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“不差钱”的老干妈又被“催上市”

投资快报   2018-11-13 11:12 8408 0

深交所又派员去了贵州,给三家公司做上市培训,其中就有明星企业“老干妈”,让老干妈上市的传闻再次引起关注。

  上市一度是多少公司梦寐以求的事情,但就是有部分企业并不“感冒”,其中还不乏优秀的明星公司,“老干妈”就是其中一员。深交所又派员去了贵州,给三家公司做上市培训,其中就有明星企业“老干妈”,让老干妈上市的传闻再次引起关注。尽管资本市场热切期待老干妈能上市,但是公司管理层依旧无动于衷。这些年来,老干妈越做越大,主要是靠自身的现金流支撑,不需要外面的投资资金参与进来。因此也有观点认为,在老干妈充裕现金流以及预收式的销售模式下,公司对融资的需求不及上市公司那般紧迫。


  老干妈又被传上市产值增速放缓是起因


  最近,深交所又派员去了贵州,给三家公司做上市培训,其中就有明星企业“老干妈”。上市培育是什么意思?官方解释就是:对在行业、技术等方面具有一定的优势,尚不具备在国内主板、创业板上市条件,但具备迅速发展潜力的企业,进行规范运作和上市知识的普及培训,使处于培养期的高新技术企业在1-3年内达到上市条件。


  有行业人士预计,高回报的利润是资本投资的必要条件,此前“老干妈”创始人陶华碧毫无疑问对老干妈拥有绝对定价权,但是“我本善良”的陶华碧一般不会提价太多,而进入资本市场后,老干妈的提价幅度有可能会加大。


  陶华碧这样一个老太太,拥有75亿元身家。有公开数据显示,近五年来,老干妈销售总收入超过200亿元,上缴各项税收近32亿元。在2015胡润贵州富豪排行榜中,陶华碧排名第三。


  网上还流传着在美国监狱,老干妈辣椒酱成为硬通货的段子。老干妈辣椒酱被摆上韩国货架,售价折合人民币23元。


  近年来,伴随着市场竞争愈发激烈,老干妈的产值增速也在放缓。据公开资料显示,2012年老干妈产值为33.7亿元,2014年突破40亿元,2016年达到了45.49亿元,2017年数据并未透露。近几年来老干妈营收稳定在45亿元,业绩增幅放缓,如何提升盈利能力是老干妈不得不面对的问题。


  更需要注意的是,六神、马应龙、拔火罐等文化符号在国外有很高的认同,对老干妈而言,国内市场几近饱和,只有顺应国际化潮流占领更多国际市场,老干妈的未来才更可期。另外在创新品类方面,相对于国货时尚品牌,老干妈目前的品类比较单一,在包装、设计上的变化更少。


  神公司——主要靠自身现金支撑业务发展


  尽管资本市场热切期待老干妈能上市,但是公司管理层依旧无动于衷。老干妈不上市,主要有以下几个原因:首先,老干妈的股权结构并不支持上市。此外,老干妈的现金流比较充裕,不存在融资需求。这些年来,老干妈越做越大,主要是靠自身的现金流支撑,不需要外面的投资资金参与进来。


  老干妈公司股权结构为陶华碧小儿子李妙行持股51%,陶华碧大儿子李贵山持股49%。


  在外界看来,老干妈之所以能做到如此成功,是因为老干妈的分销模式和中国的消费品模式是一样的,也是通过经销商分销到全国各地,之所以做到这么大,改革开放之后,人员流动加速全国人员分配,吃辣的习惯被传遍中国的大江南北。“老干妈的属性跟别人不一样,有它自己的唯一性,是属于刚需。”中国食品产业研究员朱丹蓬说。


  据悉,以老干妈的主打产品风味豆豉和鸡油辣椒为例,其主要规格为210g和280g,其中210g规格锁定8元左右价位,280g占据10元左右价位,其他主要产品根据规格不同,大多也集中在7-10元的主流消费区间。


  基于老干妈的强势品牌力,其他品牌只能选择价格避让,比如,李锦记340g风味豆豉酱定价在19元左右,小康牛肉酱175g定价在8元左右,要么总价高,要么性价比低,都难与老干妈抗衡。这就造成了整个调味酱行业定价难,低于老干妈没利润,高过老干妈没市场。


  老干妈现金流充裕“不差钱”


  反观老干妈,从艰辛起家时几十元的零散采购,到如今上亿元的采购额,老干妈坚持现款现货的原则,就连收购农民的辣椒也不例外。因此,老干妈的公司账目也格外简单。


  据业内人士分析,老干妈有两点和现在的涪陵榨菜操作模式是一样的:一是代理商保证金制度;二是预付款体系。涪陵榨菜的应收款余额通常只有200万上下,几乎可以忽略不计,和代理商之间几乎是现款交易,体现在报表里就是预收账款。账面是大把的现金、理财和预收款。


  记者对比涪陵榨菜的销售模式,也是一种特殊的商业模式:现金销售、现金采购,几乎没有应收应付,同时也极少有长短期借款的情况。而这种商业模式的特点是自己的现金流非常强大,如果是上市公司,通常处于非常稳定的高速发展期,如果是非上市公司,着实也没有上市融资的必要性。


  老干妈多年来一直坚持“不上市”,其创始人陶华碧以往在接受采访时表示,“上市,融资,这些鬼名堂就是欺骗人家的钱,有钱你就拿,把钱圈了,喊他来入股,到时候把钱吸走,我来还债,才不干呢。你问我要钱,没得,要命一条。我只晓得炒辣椒,只干我会的。”


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