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2020-07-09 14:46
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近期大型煤企上调长协价，同时在7月1日，国家能源集团煤炭经营分公司发布紧急通知称，由于资源紧缺，7月暂停现货销售。根据中国煤炭资源网价格数据显示，7月8日CCI 5500大卡报收597元/吨，较前一天持稳。近一周来现货价格持续上涨，涨幅达到27元/吨。目前已经处于蓝色价格区间（570元-600元）上沿，甚至接近红色价格区间（600元以上）。但期货走势却异常平稳，09合约贴水甚至达到了40元，贴水幅度处于高位区间。
供应偏紧，后期放松
产地方面，主产区产销仍然紧张，车等煤现象普遍存在。月初随着煤管票发放，内蒙地区供应有所回升。但是煤矿价格仍在持续上涨，反应出供应仍有所偏紧。同时受三西地区环保安检影响，煤矿产量释放受限。进口方面，由于前期大量进口，导致目前进口配额较少，多地港口异地报关受阻。而海外煤因需求疲弱，内外煤价差持续存在，一定程度上反应了进口政策的收紧。但是目前内煤价格即将进入异常波动的价格区间，同时下游面临着迎峰度夏的旺季。不排除国家在供应政策方面采取一些措施，如适当放松进口，国内煤矿保供。整体看，目前供应处于相对偏紧状态，但后期政策影响下供应进一步收紧概率较小，甚至有小幅放松。
港口库存缓慢上升
目前贸易商集中采购导致港口低硫煤资源紧缺，同时在发运支撑下价格较为坚挺。港口调入调出均处于高位下，库存缓慢上升，同比较为正常。下游迎峰度夏，旺季前仍有一定的补库需求。同时目前价格坚挺下，拉运也较为积极，锚地船舶数量小幅增加，港口煤炭整体供需较为稳定。
下游日耗表现不及预期，但仍有回升空间
由于部分电厂数据暂停更新，我们从重点电的数据来看。7月4号重点电日耗360万吨，可用天数22天。由于全国多地降雨持续，水力发电表现较好。而火电开机稳定，水电对火电有一定的挤压效应，日耗仅窄幅波动。但后期面临旺季，高温天气继续增多，电厂日耗仍有增长空间。
总体来看，目前煤炭供需小幅偏紧。而下游逐步进入旺季，日耗处于上升区间。同时电厂库存同比小幅偏低，仍有小幅补库空间。但目前水电逐步发力，对火电挤压效应逐步体现。而本周会议或将出台对迎峰度夏的保供措施，进口煤政策在旺季或有所放松，整体供应偏紧格局将有所好转。部分电厂甚至要求刚性兑现长协计划，减少市场现货采购。供需两旺下，保供措施将稳定价格。同时港口高调入量下后期库存压力较大，目前已接近红色区间的现货价格可能已经透支了旺季的上涨空间。盘面目前贴水较大，观望为主。激进者可等待现货企稳后，逢高做空。期权方面，可以卖出虚值偏高的看涨期权。
作者：南华期货 咨询服务部王泽勇 Z0014820
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