这只牛股20年狂涨170倍 董明珠是它老板

　　这只牛股20年狂涨170倍，董明珠是它老板。回望当年，从5月19日到6月30日的第一波行情中，共有57只个股涨幅超过100%——彼时两市上市公司数量不足1000只。涨幅榜前十的个股，上涨幅度都在160%以上。即使时隔二十年，5·19行情火热的赚钱效应依旧令亲历者印象深刻。而距离1999年的5·19行情已经二十年，当年的牛股大多风光不再，而不少当年“表现平平”的股票却续写了辉煌——比如格力电器，获得170倍的涨幅。

　　当年牛股今安在

　　“那时还是在券商营业部操作，大家一起坐在长凳上，一楼大屏幕一打开，上海梅林一涨停，大家就在下面拍手。第二天又涨停，大家继续拍手，很热闹。”上海一位老股民说，“当时属于闭着眼睛买都能涨，随便买什么只要与网络有关联的都会涨。上海梅林从5月17号的5.05元/股到6月29号9.96元/股，翻了一番左右。到第二年的2月就涨到30多块了。我根据书本知识买了格力电器，不过当时也有人不看好。”

　　但二十年后，保持住当年涨幅的并不多。其中的东方电子，甚至跌破了5·19行情启动前的股价。

　　令人没想到的是，从1999年5月19日起，二十年时间内，A股最牛个股并不在当年的十大牛股中，而是当年“表现平平”的格力电器——从1999年5月19日至今，涨幅达170倍。

　　在这只众所周知的大牛股面前，才能理解芒格在今年伯克希尔哈撒韦股东大会上所说的——人生最失败的交易是在一只股票很快涨了5倍的时候就卖了，因为这只股票涨了30倍。

　　除格力电器外，还有63只二十年上涨十倍股——每年年化超过12%的收益。

　　已投资股市二十多年的李明（化名）感叹：这些个股在每一轮牛市中，都不是涨得最凶的。但从更长的时间看，它们才是真正的大牛股。

　　经历过5·19行情的一位私募基金董事长对手下年轻研究员说，要把时间用在真正有价值的个股上，不要在平庸的个股上浪费自己的研究精力。

　　不可否认的是，这些牛股也曾经历过长期的低估，但这些市场上的“金子”被埋没的时间正在变短。代表A股核心资产的蓝筹白马，自2017年起便率先走出了自己的慢牛行情。

　　品牌龙头指数2017年7月以来周线走势

　　2001年入行的一位公募基金经理说，A股的龙头白马股是长期低估的，这些个股走出长牛是确定的。但他也坦言，之前并没有从投资白马中赚到大钱，也出现过长时间被套的情况。

　　这一次，这批“白龙马”没有让他失望。贵州茅台、招商银行、中国平安、海天味业等个股均在今年创出历史新高。

　　利润率下滑，营业成本提升较快

　　据GPLP犀牛财经了解，2010年-2014年格力电器营业收入一直保持稳定的增速，2014年格力电器的营业总收入从2013年的1200.43亿元增至1400.05亿元后，在2015年格力电器的营业总收入走了一小段下坡路至1005.64亿元。由于2015年空调市场处于低迷时期，格力电器逐步化解库存压力之后，以及空调市场的重新回暖，格力电器在2016年和2017年继续上坡，2017年度格力电器总营收达到1500.2亿元的新高峰。一鼓作气，2018年格力电器业绩再创新高首次突破2000亿。

　　格力电器虽然业绩持续增长，但2018年营收和净利增速有所放缓。

　　GPLP犀牛财经了解到，2018年全年实现营业总收入2000.24亿元，同比增长33.33%，较上年营收增长的36.24%，下降了2.91个百分点；实现归母净利润262.03亿元，同比增长16.97%，较上年同比增长的44.87%，下降了27.9个百分点；公司销售毛利率为30.23%，同比下降2.63%；销售净利率为13.31%，同比下滑1.87%。

　　格力电器利润率下滑的主要原因有原材料成本上涨及管理研发费用开支上升和行业整体增速放缓两方面。

　　家电制造的营业成本的主要构成是原材料。2018年长江有色市场现货铜的价格持续在高位运行，格力电器家电制造业务的原材料占营业成本比重由2017年的86.72%上升至87.23%。2018年家电制造的人工工资同比上升11.35%，主要是因为给员工加薪；折旧同比上升45.78%，主要是因为缩短了部分固定资产如：房屋建筑物、电子设备、运输设备、机器设备四类固定资产折旧年限；能源同比上升21.22%。

　　2018年公司管理费用同比上升77.91%，研发费用同比上升93.18%，管理费用和研发费用合计超过110亿，较2017年大幅上升。2018年管理及研发费用的大幅增长主要是因为职工薪酬、物耗、折旧及摊销增加。

　　并且通过格力电器公布的2019年一季报显示，格力电器2019年一季度实现营收405.48亿元，同比增长2.49%；净利润56.7亿元，同比增长1.62%；扣非净利润51.14亿元，同比增长22.16%；经营活动产生的现金流量净额77.33亿，同比降低46.15%，主要是支付其他与经营活动有关的现金增加所致。

　　这只牛股20年狂涨170倍，董明珠是它老板。值得注意的是，二十年前的5·19行情始于科技股，今年股市最热门的话题也是科创板。随着科创板的快速推进，A股能否开启新的牛市行情？五度金牛奖得主、相聚资本总经理梁辉判断：“当前经济已有所恢复，供给侧改革成效显著，叠加中性偏宽松的流动性，市场估值也不高，个股层面获取正收益的概率非常大。”