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网络综合
2019-07-11 09:30
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PTA多头“王者归来”还是“虚晃一枪”?
国内商品期货市场周三(7月10日)多数下跌，黑色系全线下跌，焦炭跌超2.5%，乙二醇、纸浆、甲醇跌近2%。PTA主力合约1909午后直线拉涨，一度上涨近200点，重新站上6000元/吨关口。这也是PTA高位回落后的第一次拉涨。截至10日收盘，PTA1909合约收涨188点或3.17%，日内波动幅度达4%。这是PTA行情在7月初开始高位回落之后的第一次拉涨，这样的直线拉升让圈内人士一头雾水：难道PTA又要强势回归了？
据了解，PTA的迅速拉涨主要原因在于市场传闻的消息刺激，其基本面并没有明显改善。
此外，昨日福建金管局将出台促进资本市场提升指导意见，支持纺织鞋服公司并购重组。消息一出，A股相关上市公司股价快速拉升，凤竹纺织涨停，贵人鸟、七匹狼等股价也纷纷大涨。受此影响，纺织服装板块在29个中信一级行业板块中表现较为居前，以0.29%的微弱跌幅跑赢大盘。不过，市场人士表示，该政策虽然会对纺织终端消费形成利好，但是对于PTA的提振作用有限，更多的是停留在相关区域内企业的股价上。
短期来看，PTA现货市场整体流动性依然偏紧。
目前PTA现货加工费高达2000元/吨，与去年PTA现货价格上冲至9000元/吨时的加工费可以媲美。但我们可以看到现在PTA社会库存在130万吨左右，对比2018年8月份库存60万吨来说还是偏高的。而PTA流通货源较少的原因在于，贸易商手中货源较少。2019年7月检修的福化装置450万吨产能，确实体量较大，但除此之外，其他装置基本处于满负荷生产状态。
不过福化装置检修计划有所推迟，从7月3日推迟到7月9日。在高加工费之下，其减产时间如何还需要打一个问号。一旦7月底福化装置重启，供应将重新恢复。新装置方面，9月新凤鸣100万吨PTA新装置将开车。
而随着国内PTA现货拉涨至6800元/吨，PTA进口开始盈利。在不考虑港杂费成本的情况下，PTA进口货源较人民币货源价格低500元/吨左右。进口利润窗口打开之后，预计进口会有相应增量。2018年8月，国内PTA进口窗口打开，带来约6万吨的供应增量。虽然此次进口窗口打开时间相对较短，但也将提高6—7月份的进口量。
聚酯产品价格大涨，而织造环节订单并未出现明显的好转。聚酯产销在近一周都非常低迷，保持在两成左右，聚酯产品库存正在快速累积。聚酯开工率从高点93%左右逐步下滑至91%。华东各地的聚酯工厂开始集体减产降负。这限制了PTA加工费的上冲动力，预计7月加工费将回归至1000元/吨左右。
综合来看，在下游聚酯降负带来的负反馈下，PTA进入快速上涨之后的估值回归阶段。伴随着资金止盈减仓，短期1909合约下行风险较大，投资者以空单操作为主，入场位6100—6200元/吨，目标位5600元/吨附近，止损位6300元/吨附近。
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