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2019-08-26 10:44
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2018年，军工行业在A股29个行业中，收入增速排在第15位、归母净利增速排在第9位；2019年第一季度，行业收入增速排在第18位、归母净利增速排在第10位，均处于中部靠前位置，未来两年军工行业的增长确定性大，相对其他行业具有比较优势。
2019年是较为特殊的年份，我国将迎来建国70周年，根据惯例国庆将会举行宏达的阅兵仪式，届时将会亮相各类军事装备，展示中国军事现代化建设的成果，这无疑将对军工行业形成一定的刺激；4月23日，是中国人民解放军海军成立70周年纪念日，届时将在山东青岛举行多国海军活动，盛况空前。实际上，在去年2月到4月，贸易摩擦叠加罕见的南海阅兵，军工板块大涨并跑赢同期沪深300指数。阅兵庆典在一定程度上会刺激板块的发酵。尤其是核心军工企业业绩反转明显。
军工板块由于其行业订单相对稳定，业绩承诺完成率比较高，加之逆周期经济周期性强，企业存续时间长，所以在估值上也相比其他行业较高。军工也属于战略新兴产业，科创板的推出，将提升战略新兴产业的估值，军工企业下属很多子公司或者参股公司都有在科创板上市的预期。
安信证券表示，2018年，军工行业在A股29个行业中，收入增速排在第15位、归母净利增速排在第9位；2019年第一季度，行业收入增速排在第18位、归母净利增速排在第10位，均处于中部靠前位置，未来两年军工行业的增长确定性大，相对其他行业具有比较优势。
前海开源中航军工基金认为，在美国推行贸易保护的背景下，全球经济都面临下行压力，而军工行业是典型的逆周期行业，今明两年景气度仍在提升，有望获得显著的相对收益。
太平洋证券表示，军工行业作为硬科技代表，航空航天装备、船舶及海工装备、军工新材料、军用集成电路等细分领域皆是科创板重点吸纳方向。此外，军工行业有基本面支撑，叠加中报业绩向好，高景气度有望持续，板块后市依旧具备上涨动力。
银河证券表示，“成长+改革”依然是贯穿2019年军工板块投资的主要逻辑，随着以两船合并为代表的国企改革进程加速，配合重大资产重组政策松绑，军工行业有望迎来新一轮重组整合潮，并将有力地推进军工行业资产证券化率的提升。后市建议关注国企改革且有重组预期的相关标的。
个股方面，国盛证券预计中报业绩向好将提振信心，新材料/元器件是关注焦点。
(1)中报季来临，关注绩优个股：截至8月2日，64家军工标的披露业绩预报，其中预增13家、略增18家，报喜率约58%；以净利润增速上下限均值计算，业绩增速≥15%的有26家，0-15%区间有11家。宝钛股份(+224%)、钢研高纳(+83%)、光威复材(+40%)等新材料个股，大立科技(+175%)、高德红外(+40%)等红外领域个股表现亮眼。
(2)近期19Q2基金数据发布，新材料及信息化标的被加仓：19Q2基金重仓军工比重为0.88%，较19Q1环比-0.33pct，行业排名23/29；板块超配比例为-0.62%，环比-0.18pct，接近13Q3水平。
(3)基金重仓标的变化不大，中航光电、中直股份等核心白马更受机构青睐；钢研高纳、海格通信等被大幅加仓，热点向新材料、信息化等景气上行领域转移。
选股思路与受益标的：
(1)景气上行组合(攻防兼备的“核心配套+总装”成长白马)：中航光电、航天电器、中直股份。
(2)国企改革组合(资产证券化、混改、股权激励等预期)：中航机电、航天电子、内蒙一机。
(3)科研价值重估组合(军工信息化、自主可控、新材料)：振华科技、火炬电子、四创电子、菲利华。
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