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上市公司重组不停牌成常态 信披压力或大于股价波动

上海证券报   2018-11-14 11:24 10079 0

和此前停牌后的操作相比,上市公司在筹划重组等重大事项时明显更谨慎。

  国际实业的一份公告令“重组不停牌”再度成为市场关注的热点。上证报记者采访了解到,和此前停牌后的操作相比,上市公司在筹划重组等重大事项时明显更谨慎,“主要是防范信息披露违规”;而券商等中介机构的压力也明显增加,“流程要求更快”。


  11月12日晚间,国际实业发布公告称,公司正在筹划重大资产购买及重大资产出售事宜,该事项构成重大资产重组,根据证监会《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》中审慎停牌、分阶段披露的原则,公司将与交易相关方积极磋商达成一致意向后,分阶段及时履行信息披露义务。


  由于在公告中直接提到证监会的停复牌指导意见,国际实业也被市场冠以“首例重组不停牌”。“首例的说法不太准确。第一,两大交易所的停复牌新规还没有正式发布;第二,此前已经有多家筹划重组的上市公司没有停牌。”有接近交易所的人士向记者分析指出。


  记者采访了解到,作为进一步推进市场化的举措之一,今年5、6月份,沪深交易所即已开始试行“重组不停牌”。8月份以来,交易所已对部分筹划重组的上市公司进行口头指导,明确鼓励不停牌、分阶段披露重组。


  一个案例是天齐锂业。今年5月18日,天齐锂业披露拟出资259亿元收购SQM的23.77%股权。谈判期间公司并没有停牌,而是选择了在签署相关协议后直接披露,此举曾引起市场的广泛关注。


  巨人网络的停复牌则更具有代表性。9月17日,因调整重大资产重组方案,巨人网络申请停牌。11月5日,公司在披露相关意向性预案后即复牌。公司在公告中称:为保证公司股票的流通性,维护广大投资者权益,申请复牌并继续推进重大资产重组事项。


  近期此类案例越发增多。11月9日,*ST皇台公告正筹划重大事项,将根据进展情况及时披露,公司未停牌;11月12日晚,广晟有色公告正筹划收购大宝山矿业的控制权,交易方案尚需进一步论证和沟通协商,公司未停牌;同日,熊猫金控披露拟以11.6亿元受让欧贝黎电力55%股权,也未停牌。


  重组不停牌,会给市场和相关方带来哪些变化?“上市公司发布重组预案前停牌,主要基于两个考虑:一是锁价;二是避免内幕交易。现在来看,锁价的问题并不大,意向性预案发布的日期也完全可以作为定价基准日,后续还有价格调整机制。最大的困难可能还是防范内幕交易,这对上市公司和相关参与方都提出了更高的要求。”有接受记者采访的上市公司高管表示。


  “上市公司推出一个重组预案,确实有可能刺激股价,可能上涨也有可能下跌。如果停牌的话,停牌期间市场会有上涨或下跌,复牌后这两个效应叠加,也容易引发炒作;不停牌的话,就消除了一个因素,有利于上市公司股价的平稳运行。”长江证券一位投顾分析认为。


  券商等中介机构的压力则主要来源于重组流程的加快。“以前一个重大资产重组,可以有几个月的停牌时间,期间可以做很多的准备工作。现在是一边交易一边推动,还需要及时披露,整个工作流程都将加快,对投行的内控也提出新的要求。”广发证券一位资深投行人士向记者介绍。


  实际情况也正是这样。如12日晚间披露筹划重大事项的国际实业,于13日晚间即披露签署《合作意向书》,公司拟收购的资产为冷湖滨地钾肥有限责任公司,该公司拥有青海省冷湖镇昆特依钾矿床大盐滩832.09 平方公里矿区的采矿权。


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