50ETF期权的风险控制方法

　　金融市场唯一的确定性就是其不确定性，50ETF期权也是一样。正因有其不确定性，也就有了风险！这是无法避免的！因而，说觉得不好，就不玩。这是说得轻巧，做得难，甚至许多人根本就做不到。究其原因，就是不知道是小幅回调，还是要大回调，是一天的调整，还是要一个月的调整。如果小幅回调，一天的调整，就减仓，空仓。哪后面不又是追高。

　　《易经》告诉我们，唯一不变的就是变。而金融市场告诉我们，唯一确实的就是不确定！因而做为一名投资者，在面对不确定性时，我们要做的，要么远离市场，要么就是出门备多把伞---期权，把风险尽量降到最低。许多人只知道期权是高杠杆性的衍生品，喜欢用其来进行赌博。却忘记了期权的另一个核心功能：风险对冲！

　　风险对冲策略解析：

　　有了期权后，对冲的方式就多了很多。期权交易一共有四种基础的单腿策略，分别是看大涨对应的买入认购期权、看大跌对应的买入认沽期权、看不涨(盘整或缓跌)对应的卖出认购期权、看不跌(盘整或缓涨)对应的卖出认沽期权。

　　今天我们以卖出认购却遭遇慢涨为例，常见的对冲方式有如下几种：

　　1.卖出认沽。卖出认沽对冲分为卖出虚(平、实)值认沽，当标的缓慢上涨时，各类认沽都下跌，从下跌的绝对金额来看，应该是实值的跌的金额大，虚值的跌的金额少，可以简单计算下持有卖出10张平值认购，需要卖出多少张虚值或者实值认沽期权可以对冲掉其损失。

　　优点：不怕波动率的突然升降，对冲效果比较明显，便于计算。

　　缺点：占用资金较大，如果是小账户的买方，可能没有那么多资金来做对冲。当标的涨幅较大时，卖出的虚值认沽期权跌到一定程度不再下跌，不能很好的对冲卖认购的亏损。

　　2.买入认购。使用买入认购来对冲，同样可以分为买入虚(实、平)认购，分为完全对冲和不完全对冲，类似于构建牛市价差。当标的涨幅较大时，可能卖出的认购继续上涨，但用来对冲的认购涨幅也不小，到时候不亏反赚。

　　优点：可以有效对冲，甚至不亏反赚，占用资金小。

　　缺点：如使用虚值期权对冲，遭遇波动率回落，则买入期权涨幅不明显，或可能再跌，对冲效果不好。

　　其实，期权上市之后已成为一种高效的风险控制工具，通过买入认沽期权来进行对冲，在合约标的下跌的时候获得收益、降低损失，合约标的上涨时又不会如期货或融券那样导致对冲端出现大量损失导致摊薄收益，因此在特定的市场环境中期权是一种非常合适的阶段性对冲工具。

　　风险控制方法解析：

　　1.下海游泳，先别呛水。风险控制是第一位的，比如10月19日和22日，买入认购有人获取了十倍收益，但是在22日的下午还在全部移仓虚值认购，在23日的大跌中，如果不止损，我相信利润损失殆尽，而且更为惨烈的是有人几千块赚了三五倍，马上加入资金，几万块来做，这都会非常的伤元气。

　　22日中午，有个网友和我联系，说他期权这两天十万赚了十二万，想下午的时候再买入十万元，“博一把大的”，因为他欠了别人的钱，需要快速赚钱来还钱。我赶快拦住了他。

　　我说：“你现在赢得起，但是输不起，如果这一把你赢了，自然皆大欢喜，但如果输了呢，怎么办？钱是赚不完的，但是可以输完。”

　　何况，期权如果你是在很看好行情，也可以通过不追加资金甚至减少资金的情况来加杆杆，并不一定要追加投入。还好这位朋友的技术比较好，在下午的时候利润有所回吐平仓认购。

　　救人一命胜造七级浮屠啊！

　　2.期权和股票有关联，但也很大的区别。众所周知，50ETF期权挂钩上证50的成分股，商品期权分别挂钩对应的豆粕、白糖、铜期货合约。但是只知道标的的涨跌，或者说预测标的的涨跌，还只是期权投资的第一步，后面还有更多的精细化的工作要做。比如看涨，那么涨多少，什么时候涨到，涨的速度有多快，中间有没有回调，那都是选择期权合约很关键的因素。还有股票可以长期持有，优质股票可以逢低补仓，但是期权合约都是有时限的，有时候趋势不对，逆势补仓，往往亏钱和归零的概率也不少。

　　3.预测行情很重要，策略应对更重要。这个周末，群里非常热闹，很多人在不断的预测行情，有看周一高开的，有看三天内涨到2.75的，但是到底怎样，标的走出来才知道。预测没有问题，但是我个人感觉8月份以来，50ETF和股市走势不太流畅，多空转换非常快，经常日间没有明显的筑顶、筑底信号，转换就是那么突然，往往预测难以准确和精确。

　　当然，上千人的群里，每次总会有人刚好买的期权和接下来的大幅上升（下跌）方向一致。但是大家也发现，9月28日的时候，空头不敢出来说话，等10月后开盘后才纷纷面露喜悦的说买了沽；10月18日及之前，买入认购的也不敢出来说话，等到19日大涨翻倍纷纷站出来开心的亮单了。当然，这两次我都没有提前埋伏，没赚到大钱。但是希望大家在赚钱喜悦的同时，分析下自己是偶然运气好赚到了，还是确实分析的有道理赚到了，持续、可重复的赚钱，才是期权常胜之道。

　　如果事前分析和预测的水平不够好，在事中做好灵活的应对也是极好的，比如及时跟上做个日内或短线，或者如果原来持仓相反了，及时止损、对冲、反手，都是可以反败为胜的好方法，期权投资不怕亏，而是怕没找到可以长期、未定获利、获胜或者大机会都抓住的门道。

　　从这几天的情况来看，多空转换非常快，大涨大跌，持仓过久的和来回被打脸，至于部分手快的日内交易者赚个三倍五倍。何况，资金大了，倍数对你来说其实意义不大，绝对收益额和稳健很重要。

　　4.期权不止是做多做空，也会看对方向还亏钱。因为波动率和时间价值的存在，以及快到期了，但是大家预计标的涨不到（跌不下）他的那个行权价了，有时候看对方向还是会亏钱。

　　10月19日50ETF大涨3%，但虚值2.55以上的期权涨幅不大，甚至不涨还跌，因为标的只有3天就到期了，很多人预计涨不上去太多，自然深度虚值的期权加速走向归零。虚值期权若标的有大波动赚的倍数会比较显眼，但是买入一般不会太多。所以也不要过多羡慕别人短期赚了多少倍多少倍，盈亏同源，亏钱的概率也是比较大的。

　　5.大逆不道，顺势而为。第一句的意思是，逆了大的方向，不是正确的道路，不要随便去抄底，也不要随便去猜顶，不要一阳该三观，也不要一阴改三观，顺势而为，权利义务仓结合，合成策略搞起来。