铁矿石大跌的背后竟然是因为一份文件？

昨日商品期货普遍飘绿，新加坡铁矿石期货盘中一度跌逾3%，黑色系午后进一步下挫，铁矿石跌逾5%。截至下午收盘，PTA跌2.66%，铁矿石跌2.66%，热卷跌1.49%，焦炭跌1.37%，螺纹跌1.27%。什么原因让铁矿石盘中大跌？铁矿的下跌是不是意味着下跌行情已经到来？后市期货行情走势又会如何？

业内人士表示，昨日下午期货盘面的大跌跟大商所《关于就铁矿石期货实施品牌交割制度征求意见的函》在市场中流传有关。征求意见函中，大商所考虑将价格制度更改为品牌交割制度，代替现行的以质量标准设置升贴水的模式，原有质量标准罚扣进行大量删减。这样的交割制度的更改影响有两方面：一方面有利于将交割品限制在几个主流的品牌范围内，使市场对交割品有较为稳定的预期;另一方面，加入品牌升贴水制度后，能够进一步丰富铁矿石的交割标的，避免了一些主流矿种因品质波动被排除在交割品之外的情况出现。另外，征求意见函至具体落地实施仍需时间，根据市场披露的意见函中，只在新合约上有调整，不会影响现有已上市的合约。

上周进口矿到货量大增，铁矿石港口库存结束连续15周下降而小幅增加。而上周末北方环保政策趋严，唐山7月20日发布通知对不同钢厂实行烧结机停产，截止到月底，同时邯郸发布通知增加烧结机停产范围。限产升级引发铁矿石需求担忧，本周以来铁矿处于弱势下行的状态。

本周铁矿石一直维持着调整态势，主要受消息面的影响。其一，7月24日早，淡水河谷公司宣布巴西国家矿业局允许该公司恢复Vargem Grande铁矿区干选生产，将在24小时之内恢复。由此，2019年将增加500万吨产量，与之对应的巴混供应将有所增加；其二，交易所拟修改铁矿石交割规则为品牌交割，不再根据元素质量设置升贴水，而是将根据品牌设置升贴水。同时，金布巴和精粉仍可交割，低品矿可交割。调高了卡粉的升水，意味着可交割品数量有所增加。此外，唐山地区7月下旬限产趋严对铁矿石的需求有明显抑制左右。几方面因素的共同作用下，日内铁矿石价格走弱。

需要注意的是，虽然Vargem Grande的复产将增加500万吨的产量，但目前还不能确定库存会持续累积。虽然需求端限产预估影响铁矿需求3-4万吨，但本周港口到货量又有大幅下滑。大商所计划增加可交割品范围也让多头感到担忧，但是目前来看，已挂牌合约不会受到新交割制度的影响。对后市的判断仍需关注铁矿市场的基本面。通过矿山发货情况和海运时间的推算，预计后期库存持平或低位震荡。

虽然这三天铁矿的跌幅较大，市场也比较担心价格会进一步回落，但客观来讲，当前最适合交割品仍为金布巴粉，其对09合约的升水70左右，较往年同期仍是高位，09合约与01合约价差124.5也处于历史高位，因此盘面相对现货仍是安全边际很高的，而当前澳矿的库存及后期的供给均不支持现货价格大幅的回落，因此短期维持低位震荡思路，但是随着时间推移，盘面再次上涨概率较大。

而此次铁矿石风向突变的原因还在于钢厂限产对铁矿石利空因素的影响。据Mysteel统计数据显示，截至7月24日，唐山地区35家调坯型钢企业47条型钢生产线（排除长期停产企业），实际开工条数为8条，开工率为17.02%，环比上周减少6.38%。本周唐山35家调坯型钢厂成品库存32.45万吨，环比上周减24.34%，钢坯厂内库存26.8万吨，环比上周增7.63%。另根据文件要求钢企限产政策，对唐山138座高炉（不含长期停产）进行理论测算：7月26日0时至7月28日24时，三天合计实际影响铁水量约86万吨，减少品种产能约79万吨，其中影响带钢产量24万吨，型钢5万吨，螺纹10万吨，盘螺11万吨，热卷27万吨，中厚板2万吨，钢坯外卖量约9万吨。7月26日—28日文件执行之后，日均影响量较目前下降15.58万吨。

业内人士认为，唐山地区7月下旬限产趋严也进一步抑制了铁矿石的需求。多重因素作用下，矿价下跌。

对于后市，铁矿石大概率会维持振荡的格局，出现趋势性上涨和下跌的概率都不大。一方面，铁矿石今年供需紧平衡的矛盾并没有得到根本的解决，外矿事故造成的供应收缩与国内钢铁产量的大幅增长这一根本逻辑仍然存在，大逻辑上不具备大幅下行的基础；另一方面，从短期边际的角度来看，进入7月后，铁矿石供应偏紧的格局较4—6月有所缓解，唐山限产的再度趋严叠加上国内到港的增加，库存降幅有明显放缓，短期内同样也不具备大幅冲高的条件。