深改12条发布:资本市场改革路线图出炉 A股长牛降临

网络综合   2019-09-11 12:39 758 8

在A股历史上,类似力度的改革有3次,分别是1999年,200年,2014年,对应的是两次大牛市。

  深改12条发布:资本市场改革路线图出炉,A股长牛降临。最近,A股不断攻城拔寨,利好消息也接踵而至。外资放开限制的消息还没过去,又一个利好就来了!9月9日至10日,证-监会召开全面深化资本市场改革工作座谈会。会议提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务。


深改12条

  

  一、深改12条发布:资本市场改革路线图出炉

  

  9月9日至10日,证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会,会议提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务。

  

  对科创板,证监会表示,坚守科创板定位,优化审核与注册衔接机制,保持改革定力。总结推广科创板行之有效的制度安排,稳步实施注册制,完善市场基础制度。

  

  证监会提出,要制定实施推动提高上市公司质量行动计划,切实把好入口和出口两道关,努力优化增量、调整存量。严把IPO审核质量关,充分发挥资本市场并购重组主渠道作用,畅通多元化退市渠道,促进上市公司优胜劣汰。优化重组上市、再融资等制度,支持分拆上市试点。加强上市公司持续监管、分类监管、精准监管。

  

  证监会提出,要补齐多层次资本市场体系的短板。推进创业板改革,加快新三板改革,选择若干区域性股权市场开展制度和业务创新试点。允许优质券商拓展柜台业务。大力发展私募股权投资。推进交易所市场债券和资产支持证券品种创新。丰富期货期权产品。

  

  证监会还表示,要推动更多中长期资金入市。强化证券基金经营机构长期业绩导向,推进公募基金管理人分类监管。推动放宽各类中长期资金入市比例和范围。推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围。

  

  值得注意的是,证监会这里提到的“推动放宽各类中长期资金入市比例和范围”和上述取消QFII投资额度可以说是一脉相承。

  

  投资者保护方面,证监会表示要加快推动《证券法》《刑法》修改,大幅提高欺诈发行、上市公司虚假信息披露和中介机构提供虚假证明文件等违法行为的违法成本。用好用足现有法律制度,坚持严格执法,提升监管威慑力。推动建立具有中国特色的证券集体诉讼制度。探索建立行政罚没款优先用于投资者救济的制度机制。推动修改或制定虚假陈述和内幕交易、操纵市场相关民事赔偿司法解释。

  

  分析人士指出,资本市场化改革深化背景下,中国资本市场新格局加速形成。

  

  王博表示,当前资本市场改革是长期的谋篇布局,金融市场的基础设施和顶层设计都面临全面升级。他认为后续有两个方面值得期待:

  

  一是科创板试验田的经验,需要市场验证后,在创业板推广,尤其是退市制度的进一步细化,以及对券商首次定价能力的全面考核,预计会有更多具体规范措施出台;

  

  二是应对当前内外部环境下的上市公司运营风险,尤其是信用风险,在制度上就纾困措施进一步规范化,还要研究风险隔离机制,守住系统性金融风险的底线。

  

  东北证券研究总监付立春表示,中国资本市场新格局加速形成:

  

  首先,中国资本市场长期发展已经有了充分的理论经验研究准备,这为未来新时代资本市场的发展埋下了伏笔;

  

  其次,科创板形成了一些可供推广复制的经验。科创板试点注册制后,中国资本市场新时代的全面系列深入改革,可能正在酝酿中蓄势待发。面对未来的深远和重大改变,企业、投资者和中介等都应立足本职,提高规范性与专业能力,应对更大的挑战,迎接更多的机遇。

  

  中信证券认为,一系列改革措施将有效改善资本市场的运行现状、提升上市公司质量、促进价值回归、活跃市场交易、规范市场行为,从而持续释放改革红利。


深改12条发布

  

  二、深改12条重磅解读:

  

  深改12条改善资本市场生态:

  

  1)充分发挥科创板的试验田作用;

  

  2)大力推动上市公司提高质量;

  

  3)补齐多层次资本市场体系的短板;

  

  4)狠抓中介机构能力建设;

  

  5)加快推进资本市场高水平开放;

  

  6)推动更多中长期资金入市;

  

  7)切实化解重点领域风险;

  

  8)进一步加大法治供给;

  

  9)加强投资者保护;

  

  10)提升稽查执法效能;

  

  11)大力推进简政放权;

  

  12)加快提升科技监管能力。

  

  1、充分发挥科创板的试验田作用

  

  设立科创板并试点注册制,是今年A股市场最重要的一项系统性改革,是推动资本市场深化改革的突破口;证监会试点科创板,不仅改革了股票发行上市条件,而且在发行定价、承销、交易等多个方面做出了重大变革。

  

  与此同时,科创板实施了史上最严格的信息披露制度和退市制度,强化了中介机构在资本市场的核心作用,强化了中介机构责任。对于A股的中长期发展来说,都是里程碑式的一页。

  

  毫无疑问,科创板的推出已经取得了初步成功,进一步扩大这个“试验田”势在必行。前不久监管层表态,进一步推动上市公司子公司拆分上市,科创板有望迎来更多生力军。

  

  2、大力推动上市公司提高质量

  

  优胜劣汰,进退有据,是成熟的资本市场特征之一,也是A股市场改革的方向。美股为何能走出十年长牛?最重要的一点,就是优胜劣汰。数据显示,美股市场几十年来,退市的公司数量远远超过上市数量。反之,如果只吃不拉,再健康的市场都会生病!

  

  近年来,监管部门持续出台一系列规章制度,推动形成市场化的约束机制。同时,探索创新退市方式,对“僵尸企业”“空壳公司”及时出清,畅通“出口”,既可形成巨大的监管威慑力,又可推动形成市场化的优胜劣汰机制,提高资源配置效率。

  

  在笔者看来,监管处罚不到位、退市机制不健全,是A股的两大“顽疾”。上市公司不管犯多大的错,统统“罚酒三杯”,罚款60万了事。对于造假者来说,这无异于隔靴搔痒。对违法犯罪处罚太轻,财务造假成本太低,直接导致各种黑天鹅横行!

  

  当然,更重要的是退市。今年以来,A股退市按下了加速键。特别是面值退市,已经连续送走了三家,更多的ST低价股瑟瑟发抖。但在笔者看来,目前的力度还远远不够,垃圾股就该直接扔垃圾桶!另外,面值退市略有进步,造假退市呢?

  

  3、推动更多中长期资金入市

  

  川财证券研究所所长陈雳表示,监管部门今年在引入长期资金方面,主要是采用内外结合方式,对内扩大银行保险投资范围和权重,对外通过更加开放的方式,允许外资控股金融机构,引入长期资金。

  

  这点,是“深改12条”中含金量最高的一条!从推动养老金入市,到取消外资的投资额度限制,都是为中长期资金入市铺路。美股之所以十年长牛,养老金、企业年金等是重要推手。现在,中国版“401K”渐行渐近,这就是A股慢牛的底气!

  

  4、切实化解重点领域风险

  

  由于私人信用基础的缺失,股票成为一种非常好的抵押手段,A股质押率常年来居高不下,这也成为A股市场最大的隐患之一。今年,A股最大的几颗雷,实控人都是全仓质押,这和清仓跑路有什么区别?化解股票质押风险仍是后市工作的重点。

  

  其次,中介机构的信用问题也不容忽视,特别是会计师事务所。这两年,A股最大的几颗雷,会计师事务所都充当了“帮凶”的角色,这与会所的初衷完全背道而驰!因此,不仅上市公司造假要从严处罚,中介机构的制度建设也应尽快跟上。

  

  5、进一步加大法治供给

  

  A股造假行为泛滥,处罚60万隔靴搔痒,说到底,都是法律的缺失。对此,证监会日前表示,要着力增强法治供给,加大赔偿力度。一是进一步健全市场化的资本市场基础性制度。二是进一步构建符合我国实际的赔偿救济制度。三是进一步加大证券期货违法违规行为打击力度。

  

  6、加强投资者保护

  

  上周,证监会副主席阎庆民表示,证监会将推动建立具有中国特色的集体诉讼制度,研究建立投资者赔偿基金。努力实现有效保护投资者合法权益的新目标。

  

  今天,会议再次提出加强投资者保护,提出了“探索建立行政罚没款优先用于投资者救济的制度机制”,这个提法让人眼前一亮,也获得了众多网友的点赞。

  

  美股为什么能十年长牛?好公司源源不断是一方面,对投资者保护也事无巨细。上市公司如敢造假,集体诉讼制度会罚的公司倾家荡产!安然公司一朝陨落就是最好的证明!

  

  不过话说回来,每次说到“投资者保护”,A股都会先跌为敬,也是够了!明天,A股会被吓尿吗?

  

  7、大力推进简政放权

  

  A股的“特色”之一,就是IPO堰塞湖问题,这也是A股的“顽疾”之一。因为IPO速度太慢,很多公司选择了借壳上市,“炒壳”也就长盛不衰。而现在,这一现象也迎来破冰,科创板试点注册制,创业板的注册制也已提上日程。

  

  在笔者看来,尊重市场规律,把选择权交给市场,监管也要做的,是回归监督、监管的本质;特停等动辄干预市场的行为,损害市场人气的同时,也让投资者瞻前顾后,无异于多管闲事。

  

  8、齐多层次资本市场体系的短板

  

  会议提出,补齐多层次资本市场体系的短板。推进创业板改革,加快新三板改革,选择若干区域性股权市场开展制度和业务创新试点。允许优质券商拓展柜台业务。大力发展私募股权投资。推进交易所市场债券和资产支持证券品种创新。丰富期货期权产品。

  

  解读:

  

  目前包括主板、中小板、创业板、科创板、新三板、区域股权市场和券商柜台市场(OTC)在内的多层次资本市场的大格局已经确立。

  

  “我国多层次资本市场需要基于优化资本资源配置来进行结构优化和制度设计。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示,要尊重市场机制,切实在政府的引导下做到公开公平公正。要将投资交给专业机构和人士。同时,实现有效监督,让专业机构和人士进行公平竞争,实现资产的合理定价,从而优化资本资源的配置。

  

  9、狠抓中介机构能力建设

  

  会议提出,加快建设高质量投资银行,完善差异化监管举措,支持优质券商创新提质,鼓励中小券商特色化精品化发展。推动公募机构大力发展权益类基金。压实中介机构责任,推进行业文化建设。

  

  解读:

  

  随着国内资本市场不断扩大对外开放,海外资金不断进入,海外机构投资者规模逐步接近我国公募基金的投资规模,作为国内资本市场重要的机构投资者,大力发展权益类基金有很强的现实意义,将强化国内机构投资者在新股发行定价的能力,尤其是在在科创板定价和国企改革过程中,能更好地发挥权益资金在资源配置中的作用,促进资本市场深化改革、做大做强。

  

  10、加快推进资本市场高水平开放

  

  会议提出,抓紧落实已公布的对外开放举措,维护开放环境下的金融安全。

  

  解读:

  

  扩大资本市场对外开放方面,证监会主席易会满在6月13日第十一届陆家嘴论坛(2019)上,对当前时期资本市场推进对外开放工作作出重要阐述,提出九项务实措施。

  

  11、提升稽查执法效能

  

  会议提出,强化案件分层分类分级管理,集中力量查办欺诈造假等大要案,提升案件查办效率。

  

  解读:

  

  中国人民大学法学院教授刘俊海表示,从今年以来证监会行政处罚案件来看,监管部门对于违法行为保持高压执法态势,采取零容忍态度。他指出,违法乱象层出不穷的一大原因是违法成本低,有必要从立法方面提高违法成本,降低违法收益,把违法收益降为零、变为负数。一方面,要加大行政处罚力度,加大刑事责任处罚力度,提高法定量刑幅度;另一方面,要健全公益诉讼制度,帮助投资者以零成本、低成本方式维权。

  

  12、加快提升科技监管能力

  

  会议提出,推进科技与业务深度融合,提升监管的科技化智能化水平。

  

  解读:

  

  日前,深交所副总经理李鸣钟表示,要推进科技监管,提升一线监管能力。需要注意的是,他认为:“科技监管并不能完全取代一线监管,科技监管需要随着市场发展、规则变化、监管实践不断迭代升级。”


深改12条

  

  三、深改12条意义

  

  综合来看,证监会提出的“深改12条”,对A股影响无疑深远。其中,推动长期资金入市,加强投资者保护等格外引人注目。中国版“401K”渐行渐近,这是A股慢牛的底气!这12条政策若能落实一半,A股的春天就要来了!

  

  这次的12条有多重要?在A股历史上,类似力度的改革有3次,每次都有标志性文件出台,同时伴随一轮股市上涨行情:

  

  一是1999年5月12日,国务院批准中国证监会提出《关于进一步规范和推进证券市场发展的若干政策的请示》(简称六条政策),随后就开启了著名的“五一九”行情;

  

  二是2004年1月31日,国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(简称国九条),一年后启动了直奔6124点的超级大牛市;

  

  三是2014年5月9日,国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》,后来的行情大家都知道,仅一年时间,大盘就从2000点涨到了5178点。

  

  深改12条发布,其在基础制度建设,引进长期资金方面非常给力!如果坚持执行下去,再多来一些好公司,A股新一轮长期的牛市,只会迟到,但决不会缺席!