87环比0.85%;天津静海31环比2.31%。南方涨势收窄,北方屠企尝试性压价收猪,但效果不佳。东北部分屠企进入亏损,南方屠企自北方收购生猪量减少。经过前期大猪的集中出栏,北方大猪存栏基本出清,对标猪价格压制作用明显减少。气温升高,消费进入淡季,价格修复前期恐慌性下跌的部分,短期猪价稳定为主。

油料:国内外集体收涨

【美豆】

随着美元兑巴西雷亚尔走软,令美豆对于全球买家而言更有竞争力,市场预计未来几周将有更多出口销售,提振美豆期价,昨晚美豆延续涨势,尾盘收于868美分,涨幅达到1.25%,预计短期美豆或呈现弱势反弹态势。

【豆粕】

尽管外媒仍在持续报道中国暂停部分美国农产品采购的消息,但周三中国又采购了3船10月船期美豆。6-8月大豆月均到港量超过1000万吨,油厂开机率保持超高位,沿海豆粕库存快速回升,基本面偏空犹在。但是近期生猪存栏持续恢复,饲料厂反映第二季度饲料需求好转,豆粕整体出货尚可,油厂提货速度改善,且美国6月16日起禁止中国客运航班飞美,中美关系不确定加大,随时可能出现新的炒作点,预计在中美关系缓和之前,短线豆粕震荡偏强运行。连粕09重心上移,期价反弹至年线之上,涨幅达到1.49%,建议短期波段反弹思路操作。

【菜粕】

6-8月大豆月均到港量超过1000万吨,豆厂开机率保持超高位,沿海豆粕库存连增六周,及疫情导致肉类需求受影响较大,影响粕类需求,菜粕市场无人问津,近三周无成交,基本面偏空因素犹在。但孟女士未获释放,加拿大菜籽进口仍受限,进口菜籽原料不足,加工企业开机率受限,菜粕供应量不大,水产养殖旺季临近,加上中美关系升级,预计短线菜粕价格震荡偏强。菜粕09期价重心再度上移,尾盘收于2412,涨幅达到1.90%,建议短期按照波段反弹思路操作。

油脂:整体反弹受阻

【马棕油】

受5月库存增加预期和投资者获利了结所累,终结此前连续两日大幅上涨的局面,昨晚马棕油滞涨回落,尾盘收于5日线附近,跌幅达到2.92%,关注上方半年线处压力。

【棕榈油】

6-8月月均大豆到港量超千万吨,油厂开机率超高,豆油库存逐步回升,加上因担忧如果主要产油国无法就延长大幅减产达成一致,供应将会上升,原油滞涨下跌,同时市场预计马来5月库存环比增8.3%至222万吨,为去年11月以来最高水平,令马棕油期价回调整理,共同拖累国内棕油市场调整。但因棕油买船相对较少,而棕油整体需求尚可,目前国内棕油库存仍处41万吨低位,且国内各大院校陆续开学,中下游散油及包装油消耗速度加快,另外中美贸易紧张关系持续升级,随时可能提供新的炒作点,预计短线油脂行情回调空间有限,整体或仍处于震荡偏强态势。连棕油09在5日线附近震荡收红,目前期价上方在年线处承压,建议前期多单止盈点上移,关注年线处压力能否突破。

【豆油】

5月份以来国内进口大豆到港量大幅增加,进口大豆港口库存逐渐回升,目前进口大豆库存升至阶段性新高600万吨,且6-8月大豆月均到港量超过1000万吨,油厂开机率保持超高位,国内豆油仍处累库存状态,豆油基本面偏空因素犹在。加上马棕油期价大幅回调,亦给豆油行情增添利空压力。不过,中美贸易紧张关系似有再次升级之势,华尔街日报最新报道称中国国有企业取消了美国猪肉等部分农产品的出口装运,在中美关系不确定性较大的情况下,预计短线豆油行情回调空间料将受限,整体或仍处于震荡偏强态势。豆油09期价回落至5700关口之下,昨晚在此位置附近震荡收红,微涨0.42%,建议前期多单止盈点上移。

【菜油】

6-8月大豆月均到港量超千万吨,大豆周压榨量维持200万吨以上,及疫情影响下油脂需求不旺的背景下,买家追高谨慎,近日菜油无成交,利空菜油行情,但加拿大菜籽及菜油进口量受限,及国内棕榈油及油库存偏低,以及中美关系紧张背景下,短线菜油抗跌,仍将在高位运行。菜油09期价在年线附近震荡收阴,微涨0.39%,建议前期多单止盈点适当上移。

能源化工早评

原油:谨慎观望 等待OPEC+会议落地

周四(6月4日),WTI原油期货收涨0.11%,报37.33美元/桶,布伦特原油期货收涨0.18%,报39.86美元/桶,上海原油期货SC2007收跌0,14%,报283.4元/桶。基本面:据报道,OPEC轮值主席国阿尔及利亚先前提议周四召开会议,但却因为讨论部分国家5月执行率不佳而被搁置。OPEC事实上的领导者沙特阿拉伯和俄罗斯周三非正式达成协议,延续每月970万桶的减产计划,至今年7月结束。然而沙特、科威特和阿联酋不打算在6月之后延长118万桶/日的自愿额外减产,这表明不管OPEC+的决定如何,下月的原油供应都将增加。交易商表示,美国最近的内乱也加剧人们的担忧,即第二波疫情可能会影响油价的反弹。目前油价处于重要压力关口附近,油价实际上涨动力不足,若OPEC+只延长减产一个月,市场或出现利多出尽的局面。当前价格关口,建议投资者谨慎操作,等待OPEC+会议落地。

尿素:短期逢低买入

昨日尿素期货价格偏强运行,主力合约UR2009收于1555元/吨,上涨2元/吨。现货市场方面流暂稳,部分区域价格继续拉涨,成交情况尚可。西北以及东北区域用肥季节临近,市场备肥活跃度提升,东北、山西、苏皖以及新疆区域价格上涨。整体来看,本周供给因检修增多,供给或小幅下降;且夏季用肥逐渐开启,因此短期内尿素价格或有一定支撑,可逢低买入;长期来看,由于下半年有增产预期,长期可等待抛空机会。

L:进口压制

L2009夜盘有所企稳。LL在6月将面临大量进口货源压制,预计进口增量达到15至20万吨,这将限制价格上行空间,但目前国产端进入检修旺季,预计6月国产量相较5月出现明显减少,加之上游无论是原油还是乙烯单体带来的成本端不断上移,配合外需边际好转,产业链库存低位,短期下方仍有支撑。L09关注6500至6550一线支撑效果,后续若二次上冲仍无法突破6850,将基本宣告本轮反弹结束。

PP:粉料支撑

PP2009夜盘有所企稳。PP现货价格出现疲软,成交降温,库存去化速度放缓,不过粉料维持强势,对粒料支撑作用仍在,并且下游终端需求转暖明显,以冰箱为代表的家电行业订单已经排到8月,汽车行业也受需求后移带来一定程度恢复,而供应端虽预期偏空,进口压力逐步加大,但短期共聚供应缺口还未完全恢复。PP09关注7250至7300一线支撑效果,行情仍有反复,后续若二次上冲仍无法突破本轮反弹高点,反弹动能将逐步衰竭。

天然橡胶:独自上路

昨日夜盘,沪胶强势反弹走高,相对独立,但主力再次遇到10500附近强压,收于10475,9-1价差略收窄,外盘高开后维持震荡。现货方面,昨日报价:6月美金泰混报价在1205左右,人民币下跌50元,基差再度明显走强。宏观方面:OPEC会议可能在周末举行,原油持稳略有回升,美股连日反弹后略显压力,伊朗再次出现疫情爆发,欧美国家也需警惕疫情反复,国内市场小微经济政策支持较好,短期整体宏观市场情绪尚可。泰国方面,原料延续近期强势,杯胶回升至29.75泰铢,胶水回升至44泰铢,干旱无大的影响,目前价格割胶意愿正常,但南部降水时间偏多,外劳不足影响胶水产出,近期成品现货维持震荡,原料带来的成本支撑逐渐显现。下游需求仍未有明显好转,据了解,山东工厂库存压力仍然较高,部分降负,仍需等待海外订单恢复带来的上行动力,否则反弹延续性较弱。操作上,前期多单可继续持有,继续上调止损位,今日关注10500附近高压能否突破,NR合约关注跨品种套利价差走扩的可能。期权方面,前期备兑看涨策略与牛市价差策略安全垫较厚,继续持有。

燃料油:短线多单继续持有

周四夜间原油小幅企稳,但燃料油相对强势,FU2007小幅上涨10元/吨至1534元/吨,FU2009上涨13元/吨至1717元/吨,新加坡7月掉期收于233.25元/吨,8月掉期收于234.75美元/吨,近月合约在45万吨仓单持续压制压制下,即使原油反弹也难以带动月差的大幅修复,内外价差依然倒挂,预计直到9月或仓单压力依然难以有效缓解,但长期倒挂的内外价差或也逐渐驱使高硫套利船只大幅萎缩,本周新加坡燃料油库存小幅增加8.8万桶至2568.5万桶。国外高硫燃料油的消费韧性依然较强。短线节奏上前期9-1正套逐步减仓,并可以选择逢高做空9月裂解价差,单边短多继续持有。

沥青:需求带动走货,多头继续持有

周四夜间原油小幅企稳,沥青依小幅盘整。BU2009上涨10元/吨至2578元/吨,BU2012上涨8元/吨至2618元/吨,9-12价差小幅走高。目前山东京博主流报价已在2400元/吨,本周公布社庫量小幅走低,需求依然较佳。昨日公布5月专项债再次提前下放,我们依旧认为9月合约是一个值得相对偏多头配置的合约,前期我们提示的几个策略(9-12正套中长线持有,适当留有9月多头敞口,做多9月沥青的裂解价差)不断扩大盈利,后续我们认为沥青9月裂解价差多头可以考虑逢高短线节奏减仓,9-12正套和适当的9月多头敞口继续持有。

PTA:市场情绪偏谨慎

华东现货市场报盘参考09贴水95-100元/吨自提,递盘贴水105元/吨自提,现货商谈参考区间3550-3590元/吨自提,日内买盘以贸易商为主,现货加工费870。PTA装置方面,川化能投100万吨装置昨日再度提升负荷,目前运行在9成附近,预计周末可提升至满负。下游方面,江浙涤丝工厂报价仍有上涨,优惠力度有所收窄,纺企采购积极性明显降低,多恢复谨慎观望心态,消化库存为主。上游PX与石脑油加工差略有回升但仍处于历史低位,高负荷低利润状态不可持续,部分装置开始出现减产动作,后续PX加工差修复的可能性较大。OPEC+会议不确定性增多,原油市场情绪偏谨慎,成本端的调整对PTA带来一定压力,整体供需面相对平稳,高库存以及高加工费状态短时间内难以改变,压制着反弹空间。短期维持多头趋势,油价对价格的指引作用增强,调整过程中关注下方支撑3650。TA9-1价差方面,等待正套头寸再度入场的机会。

乙二醇:买盘意向下滑

内盘行情疲软,现货贴水09合约130元/吨附近,本周货报3645元/吨附近,递盘3635元/吨附近,6月下报3670元/吨附近。外盘震荡偏弱,6月船货报盘在435-440美元/吨,递盘在430美元/吨偏内,商谈僵持。下游方面,江浙涤丝工厂报价仍有上涨,优惠力度有所收窄,纺企采购积极性明显降低,多恢复谨慎观望心态,消化库存为主。昨日化工品整体承压回调,乙二醇市场跟随下行为主。本周国内乙二醇整体开工负荷在52.93%,其中煤制乙二醇开工负荷在31.70%,供应维持低位,关注月底煤化工重启情况。近期国际油价上行推动化工板块成本支撑进一步增强,乙二醇跟随上涨为主,但高库存始终压制着市场做多信心。短期OPEC+会议再度推迟,且延长减产不确定增加,成本端利好减弱下市场存在一定恐高心态,同时买盘意向下滑趋于明显,盘面在前高附近承压后出现调整,下方初步支撑3740,进一步支撑3700,关注油价波动对成本端的影响。

PVC:等待多单入场机会

PVC目前是化工当中很强的一个品种,与PP类似,当下也是一波需求主导的行情。房地产在整个二季度需求中展现出了非常强的韧性,这是超过很多人预期的。第二供给端也有一定的助力,之前空头关注的逻辑主要在于进口冲击与利润回升后的国产量提升,那么目前来看进口是明显不及预期的。而产量方面,虽然利润环比修复很明显,同比还是比较低,因此检修季过去了之后,负荷的提升速度比之前预期的慢了不少,那么在这么一个供应弱需求强的背景下,走出了这波PVC的反弹,至于当下位置,并不建议追多,当前价格已经到了一个接近疫情前的价格,还是会处于一个比较有压力的状态。后期注意关注回调后的做多机会。

苯乙烯:区间震荡

随着苯乙烯月底交割结束,场内空单回补买气降温,而且本月底下月初内贸及进口到港船货集中,码头库存有继续回升预期,加之近期原油冲高受阻进入震荡阶段,对于苯乙烯支撑力度有所下降。不过近期成本端维持坚挺,苯乙烯工厂理论上处于亏损局面,近日受人民币贬值影响,美金通关成本抬升,尤其近期盘面涨跌反复弹性不足,阶段性逢低回补支撑下,低价出货节奏亦多有控制。因此,综合来看,料苯乙烯市场短期僵局难破,延续箱体博弈震荡。长期仍然维持原油价格抬升苯乙烯受成本支撑的看涨观点,短期注意关注中美博弈风险。

甲醇:短期现货压力较大

内地宝丰本周暂不外采,神华榆林开车,内地成交一般。山西多套焦炉气装置有检修计划,山东检修装置基本重启,鲁北下游积极拿货。江苏各港口库容紧张,超期费全面上涨。外盘伊朗Busher出船货,Kimia试车,马油检修。欧洲部分装置降负或有检修计划,但对中国进口影响不大。预计内地价格平稳,港口降价排库,累库周期纸货基差月差偏弱。总体巨大的供应局面仍然难以改善,累库明显。甲醇太仓现货仍然低迷,目前盘面巨大的升水依靠投机性需求与预期在支撑。但是本周数家仓库大幅提升了对甲醇的长期仓储费。多头囤货的意愿将遭到明显的打压。当下港口价格羸弱,内陆港口倒挂,使得除了长约货内陆甲醇完全无法外发,未来内陆甲醇价格压力增大,整体的平衡仍需要减产来维持,当下煤价上涨强势,预计减产不会来的太迟。目前常州报价1450左右,基差巨大,仓储偏紧背景下使得期现脱节,离9月还有足够的时间去改善供需,确实可以支撑基差走到很极端,但目前基本面仍无反弹驱动,短期价格偏空。

纸浆:反弹有限

昨日,SP2009合约收于4460元/吨(+16.0,+0.36%)。漂针浆现货价格方面,广东地区报价4400 - 4900元/吨;山东地区报价4300 - 4600元/吨;江浙沪地区报价4300 - 4700元/吨。库存方面,5月底国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约191万吨,较上周下降1.4%,较上月底增加2.2%。目前纸浆供应端仍处于高库存状态,短期难看到改善。而需求方面,前期表现较好的生活用纸走弱,文化用纸和白卡纸整体销售一般。整体来看,纸浆供大于求的局面仍没有起色,此次小幅反弹主要是基本宏观的支撑,预计纸浆反弹有限,建议投资者观望,等待基本面改善。

LPG:短期内存回调风险

昨日,LPG期货PG2011合约收于3569元/吨(+21.0,+0.69%)。国内民用液化气基准报价2660元/吨, 7月份的CP预期,丙烷343美元/吨,丁烷323美元/吨。目前LPG供应仍偏强,而需求端继续回落,而后期有部分停机检修装置回归,产量将进一步增加,需求端则无利好消息产生。LPG在前期CP价格超预期的情况下经历一波拉升,但3600上方压力较大,叠加基本面无利好,短期内回调风险较大,建议多单减持。

有色金属早评

铜:高位运行

欧洲央行和德国政府宣布大规模经济刺激计划,而且欧美经济数据也好于预期,加上5月中国PMI数据表现强劲,表明国内疫情缓解之后,经济活动已经基本恢复正常,铜价继续高位运行,短期市场风险偏好较高,铜价表现仍将偏强。不过,国内前期依靠集中赶工和电力建设对铜消费的带动难以维继,6月需求开始有所下滑,库存降幅收窄,铜基本面最好时期已经过去,所以铜价上方压力也在逐渐增加。而且随着欧美各国经济的重启,政策刺激力度减弱,市场将进入基本面定价的阶段,受疫情影响,宏观经济下行压力仍存。加上中美关系的不确定性,铜价存在下行风险。策略上,建议沪铜暂不追高,短线操作为主。

铝:去库缩窄,高位震荡

铝下游需求依然强劲,以建筑、医药为主的订单排满整个6月,季节性需求空调箔、饮料及啤酒箔需求提升,此外汽车家电方面需求也在缓慢恢复。库存去库延续,但周度去库缩窄,本周库存下降4.6万吨。铝价的大幅上涨,使铝企加速投产、复产计划,包括云铝文山,广元中孚,云南神火,等企业,电解铝供应压力逐渐增加,但是短期产能供应实际增量有限。综合来看,短期铝价震荡运行,中期上方压力逐渐显现,策略上,单边观望为主。

锌:震荡为主

基本面看,供应端扰动的影响在逐步减弱,但从海外矿山复工到进口补给国内市场需要一段时间。锌矿加工费持稳,已有见底迹象。消费端,主要带动锌消费的基建版块订单量有所回落,部分镀锌企业赶工订单告一段落,后续增量或不及预期,同时合金及氧化锌订单仍未见明显好转,库存降幅相较之前放缓,且海外需求目前未有明显改善。总体看,远期供应压力犹在,锌价偏空,短期锌价或在16000-17000元/吨震荡,关注万六支撑。

铅:高位震荡

供应端,原生铅供应稳定,再生铅企业利润有所修复,但原料端废电瓶供应相对偏紧,不过再生铅企业原料库存保持正常,预计短期不会影响产量。消费端,铅蓄电池市场终端消费暂无较大改善,电动自行车及汽车蓄电池企业普遍对成品电池实施促销,而经销商库存转嫁有限,加之对后市消费不抱乐观预期,即使是在促销背景下,经销商亦多是按需采购,尤其是电动自行车蓄电池企业库存水平普遍偏高。目前供应预期增量犹在,铅市整体仍偏空,但库存低位或有支撑。

镍不锈钢:上涨空间不大

周一,不锈钢福建甬金期货盘价上涨100元至13200元。上周镍铁价格略微松动,但镍铁厂基本处于盈亏平衡附近,镍铁价格下跌空间不大,10万以下沪镍下跌空间不大,鉴于不锈钢厂开始亏损,上涨空间也有限。预计沪镍走势偏震荡,夜盘沪镍有所拉升,但目前沪镍高镍铁价差略微走阔,多单可适当止盈,新多不建议入场。尽管6-8月时不锈钢需求淡季,不锈钢需求持续性存疑,但是由于钢厂亏损,不锈钢下方面临成本支撑。预计不锈钢将维持震荡走势。

锡:暂且观望

据smm,1-4月锡产量累计4.1万吨,累计同比减少14.9%。锡精矿供应端偏紧,锡行业集中度很高,厂商容易挺价。锡基本面尚可,但短期涨幅过大,建议观望。

贵金属:流动性预期提振金银

欧洲央行将紧急抗疫购债计划(PEPP)规模扩大6000亿欧元,总额达1.35万亿欧元。大规模的刺激计划提升市场流动性增加的预期,金银上涨。不过,各国复工复产后,未来到底还有多少刺激政策存在疑问。今日关注市场情绪变化,金银震荡偏弱。

金融早评

国债

周四国债合约早盘窄幅震荡,午后下行,尾盘明显收跌。资金面来看,昨日有2400亿逆回购到期,央行缩量续作700亿,当日净回笼资金1700亿。资金利率边际收敛,隔夜质押回购利率再度逼近2%。本周以来央行在公开市场投放上显得较为谨慎,资金利率中枢上移基本得到确认。但流动性边际收敛并不意味着货币政策的转向,在基本面以及中小企业的压力之下,流动性整体仍会稳定在比较充裕的水平。而随着市场将新的资金水平纳入定价,流动性收敛的边际效应会逐渐减弱。到目前市场对基本面以及中美关系的不确定性有所忽视,且资金面对市场的冲击基本被吸收,利率调整空间有限。操作上,近期配置盘可以尝试入场。





以上评论由分析师薛娜、郑景阳、王泽勇、高川、袁铭、赵广钰、边舒扬、万晓泉、章正泽、王清清、戴高策、何琳,及助理分析师王仍坚、金翃翀、寿佳露、何杭莹、张一弛、戴一帆、邵玲玉、王娇、王艳茹、刘冰欣、肖文辉提供。


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