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网络综合
2020-03-05 08:55
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中国是世界主要的玉米生产国和消费国，并且在国际玉米贸易中占据着重要地位。
当前，我国玉米产业贸易商已经熟练使用期货开展套期保值、基差贸易等业务，场内期权交易也开始慢慢走近企业的日常风险管理。从路易达孚利用玉米期权交易的案例可以看出，场内期权具有非线性收益、价格管理更精细、成本更低等优势。
我国玉米产业企业为达到锁定销售价格的目的，可以利用卖出期权为现货进行套期保值，严格执行delta对冲策略，充分利用期权的杠杆性。但同时，企业需要注意的是，利用玉米期权交易市场卖出看涨期权，为产成品销售锁定价格时，需要保证现货的可靠性，不可裸卖头寸。
具体来说，2019年5月6日玉米期货交易价格在1920元/吨附近，当时卖出玉米看涨期权交易1000手，5月8日又建仓2000手，后期根据市场变化定期进行delta对冲。6月5日起，陆续加仓至8500手。考虑到1909期权合约最后交易日是8月7日，玉米9月期货合约价格在1921元/吨，虚值期权的权利金会大幅走低，企业不会被卖方行权，故停止加仓，收取权利金。
2019年5月中旬，玉米期货1909合约上涨至2000元/吨，并持续在高位振荡。企业当时没有选择加仓，亦没有选择减仓。主要是考虑到在1905合约交割时，期货持续贴水现货，根据现货企业对2019年玉米销售的预期，下游需求疲软、7—8月港口库存较高、市场心态不乐观，预计1909合约将出现相似的情况。随后的6月初，玉米市场价格如期下行时，企业又逐步进行delta对冲，始终保持delta中性。
中国是世界主要的玉米生产国和消费国，并且在国际玉米贸易中占据着重要地位。对于国内来说，玉米对全国粮食增产的贡献率达到90%，对我国粮食安全具有举足轻重的作用。我国玉米消费呈明显的刚性增长趋势，消费结构逐渐由过去的口粮消费向饲料、工业加工为主的多方向、多领域、多层次消费转变。
我国国储拍卖情况，南北方港口库存，东北、华北售粮进度以及下游饲料企业、深加工企业需求变化等因素都对玉米市场价格产生影响。以下游饲料企业需求情况来说，自从2018年8月非洲猪瘟疫情在我国暴发以来，生猪调运困难，各地价格出现差异，进而带动其他肉类、蛋类需求增加，鸡肉、牛羊肉、鸡蛋价格得到自支撑而上涨。生猪存栏量的下降导致饲料需求萎缩，玉米市场价格承压。
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