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国内商品期货大面积翻红，机构：关注煤炭历史性配置机遇

网络综合 2021-03-29 16:46 6243 7 收藏已收藏（0）

截止收盘，螺纹涨2.56%，报4971元;沪镍涨1.77%，报123750元;原油涨1.94%，涨388.0元;焦炭涨5.53%，报2298元;豆油跌2.08%，报8680元;郑煤涨6.03%，报731.8元;豆二跌3.68%，报3976元。

3月29日，国内商品期货收盘，黑色系领涨，郑煤主力合约涨停，焦煤涨超6%，焦炭涨超5%，铁矿涨逾4%，螺纹、苹果等涨超2%，国际铜、郑棉等涨超1%，沥青、燃油等小幅上涨;农产品、农副领跌，豆二、鸡蛋跌超3%，棕榈、玉米等跌超2%，花生、硅铁等跌超1%，红枣、菜粕等小幅下跌。

盘面上，郑煤涨停，主力合约再午后14:00封板，在黑色系中表现尤为突出，较月初累计涨幅20%;信达证券的研究观点认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。供给方面，“十三五”期间表外产能合法化带来供给增量边际收敛;新建煤矿大型化、智能化、规范化使得行业进入门槛明显提升，同时大型煤炭集团受制于财务负担和“双碳”目标下的转型述求，新建煤矿的能力和意愿明显收敛，未来供给端增量呈边际收缩态势。

需求方面，开年社融数据及财政数据显示经济复苏动能良好，2021年宏观政策的定调是“保持连续性、稳定性、可持续性”;财政政策的总基调是“更可持续”的积极财政要兼顾稳增长和防风险;21年国内经济有望保持6%以上的稳健增长;“十四五”期间在GDP保持年均5%的增速下，充分考虑新能源替代，煤炭消费仍将有年均4000万吨以上的增量。因此，2021煤炭供需同比趋紧，煤价中枢上移、企业盈利改善确定性高。中长期看，“双碳”目标下，供给或先于需求端反映，煤炭在“十四五”期间有望维持高景气度，资本市场预期过于悲观，存在修复空间。信达证券研报称，全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。

展望商品后市，中金指出，近期市场预期的大宗商品结构性牛市可能渐行渐远，大宗商品市场投机头寸出现较大规模的获利了结。我们在2021年1月3日研究报告《大宗商品资金流向报告：供需错期，预期有差》中提示过，大宗商品市场面临的问题是阶段性供需错配，市场预期差主要集中在原油和黄金上，有色金属价格已经在反映逐渐趋紧的基本面，农产品价格仍将处于高位。从三月份的资金流向看，多数大宗商品都出现资金流出现象，其中布伦特原油和农产品尤为明显，有色金属资金流出有限。大宗商品市场并没有结构性产能短缺问题，也不足以为通胀持续上升提供基本面支撑，“再通胀交易”更可能是供需错配后的强化投机交易。同期，我们也看到了十年美债名义利率抬升，主要受实际利率上升的推动。

东吴证券研究指出，回顾2016-2018年这一轮的大宗商品上涨，我们发现两个有趣的现象：一是油价和铜价的见底基本同步，但油价见顶的时间比铜价滞后了一年;二是油价的涨幅远远超出铜价，可见基本金属上涨的乏力是这轮大宗商品上涨逊于以往的一大拖累。原油为何在这轮大宗商品上涨中好于基本金属?因为全球原油消费仍由发达国家主导而非中国。2017年的特朗普减税带动了发达经济体经济增速的回升，叠加同期欧佩克的减产、以及2018美国退出伊朗核协议，共同推升了这轮油价反弹的周期和幅度。未来须关注三点：一是中国的基建和房地产投资增速在多大程度上放缓?二是新兴经济体的投资回报率能否超过发达经济体?三是拜登的基建投资计划何时推出?三者共同决定了此轮大宗商品上涨空间和持续性。

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