全球经济最重要的图表：美国引擎熄火 中国信贷脉冲回落

　　经济逆风横扫全球，欧洲似乎已经成了世界经济的最薄弱环节，濒临衰退，美国经济增长引擎正在熄火，这使得中国成为为全球增长势头提供新动力的唯一来源，中国信贷脉冲也因此更加备受关注。

　　周三公布的数据显示，欧元区12月份工业产值较11月份下滑0.9%，降幅是预期的两倍，同时也是2009年以来的最大年度降幅。

　　(图片来源：Zerohedge)

　　彭博称，这使得欧洲的国内生产总值(GDP)面临2019年仅达到1%增速的风险，较2018年大幅放缓，甚至连欧洲大陆的强国德国也陷入了困境。

　　金融博客Zerohedge更是直言: 尽管GDP尚未得到证实，但欧洲目前正处于衰退之中。周四，德国、荷兰和欧元区将公布第四季度GDP数据。

　　尽管欧洲对经济增长乏力并不陌生，但与以往不同的是，最近一轮经济疲软的程度和突然程度有所不同，因为经济放缓正在冲击该地区的核心地区。

　　(图片来源：Zerohedge)

　　希腊等国是过去经济低迷的根源，但这一次，德国的前景在制造业长期低迷之后正在崩溃。经济数据显示，欧洲经济的领头羊德国经济显露颓势，2018年GDP增速放缓至1.5%，不及2016年和2017年的2.2%，创五年新低。德国联邦统计局表示，德国经济在2018年第三季度出现萎缩后，第四季度小幅增长，因此才避免了“技术性衰退”。

　　法国的家庭支出也陷入停滞，该国还受到黄色背心抗议的困扰。

　　安联副首席经济学家Ludovic Subran表示:“这两个国家的经济总量约占欧元区经济总量的一半”，如果这两个国家出现任何协同收缩，都将确保欧元区陷入衰退。他说:“如果法国停止消费，德国停止生产，那么欧元区将面临一个重大问题。”

　　上个月公布的数据显示，欧元区四季度GDP环比续创2014年以来最低增速0.2%。其中，意大利陷入技术性衰退季环比初值-0.2%，低于预期，成为G7成员国中，自2015年以来第一个经济陷入衰退的国家，也是自2013年以来欧盟第一个进入经济衰退的经济体。

　　更糟糕的是，欧洲经济步入衰退发生在一个糟糕的时刻:欧洲央行已于去年年底结束了量化宽松。

　　美国引擎失速 全球寄希望于中国

　　而在大西洋的另外一边，全球最大经济体的增长引擎正在熄火。虽然近期数据显示，美国经济形势相对健康，但在当前的周期位置上，美国经济增速不太可能有进一步加速的可能。此外上周公布的数据显示，美国信贷需求大幅放缓，消费作为美国经济的重要增长引擎正在失去动力。

　　(图片来源：Zerohedge)

　　这就让投资者将全球经济增长的希望寄托在中国身上，而中国信贷脉冲作为全球经济的领先指标尤其收到关注。

　　信贷冲量这个概念是时任德银经济学家Michael Biggs于2008年首次提出，衡量的是新增信贷的变化量占GDP的比重。信贷脉冲的重要性在于，它让市场参与者能够追踪各国央行信贷创造的即时变化，以及该变化对GDP增长的影响。

　　巴克莱称，中国信贷可以说是唯一可以影响全球GDP的变量，一般全球经济增长相对中国信贷脉冲存在5个季度的滞后。

　　从巴克莱下面这张图上可以看出，中国信贷脉冲已经于去年底出现大幅下滑。因此，即便中国能够采取措施，重振信贷，考虑到滞后效应，全球经济还有很长的一段下坡路要走。

　　中国将于本周公布1月信贷数据。路透综合近30家机构预测中值显示，中国1月新增人民币贷款料升至2.97万亿元，环比劲增近三倍，略高于去年同期水平;社会融资规模增量亦料创出天量规模达3.3万亿元。

　　天风证券宋雪涛认为，如果1月社融增速出现反弹，属于脉冲式变化的概率较大。历年 1 月都是信贷社融增量的年内高点，数据表现会影响到对开年经济走势的预期，也会阶段性反馈到股债走势，但对市场中长期趋势的影响取决于增速变化的持续性以及对经济走势的前瞻意义。

　　巴克莱预计，中国经济数据将在“刺激措施开始显现效果之前”的几个月内保持疲弱。在那之前，全球经济有望出现企稳迹象，但不会出现有意义的反弹。

　　在黯淡的宏观形势下，全球政治不确定性也在上升。巴克莱指出，政治不确定性不仅会令金融市场感到紧张，也会影响到实体经济参与者的决策。

　　在全球经济布满阴云时，中国官方媒体们今日纷纷高调发声，力挺国内经济，驳斥悲观论调。

　　《经济参考报》周四在头版显著位置刊发署名“王静文”的评论文章称，虽然中国经济仍然面临不少不确定因素这一点是不可否认的客观现实，但总体上看，这些因素并不构成意外冲击……新的积极因素正在出现，经济基本面仍有潜力，且政策正在积极做出调整。文章认为随着上述这些效应逐渐释放，经济有望在三季度迎来反弹，全年仍将运行在合理区间之内。

　　无独有偶，人民日报也在同一日刊文称，要全面地辩证地看新一年的经济形势。文章称：

　　预测和展望2019年经济形势的学术活动很多，大家的共识是，2019年中国经济仍将保持持续健康发展态势。2019年的中国经济会遇到一些困难，但经济向好的动力依然充足。

　　(以上内容由启明星量化金融学院资讯部整理编辑，不代表本站观点。版权归原作者所有，如有侵权，请联系删除)