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网络综合
2019-09-05 16:18
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关于科创板第五套标准，企业首次反馈回复出炉。
距7月22日科创板开市已经过去了一个多月，但迄今为止尚未有一家以标准五冲击科创板的企业上市。不过近期情况出现改变，一些原本打算在香港上市的未盈利生物科技企业，尤其是创新药研发类的公司宣布将转道科创板，例如索元生物。而在上交所接收申请材料的151家企业中 ，也逐渐出现了3家采用了第五套标准申请科创板上市的企业，全部是未盈利的创新药研制企业。
其中，泽璟生物成为首家采用第五套标准申报的企业，公司拟募集资金23.84亿元，中金公司为其保荐机构。泽璟生物近年来处在持续亏损的状态下，是典型的中早期创新药研发企业。财务数据显示，公司2016年-2018年实现营业收入20.03万元、0元、131.12万元，归母净利润为-1.28亿元、-1.46亿元、-4.4亿元。
公司提交申请材料后，上交所于7月31日下发了首轮问询，提出了10项问题，涉及股权清晰、实际控制人认定，关联交易、股份支付等内容。但泽璟生物首轮反馈回复直至近期才公布。
事实上，生物科技类公司是各大资本市场争夺的重点。但科创板规则发布之后，真正对标标准五的生物科技类企业尤其是创新药研发企业寥寥，更多的还是和境内市场传统估值体系相匹配的医疗器械类公司居多。
不过，监管层在一份报告中表示，十分重视以创新药研发企业为代表的科创类企业，希望科创板可以支持这类企业的发展。
在报告中，监管层提出了对于创新药企业的几点核心要求和关注重点。
首先是考量一家创新药研发企业成色的几个要素。报告中提出，新药研发高投入、长周期的特性使处于早期阶段的创新药企业盈利水平相对较弱，甚至没有任何收益、处于亏损状态。相较于传统医药制造企业，处于成长初期的创新药企业的价值并非单纯依赖于利润水平和增速，而是更多体现在新药研发管线储备、核心团队能力及核心技术平台价值三个方面。
监管层关注的另外一个重点是创新药研发企业的估值问题，引导市场要采用更加符合创新药研发企业的估值方法，据了解，参考国外成熟市场相对完善的创新药企业估值体系，目前对于创新药企业的价值评估方法主要有成本分析法、市场分析法、预期收益法(现金流折现法DCF、风险调整净现值法rNPV)和相对估值法等。
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