【期市早餐】2020.07.06

最新政经要闻

1、今冬可能面临第二波新冠疫情挑战。张文宏表示，呼吸道传染病如果没有达到群体免疫，它的流行又没有被完全终止，到了冬天病毒复制程度增加，室内活动也增加，第二波反弹风险就会比较大。 2、北京7月4日新增2例新冠肺炎确诊病例，均为新发地市场销售人员。北京已连续7天新增本土确诊病例数保持在个位数。北京市政府新闻办主任徐和建称，首都疫情传播风险仍然客观存在，可控范围内的病例还会确诊，千万不能掉以轻心。 3、北京又有6地调低疫情风险等级：丰台区长辛店街道、右安门街道，大兴区安定镇，海淀区八里庄街道，通州区北苑街道疫情风险等级由中风险地区降级为低风险地区；大兴区西红门（地区）镇由高风险变更为中风险地区。目前，北京仅剩丰台区花乡为高风险地区。 4、北京市委常委会召开扩大会议，要求坚定有序疏解非首都功能，深化拓展疏解整治促提升专项行动，严格实施“双控四降”，让核心区逐步“静”下来。疏解腾退资源要优先保障中央政务功能，完善城市服务功能。

期市早评

黑色早评：

螺纹：淡季持续影响，表需持续下滑周末唐山钢坯涨20元至3330元/吨，其中周六涨10元，周日涨10元，上周五上海地区螺纹报价3570元/吨涨10元。目前样本钢厂螺纹产量继续增加至400.75万吨屡创新高，但长流程钢厂利润继续回落，华东电炉平电生产也处于亏损状态，且由于二季度螺纹产量持续高负荷生产，淡季检修也将逐渐增多，螺纹产量短期或将见顶有所回落。表需连续4周环比回落，自5月最高478.47万吨下滑至348.52万吨，累计下滑27.16%，当前同比去年同期下滑6%左右，淡季叠加假期影响，厂库和社库累积幅度均有所放大。短期来看，螺纹供需仍在进一步宽松，在淡季累库，产量高位以及基差偏低的背景下，螺纹价格仍将持续承压运行，操作上建议区间操作为主。

热卷：供需边际转弱上周五上海地区热卷报价3740元/吨涨10元。目前样本钢厂热卷产量继续攀升至328.06万吨，热卷利润自二季度持续回升至今，利润已经和建材基本持平，铁水或向板材端回流，叠加前期检修轧线仍在复产，热卷产量回升驱动仍在，但唐山7月限产计划相对6月有所加强，预计热卷产量短期仍将回升但空间有限。表需亦有小幅下滑，厂库和社会均开始累积，短期下游制造业仍在缓慢回升阶段，对于板材价格相对高位仍需要时间消化。短期来看，热卷供需边际有所转弱，但在下半年基建仍将持续发力以及制造业的逐渐复苏背景下，仍有一定上行空间，目前受制于供需趋于宽松以及基差偏低的影响，卷价或将维持高位震荡。

铁矿：发运回升，需求仍处高位青岛港PB粉报836元（干基）涨3，普氏62指数报101.2涨0.75。唐山限产管控措施延长，钢厂开工率小幅回落，虽钢厂铁矿库存水平不高，近期钢厂对铁矿石的需求高位或将小幅下滑，铁矿日均疏港量高位小幅回落。供应端上周发运总体良好，近期澳洲矿山将开启检修，发运迎来季节性淡季，巴西发运水平开始逐步恢复至偏高水平，后期发运情况仍需紧密观察，供应端澳洲的冲量或将短期促使港存开始小幅累库。目前铁矿基差总体偏弱，下游钢材淡季共同影响下，矿价或将延续高位震荡。

焦炭：现货偏弱钢材需求淡季来临，钢厂利润偏低下铁水产量高位继续上升空间较小，需求到顶恐有小幅下滑。同时钢厂补库明显，库存同比偏高，后期补库空间一般。目前焦企利润不错，部分化工焦甚至转产。供应高位小幅增长，焦炭供需边际走弱，缺口收窄。短期看钢材表需有所下滑，库存偏高且产业链利润分配不均衡下，焦炭提降压力较大。盘面面临调整，但后期终端回暖以及山东减产下焦炭供需缺口仍将存在，期价下调空间有限。

焦煤：澳煤企稳小幅反弹澳煤需求见底，价格企稳反弹。内外煤价差缩小以及进口政策收紧下，澳煤将出现减量。蒙煤通关持稳，仍未见明显回升。煤矿开工率高位，国内供应仍偏小幅宽松。但是在下游采购补库下，库存压力不大。焦企利润高位，需求端有支撑。短期看供需持稳，难以持续好转。同时目前终端淡季，焦企利润见顶，焦煤盘面继续上涨驱动较弱。且蒙煤通关仍有回升空间，能一定程度上弥补澳煤的缺口。焦煤矛盾不大，震荡为主。

动力煤：产地偏紧，下游观望供应端，主产区产销仍然紧张，车等煤现象普遍存在，坑口煤价坚挺，有小幅上涨。运费上调发运有所减少，月末长协拉运较多下港口供需高位，库存缓慢增长。港口煤价格小幅提涨，成交较为一般。 旺季进口煤政策仍未见放松，多地港口异地报关受阻，且有进一步变严趋势。煤管票继续执行，产地供应仍受到一定的影响。目前下游逐步进入旺季，日耗处于上升区间。同时电厂库存同比小幅偏低，仍有小幅补库空间。短期供需双旺，且需求增量较为明显，走势偏强。但目前水电逐步发力，对火电挤压效应逐步体现。同时港口高调入量下后期库存压力较大，盘面上方空间有限。期权方面，可以卖出虚值偏高的看涨期权。

玻璃：库存连降势头停止库存打破自4月以来连降势头，上周库存小幅累积。南方强降雨对下游需求有小幅影响，加工企业订单环比有所回落。暴雨天气对出货造成一定影响，长江进入丰水期，影响湖北地区水运运量。华东和华北市场协调会议后，部分企业上涨1元/重箱，后续仍有上涨计划。市场对需求端保持乐观，生产企业上涨价格信心依旧较强，预计短期现货市场仍将保持价格上涨，但涨幅放缓。主力合约上周向上突破1500，预计短期高位震荡，逢低做多为主。
纯碱：现货市场涨价意愿增强检修季已过预计开工率将持续提升，供应端压力增大。上周末库存总量125.01万吨，环比下降8.98万吨，轻碱去库情况好于重碱，但库存仍处于高位。下游需求一般，整体变化不大，按需采购为主。经过前期消耗及预售托底，部分企业库存压力有所缓解，开始控制低价货源出售。现货企业涨价意愿增强，但市场依旧处于供过于求。供需博弈持续，短期可尝试逢低布置多单。

农产品早评
白糖：关注5180附近压力洲际交易所（ICE）原糖期货周五上涨，因全球经济数据反弹压制市场对新冠病毒的紧张情绪，同时投资者关注中国今年将需要进口更多原糖的传闻。郑糖周五夜盘高开高走，整体重心略有上移。国内现货市场南宁集团报价5370-5410元/吨，柳州集团报价5400-5420元/吨，昆明中间商报价5250-5300元/吨。交易策略：短多持有。

棉花：国储棉轮出成交较好洲际交易所（ICE）棉花期货周五上涨，因市场担忧新棉产量。7月3日，国际棉花价格指数（SM）74.23美分/磅，涨0.14美分/磅，折一般贸易港口提货价12968元/吨；国际棉花价格指数（M）70.00美分/磅，涨0.17美分/磅，折一般贸易港口提货价12241元/吨。美棉植棉面积下降及主棉区德州干旱引发市场对新棉产量的担忧，但是上周出口销售回落形成一定的压制，国内国储棉轮出百分百成交，下游需求平淡，预计短期棉价可能震荡反弹。

红枣：枣市交易不快目前各产区交易依旧不温不火，采购客商看货寻货现象不多，个别刚需客商挑拣合适货源少量补货，成交以质论价为主，走货速度缓慢。一级灰枣价格在5.00-8.00元/公斤。期货方面，主力合约红枣2009报收9805，市场仍处于供大于求的格局，建议主力合约在9500-10200区间操作为宜。

苹果：以质论价成主流目前产区卖家出货心态较为积极，加之货源质量参差不齐，导致实际成交价格较为混乱，虎皮差货价格均以较低的价格开始处理，好货价格下调幅度有限，以质论价为主。期货方面，主力合约苹果2010报收8111，日涨幅0.52%，盘面冲高回落，套袋数据显示今年产量较预期偏好，短期建议主力合约逢高做空操作。

玉米、玉米淀粉：暗流涌动大连港新粮平舱价2175元/吨，9月基差67，基差走弱。点评：昨日山东深加工厂门前到货车量725台，较前一日减少70台，连续四日减少。一方面因为山东阴雨天气影响，另一方面由于第六拍成交继续火爆，市场现货价格再次得到支撑。深加工企业继续下调收购价格，但是范围幅度都不大，继续震荡调整。港口报价稳定，锦州港新粮主流价2120-2150元/吨，鲅鱼圈港新粮主流价格2120-2160元/吨。在国家不断出台调控措施、市场流通量不断放大的背景下，获利资金回吐将会导致玉米价格短期出现调整，但是玉米价格的小幅下跌只是对上涨过快的一些修正。玉米市场后期走势依旧看好，优质玉米紧缺难求，上涨空间依旧在。陈玉米震荡调整会继续。玉米淀粉方面，跟随玉米整理，但是下游淀粉需求疲弱，呈现旺季不旺的现象。受临储第六拍高成交高溢价提振，玉米主力合约C2009高位震荡整理，周五夜盘收于2108。操作上建议前期多单继续持有。

生猪：北猪南调减少7月3日,全国统计口径内生猪均价36.28元/公斤，环比-0.06%。其中河南新郑35.71环比0%；安徽合肥35.5环比-1.93%；山东潍坊35.54环比0%；河北沧州35.57环比0.31%；湖北襄阳36.65环比0%；四川成都37.4环比0%；广东惠州38.43环比0%；北京大兴35.1环比-0.57%；天津静海35.2环比-0.85%。整体优质生猪出栏减少，支撑价格坚挺。天气炎热，生猪长途调运损耗增加，北猪南调减少。分区域看东北生猪价格强势，带动华北地区生猪上行。而西南、华南等地也随之偏强。下游终端消费仍然低迷。预计价格高位震荡为主。

油料：谨慎追高

【美豆】周五芝加哥期市将因公众假日休市。

【豆粕】中国继续采购美豆，周四中国又采购了一船美西9月船期大豆，且美国私人出口商向中国销售了12.6万吨大豆，周三中国也采购了至少2船美豆，包括一船8-9月船期美湾大豆。6-8月大豆到港量庞大，且由于夏季大豆容易发热变质，油厂开机率保持超高，沿海豆粕库存持续增加，已有油厂陆续胀库停机，油厂积极催提中，供给压力犹在，限制粕价涨幅。但7-8月份大豆进入关键生长期，天气炒作或将升温，美豆易涨难跌。且巴西大豆供应趋紧张导致大豆升贴水报价坚挺，提升大豆进口成本，加上大型饲料养殖集团加大规模投入生猪养殖，近期生猪存栏持续恢复，后期需求前景看好，油厂有挺粕价意愿，及中美关系不确定性仍较大，市场担心有可能影响贸易协议的执行，利多因素占主导，预计豆粕价格震荡偏强运行。周五连粕09盘中创出新高至2927，尾盘收于2900附近，期价震荡收星，微涨0.24%，建议前期多单继续持有，未入场者谨慎追高。

【菜粕】中加关系紧张未缓解，菜籽进口受限，菜籽油厂开机率一直处低位，及中美关系不确定性仍较大，且大豆盘面榨利不佳，加上大型饲料养殖集团加大规模投入生猪养殖，近期生猪存栏持续恢复，后期需求前景看好，中美关系也持续紧张，油厂有挺粕价意愿，提振菜粕市场。但6-8月大豆月均到港超千万吨，油厂开机率保持超高，豆粕库存连续回升，及南方地区降雨量较大影响水产养殖，下游需求受到明显影响，国内基本面利空因素犹在，菜粕上涨动力也仍受限。周五菜粕09盘中上探2400未果，尾盘收于2379，建议短期按照波段偏多思路操作。

油脂：高位震荡

【马棕油】大华继显预计马棕6月产量环比增5-9%，低于此前SPPOMA 22.73%的预估，令棕榈油市场情绪出现缓和，周五马棕油09盘中反弹至2394，尾盘收于2365，期价在年线附近震荡收星，预计短期或呈现高位震荡行情。

【棕榈油】彭博社预计6月产量增加7.9%-165万吨，低于此前SPPOMA 22.73%的预估，令棕榈油市场情绪出现缓和，马盘棕油延续反弹，加上美豆持续攀升拉高进口成本，及中美关系不确定性较大，另外7-8月份美豆生长将进入结荚灌浆期，产区天气炒作可能升温，共同拉动油脂行情继续走高。但大豆到港巨大及夏季容易热损，油厂开机率持续超高，豆油库存持续增加至110万吨上方，而国内豆棕价差过低不利于棕油消费，近期港口食用棕油库存也将延续回升，基本面压力仍存，预计短线油脂整体将保持偏强震荡格局。周五连棕油09在均线密集处震荡收阴，尾盘收于5000关口附近，跌幅达到0.56%，建议短期轻仓波段思路操作。

【豆油】随着美豆期价大幅上涨至阶段性高位叠加巴西大豆升贴水维持坚挺，导致国内大豆的进口成本升至高位，其次，国内豆油收储题材炒作再起，市场消息称某国有企业周四豆油收储3万吨，为8-9月货，周五亦有收储部分数量的豆油，继续提振市场信心。且中美关系不确定性较大，共同拉动豆油行情继续走高。不过进口大豆到港量庞大及夏季天气大豆容易发生热损情况下油厂开机率则将维持超高水平，豆油呈现累库态势，给豆油市场带来潜在利空，加上中储粮周五继续向市场投放豆油1.5458吨，实际成交1.5万吨，油脂基本面压力仍存。连豆油09延续涨势，期价反弹至半年线之上，微涨0.21%，短期关注半年线能否站稳，操作上波段思路为主。

【菜油】中加关系依旧紧张，菜籽进口受限，菜籽压榨量处于较低水平，及中美关系不确定性仍较大，提振菜油市场，但大豆到港量巨大及夏季容易热损，油厂开机率持续超高，豆油库存继续增加，加上沿海菜籽及菜油到港卸船有所增加，菜油库存增至18.6万吨增幅8%，及中储粮周五拍卖菜油共成交1.1万吨，均价8002元/吨，且菜油较豆油及棕榈油高出太多，买家采购积极性不高，需求受到抑制，影响菜油价格涨幅。菜油09在5日线之上震荡收阴，建议前期多单继续持有，若期价有效跌破10日线后适当获利减仓。

能源化工早评
原油：市场博弈需求预期上周五（7月3日），NYMEX原油期货收跌0.81%报40.32美元/桶，周涨4.75%；布油跌0.83%报42.78美元/桶，周涨4.52%；上海原油跌1.04%报295.5元/桶。OPEC原油日产量在6月降至2269万桶，相比5月进一步下降192万桶，同时沙特也兑现了额外自愿减产的目标。贝克休斯数据显示，美国活跃钻机数减少3台，降至185台，是2009年以来最低水平。需求方面，沙特阿美表示，全球原油需求已经回升至9000万桶/日，未来需求变化取决于疫情进展。根据俄罗斯能源部长诺瓦克表示，OPEC+产油国预计将从8月开始按此前达成的协议削减减产幅度。他还表示，全球石油市场可能在7月份实现供需平衡，甚至可能出现短缺，而石油消费可能无法在2021年底前恢复到危机前的水平。由于新增新冠病毒感染病例在全球以及全球最大石油消费国激增，导致燃料需求复苏前景黯淡。虽美国失业率下降和原油库存减少支撑，但美国感染病例二度激增加剧了人们对未来几周经济活动将走弱的担忧，这可能打击燃油需求，短期油价或仍将围绕40美元一些展开震荡。

尿素：短期谨慎追涨上周五尿素期货价格继续反弹，主力合约UR2009收于1531吨，上涨23元/吨。现货市场方面，行情主体平稳，局部区域略见松动。。供给方面，本月及7月上中旬因不少企业的计划检修和故障检修，导致行业日产持续处于低于15万吨的水平；需求方面，7月份上中旬仍有玉米追肥需求，预计苏皖区域将维持到20日左右，南方水稻追肥能维持到本月底，因此部分区域仍有零星追肥需求支撑市场。复合肥及胶板行业需求相对一般，需求端支撑有限。短期来看，供给方面近期检修较多，需求方面弱支撑，短期行情或区间震荡；随着后期检修企业的复产，行情或再次进入下行通道。

L：中期走强L2009夜盘维持强势。LL维持现实稍弱，而中期走强的格局。近期市场博弈的重点在于受美国制裁影响，伊朗船只仍未顺利靠港，市场对后市伊朗进口货源能否顺利到达国内出现担忧，在资金配合下大幅拉涨，但目前下游需求处于淡季，港口库存也出现明显累库，短期拉涨持续性存疑，谨慎追高。而伊朗进口货源影响可能更多作用于中期行情，国内每月进口伊朗货源在24万吨附近，进口占比较大，对市场影响明显，如果问题无法有效解决，预计七八月份进口量将受到很大影响，结合七八月份国内供应处于年内低位，供应端存在明显缩量，L09中期6550之上维持回调做多思路。

PP：供需预期向好PP2009夜盘维持强势。PP供需预期向好，维持高基差。供应端进口货源到港集中期进入尾声，从进口窗口打开节奏来看，预计7月进口开始逐步减少，而国产端由于丙烯单体价格强势，PP粉聚合利润不佳，粉料供应维持低位，供应端压力逐步做减法。需求端从上半年来看，在进口高企，国产供应增加的背景下，库存依旧没有出现累积，可以说上半年需求在口罩等防疫物资的带动下，非常强劲，但近期防疫物资有做降温，以及塑编行业受夏季拉闸限电影响开工率下滑，需求端短期维持中性判断，不过随着下游终端需求如白电等逐步迈入旺季，中期供需向好，高基差大概率最终将以盘面拉涨形式修复， PP09在7200之上回调接多。

燃料油：FU价格或迎来更多上行驱动FU2009与LU2101夜盘震荡整理。目前来看，航运和船燃终端需求的恢复是缓慢而渐进的，低硫燃料油市场的反弹在短期需要依靠汽柴油持续走强从而分流低硫船燃的调和组分，与此同时炼厂整体开工水平不能回升过快。在得到发电厂、炼厂消费支撑，以及西方套利船货流入较少的背景下，亚太高硫燃料油基本面维持坚挺，高硫油远期曲线逐步趋向平坦，月差结构目前显著强于低硫燃料油。预计高硫燃料油的支撑因素短期内仍会持续。且重质油品的出口税费上涨，进一步支撑高硫燃料油价格。在高硫基本面整体较为稳固的情况下，FU价格或迎来更多的上行驱动。

PTA：窄幅震荡上周PTA窄幅震荡，TA009周五报收3638全周跌36（-0.97%），现货加工费回升至700元/吨附近。PX方面，周五亚洲PX报收541美元/吨CFR中国大陆/台湾和523美元/吨FOB韩国，周跌11.33美元/吨。目前PX市场气氛倾向悲观，供需面虽有改善，但库存持续高位，库容不足是目前的紧迫问题。此外PX生产利润低迷，生产商考虑减产，PX与石脑油价差跌至150多美元/吨的历史极低水平，后市存在修复空间。尽管聚酯需求表现稳定，但随着消费淡季的深入，终端需求持续疲软，织造企业对聚酯工厂采购需求减弱，聚酯环节库存逐步累库且现金流转亏，负反馈正在形成并持续，后续需要不断跟进。供应面恒力5#250万吨PTA装置一条线已顺利出料，另一半产能也即将释放，加之加工费回升带来装置检修计划的推延，供应端压力利空市场心态。短期若无成本端的助推，PTA反弹力度有限，或面临多空转换的风险，上方压力3680-3700，下方初步支撑3630附近。TA9-1价差方面，关注逢低正套机会。

乙二醇：低位存买盘支撑上周乙二醇震荡小跌，EG009周五报收3607全周跌58（-1.56%），外盘石脑油制乙二醇利润-45.8美元/吨，煤制乙二醇平均利润-1330元/吨左右。周五内盘震荡整理，下周货报3510元/吨附近，递盘3505元/吨附近，7月下货报3535元/吨附近，8月下报3590元/吨附近；外盘重心维持，7月船货报盘依然不多，递盘维持420美元/吨附近；远期船货报盘也寥寥。目前下游聚酯需求刚性支撑尚在，但考虑到终端需求反馈偏弱，需求端并无亮点，市场关注的焦点仍在供应面。进口方面，本周华东主港预计到货总量在36.4万吨附近，短期港口集中到货带来较大的入库压力，天量库存难以明显消化。国内方面，目前整体开工维持低位，后续负荷仍有上行空间，叠加后期新产能陆续投放带来供应增量，供应面趋于宽松。短期国际油价在40美金附近徘徊，成本推动有限，同时生产效益不佳下，乙二醇低位存买盘支撑，可适当逢低买入，上方压力3650-3700。

PVC：短期承压，等待多单机会总体来看，随着春检全面结束以及利润的修复，供给端环比逐步提升，需求短期仍然受雨季和传统淡季的抑制，环比上看供需有所走弱。但本周宏观情绪明显改善，多头情绪爆发，沪指上冲3100点，PVC也跟随小幅上行，近期宏观的良好预期抵消了PVC自身的供需环比走弱。但是PVC短期自身基本面压力仍存，随着6-7月三联与东兴的重启，PVC有可能在之后短期小幅累库。但是我们认为在传统淡季这十分正常，对于当下的房地产后周期而言，我们认为金九银十的旺季需求仍然十分值得期待，且根据目前的天气预报显是，7月中旬之后将逐步出梅，PVC长线的上涨趋势仍然没有结束，在没有出现重大风险的情况下，一切的回调都是长线做多的机会。因此，如果后续有因为供需环比走弱而出现的回调，建议PVC逢低多单入场，建议6100以下可以开始建仓。

甲醇:本周空单再度入场我们认为甲醇这轮持续了将近两年的下跌行情可能会在近期确认见底，以目前的情况来看再创新低的可能性已经非常小了，本轮反弹最大的驱动就是能化全面的好转与甲醇极低的估值，基本面看虽然略有改善，但动力并不算太强，甲醇仍然处于累库周期当中，未来两周甲醇的进口到港量会明显减少，注意关注沿海库存情况，如果出现去库注意观察基差是否明显走强，根据周五价格来看，盘面09收于1800附近，太仓车提现货价格约为1570，-230左右的基差即使按照3块的仓储费计算也已经进入无风险套利区间，甲醇进一步上涨会显得比较困难，单边上可以考虑逢高短空，但是要注意止损。

沥青：多单适当减仓即便当前梅雨季节是沥青的传统消费淡季，但从炼厂库存和社库水平看沥青依然处于一个稳健去库的过程中。沥青需求端的大幅改善我们在前几期的研究报告中反复提及，今年4-5月的表观需求水平已经接近了往年7-8月份的旺季消费水平，而未来出梅后的需求预期更是让当前的沥青价格易涨难跌。另外从沥青对原油的强势的裂解价差表现看，如果将其分解为需求端和成本端两个维度驱动的话，除了需求端的驱动外，目前全球重质原油的相对稀缺使得重油对原油的升水本身也在走强（委内瑞拉马瑞油的出口量已降至冰点，同样解释了高硫燃料油裂解的强势），因此沥青成本端的上涨更甚于作为轻质油品标的的布伦特和WTI原油。策略上，我们自4月份以来一直推荐的沥青9-12正套，以及适当的9月多头敞口配置目前正不断扩大利润。但目前强势的期货走势同样导致沥青的基差逐渐走弱，说明当前雨季还是影响了现货的走势（弱于消费旺季9月合约），我们认为目前亦存在一定的做多基差的交易机会，前期的9-12正套和9月多头敞口小幅减仓。

纸浆：维持弱势震荡上周五，SP2009合约收于4430元/吨（+2.0，+0.05%）。漂针浆现货价格方面，广东地区报价4350 - 4900元/吨；山东地区报价4300 - 4550元/吨；江浙沪地区报价4300 - 4550元/吨。库存方面，6月下旬，国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降2.3%，较上月末增加0.73%。目前海外木浆仍处于供大于求的状态，国内下游处于积极去库存阶段，但短期内需求难有大幅度好转，预计后期纸浆价格将仍会处于震荡状态，短期操作难度较大，建议投资者观望，等待基本面改善。

LPG：短期内宽幅震荡上周五，LPG期货PG2011合约收于3570元/吨（-26.0，-0.72%）。国内民用液化气基准报价2550元/吨；8月份的CP预期，丙烷335美元/吨，较上一交易日跌10美元/吨；丁烷315美元/吨，较上一交易日跌10美元/吨。从LPG基本面来看，目前LPG民用气处于淡季，化工用需求虽在逐渐恢复，但地炼开工率高位，使得短期内供大于求，LPG想要突破新高，压力较大。中长线来看，11月是LPG需求旺季，而LPG价格现处于历史低位，可尝试低位做多。

有色金属早评
铜：调整空间有限近期国内消费出现季节性走弱，上期所铜库存在连降六周后首次出现上升，现货升水也开始回落，而且美国疫情似乎出现二次爆发，增加铜价短期调整的可能。但是，在美联储货币宽松的政策背景下，铜价调整空间有限，而且中国需求复苏强劲，加上对智利和秘鲁铜矿供应的担忧，预计铜价仍将维持高位。策略上，建议沪铜短线操作为主，或卖出看跌期权。

铝：多空交织，高位震荡供应端，更多铝企加入复产行列，长期来看供应相对充足，且压力不减，但是短期供应增量有限。需求方面，进入7月加工环节开始展露疲态，除型材外，其余加工板块开工率有所下降，基本符合季节性淡季的规律。铝锭社会库存虽仍旧下降，然而节后降幅收窄，短期内或将呈现拐点。成本端，氧化铝价格受北方氧化铝企业减产影响，短期上涨明显。综合来看，在供应增加、需求转淡的预期下，铝价存调整需求，但是低库存和成本端支撑，预计调整空间有限，整体趋于高位震荡走势，策略上，建议观望为主。

锌：上行存压从供应端看，海内外矿端供应增加，但复产节奏相对缓慢，锌冶炼厂原料库存回升至安全水平，在7月初矿冶谈判之下，锌精矿加工费各地上调100-200元/吨左右，提振冶炼厂生产意愿，且随着部分前期检修冶炼厂恢复正常生产，供应端压力有所增加。消费端仍显疲弱，大部分镀锌企业订单回落，镀锌板企业开工相对持稳，镀锌管及其他结构件企业订单较为分化，中小企业利润不佳；合金企业再度转弱，冶炼厂挤压订单与内需淡季双重来临下，订单维持疲弱；氧化锌版块稳中向好，汽车板块回暖带动氧化锌企业开工。总体看，锌价上方压制较强，且基本面支撑偏弱，或有走弱趋势。

铅:旺季预期，偏强运行供应端，原生铅供应相对稳定，由于废电瓶供应紧张，低价难采购，导致再生铅企业利润微薄，影响生产积极性。进口铅继续到港，后续社会库存有再度增量。铅蓄电池市场终端消费暂无较大改善，同时部分地区因暴雨天气影响，经销 商销量走弱，其中电动自行车市场由于近期涨价预期提振，部分零售商采购积极性稍好。另在企业生产方面，进入7月，考虑到传统7-8月的消费旺季预期，少数中大型生产企业生产稳中有增。整体看，铅基本面偏弱，但短期在旺季预期下铅价高位运行。

镍不锈钢：上行空间有限在美联储货币宽松政策和中国经济复苏下，有色整体偏多，利好镍价。但印尼镍铁项目不断投产，下半年投产进度有望再超预期，镍铁供应预期增加。而下游不锈钢利润不佳，需求乏善可陈。在供需转弱背景下，镍价难有上行空间。7、8月为不锈钢下游需求淡季，预计不锈钢价格上行空间同样有限。

锡：供需双弱锡矿供应持续紧张，一方面，疫情影响海外矿山供应，进口量偏低，另一方面，国内内蒙古银漫尚未开工。但受疫情影响，电子产业链处于半停滞状态，需求同样较弱，加上价格高位，建议谨慎观望。

贵金属早评:关注市场情绪 金银或偏强美国劳工部长：特朗普正在讨论可能的额外减税措施。美国独立日新增新冠病例数创新高。世卫组织周六公布全球单日新增病例数创新高，并且何时有疫苗并不确定。据悉特朗普考虑两到三项对华行动方案，很可能几天内就会宣布。金银上周五震荡。上周五SPDR黄金ETF持仓未变。今天继续关注经济数据和市场情绪，预计金银或震荡偏强。 

金融早评
国债上周五国债期货早盘低开，全天明显回落，大幅收跌。公开市场有1100亿逆回购到期，央行无操作，当日资金净回笼1100亿。今日资金面继续转松，质押回购利率主要期限全部回落，隔夜端下行35bp降至1.4%以下。近期流动性充裕，并没有对债市的明显利空，但股市的强势表现对债券市场形成压制，股债跷跷板效应明显。我们坚持基本面与货币政策才是近期债市的主要逻辑，而此前的回调后定价较为合理，进一步回调可能性不大。从高频数据来看，进入6月以后工业生产与需求两段修复速度有所放缓，做多把握更大。短期内跌出来的是机会，多头可继续耐心持有。

以上评论由南华期货分析师薛娜、郑景阳、王泽勇、高川、袁铭、赵广钰、边舒扬、万晓泉、章正泽、王清清、戴高策、何琳、戴一帆、邵玲玉，及助理分析师王仍坚、金翃翀、寿佳露、何杭莹、张一弛、王娇、王艳茹、刘冰欣、肖文辉提供。

重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。