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南华期货 | 期市早餐2020.08.24

   2020-08-24 10:00 2086 0

最新政经要闻


1、国务院总理李克强赴重庆考察,李克强表示,从近几个月宏观经济运行看,做好“六稳”工作、落实“六保”任务政策取得积极成效。今年保住上亿市场主体,完成新增城镇就业900万人以上的任务,全年经济可以实现正增长,要继续努力,同时要应对好发展中的不确定因素。


2、商务部部长钟山赴四川仪陇开展定点扶贫调研。钟山表示,电商进农村是促进形成强大国内市场,坚定实施扩大内需战略,加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进新发展格局的重要抓手。


3、央行召开直达实体经济货币政策工具落实情况座谈会。会议提出,服务实体经济是金融的天职,要创新金融服务与产品,进一步加大对市场主体的支持力度,要加强金融科技创新研发投入,充分运用大数据等科技手段,推动线上线下金融服务有机融合、同步发力。


4、俄罗斯官员表示,俄罗斯预计将在年底之前每月生产150-200万剂疫苗。


期市早评


黑色早评:

螺纹:淡季持续累库,旺季需求仍需等待

唐山钢坯昨报3410涨10,上海一级螺纹现货报3814(折盘面)涨10。目前螺纹产量基本稳定,长短流程钢厂螺纹钢炼钢利润率均处于低位且上周继续回落。废钢相对铁水价格倒挂幅度依旧较大,废钢日耗相对偏高,电炉受利润回落影响开工率有所下滑,总的来说螺纹周产量在旺季预期下或将继续维持高位,上下空间均将有限。目前表需相对企稳,受高温天气影响需求释放仍有反复,淡季累库仍在继续。目前旺季需求尚未启动,现货仍在承压,7月房地产各项指标均较6月进一步改善,市场对于下半年地产韧性和基建耗钢需求预期依旧良好,价格仍将有较强上行预期。但现基差偏弱,宏观货币政策或有收紧以及中美关系不断复杂化的背景下仍需要谨慎追涨。

 

热卷:供需同步下滑

上海热卷主流报价4070稳。目前热卷产量受利润下滑以及检修增加影响明显回落,但热卷现货利润仍高于建材,铁水向板材回流,热卷产量回升驱动仍会持续,短期热卷产量下滑空间有限。上周表需下滑明显,库存维持去化,冷轧供需表现较好,产量和表需均有回升,下游制造业持续回暖,板材需求订单较为充足,但热卷价格高位挤压制造业利润或将造成近期需求反复。短期内热卷供需上周同步下滑,但盘面维持贴水结构,且在下半年基建仍将持续发力以及制造业不断复苏背景下,仍有持续上行驱动,短期受制于宏观货币政策或有收紧以及中美关系不断复杂化的影响谨慎追涨。

 

铁矿:到港处于高位,下游产量有所回落

上周五青岛港PB报价955元/湿吨稳,普氏62指数跌1.75美金至126.65美元/吨。钢厂产能利用率和铁水产量高位均有小幅下滑,港口疏港也有小幅回落,目前钢材利润继续下滑,建材利润逼近盈亏线,叠加9月前钢厂高负荷生产,短期钢厂开工率或有下滑,铁矿需求高位或有回落。澳洲发运环比回升,巴西发运相对持平,非主流国家发运继续恢复,预计9-10到港将处于偏高水平。港口库存下降,其中MNPJ粉库存持续新低,短期中品矿粉资源偏紧的结构性矛盾仍无法缓解。短期来看,铁矿供需或有边际转弱,下游钢材终端旺季仍需等待,但在基差偏高,矿石结构性矛盾持续存在以及下游旺季预期仍在的背景下,矿价将以高位区间震荡为主。

 

焦炭:港口价格小幅走弱

钢厂铁水产量高位小幅下滑,但仍处于高位。前期钢厂低利润下铁水产量仍能维持,需求端有支撑,但向上空间不大。钢厂焦炭库存虽有下滑,但仍处高位按需采购为主。贸易利润持续体现下投机性需求较好,港口库存低位回升。焦企高利润下供应高位小幅增长,库存偏低。焦炭供需缺口仍在,但逐步收窄。短期看需求顶部,焦炭产能投放平稳,供需边际走弱。同时目前终端仍处淡季,钢厂利润一般以及库存高位下补库动力暂显不足,走势偏弱。但焦炭供需仍偏紧下,下方空间并不大,后期终端回暖下仍有上涨驱动。

 

焦煤:走势震荡

蒙煤通关快速回升,创今年新高,澳煤进口政策依然收紧。国内煤矿开工率持续高位,煤矿库存压力依然存在。焦企高利润高开工率下,需求端有支撑。但目前焦煤库存合适,按需采购为主。短期看煤矿库存压力较大,国内整体供应维持小幅宽松。从下游库存季节性看,焦企后续补库动力一般。盘面上涨驱动不足,同时目前09合约盘面对标蒙煤,蒙煤价格压力较大下仍以空头配置为主。01合约受焦企产能投放以及后期冬储补库影响,走势相对偏强。

 

动力煤:高温天气逐步退却

部分煤矿下游采购需求较好,价格有所上调。临近月底内蒙古地区煤管票再次偏紧,部分矿因生产证件不齐全仍有关停。港口方面,大秦线运输恢复正常,发运量回升。4日全国重点电厂库存降至8598万吨,日供347万吨,日耗443万吨,可用22天。

内蒙古放票增加,但是临近月底生产依然因煤管票限制有一定影响。其他地区煤矿开工高位,进口煤限制仍存。港口受大秦线影响库存压力有所缓解,随着大秦线恢复满发,库存将缓慢修复。目前港口涨价动力不足,弱稳为主。下游高温天气持续,用电负荷走高,日耗表现可观。但是当前电厂阶段性去库,近期采购偏少,补库需求一般。短期看月底供应偏紧,但是后期高温天气逐步缓解,目前仍处去库阶段。同时水电发力仍较好,对火电有一定的制约效应。短期盘面偏弱,关注后期补库需求。

 

玻璃:去库速度下降

受进口低价原片进入市场冲击。现货价格虽然仍保持上涨,但是涨幅环比减弱。其中华南地区现货价格领涨,主要是由于需求较好,华北和西北市场需求明显放缓,价格涨势也明显趋缓。现货价格较高,给下游加工企业承接新订单造成一定成本压力。目前部分地区库存已经回落至同期平均水平。随着需求旺季趋近影响,各地房地产刚性需求保持良好,下游加工企业订单整体稳定。预计现货价格涨势继续减缓。主力合约价格回调,可逢高布置空单,需要关注去库情况。

 

纯碱:现货价格稳中有升

成本压力下纯碱厂家拉涨意愿强烈,个别低库存厂家甚至封单操作,订单成交价格稳中有升。现货价格在协会频繁的会议后,涨价情绪浓烈。纯碱报价上涨,贸易商按需进货,市场成交价格上升。纯碱库存持续下降,但较去年同期仍处于高位。市场供需矛盾始终存在。预计 01 合约短期震荡偏强,多单继续持有。

 


农产品早评


白糖:关注支撑

洲际交易所(ICE)原糖期货周五收低,脱离一周前触及的每磅13美分以上的五个月高位,因巴西产区的降雨给炎热的甘蔗农田带来缓解。郑糖周五夜盘横向盘整,整体变化不大。国内现货市场南宁集团报价5260-5280元/吨,柳州中间商站台报价5290-5310元/吨,昆明报价5180-5210元/吨。交易策略:回调试多为宜。

 

棉花:贴10日均线行走

洲际交易所(ICE)棉花期货周五下跌,承压于市场供应过剩的预期以及美元反弹。8月21日,国际棉花价格指数(SM)74.98美分/磅,涨0.69美分/磅,折一般贸易港口提货价12935元/吨;国际棉花价格指数(M)71.39美分/磅,涨0.73美分/磅,折一般贸易港口提货价12325元/吨。国内棉轮出第九周轮储销售底价为12088元/吨,较前一周上涨78元/吨,进入8月下游需求逐步回升,但恢复进程较慢,中美关系紧张度有所提升,预计短期棉价可能震荡。

 

鸡蛋:关注5日线支撑

重要资讯及点评:

今日主产区山东鸡蛋均价6.57元/公斤,较上涨0.20;河北鸡蛋均价6.54元/公斤,较昨日上涨0.22;主销区广东鸡蛋均价7.83元/公斤,较昨日持平上涨0.10;北京鸡蛋价格6.79元/公斤,较昨日上涨0.22。

点评:蛋价震荡偏强。操作:近期全国各地鸡蛋现货涨价普遍,走货非常快,也没有看到冷库蛋的影响,市场前面低价吸引走了不少库存,只要明后天还涨,这些库存就是被消耗了,持续性就偏强。从供应情况看,原来的库存量非常大,近期都没有在市场上影响销售,这是个好的情况,说明需求还是能接受低价促销,近期淘汰量有在增加,供应又是呈减少趋势,对后市有利,开产蛋北方略多,南方还是比较少,暂时影响不了市场,看未来两三天冷库蛋会不会有些影响,整体情况还是比较乐观。从需求情况看,近期升学宴对肉蛋的需求都有增加,马上开学也会有些备货,超市也在上学前进行了日常生活用品和营养品的准备,需求目前还是很好,到月底不出现猛涨就是利好后市。综合预计,库存和冷库蛋同时进入终端市场,让涨价可能会有些谨慎,涨价幅度可能会小或慢。09期价上周五下测前低且重心下移收阴线,建议抄底资金轻仓入场。

 

红枣:红枣交易零星

目前新疆各产区剩余货源量不等,主流行情偏稳,加上疫情影响,外来拿货客商不多,成交量有限,行情持稳。一级灰枣价格在5.00-8.00元/公斤。期货方面,主力合约红枣2101报收9550,市场仍处于供大于求的格局,建议主力合约反弹做空操作为宜。

 

苹果:陕北红嘎啦量少价涨

目前西部陕北洛川等产区嘎啦货量较少,客商收购积极性尚可,优质红嘎啦价格出现了0.20元/斤左右上涨。期货方面,主力合约苹果2010报收6891,日跌幅0.68%,盘面震荡运行,短期建议主力合约逢高做空操作。

 

玉米、玉米淀粉:以稳为主

大连港新粮平舱价2305元/吨,1月基差5,基差走强。

点评:昨天山东深加工厂门到货车辆383台,较周六有所增加。东北产区部分贸易商囤粮心态减弱,出货持续增加,山东深加工企业收购价格基本稳定,前期临储玉米集中到货,部分企业玉米库存相当充足。寿光天力药业8月22日公告:因我公司停机检修,自明天开始暂停玉米收购,9月1日开始正常收购玉米。目前来看,由于到货陈粮成本偏高,价格的下跌幅度受限。新作方面,河南、山东地区春玉米已经开始上市,供应量会逐渐增大,九月份进口玉米集中到货,短期玉米供应有保障,预计近期玉米价格将稳定为主。锦州港14.5-15%水分容重700-720g/l 新粮主流价2230-2290元/吨;鲅鱼圈港14.5%水分容重700-730g/l 新粮主流价格2290-2300元/吨。南方港口陈粮到货趋于集中,且局部市场春玉米上市补充供应,加之部分饲料企业和养殖户积极使用进口高粱、大麦和国产小麦等产品替代玉米,饲料玉米需求被挤压。玉米期货盘面继续窄幅震荡调整,夜盘01玉米收于2293元/吨。操作上建议不盲目追涨,多单逢高获利离场,逢低分仓建立多单,依托2290波段思路操作为主。

 

 

生猪:多地强降雨支撑猪价

8月21日,全国统计口径内生猪均价37.46元/公斤,环比0.32%。其中河南新郑36.35环比0%;安徽合肥36.2环比0%;山东潍坊35.75环比0.42%;河北沧州36.1环比0%;湖北襄阳37.8环比0%;四川成都39.45环比0.64%;广东惠州40.1环比0.25%;北京大兴35.6环比0.85%;天津静海35.6环比1.08%。本周价格偏强主要是受到部分区域降水过量的影响,强降雨影响出栏和调运,屠宰企业被动加价收购,养殖端出栏积极性不高,导致猪价受到支撑。

 

油脂:强势震荡

【马棕油】

1、船运调查机构Intertek Testing Services(简称ITS)发布的数据显示,2020年8月1日到20日期间,马来西亚棕榈油出口量为946,338吨,比7月份同期的1,157,020吨减少18.2%。

2、印尼财政部一高级官员本周三表示,印尼未来可能会进一步提高棕榈油出口关税,以支撑其雄心勃勃的生物柴油计划。

【国内油脂】

1、棕榈油库存:截止20日,全国港口食用棕榈油总库存36.9万吨,较前一日37.14降0.6%,较上月同期的36.75万吨增0.15万吨,增幅0.4%。

2、棕榈油基差报价:张家港贸易商24度棕榈油现货基差报价P2101+400元/吨,按目前基差折算价为6010元/吨,较昨日持平,镇江春金24度棕榈油8月船期基差报价P2009+180,仪征方顺口24度棕榈油9月报价5970元/吨,较昨日跌100元/吨,基差报价P2101+370元/吨,精炼24度棕榈油8月报价6220元/吨,较昨日跌80元/吨。

3、油脂沿海报价:截止21日,沿海一级豆油主流价格在6570-6680元/吨,跌幅在10-90元/吨,沿海24度棕榈油报价地区价格在6030-6130元/吨,大多涨20-30元/吨,豆棕油价格下跌,拖累菜油价格,沿海菜油报价在9090-9240元/吨,波动10元/吨。

操作建议:油脂市场近日高位反复,各品种短期均线系统多头排列对期价中期支撑作用明显,技术形态上,豆油、棕榈油主力合约8月初以来上行通道有效性依旧,关注其持续性;菜油市场8月份以来持续高位整理,阶段振幅有所趋窄,密切关注后期走势力度及量能配合情况,操作上,整体保持偏多思路波段操作

 

油料:震荡趋弱

【美豆】

1、Pro Farmer中西部作物巡查结果显示衣阿华州和明尼苏达州部分地区美豆单产强劲,且气象预报显示未来7到10天内中西部北部地区将会出现有利降雨,利于大豆作物生长。

2、20日,中国一国企预计采购了6-10船11-12月船期美国大豆,市场预计成交中美湾和美西各一半,8、9月大豆到港量庞大,分别为1035万吨和890万吨,第四季度月均到港也可能高达800万吨以上。

【国内油料】

1、豆粕报价:截止21日,沿海豆粕价格2800-2910元/吨一线,较昨日跌10-30元/吨,其中(天津2910,山东2820-2870,江苏2800-2860,东莞2800-2820,广西地区2820-2840,福建2820-2840)。

2、豆粕基差报价:21日,沿海豆粕现货基差报价在M2009-20至+100,其中(华北M2009+80至100,山东M2009+50至+90,江苏M2009+0至20,广东M2009-20至+50);4-9月基差报价在M2105+20至+40元/吨,基差稳定,其中(华北M2105+40,山东M2105+30至40,江苏M2105+20至30,广东M2105+20)。

3、菜籽报价:全国菜籽指数在2.83元/斤,较昨日持稳。其中安徽菜籽价格在2.7-2.8元/斤,较昨日持稳,江苏菜籽价格在2.7-2.73元/斤,较昨日持稳,湖南菜籽价格在2.8-3.1元/斤,较昨日持稳,贵州菜籽价格在3元/斤,较昨日持稳,湖北菜籽价格在2.75-2.95元/斤,较昨日持稳。

操作建议:粕类市场两品种呈现短期反弹遇阻回落走势,多空双方对主力合约60日均线中期技术位的争夺中,多方暂告失利,短、中期均线系统趋于盘结对市场近期运行格局构成明显反压。目前,两品种主力合约期价均运行于上有均线系统技术压、下有前期阶段低位成交密集区域心理支撑的“两难境地”,预计短期震荡反复走势将持续,依托盘面技术位轻仓波段短线思路操作。

 


能源化工早评

 

原油:供应再起波澜

周五(8月21日),NYMEX原油期货跌1.09%报42.27美元/桶;布油跌1.29%报44.26美元/桶;上海原油涨0.91%报288.7元/桶。资讯方面,美国国家飓风中心表示,热带风暴“马尔科”已升级为飓风,并将于当地时间周一登陆墨西哥湾沿岸,受此影响,美国安全和环境执法局预计风暴将导致墨西哥湾区关停57.6%的原油产能和44.6%的天然气产能,墨西哥湾区原油产量减少约106.56万桶/日。利比亚国家石油公司表示,一旦军队离开,将恢复原油出口。在达成政治协议前,原油收入将保存在银行账户,欢迎恢复石油出口和生产的提议。据市场消息,利比亚计划8月出口120万桶原油,9月原油出口规模将为180万桶。整体判断,短期油价继续低波动率运行,油价的核心驱动仍在于需求修复预期,目前油价依然缺乏方向性指引,策略上,多单可继续持有,等待市场的转好。

 

L:短期仍有支撑

L2101夜盘震荡整理。LL进口量处于中等偏上水平,港口库存窄幅波动,伊朗货船1290航次货船在马来西亚换船后,在青岛港卸货,贸易商积极预售,1282分批装运至南沙,部分货源转船去上海、青岛,1285目前在广州,大概率珠海卸货,伊朗货源问题将逐步解决。国产方面,上游石化生产负荷回升至93.11%,国内装置检修继续减少,配合新装置逐步投产,国产压力逐步回升。需求端,下游制品行业开工率方面,农膜行业开工上升4个百分点在37%,其余行业开工稳定,目前主流开工在51%-60%,PO膜等高端膜仍处于需求旺季,厂家生产维持高位,普通棚膜企业生产变化不大,订单略有跟进,下游工厂整体对高价货源存在抵触。综合看,在供应逐步增加的背景下,库存压力并不显著,说明需求端实际表现并不差,下方空间也难大幅打开,但上方也始终面临大量新增产能和外盘压制,追多也有风险,整体仍以震荡对待。L01在7000之上震荡对待。

 

PP:震荡偏多对待

PP2101夜盘震荡偏强。PP国产开工负荷达到91%,随着检修回归,国内产量呈小幅增加态势,但从拉丝生产比例来看,基本仍旧维持三成附近,拉丝供应仍旧紧张,进口方面,近期进口窗口开始打开,后期将再次面临通用料进口压力。需求端,下游需求基本稳定,塑编开工略有小幅提升,工厂对高价货源略显抵触。目前整个产业链库存压力并不显著,说明需求端实际表现远超预期,配合标品货源相对偏紧,大量新增产能并未实际兑现,价格整体仍有向上动能,但目前上方也以面临外盘价格压制,追多需要谨慎,建议以震荡偏多对待,回调至丙烯端边际成本支撑位再择机入场。PP01在7450之上仍以震荡偏多对待。

 

燃料油:继续持有低硫燃料油1-5正套头寸

我们一直推荐的高硫燃料油多头策略,在上周终于有所回报,FU2009和FU2101合约均大幅走强。8月份以来,国内高硫燃料油仓单持续注销并反向运输至新加坡,一方面说明当前新加坡地区的高硫燃料油供应其实是相对紧张的,另一方面也在去库层面助涨了国内高硫燃料油的价格涨势。虽然当前我国保税高硫燃料油对新加坡的价格倒挂显著缩窄,但我们预计新加坡当地的高硫燃料油未来或仍将处于供不应求的状态,特别是当前安装脱硫塔的船舶数量也在逐渐增加,高硫燃料油正在逐渐兑现我们前期一直提示的供需错配的预期(高硫供给弹性显著变差,但边际需求增量弹性依然可期),我们预计未来高硫燃料油或继续会有上涨空间,前期FU2101多单已有利润继续持有。另外我们需要注意的是当前LU1-5价差亦在大幅走高逐步兑现我们的利润,但当前较新加坡月差水平依然低估,可继续持有低硫燃料油1-5正套头寸。

 

纸浆:关注期现套利机会

纸浆2012夜盘冲高回落。库存方面,内青岛港、常熟港、天津港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降2.01%,天气好转,北方港口日出货量较上周有提升。目前,纸浆供应端仍处高位,预计短期内难以回落,国内港口库存情况略有好转,浆价能否驱动将取决于需求端的情况,短期来看,下游未有强烈修复预期,预计浆价将维持弱运行,上下空间均有限,若行情出现波动,可关注期现无风险套利机会。

         

LPG:LPG逢低买入

LPG2011夜盘震荡偏强。从需求端来看,目前民用需求仍较惨淡,化工用需求也较上周有所下降,整体来看,LPG基本面逻辑没有转变。油价短期难继续破新高,对LPG支撑减弱。近期LPG价格的大幅下跌主要是源于对基差的修复,短期LPG上涨趋势被破坏,预计短期内就会维持震荡。但下半年旺季预期仍存若回落至3400以下,可逢低买入。

 

天然橡胶:偏弱震荡,上下均有压力

周五夜盘,沪胶延续震荡走弱,再次小幅回调,RU09合约收于11155,01合约收于12325,9-1价差继续小幅收窄,回到-1170,09合约仍有近4万手持仓。现货方面,周五报价:8月美金泰混报价在1345左右,人民币成交持稳,基差继续小幅走弱。宏观方面:美股继续偏强态势,原油略有回调,周末飓风接近墨西哥湾产油区,需警惕灾害带来短时北美原油供应变化,国内市场维稳态度明确,房地产继续收紧,宏观情绪中心,继续关注中美贸易会议等近期焦点。泰国方面,天气延续近几日较好的情况,产区多数降水在20毫米以下,割胶适宜,原料价格继续持稳,杯胶在34.3泰铢,胶水仍在43泰铢,杯胶价差继续收窄,原料产出预期回升,但加工利润较差,短期标胶供应回升仍需时间。下游方面,根据乘联会最新消息显示,8月乘用车促销力度尚可,零售量在169万辆左右,同比增长约8%,配套需求延续较好表现,但替换需求一般。轮胎厂高开工多补充出口订单,Qinrex口径下整体开工有小幅下滑,短期尚难带动行情大涨。维持供需同时缓慢回升预期,但近期天气转好供应恢复更快,预计行情偏弱震荡。操作上,维持轻仓观望,01合约12000下方支撑较强,等待整理持稳再次轻仓试多,继续关注中美、替代种植等焦点明朗。NR合约关注仓单变化,前期空NR多RU策略逢低尝试。期权方面,最后两日交易,前期卖出看涨期权策略继续持有到期。

 

苯乙烯:限仓换月,延续反弹

夜盘苯乙烯延续震荡小幅反弹,09合约收于5316,继续减仓,01合约收于5645。原油略有回调,但仍处于近期整理区间,周末有飓风接近墨西哥湾产油区,需关注未来两日灾害对于北美市场的影响。周五苯乙烯华东现货在5070-5150,现货企稳小幅回升,上游纯苯持稳,现货均价较上一交易日上涨10元,华东纯苯自提收盘3250-3300元/吨,加工利润仍然较差,纯苯中长期下行空间不大。苯乙烯本周到港持稳,港口库存略有回落,未来进口压力会有减轻,维持小幅去库预期,但高库存压力仍然存在。限仓后盘面减仓明显,资金压力下滑。下游主要产品上周开工率仅有小幅下滑,EPS与PS下滑都小于1个百分点,ABS现货市场维持强势,继续满负荷开工,价格在周五继续稳中略涨,下游整体继续维持高利润高开工,但继续抬升拉动行情的空间有限。资金博弈退潮,市场关注点或重回基本面上来,预计随成本支撑波动,缓慢震荡抬升。操作上,01升水过高,等待远月合约升水收窄,届时可轻仓试多。未有再次下行突破前,前期采用场外期权的形式卖出虚值看跌期权管理原料策略继续持有。

 

PTA:低位震荡

上周PTA震荡回调,TA2101周五报收3730全周跌46(-1.22%),现货加工费维持在650元/吨附近。周五华东现货市场8月底货源报盘参考2101贴水190-195元/吨自提、递盘贴水200元/吨自提,现货参考商谈区间3525-3555元/吨自提左右,贸易商买盘为主,现货买卖气氛清淡。周五亚洲PX报收548.17美元/吨CFR中国大陆/台湾和530.17美元/吨FOB韩国,周跌5.83美元/吨。PX基本面疲软,供应过剩打压气氛,且PTA装置8月至9月计划内检修,开工率下调,而PX市场面临新产能投产,市场商谈谨慎。供应面因装置重启趋于宽松,加之后续新产能即将试车,市场心态承压,盘面上涨驱动不足。而下游聚酯负荷高位继续提升,短期对PTA刚性需求维持稳定,叠加终端需求的环比改善以及金九银十旺季预期的提振,产业链当前价格仍具一定抗跌性。短期成本重心下移,PTA震荡回调,下方关注前期区间下沿3700附近支撑,上方压力3780,进一步压力3830。

 

乙二醇:关注低位买盘支撑

上周乙二醇先扬后抑,EG2101周五报收3886全周跌19(-0.49%),外盘石脑油制乙二醇利润-24.5美元/吨,煤制乙二醇平均利润-1078元/吨。周五内盘震荡整理,下周货报3710元/吨近,递盘3705元/吨附近,下下周货报3730元/吨附近;外盘震荡为主,近期船货报盘在455美元/吨,递盘450美元/吨附近,商谈预估在450美元/吨略偏上。上周伴随着部分装置重启,国内乙二醇开工负荷低位略有回升,短期供应回归仍尚不明显,后续重点关注装置重启进度。港口库存方面,上周出现小幅下滑,考虑到港口仍有较多乙二醇滞港,整体库存拐点尚未显现,未来去库预期仍在,但同时也难以大幅去化。目前下游需求表现稳健,短期乙二醇基本面变动有限,随着价格的承压回落,调整压力进一步得到释放,低位仍存买盘支撑,01关注下方支撑3850,上方压力3950,中期新装置开车临近,高位依然明显承压。

 

沥青:观望为佳

沥青上周虽厂库小幅去库,但社库的去库速度依然严重滞后往年同期水平。沥青今年新增的巨量产能让本来可能的供需错配愈发显得扑朔迷离,而且短期内全国范围内降雨依然没有消停的迹象,沥青价格即使有旺季需求的预期支撑相对坚挺,但在当前的库存压力下短期预计依然难有起色。在这样一个供应过剩的格局下,沥青未来的价格驱动或越来越向原油靠拢。未来沥青的价格波动区间或逐渐缩窄:一方面旺季需求下价格大幅下跌的驱动也相对不足,下方2500元/吨左右的支撑或非常强劲,但上方空间也非常有限。短期沥青暂时逢低尝试多单,区间操作为主,若到9月份社库水平依然不能有效降低,沥青价格中枢或进一步下跌。未来可以尝试做多FU2101做空BU2012的操作。

 

PVC:多单逐步止盈离场

本周受四川洪水影响,盘面有所走强,未来几个月PVC面临供需双增格局,供需面不存在特别大的矛盾,前期社会库存的去化的停滞使得PVC整体市场情绪出现了一定转淡,我们认为这是前期淡季叠加汛情的负反馈有所后置,目前已经逐步出汛期,且我们已经观测到了一些终端订单上的好转。我们认为短期去库停滞是完全可以接受的,往年三季度的某些时候也会出现类似库存去化走平的情况,对于当下的房地产后周期而言,我们认为金九银十的旺季需求仍然十分值得期待。目前的盘面主力已经转移至2101合约,01合约与09最大的区别在于01是一个季节性偏淡的合约,毕竟交割后没多久就将迎来春节停工,因此即使我们对9-10月份的需求比较看好,盘面也难以走出比较强势的涨势,因为我们很难判断市场会去交易9月的强现实还是1月的弱预期,建议前期01多单6650以上逐步止盈离场,本周尚有短期出现9-1平水的交易机会,如果未来再度出现,可以尝试短线介入。

 

甲醇:到港不及预期 甲醇继续去库

我们认为短期内甲醇的供需改善似乎已经到了顶点,需求端我们观测到出些了一些疲惫的先兆,MTO、醋酸、MTBE等下游对需求的拉动短期已经基本见顶,开工率难以进一步上行。新的需求增量可能需要二甲醚与甲醛发力,而这显然难度较大。而未来几周只有进口回归这一个边际变量,而8-9月仍有投产计划,因此供给端的压力可能会显得比较持续。另外根据卓创到港预测,随着未来台风影响结束,进口量将在下旬回归,但8月进口仍然明显小于预期,8月平衡表进口下调至105万吨,8月平衡表转变为去库。但是待进口回归后,国内青海桂鲁重启,新增装置投产,供给端仍有增量,去库难以持续,甲醇未来仍然以偏空对待。

 

 

有色金属早评

 

铜:短期震荡运行 

宏观上,欧美制造业PMI均创出新高,显示欧美经济疫后呈现复苏势头。基本面上,8月国内冶炼厂产量环比回升,进口铜到港货源不减。铜精矿方面,由于疫情和区域的不确定性,抑制TC修复,供应隐忧仍存。需求端,当前市场处于淡季,下游需求乏力,近期上期所铜库存有所累增,对铜价的压力增大。但是国内外经济数据表明后市需求存在回暖预期,整体来看,短期多空交织,沪铜震荡为主,建议暂时观望。

 

铝:上涨驱动不足,铝价高位震荡  

上周沪铝整体重心上移。宏观上,欧美制造业PMI均创出新高,显示欧美经济疫后呈现复苏势头。从基本面来看,供应上,本周铝厂利润扩大,有部分企业继续加入投复产行列,但产能、产量暂未完全释放,产量供应暂稳定。需求上,铝下游开工整体依旧保持平稳,除却铝箔需求旺盛外,型材、线缆、板带等板块中小加工企业订单整体仍未出现明显起色。但是基于旺季预期,10月底之前供应增量难以应对旺季需求增量,市场资金做多意愿较强。目前来看,铝锭延续累库,上涨驱动尚不充分。策略上,建议前期多单持有,回调适量加多。

 

锌:消费待证伪

国内矿山开工率处于相对低位,进口矿加工费有所下调,港口锌矿库存相对较低,市场对四季度中国矿供应判断较为短缺;冶炼端生产积极性较高,在无刚性限制的前提下产量爬坡只是时间问题,是潜在利空;国内锌锭社会库存持续录减,进口亏损已收窄至安全边际内,但尚未引导进口大量流入。同时金九银十将至,消费旺季待验证;中长期看四季度基建预期存支撑,尤其是镀锌版块较为乐观;合金及氧化锌都有回暖的迹象。短期看供需矛盾尚在,基本面整体偏好,锌价易涨难跌,短期锌价或在19500-20500之间震荡。

 

镍不锈钢:不锈钢高排产,镍价易涨难跌

沪镍保持强势。一方面在于宏观情绪的改善,其次基本面也有所跟进。当下国内镍铁价格坚挺,且随着镍价上涨,镍铁成本逐步上移;镍矿港口库存处于低位,菲律宾进入雨季后国内镍矿大概率供应紧张,对沪镍有支撑。下游 不锈钢消费预期较好,不锈钢排产高同时交割品偏少,该情况或持续至10月、11月,这也导致短期内高镍生铁由剩转 缺;新能源汽车方面,需求在不断改善。整体看,当下镍价基本面支撑较强,短期来看也易涨难跌。中线来看,随着 印尼镍铁新增产能陆续投产,镍铁供应或逐渐过剩,镍价或有回落。

 

贵金属:关注美元 金银或震荡

上周五现货黄金跌超40美元后一度上拉近30美元。美国墨西哥湾区原油生产关停近6成。美众议院通过250亿美元邮政拨款法案。字节跳动称将于美国时间8月24日正式起诉特朗普政府。特朗普称美中可能“脱钩”,没必要和中国。特朗普称授权使用血浆治疗新冠肺炎。SPDR黄金ETF持仓未变。今天关注市场情绪,预计金银或震荡。

 


金融早评

 

国债

上周五国债期货全天震荡上行,尾盘小幅回落收涨。公开市场有1500亿逆回购,央行新做逆回购7天期1500亿、14天500亿以及500亿国库现金定存,当日资金净投放1000亿。资金面依旧偏紧,银行间质押回购利率隔夜与7天均超过短期政策利率。本周基本面消息有限,市场受资金及情绪影响,利率行至阶段性高点。在短期利多利空均被市场消化的情况下,若无新的信息出现,利率要突破3%的心里点位难度较大,短期债市或止跌。近期关注流动性松紧,若资金中枢继续上行可能意味着货币政策在边际上进一步收紧。操作上,随着下跌趋势缓和,债市可轻仓试多。



以上评论由南华期货分析师薛娜、王泽勇、袁铭、赵广钰、边舒扬、万晓泉、章正泽、王清清、戴高策、何琳、戴一帆、邵玲玉,及助理分析师王仍坚、金翃翀、寿佳露、何杭莹、张一弛、王艳茹、刘冰欣、肖文辉提供。


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