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桥水基金崩了?巨亏两成产品大幅回撤

网络综合   2020-03-19 14:19 9003 8

曾凭借精准预测2008年金融危机而扬名世界的桥水基金,而今传言爆仓,到底怎么了?

全球最大的对冲基金爆仓了?3月18日关于桥水基金爆仓的消息刷屏金融圈。曾凭借精准预测2008年金融危机而扬名世界的桥水基金,而今传言爆仓,到底怎么了?


对此,桥水基金创始人达里奥3月18日在其微博上回应称,“今天有传言桥水‘崩了’、‘遇上麻烦了’,我向你们保证这完全是错误的,桥水一切安好。桥水的财务状况非常稳定,既没有出现在目前情况下与我们预期不符的投资亏损,也没有出现与我们过去45年来做投资的常态不符的损失。”



在同一天的早些时候,桥水基金中国区总裁王沿也对媒体作出回应称:假的,今天所有的传言都是假的。


据悉,桥水旗下的全天候策略基金(AllWeather)和纯阿尔法策略基金(Pure Alpha)3月以来跌幅已达10%~20%。尽管美联储进行了降息、QE,并于17日表示将先后启动商业票据融资便利机制(CPFF)和一级交易商信贷机制(PDCF),为商业票据发行方提供流动性,但在极度风险规避的情况下,回购市场和整体市场流动性仍处于“冻结”的状况,这也导致众多高杠杆策略难以为继。


桥水旗下有两类基金,一是旗舰对冲基金Pure Alpha,另外则是全天候策略基金。18日,桥水在给客户的信中提及,两类策略基金的回撤幅度在10%~20%不等。


据悉,截至上周,今年以来Pure Alpha基金大跌20%,主因在于疫情发酵导致黄金、股票、债券、商品的逻辑出现惊人逆转。Pure Alpha运用传统对冲基金策略,主动交易不同资产的方向,包括股票、债券、商品、货币,预测宏观趋势。


对疫情的误判是问题的源头。有投资人表示,该策略此前押注股价上升、国债收益率上升。同时,桥水也买了股票指数的看跌期权进行对冲保护。金融危机时期,标普500跌幅近40%,Pure Alpha策略基金逆市大涨10%,但今年短短2个多月跌幅就高达20%。


“我们不知道如何应对病毒,因此选择按兵不动,维持仓位。但现在看来,我们应该要降低风险敞口。我们很失望,因为我们本应像2008年那样,在这一波大跌中赚钱而不是亏钱。”达利欧近期在回应媒体时表示。


早前他认为,病毒只是暂时的,因此市场会出现反弹。1月时,达利欧鼓励投资者不要在场边观望,而是从强劲的市场获利,并称“现金是垃圾”(Cash is trash)。在全球央行大幅宽松的背景下,众多机构都看多权益类资产,并涌入高收益债市场,追逐收益,直到疫情在海外蔓延而导致信用利差不断扩大。


在此情形下,由桥水捧红、被华尔街广泛运用的风险平价策略(risk parity)基金——全天候基金3月以来也大幅下挫。早年,股债齐涨的趋势导致风险平价策略(在配置股票之外,债券加杠杆,获得和股票一样的收益)所向披靡,据测算,2018年仅在美国管理的此类基金总金额就达1.5万亿美元。回顾2019年,风险平价基金春风得意,桥水全天候基金收益超16%。但今年却是该策略基金自2008年以来最惨烈的一年,标普500风险平价指数在上周的5个交易日重挫10%。


VIX日前飙升至80以上,导致几乎所有类别资产遭遇无差别抛售。换言之,以往风险资产跌了,有避险资产“补位”,但在风险资产和避险资产“通杀”的情况下,风险平价基金就必须被迫平仓,降低杠杆水平。


事实上,陷入困境的对冲基金并不只是桥水。


也有海外对冲基金母基金人士表示,近期整体低杠杆比的策略才较为安全,由于波动率飙升,回购市场仍然较为紧张,银行、大型交易商融出资金的意愿下降,这会加剧大型基金被券商追缴保证金(margin call)的压力。若此时出现大量客户赎回,可能压力将进一步攀升。各界认为,在当前的形势下,需要各国央行、政府联合协调,才能有效降低市场恐慌。