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网络综合
2019-11-05 10:23
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即使在消息面趋于冷静的影响下，日内三大油脂继续强势冲高。在马棕油的强势引领下，国内棕油继续维持强势，上周1-30日数据显示马来10月出口量同比增幅均在10%以上，这意味着马来季节性累库预期将进一步走弱。
即使在消息面趋于冷静的影响下，日内三大油脂继续强势冲高。在马棕油的强势引领下，国内棕油继续维持强势，上周1-30日数据显示马来10月出口量同比增幅均在10%以上，这意味着马来季节性累库预期将进一步走弱。造成当前出口进度大幅好转一方面与当前国际棕油需求较好有关，但更重要一方面也与近期印马价差大幅收缩有关，受贸易商生柴备货提振，印尼CPO价格水涨船高从而间接利好马来。
总体来看，当前油脂市场逻辑并未出现太大变化，但也需要担心马来CPO价格持续上涨可能导致的加税，虽然5月期间马来产业部发文称年底前不加征棕油出口关税，但具体执行情况仍按未知。但总体来看，国际棕油供需仍处于持续收紧阶段，棕油单方面看好仍然较确定。国内方面，虽然棕油季节性需求下滑，但食品厂等下游终端消费仍然较好，国内低棕基差回落空间有限。
前期，有传闻声称印度将提高精棕进口关税，根据USDA数据显示，印度年植物油产量在600万吨左右，而进口量高达1300万吨以上，进口依存度超过70%，因而完全通过限制关税难以对国内需求产生抑制，而印度政府提议到2022/2023年将油料产量增加至4500万吨，折算当前相当于年化复合增长率7%，而近三年印度植物油产量年复合增长率已经达到8%左右的水平，因而就当前情况看，印度国内进口较少并不会出现实质性的下降。而作为主力进口油脂，棕油进口占比超过70%，所以对棕油的实质利空非常有限。实际影响更多还是基于保护印度国内精炼产业，未来进口可能更多向CPO转向。总体来看，棕油基本面偏强的供应格局仍然较确定。
其次，近期豆油盘整表现更加明显，主要原因仍是受制于近期持续下跌的美豆油，但是总体来看，对于国际豆油未来的走势并没有表现出极度悲观的情况，一方面，当前棕油的持续上涨将对国际油脂产生引领，另一方面，当前国际豆棕97美金的价差也是环比出现了较大的下跌，后续支撑仍然比较明显，加之当前南美豆油基差开始筑底回升。国际豆油整体呈现边际好转。过去一周，国内豆油单周去库6万吨，下游消费的持续好转，是引领去库的主要动力，加之当前生猪出栏仍未出现实质性恢复，因而供应端本身问题不大。豆油后续大方向仍然比较看好。
在油脂行情集体回暖的情况下，菜油出现比较明显的拉涨，但是中美贸易关系的缓和以及近期到港量的急速增加，也导致菜油行情难注入太多价格升水，当前价位产业预计也难表现出太强烈的交割意愿，当前菜油仍然0成交状态。上周，传闻国内通过阿联酋进口菜油，这令后续的贸易流相对模糊。总体而言，菜油追涨仍需谨慎。
先融期货认为，市场对印尼减产预期颇高的依据在于2018年、2019年印尼的执行情况逐渐改善，自2018年下半年起生柴的掺混显著提升，拉动了棕榈油的消费。但同时应当注意的是，印尼B20的强制掺混计划在2016年就已经推出，但执行情况较差。究其原因，还在于原油价格能否维持高位，给出柴油的掺混利润。
卓创资讯孙珊珊表示，棕榈油近期价格走高的主要推动力来自于，马来及印尼将在2020年执行新的生物柴油计划，此计划将提升棕榈油用量，利好棕榈油价格，也间接带动仁油价格上涨。以棕榈仁油为衍生的油脂化工品均有不同程度的上涨。其中脂肪醇上涨7%，月桂酸上涨5%。进入11月棕榈油产量降低，预期需求保持增加，卓创预计11月份棕榈油将继续振荡向上运行，油脂化工品振荡向上的可能性很大。
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