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网络综合
2020-02-06 09:05
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虽然每年春节假期，pta期货都处于季节性累库通道，但今年特殊情况下PTA累库时间会长于往年。
春节期间，①国际原油走弱，PX价格下滑，PTA成本端缺乏支撑；②供需错配，PTA超预期累库。目前，悲观情绪已基本释放，从PX价格来看，PTA成本端有企稳迹象，矛盾1已基本消化；但当前下游复工时间较为靠后，PTA工厂供需压力大，矛盾2暂时难以消化，而这也是近期压制pta期货反弹高度的主要因素。
春节后，市场情绪终将逐步回归平静，但当前终端织造企业具体复工时间具有较大的不确定性，因此短期pta期货行情仍有反复，此时单边操作风险较大，可以更多地去考虑跨期操作，或者选择用期权来进行操作。基本面上，国际原油跌幅放缓，PX价格逐步企稳。节后首个交易日，PX价格大跌，较节前最后一个交易日下跌53美元/吨。
但近期市场传闻OPEC+将考虑深化减产，叠加相关医药研发进度较为乐观，市场悲观情绪有所修复，国际油价跌幅放缓，对应PX价格亦逐步止跌企稳。截至2月5人，PXcfr中国为732-734美元/吨，较上一交易日上涨1美元/吨。目前来看，国际油价进一步下跌空间有限，PTA成本端利空已基本被消化，后期需重点关注供需面。
聚酯企业产品库存压力大&辅料短缺，聚酯装置重启推迟、检修增多，PTA短期需求难言乐观。近期，聚酯企业纷纷推迟重启，且检修停车较多。主要有以下三点原因：第一，多省要求不得早于2月9日24时之前复工，同时即使假设工人2月10日按时返回，仍将面临14天的隔离期，这会影响2月中旬聚酯的开工率。
目前聚酯产品库存压力大，根据CCF数据显示，截至2月3日权益库存如下，POY在15天，FDY在6.8天，DTY在27.8天，如果考虑实际库存，则部分工厂还要高出一周或以上。而据悉节前终端订单不及去年，这会逐步负反馈至PTA的直接需求，也即PTA的需求目前来看仍难言乐观。
由于多地区目前仍存在交通管制，物流受限，聚酯企业平时耗量大的包装材料如纸管、纸箱、泡沫板、木托盘面临短缺，导致部分企业不得不减停产。所以，我们预计一季度PTA库存高企，关注PTA工厂是否有检修动作。
虽然每年春节假期，pta期货都处于季节性累库通道，但今年特殊情况下PTA累库时间会长于往年。截至1月3前日，PTA社会库存水平至198万吨，逼近200万吨的库存高位，而下游聚酯企业需求恢复仍需要一段时间，预计PTA库存仍将继续积累，以倒逼部分PTA装置停车检修，建议密切关注。
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