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网络综合
2020-03-19 10:05
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截至今年3月15日，已有8家上市公司披露了分拆上市预案。
最近10年，监管层对科创板，业内人士提醒需注意母公司“借船出海”">分拆上市的态度经历了“允许”到“不鼓励”再到“从严把握”的转向。即便要分拆也是间接分拆，母公司要让出对子公司的控股权。所以，A股直接分拆子公司IPO的案例较少。
市场曾担心分拆后母公司与子公司之间的关联交易、同业竞争、利益输送等纠葛不清，损伤中小股民利益。
去年12月《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》(以下简称分拆上市若干规定)出台，截至今年3月15日，已有8家上市公司披露了分拆上市预案。
计划分拆子公司至科创板上市的有中国铁建、上海电气、紫江企业、生益科技、厦门钨业；计划分拆至A股主板的有上海建工；计划分拆至创业板的有中小板公司东山精密、联美控股。上述公司分拆上市的选择以科创板居多，和子公司特性、条件有关。欲被分拆至科创板上市的子公司，绝大多数的净利润和资产规模不高。
截至去年前三季度，厦门钨业子公司厦钨新能源、紫江企业子公司紫江新材料、生益科技子公司生益电子的资产分别为57.28亿元、1.76亿元、32.7亿元，净利润分别为155.73万元、2006万元、3.08亿元。这3家拟分拆子公司分别属于新能源电池、电池新材料、PCB覆铜板电子新兴产业。
而中国铁建、上海电气欲分拆至科创板上市的子公司则属于“大块头”。截至去年三季度，中国铁建子公司铁建重工、上海电气子公司电气风电的资产分别为162.82亿元、165.7亿元，净利润分别为9.23亿元、1亿元。
尽管分拆上市若干规定降低了门槛，但达到分拆上市的硬条件标准也不低。如上市满3年、扣除子公司利润后上市公司最近3年累计净利润不低于6亿元、不得是重大资产重组的资产等要求。
通过统计数据发现，仅统计上市满3年且最近3年(2016～2018年)净利润累计超过6亿元的上市公司，达到这两项条件的有1230家。但6亿元是扣除子公司利润的要求，且最近1年子公司净利润不得超过上市公司的50%，若按10亿元净利润设置，达到这一要求的只有901家。由于统计难度较大，券商分析师、媒体的统计口径不一，也有数据统计显示，真正能达到分拆上市标准的公司只有500家左右。而即便按照900家统计，目前能达到分拆上市条件的公司占A股公司总数量比例也不超过25%。
除东山精密的子公司艾福电子之外，其余7家上市公司分拆子公司2016～2018年累计净利润，最低的紫江新材料为4185.91万元，最高的铁建重工为39.15亿元。其中累计净利润超过2亿元的为建工材料、生益电子、厦钨新能源、兆讯传媒。
在业内人士看来，多元化“大块头”企业分拆有前景的新经济公司，有助于提升经营效率和更有自主权的股权激励，但要谨防分拆上市损害中小股东利益，特别要注意母公司“借船出海”等二次上市的利益输送。
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