打开微信,扫一扫登录

南华期货 | 期市早餐2020.10.16

南华期货   2020-10-16 09:02 6545 0

行情宽幅震荡,两市成交额仅7600亿元,北向资金净流出3亿元,市场缩量调整的态势依旧。

最新政经要闻


1、中国9月CPI同比上涨1.7%,为2019年2月以来首次重回“1时代”,预期涨1.8%,前值涨2.4%。9月PPI同比下降2.1%,预期降1.7%,前值降2%。


2、统计局:9月CPI涨幅比8月回落0.7个百分点,食品中,猪肉价格上涨25.5%,涨幅大幅回落27.1个百分点;PPI降幅扩大0.1个百分点,其中价格降幅扩大的有石油和天然气开采业,下降26.2%,扩大1个百分点。

 

3、证监会主席易会满向全国人大常委会会议作关于股票发行注册制改革有关工作情况报告时表示,证监会推动形成了从科创板到创业板、再到全市场的“三步走”注册制改革布局,探索形成符合我国国情的注册制框架。将选择适当时机全面推进注册制改革,着力提升资本市场功能。报告建议,不断完善科创板、创业板注册制试点安排,稳步推进主板、新三板注册制改革,系统推进基础制度改革,加强上市公司持续监管,建立健全严厉打击资本市场违法犯罪的制度机制。

 

4、央行行长易纲出席二十国集团财长和央行行长视频会议。会议重申将继续使用一切可用的政策支持就业,促进经济复苏,增强金融体系应对风险的能力。易纲表示,央行综合运用数量、价格、结构工具,特别重视支持中小微企业,为经济复苏提供了有力支持。同时将积极防范化解潜在金融风险。


5、央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,10月15日开展5000亿元1年期MLF操作(含对10月16日MLF到期的续做)和500亿元7天期逆回购操作。央行公开市场当天无逆回购到期。


金融期货早评


股指:升贴水继续上升


行情宽幅震荡,两市成交额仅7600亿元,北向资金净流出3亿元,市场缩量调整的态势依旧。虽然现货端缩量明显,但是期指成交量明显放量,同时期指升贴水在昨日的基础上继续回升,暗示市场情绪依然积极,调整只是消化前期涨幅。

因此,我们维持指数继续上涨的动力仍在的观点。

 

国债:需求略显疲弱


周四国债期货早盘冲高回落,午后低位震荡小幅收跌。公开市场有500亿逆回购到期,央行新做5000亿MLF,本月到期量为2000亿。此举一定程度缓解了中长期资金面压力,货币政策保持流动性充裕的态度不改。9月物价数据整体低于市场预期,CPI同比增1.7%,较前值回落0.7个百分点,核心CPI连续3个月维持在0.5%的低位;PPI同比降2.1%,中断了下半年以来降幅收窄的势头。具体来看,CPI食品项增速回落,而其他分项依旧保持在低位,指向居民消费需求相对疲弱;额PPI降幅扩大与高频数据相一致,工业增速存在放缓的隐忧。通胀的低迷一方面指向需求偏弱,另一方面可能导致当前乐观经济预期再度调整,加上美国刺激政策推行不及预期,近期避险情绪或回升,多头继续持有。

 

外汇:树欲静而风不止,人民币继续震荡偏升


10月15日,在岸人民币兑美元收盘(16:30)报6.7300,较上一交易日升值70基点;离岸人民币收盘(16:30)报6.7258,较前一交易日升值64个基点;人民币中间价调升99个基点,报6.7374。美元指数(16:30)小幅收涨。消息面:1)中国9月CPI同比涨1.7%,预期涨1.8%,前值涨2.4%。9月PPI同比下降2.1%,预期降1.7%,前值降2%;2)中国9月新增贷款、M2、社会融资规模数据均好于预期;


国内基本面继续好转,国外扰动因素不断。特朗普和拜登讲分别再同时段分别参加电视直播的市政厅辩论活动;美国财政刺激矛盾仍存;新冠疫苗的试验接连受挫;英国脱欧迎来最后谈判机会,英国表明不会立即脱离与欧盟的贸易谈判,表明其态度软化,或达成“简化版”协议。虽然避险情绪上升,但这些因素整体对美元指数压力大于支撑,后续人民币有望进一步升值。持续关注美国方面关于大选、疫情以及财政政策等消息。


以上评论由分析师翟帅男(Z0013395)、戴朝盛(Z0014822)、王梦颖(Z0015429)及助理分析师高翔(F3061207)提供。


大宗商品早评


黑色早评 


螺纹:表需大幅回升,库存仍处于高位


昨上海螺纹报3740元/吨降10元,唐山钢坯降20元至3390元/吨。供应方面,本周高炉产量降1.16万吨至359.61万吨,鉴于目前高产量高库存低利润持续存在,预计建材产量仍将以缓慢回落为主。需求方面,表需基本恢复至节前水平,库存下滑较快,社库降54.21万吨至777.68万吨,厂库降29.72万吨至338.29万吨,主消地杭州库存下滑至75.6万吨,但周内成交下滑明显,情绪偏弱。短期来看,节后建材供需尚可,现货价格支撑较强,但高供应高库存也压制价格回升,且预计表需亦难达到5月高位水平,中期在地产政策趋严投资趋弱以及基建增速较难再度大幅扩张的背景下,建材价格或仍将以区间偏弱震荡为主。

 

热卷:短期库存依旧高位,中期需求向好


昨上海热轧报3890元/吨降30元。供应方面,唐山以及山西均有实行秋冬季环保限产管控,且高产量高库存下,对卷板产量下滑预期增强,本周热卷产量降11.57万吨至324.11万吨。需求表现尚可,库存环比下滑,其中社库降12.36万吨至294.62万吨,厂库降8.35万吨至119.38万吨。短期来看,热卷供需依旧宽松,但环比上周改善,中期在制造业持续回升以及基建维持较高增速预期之下,仍将有上行驱动,短期以区间操作为主。

 

铁矿:自身基本面偏弱

昨青岛港PB粉报价862元/湿吨跌18,普氏62指数报118.9美元/吨跌0.85美元。成材利润较低,铁水产量维持震荡,河北地区钢厂限产政策继续加严,钢厂对后市钢价不乐观叠加季节性因素补库力度偏弱,铁矿需求或将边际走弱。本周澳巴发运环比回落,澳洲总发运环比虽小幅下滑但发往中国仍呈增量,巴西环比减量较大,供应总体维持宽松态势。目前到港量虽有小幅下滑但仍处高位,港口库存累库压力依旧。目前铁矿供应总体偏松,目前补库维持按需采购难有增量,自身基本面偏弱,需注意稽查高位收缩风险,预计短期内盘面震荡走弱。

 

焦炭:供需偏紧,库存下滑


目前钢厂处于盈亏平衡附近,利润整体低位。钢厂铁水产量高位缓慢下滑,焦炭库存偏低,随着终端有所回暖部分低库存钢厂有补库需求。港口价格持稳,贸易商操作谨慎集港情绪不大,库存低位继续小幅下滑。焦企高利润,供应高位小幅下滑,库存整体偏低。短期看焦炭供需依旧偏紧,受终端回暖以及焦企产能淘汰预期影响,整体走势偏强。但铁水持续季节性回落,焦炭需求顶部较为明显。而焦炭产能淘汰不及预期概率较大,焦炭供需偏紧逐步走向平衡。同时终端后期逐步走弱,钢厂低利润下现货上涨空间有限,目前盘面小幅升水,继续上涨压力较大。

 

焦煤:下游补库力度强


蒙煤通关节后快速恢复保持在高位,仍有上升空间。澳煤价格下跌,进口政策从通关时间延长转换到总量控制,进口将出现下滑。国内煤矿生产正常,下游大幅补库煤矿库存压力不大。焦企高利润高开工率下,需求端有支撑,且难以下滑。短期看山西煤矿安全专项活动,进口依旧偏紧,供应受到一定影响。同时下游补库仍在持续且幅度较大,焦煤供需不断好转。后期焦企产能平稳投放下需求增量明显,且有季节性持续补库影响。焦煤供需好转态势仍能保持,走势相对偏强。但上方受到蒙煤价格压制,盘面目前已经出现较大升水,上涨空间有限。

 

动力煤:现货持稳


产地方面,陕西地区下游需求有所转弱,煤价持稳。内蒙地区煤管票限制仍在,但保供政策力度加强。港口方面,大秦线检修调入量偏低,呼局发运有所增加,库存依旧偏低。下游方面,10月9日全国重点电厂库存涨至8841万吨,日耗302万吨,可用29天。供应方面,内蒙地区煤管票仍有限制,主产区受环保安监影响生产有一定干扰。但内蒙放票有所增加,供应开始逐步释放,偏紧格局有所缓解。港口方面,发运倒挂以及大秦线检修下库存低位。下游日耗季节性回落,用电负荷一般。短期看保供政策开始出台,供应有增量。下游处于淡季,情绪有所转弱。但目前仍处于冬储备煤阶段,同时冷冬概率大,需求有支撑。叠加港口低库存以及进口政策偏紧,盘面易涨难跌。关注进口政策以及内蒙古煤管票情况。

 

玻璃:厂库库存下降


大部分地区生产企业产销情况良好,厂库库存环比下降。整体社会库存量处于偏低位置,节日期间库存略有增加,由于需求韧性较好,节后整体去库速度较好。随着社会库存消化,后期库存压力预计持续减小。地产端需求韧性较好,玻璃下游加工企业订单量稳定。关注现货价格走势及去库情况。主力合约预计窄幅震荡。

 

纯碱:库存上涨

青海盐湖点火,后期开工大概率上调,供应端持续增加,市场压力较大。下游成品价格稳定,纯碱现货涨价难落实,下游接货氛围一般。本周纯碱库存71.76万吨,环比增加。目前青海盐业及四川和邦产线均已开工,前期供应减量压力将得到缓解。预计主力合约短期震荡偏弱,逢高布置空单。


以上评论由分析师王泽勇(Z0014820)及助理分析师金翃翀(F3061467)、盛明星(F3060519)、何杭莹(F3056966)提供。

 

 

农产品早评

  

白糖:保持强度


洲际交易所(ICE)原糖期货周四收盘下跌,盘整交投震荡。郑糖昨日夜盘低开高走,短期走势依旧偏强。现货方面,南宁中间商站台报价5660元/吨,柳州中间商站台报价5640元/吨,昆明中间商报价5520-5540元/吨。交易策略:短多操作为宜。

 

棉花:籽棉价格支撑棉价


洲际交易所(ICE)棉花期货价格周四收盘小幅上涨,市场参与者等待美国农业部公布的周度出口销售报告。10月14日,南疆地区手摘棉籽棉收购最高报价7.8-7.9元/公斤,最高已经突破8.0元/公斤,但是这个价位收购的籽棉衣分较高,含杂和水分较低,收购量有限。北疆地区机采棉衣分在42以上的籽棉收购价报价6.6-6.7元/公斤,最高可达到6.8元/公斤。国内新花籽棉收购价格坚挺,轧花厂惜售,下游需求旺盛,产成品库存快速下降,原料需求增加,预计短期棉价可能震荡上涨。

 

鸡蛋:逢高短空


今日主产区山东鸡蛋均价6.45元/公斤,较昨日持平;河北鸡蛋均价6.18元/公斤,较昨日持平;主销区广东鸡蛋均价7.80元/公斤,较昨日持平;北京鸡蛋价格6.39元/公斤,较昨日持平。

点评:近期蛋价持稳。

操作:从鸡蛋的产能看,10月份从9月淘汰量比较大,10月还有部分淘汰,月初产能出现大幅下滑的影响还在,月头开产蛋比较多,这些新增部分的产蛋率也不高,2、3月疫情影响的部分还不能填补,上旬产能处于第四季度开产最少时间段,到了10月下旬产能会逐步恢复,甚至超过去产能的数量,需求又是促销后遗症加上青菜上市的影响,上旬价格波动不大,中旬还是存在情绪跌价,20号之前很有可能提前下跌。月底如果双十一没有提前备货,价格可能出现接近养殖成本价。从需求角度,目前也看不到利好需求的趋势,替代品的青菜类在天气越发寒冷的情况下逐步增加,综合来看,十月份蛋价近期跌幅略大一点,下旬跌到促进消费价位后,也未必能涨,主要是没有利好的需求,却有逐步增长的产能,这些增长和低价促进消费结合情况看,跌价幅度不会太大,整个十月预计缓跌的趋势。鸡蛋2011合约昨日下破20日线收中阴线,MACD有死叉迹象,建议5日线之下可逢高抛空思路操作。

 

红枣:成交价格稳弱


目前新疆各产区库存枣剩余货源不等,刚需客商采购为主,走货随行,新枣零星有下树交易现象,看货源品质成交,卖价高低不等。一级灰枣价格在5.00-8.00元/公斤。期货方面,主力合约红枣2101报收10085,红枣供需格局难改,建议主力合约逢高做空为宜。

 

苹果:西部个别产区上涨


目前甘肃静宁、秦安等高价优生区行情有所降温,走货速度放缓,成交以质论价。陕西诸如渭南澄城等开秤收购时间较晚的产区,随着大量客商进去,交易价格大幅跟涨,近几日涨幅在0.50元/斤左右。期货方面,主力合约苹果2101报收8264,日涨幅1.15%,尾盘拉涨,新季苹果即将大量上市,市场对优果率问题较为担忧,短期建议主力合约暂时观望为主。

 

玉米、玉米淀粉:蓄势待大涨


大连港新粮平舱价2475元/吨,1月基差-74,基差走强。


点评:玉米价格仍旧保持上涨的态势,东北产区还没大规模上市,市场可流通货源偏紧,交易商对后市普遍看好,华北倒流东北情况出现。中储粮一次性储备玉米拍卖仍未停止,继续向市场投放库存,以期缓解市场高涨的价格,但是效果不佳。吉林分公司一次性储备玉米竞价销售计划拍卖吉林2016年产玉米58421吨,结果全部溢价成交。东北减产、新粮高价开秤、国储停拍、猪料需求向好都是玉米“再攀高峰”的有力支撑。


玉米主力合约昨日高位调整,盘中最低2514,收于2549,下跌26,技术方面2600上方压力较大,可能会有大调整,蓄势待发突破。操作上建议观望为主,激进投资者短线逢高适量可空,注意把握仓位。

 

生猪:跌幅开始收窄


10月15日,全国统计口径内生猪均价29.39元/公斤,环比-0.27%。其中辽宁28.12元/KG,环比0%;黑龙江27.36元/KG,环比0%;吉林28.04元/KG,环比0%;河北28.52元/KG,环比-0.18%;河南28.98元/KG,环比0.1%;广西30.28元/KG,环比-1.43%;广东30.96元/KG,环比-0.64%;四川31.04元/KG,环比-0.64%;湖北29.56元/KG,环比-0.07%;湖南29.8元/KG,环比-0.4%;云南30元/KG,环比-0.33%;贵州31.28元/KG,环比-0.76%。生猪价格在节后由于供需偏于宽松不断下跌,自9号至今无一阳线,但最近3天下跌幅度明显收窄,从连续1%以上的下跌幅度收窄至今天的不到0.3%。价格连续下跌后,市场进入较为平稳的理性期,尤其猪价已经接近年内低点,支撑自然显现,但是进入11月肥猪消费旺季前,生猪消费依然偏弱,供给大环境充足的情况下,生猪价格还是维持偏弱走势。

 

油脂:短线趋弱


【马棕油】


1、船运调查机构IntertekTesting Services ( ITS )周四公布的数据显示,马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为760,082吨,较9月1-15日出口量779,160吨减少2.5%。


【国内油脂】


1、棕榈油库存:全国港口食用棕榈油总库存34.78万吨,较前一日35.09降0.8%,较上月同期的34.73万吨增0.05万吨,增幅0.1%。


2、棕榈油基差报价:贸易商24度棕榈油基差报价P2101加530-550元/吨,按收盘价折算为6670-6690元/吨,较昨日跌140元/吨,嘉里24度棕榈油现货基差报价P2101加550元/吨,11月15-12月15日基差报价P2101加450元/吨,12月合同基差报价调整至P2101+350元/吨,佳悦24度棕榈油报价6730元/吨,10-11月基差报价P2101+530,精炼24度棕榈油报价6880元/吨。


3、油脂沿海报价:沿海一级豆油主流价位集中在7440-7550元/吨,跌幅在20-60元/吨,沿海24度棕榈油报价地区价格在6630-6710元/吨,大多跌100-110元/吨,豆棕油价格下跌,拖累菜油价格,沿海菜油报价在9620-9690元/吨,跌10-30元/吨。


操作建议:油脂市场各品种呈现短线震荡趋弱走势,各主力合约期价均下破5日均线技术位,进一步向下档短期均线系统运行区域寻求支撑,总体量能有所放大,关注后市走势力度演变,操作上,暂依托盘面技术位波段短线操作,待势头进一步明朗。

 

油料:横盘反复


【美豆】


1、美国农业部( USDA)14日公布,民间出口商报告向中国出口销售吨264,000大豆,2020/2021市场年度付运。


2、USDA种植周报显示,美豆最新收割率为61%,高于前一周的38%及五年均值42%。


【国内油料】


1、粕类沿海报价:沿海豆粕价格3180-3260元/吨一线,较昨日涨10-20元/吨,豆粕价格上涨,提振菜粕价格,沿海菜粕报价在2420-2530元/吨,涨10-20元/吨。


2、豆粕基差报价:沿海豆粕现货基差报价在M2101-20至+60,其中(华北M2101+60,山东M2101+30至60,江苏M2101+20至50,广东M2101-20至+0);明年4-9月基差报价在M2105+0至40元/吨,基差稳定,其中(华北M2105+40,山东M2105+40,江苏M2105+30,广东M2105+0至20)。


3、菜籽报价:全国菜籽指数在3.08元/斤,较昨日涨0.01元/斤。其中安徽菜籽价格在2.9-3.1元/斤,较昨日涨0.1元/斤,江苏菜籽价格在2.95-3.02元/斤,较昨日涨0.01元/斤,湖南菜籽价格在3.05元/斤,较昨日持稳,湖北菜籽价格在2.9-3.1元/斤,较昨日持稳。


操作建议:油料市场两品种持续横盘反复,总体量能进一步萎缩,市场对前期较大幅反弹累积的获利盘继续消化,关注短期均线系统支撑力度及走势力度演变,操作上,保持谨慎的反弹思路波段操作


以上评论由分析师赵广钰(Z0013074)、边舒扬(Z0012647)、万晓泉(Z0013257)、徐明(Z0000399)、李宏磊(Z0011915)及助理分析师张一弛(F3050096)、王艳茹(F3050032)、刘冰欣(F0284181)、肖文辉(F3070797)提供。


能源化工早评

 

原油:美国原油库存降幅超预期


SC2011夜盘低开后展开反弹。美国石油协会(API)公布的数据显示,美国截至10月9日当周API原油库存减少542.1万桶,预期减少338.7万桶;汽油库存减少151.3万桶;精炼油库存减少393万桶,上周美国原油库存降幅超预期,汽油和精炼油库存降幅均超预期,供求状态有利于油价表现,虽挪威石油工人结束罢工,美国墨西哥湾原油生产逐步恢复,利比亚解除对沙拉拉油田的不可抗力等因素对盘面仍有压制,但下方空间也将受限,整体维持震荡判断。

 

L:中线仍有冲高回落风险

L2101夜盘宽幅波动。神华PE竞拍结果,线性成交率16.07%,以通达源库为例,起拍价7300,较上日下跌0元/吨,溢价0/吨成交,成交率0%。LL进口量处于偏低水平,上游石化生产负荷维持高位,新增装置方面,辽宁宝来和中化泉州正常生产,万华化学、中科炼化和大庆联谊计划10月正式投产,中长线压力将逐渐凸显。需求端,下游制品行业开工稳定,主流开工在54%-61%,依据前期进口窗口打开的节奏,10月供需基本平衡,但11月之后供应压力将会显现,因此需防止盘面交易预期,中线仍有冲高回落风险。

 

PP:基差有走弱迹象

PP2101夜盘宽幅波动。PP近期拉丝排产比例又下降至30.04%,短期国产供应压力一般,不过随着时间推移,国产供应端将持续做加法,辽宁宝来和中化泉州装置已正常开工,中科炼化二线已重启,其他装置也大都在10、11月密集投产,整体新增装置的影响将从10月尤其11月开始体现,预计10月将是市场分水岭,随后进入调整态势。虽然当下需求仍出旺季,整体订单情况尚可,但基差有走弱迹象,下游对高价货源存在抵触,上涨持续性存疑。PP01下方关注7850附近支撑情况。

 

燃料油:燃料油下方支撑依然很强

FU2101与LU2101夜盘低开后展开反弹。国内FU仓单本周止住了注销外流的势头,上期所高硫燃料油仓单维持27.127万吨的水平不变。在航运市场的复苏节奏和原油成本端的带动下,燃料油价格逐步走强,我们看到新加坡、富查伊拉、ARA地区在9月份都经历了一轮较大幅度的去库,当然这主要是低硫燃料油的消费带动的,我们可以认为这是航运市场触底反弹的最强烈的表现,未来能否继续维持这样的去库节奏和消费增长边际,我们认为难度较大,但不可否认的是航运市场最黑暗的时刻已经过去,因此燃料油下方支撑依然很强,但单边走势上或更多地取决于原油的上涨幅度。高硫燃料油上方看到2000元/吨整数位压力,低硫燃料油上方看到2400元/吨压力。

 

天然橡胶:支撑尚可,测试压力

昨日夜盘,沪胶低开后迅速回落之后逐渐企稳回升,1-5价差收窄,一度出现倒挂,未来仍有可能再次倒挂,01合约收于13310,重心略有回调。现货方面,昨日报价:10月仍美金泰混报价在1490左右,人民币成交下跌30元,基差略微走强。宏观方面:欧洲疫情加剧部分国家采取宵禁措施,引起市场担忧,原油大幅下行后在库存下降助力下V型反弹,美国大选风波再起,就业数据疲软,高波动风险加剧。泰国方面,原料价格仍然十分强势,台风与过多的降水给部分府带来洪涝灾害,主要产区仍有较多降水影响割胶,杯胶回升至38.5泰铢,胶水升至52泰铢,国内产区原料价格在台风天气恢复后持稳,加工全乳仍然亏损。下游方面,中汽协统计10月上旬汽车销量有同比下滑降速的趋势需要关注警惕,轮胎厂开工仍然维持较高水平,后期需求预测需紧密关注欧洲防控政策与出口订单变化。供应端来带的利多预期仍然存在,操作上,持仓观望,仓位控制的情况下遇轻度回调仍可以尝试持有,中长期仍有较大上行空间。NR合约近期价差套利策略止盈后暂维持观望。期权方面,原料端强势下方支撑尚可,卖出深虚值看跌期权获取时间价值收益的策略继续持有。

 

苯乙烯:宽幅震荡偏强

苯乙烯夜盘在宏观压力陡增的情况下低开回调,之后逐渐企稳回升但尾盘再度小幅回落,重心较昨日变化不大,01合约收于6176,持仓略增。美股下行调整后略有反弹,原油市场先低后高,后半夜在库存下降助力下回到40美元以上震荡,欧洲疫情发酵宵禁等政策下市场担忧仍存。昨日苯乙烯华东现货在6000-6010,现货继续上行。上游纯苯价格略有回调,华东纯苯现货提走买盘3350-3450均价跌25,现货均价跌10,纯苯开工率仍在下降,近期在加工利润仍亏损下纯苯支撑尚可。本周工厂库存再次出现大幅去库,样本工厂库存环比下降17.97%,发货量有明显的增加,进口预期较弱的情况下预计港口去库态势也可以维持,继续支撑低位价格。下游方面,本周开工率涨跌不一,EPS开工率上涨,PS与ABS略有下降,供应偏紧的PS与ABS延续偏强价格走势,但高价货源接受度开始有所降低,未来预期高开工高利润状况延续。夜盘再度冲高回落体现出多空一定的分歧,短期去库态势维持下或仍维持震荡略偏强的走势。操作上,轻仓多单继续持有,上行遇阻及时止盈,关注持仓量变化,中长期供过于求的趋势问题仍然存在,连续大幅拉涨压力较大。期权方面,短期行情向好,前期采用场外期权的形式卖出虚值看跌期权策略继续持有。

 

PTA & 短纤:短纤做多意愿较浓;TA投机热情回归

华东PTA现货下周货源报价参考2101贴水140元/吨自提,成交基差继续走强5元/吨左右,现货成交3350-3440元/吨自提,现货加工费650。江浙涤纶短纤厂家报价再次纷纷上涨,个别厂家暂无报价看市场情况再定,1.4D主流报价在5800-6000元/吨左右,实单商谈价格略乱,商谈区间在5700-6000元/吨不等,实单商谈。下游方面,江浙涤丝报价仍有上涨,纺企采购积极性下滑,多维持刚需补货为主,但局部低价工厂成交仍有放量;涤纶短纤产销180%附近,纱市成交持续向好,纱企报盘进步挺价,实单维持。对于短纤,近期产销持续放量,工厂去库明显,多数处于负库存状态,挺价销售意向较强,价格易涨难跌,而期货盘面持续增仓,带来可交割量不足,多头氛围浓厚。短期资金做多意愿高涨,谨慎做空,下方支撑6280,后续重点关注持仓变化。对于PTA,短纤价格大幅拉涨刺激PTA投机热情回归,不过新凤鸣220万吨PTA新装置暂定本月20日正式投产其中一半产能,另一半产能预计于本月底投产,加之加工费的回升,上方还面临高库存压制,反弹持续性存疑,日内关注3600附近压力,进一步压力3680。

 

乙二醇:利空压制

内盘疲软震荡,现货贴水01合约60-70元/吨附近,现货报3845元/吨附近,递盘3840元/吨附近,下周货报3855元/吨附近;外盘窄幅波动,近期船货报盘485美元/吨附近,递盘在480美元/吨上下,商谈预估482美元/吨略偏上水平。下游方面,江浙涤丝报价仍有上涨,纺企采购积极性下滑,多维持刚需补货为主,但局部低价工厂成交仍有放量。欧盟官网10月14日宣布,决定对来自美国和沙特的乙二醇是否倾销进行反倾销调查,引发挤占货源出口至中国的担忧,昨日乙二醇价格疲软。本周国内乙二醇整体开工负荷在65.36%,其中煤制乙二醇开工负荷在54.72%,整体负荷变动不大,受到部分新装置试车推迟以及进口到货偏少影响,乙二醇供应端缩量明显,本月去库力度加大。短期乙二醇冲高回落,不过下方支撑依然明显,日内关注3950一线得失,上方压力3950,下方支撑3860。

 

甲醇: 等待做空机会

甲醇在双节前跌势较猛,但在国庆归来后出现了明显的反弹,我们认为前期在走比较实际的基本面逻辑,即国内供给压力每周都在明显提升,而国庆后反弹则在在走宏观偏强与外盘装置较多利好的炒作逻辑。随着国庆前后泸天化、国宏等装置的重启甲醇单周产量再创新高,我们认为国内供给压力的提升是相对确定,可持续的。但是外面的一些故障及停车更多是一些临时性的情况,以目前的国际甲醇报价,恐怕外盘开工率难以在低位长时间维持,国内外供给双增是会在不久的将来(可能就在10月底)大概率会发生的事情,因此我们对甲醇基本面定下的主基调仍然是偏空的。但在短期整体环境偏暖的情况下,且外盘可以炒作的题材较多,甲醇自身也仍处于去库周期,短期恐怕也难以快速下跌,因此我们不建议当下逆势接飞刀,更建议让子弹再飞一会,到一个相对更明显的压力位,头寸安全性会高上许多,个人认为2050-2100内可能是个更合适的位置,-20以上考虑反套入场。

 

PVC:双节归来PVC价格强势走高,关注10月下旬后做空机会。

整体来看,国内PVC市场价格重心继续走高,交投不错。华东及华南社会库存较节前变化不大,并未出现明显累库现象,尤其华南地区货源紧缺,贸易商挺价惜售心态保持,外盘部分PVC企业因不可抗力,恢复开工集中在10月下旬之后,PVC出口窗口短期依然打开,但我们认为并不可持续太久。终端需求改善一般,社会库存去化较慢,金九银十明显不及预期。10月之后前期达成的出口订单将逐步交付,且10月环比检修量不小,国庆期间整体商品宏观情绪较暖,天津港运输存在一些问题,贸易商看涨意愿比较强,基本面仍有支撑,短期仍然是易涨难跌的态势,多单短期建议继续持有。但目前价格已经较高,无头寸者不建议追高,未来注意关注10月下美国西湖化学等装置重启后的外盘报价,如果出现较为明显的走弱,出口窗口逐步情况下,可以考虑空单轻仓入场,指标上重点关注华南基差情况。

 

沥青:区间操作

沥青消费状况正在逐渐好转,上周百川统计的厂库和社库水平继续降低,但依然高于往年同期水平,但这样的消费旺季剩余时间已经不多(1个月左右),进入11月下旬后沥青消费又进入季节性淡季,而当前的产量水平依然处于历史高位,沥青价格短期或有触底迹象,但依然不能过度乐观。在原油价格维持当前区间水平不变的前提下,前期的空头持仓在当前位置可以考虑逐渐减仓止盈,激进投资者可以尝试建立少量短线多头头寸,理论可以持有1个月时间,再看届时沥青的去库节奏。短线下方看2300-2500区间震荡,低吸高抛操作为主。


以上评论由分析师袁铭(Z0012648)、章正泽(Z0014453)、王清清(Z0014823)、戴高策(Z0015286)、顾双飞(Z0013611)、戴一帆(Z0015428)及助理分析师邵玲玉(F3046360)提供。

 

有色金属早评

 

铜:震荡运行

宏观上,美国大选前恐无望达成财政刺激协议,中国经济基本面回暖,支撑9月新增人民币贷款和社融数据双双优于预期。供应上,铜矿供应紧张的预期并未得到改变,加工费低位运行和硫酸价格的持续低迷压缩冶炼利润,打压冶炼厂生产积极性,精铜供应受限。近期以智利Escondida铜矿为代表的铜矿山罢工风险再现,对铜价支撑加强。需求端,随着疫情逐渐得到控制,全球经济延续复苏,以电网、地产需求为代表的铜需求将持续恢复,汽车需求持续改善。此外,由于废铜批文总量约90万吨造成四季度废铜可能更为紧张,进而造成精铜现货可能也会比较紧张。整体而言,建议维持多头思路,后期铜价如有突发利空导致的回调,将是较好的入场做多的时机。

 

铝:逢高加空

宏观上,美国大选前恐无望达成财政刺激协议,中国经济基本面回暖,支撑9月新增人民币贷款和社融数据双双优于预期。供应上,随着铝价回升,铝企从4月至今维持了近半年的高利润状态,这使得电解铝新增产能加速释放,四季度有100万吨产能将集中释放,供应端对铝价压力明显增大。需求上,地产是铝材需求整体维持稳定,汽车受益于需求复苏,铝材出口难有大幅改善。因此,四季度需求边际增量有限。综合而言,由于供应端释放节奏加快和需求端旺季复苏节奏趋缓,且四季度“金九银十”之后,下游需求转入传统淡季,铝锭将重回累库周期。供需节奏的转变使得铝价随时间推移逐渐步入下行周期。铝价运行至相对高位,在宏观预期和低库存支撑逐渐弱化下,建议逢高加空。

 

锌:低位震荡

目前市场普遍担忧四季度矿端供应,但随着国内矿山继续放量,以及进口矿的流入,叠加国内冶炼厂已经提前进行冬储,预期四季度锌矿供应不会出现明显的紧缺,或处于一个紧平衡的状态。锌矿供应逻辑仍待进一步验证。当前冶炼利润尚可,炼厂生产积极性较高,主要以提产和复产为主。下半年国内消费边际改善明显,四季度终端消费或季节性转淡,但政策扶持下的基建消费对锌终端需求的支撑保持较强韧性,叠加出口好转,都对锌价形成支撑。但鉴于当前价格已位于相对高位,进一步走高存在较大压力,目前看并没有明显的因素为价格提供足够的向上动力。如果矿端供应问题加剧,锌价则易涨难跌,反之,矿端未如市场预期般悲观,则当前锌价或被高估。

 

镍不锈钢:基本面支撑,回调可多

镍矿供应大概率维持偏紧,菲律宾雨季即将到来,叠加港口镍矿库存一直处于相对低位,矿价易涨难跌。成本上移以及需求相对利好的情况下,镍铁价格获支撑;但随着印尼镍铁逐步投产,进口压力或显现,叠加国内镍铁产量高企,镍铁价格有回调压力,但在成本支撑下回调空间有限。电解镍方面,国内产量保持高位,进口逐步恢复,但下游需求表现较好。四季度不锈钢需求或转淡,面临累库压力,累库的幅度或决定镍价回调的深度,但在经济稳步复苏以及政策支持下,房地产以及家电需求韧性强劲,不锈钢需求降幅或较小,且新能源汽车需求向好,保持高增长。整体看,当前镍基本面尚可,回调幅度有限,可逢低做多。

 

贵金属:刺激协议一波三折 金银或震荡

美国财长姆努钦表示一旦与民主党达成刺激协议,特朗普将亲自游说争取共和党议员支持。美国上周首次申请失业救济人数意外升至8月以来最高。欧洲多国新冠病例创纪录增长,拜登竞选专机上出现确诊者。昨受刺激协议有可能达成提振,美股和金银均深跌后回升。SPDR黄金ETF昨减持1.88吨。当前美欧疫情在恶化,刺激协议仍面临较大阻力,因此预计金银或维持震荡。


以上评论由分析师薛娜(Z0011417)及助理分析师王仍坚(F3040559)、寿佳露(F3048836)、提供。

 

重要申明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议。