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【南华早评】2020.06.24

南华期货    2020-06-24 09:17:55 513 0

黑色早评:

螺纹:淡季库存累积,钢价震荡运行

昨唐山钢坯涨3320元/吨降20元,上海螺纹报3620元/吨降10元。螺纹利润小幅下滑目前偏低,产量继续上升空间有限,但废钢供应相对充足,铁水废钢价差较大,产量或将持续高位小幅波动。淡季需求下滑较快,表需自高点快速回落近20%,库存去化放缓,厂库有所累积。短期供应高位,需求季节性转弱,累库背景下现货价格仍将有所承压,预计螺纹价格将以高位震荡为主。

热卷:产量继续回升,需求持续回暖

上个交易日上海热卷报3740元/吨降10元。热卷利润回升较快,带动热卷产量快速回升,此外卷螺价差回升也驱动部分铁水回流,后期仍有回升空间。板材需求持续恢复,基建5月当月增速高达11%,后期仍有上升空间,制造业也逐渐复苏,板材需求仍有边际回升空间。短期来看,板材供需均持续回升,库存相对建材仍快速去化,但短期价格上涨过快下游需要时间消化,此外叠加建材淡季拖累以及基差偏弱,卷价仍将维持高位震荡走势。

铁矿:本周发运总体呈增量,巴西仍环比回落

青岛港PB粉报840元(干基)涨7,普氏62指数报102.5涨1。目前成材利润略有下滑,叠加铁水废钢价差扩大,钢厂开工率有所回落,虽产能利用率依旧上涨,但钢厂需求高位增长空间或将有限,节前关注钢厂补库情况。本周澳洲发运环比增加,后期澳洲矿山将开启检修,叠加近期海运费的增加,后期发运迎来季节性淡季,巴西疫情情况严峻,本周发运环比仍呈减量,后期发运情况仍需紧密观察。目前到港受前期澳洲发运冲量影响,环比大幅回升,港存或将有所维持。近期海外发运总体偏松,需求高位增长空间有限,矿价或将高位震荡。

焦炭:终端淡季,现货提涨受阻

钢材需求淡季来临,钢厂利润偏低下铁水产量高位小幅下滑。同时钢厂库存合适,后期补库空间一般。目前焦企利润不错,供应高位持稳,未见明显回落。焦炭供需边际走弱,缺口收窄。钢材表需有所下滑,且产业链利润分配不均衡下,焦炭提涨压力较大。短期面临调整,但后期山东限产徐州去产能下焦炭供需缺口仍将存在。期价下调空间有限,等待回调后做多。

焦煤:震荡为主

澳煤需求见底,价格接近底部。内外煤价差缩小以及进口政策收紧下,澳煤将出现减量,蒙煤通关持稳。煤矿开工率高位,供应仍偏小幅宽松。短期在下游采购补库下,库存压力不大。焦企利润高位,需求端有支撑,同时仍有小幅补库空间。后期随着焦企逐步落实限产,需求受到一定的影响。且蒙煤通关仍有回升空间,能一定程度上弥补澳煤的缺口。焦煤矛盾不大,盘面上涨驱动较弱。

动力煤:上下两难

供应端,内蒙地区煤管票按核定产能发放以及查腐,生产受到一定影响。叠加产地销售较好,车等煤现象依然存在,坑口煤价坚挺。港口供需高位,库存缓慢增长。下游观望情绪较浓下,港口煤价持稳,成交较为一般。下游方面,6月23日沿海六大电厂库存1583.73万吨,日耗63.35万吨,可用25天。传言进口煤再次收紧,外煤走势偏弱。产地供应偏紧,内蒙煤管票继续执行。下月初重新放开,供应边际增加。产地价格偏强下贸易利润收窄,发运有所减少,运费下滑。而下游电厂库存同比仍小幅偏低,旺季前继续补库。现阶段逐步进入旺季,日耗处于上升区间。短期供需双强,且需求增量较为明显,煤价有所支撑。但后期水电逐步发力,港口持续高调入量下后期库存压力较大,上方空间有限。

玻璃:现货价格小幅上涨

后续计划复产产能增加。下游库存消化需要时间,采购节奏放缓。当前下游进货以刚需为主。市场对需求端保持乐观,现货价格较去年偏低,仍有向上修复空间。预计短期现货市场仍将保持价格上涨,涨幅放缓。主力合约预计震荡偏强,逢低做多,下方支撑1440。

纯碱:需求支撑不足

纯碱市场整体供过于求现状延续,现货报价的提涨更大程度上的意义是为了提升市场信心,实际成交量有限。开工率提升,伴随暂时无新增检修计划,供应端压力增大。库存仍处于高位,产量开始增加,对去库不利,预计持续偏弱,下方支撑位1420。


农产品早评

油料:震荡回落

【美豆】

因美国中西部天气有利于作物生长,且担心最大买家中国的需求,昨晚美豆滞涨回落,盘中下探20日线,尾盘收于875美分,预计短期期价或围绕870美分附近震荡。

【豆粕】

6-8月大豆到港庞大,月均到港量超过1000万吨,由于夏季大豆容易发热变质,油厂开机率保持超高,沿海豆粕库存持续第9周增加至90.03万吨,环比增加19.90%,库存压力加大,部分油厂面临胀库,已有油厂开始催提,抑制豆粕价格。但巴西大豆升贴水报价坚挺,提升大豆进口成本,目前巴西大豆7-12月毛利在138-193元/吨,进口巴西大豆压榨面临亏损,加上政策支持力度大,大型饲料养殖集团加大规模投入生猪养殖,近期生猪存栏持续恢复,后期需求前景看好,油厂有挺粕价意愿,给豆粕价格带来支撑。豆粕09震荡收阴,跌幅达到0.6%,建议短期按照波段思路操作。

【菜粕】

6-8月大豆月均到港量超高1000万吨,油厂上周压榨量创历史新高的214万吨,沿海豆粕库存连续回升至90万吨,周比增20%,部分地区已胀库,且北京水产品检测新冠病毒阳性概率高,影响水产需求,令买家有观望情绪,菜粕成交清淡,抑制菜粕价格。但是中加关系紧张使得菜籽进口不畅,油厂菜籽库存和菜籽开机率均处于历史同期低位,给菜粕价格带来支撑。菜粕09期价在均线系统附近纠结,建议短期按照波段思路操作。

油脂:关注豆油菜油拍卖结果

【马棕油】

受助于原油价格上涨,但如果爆发第二轮疫情,需求和出口最终将丧失动能的担忧限制涨幅,限制马棕油上涨空间。昨晚马棕油09震荡收红,尾盘收于2475,涨幅达到0.94%,预计短期马棕油或延续偏强态势。

【棕榈油】

知名分析师称今年棕油消费量将较去年大幅减少220万吨,打压市场情绪,同时豆油库存已增至104万吨周比增8.5%,且本周起中储粮将分批拍卖一些豆油和菜油储备,也增添利空影响。但是马棕油6月出口强劲,船运调查机构称马棕6月1-20日出口相比上月同期增55.3%-57%,MPOA给予的同期产量增幅仅有5.08%,按此预估马棕6月累库压力较小,且国内棕油库存整体仍处低位,同时进口大豆压榨按大连盘油粕价已面临亏损,市场挺价意愿较强,预计短线棕榈油呈现高位震荡。棕油09在5100关口附近震荡收阴,微跌0.23%,建议前期多单适当离场,轻仓过节。

【豆油】

未来三个月国内进口大豆到港量庞大,6-8月进口大豆月均或达1000万吨,且天热巴西大豆容易引发热损问题,均促使油厂尽量保持开机,预计未来两周仍将保持200万吨以上高水平,豆油库存亦处于重建过程,且今天中储粮将拍卖6977吨豆油储备,也增添利空。不过巴西大豆货源日趋紧张,进口成本持续拉升,加上马棕油6月出口强劲,产地卖货压力较小情况下报价相对坚挺,且国内进口利润迟迟得不到大的改善,限制棕油买船,市场挺价心理犹在,均给油脂市场带来利好支撑,预计回调空间有限。豆油09在5日线附近震荡收阴,微跌0.38%,建议前期多单适当离场,轻仓过节。

【菜油】

6-8月大豆到港量庞大,油厂上周压榨量创历史新高的214万吨,豆油库存明显提升,给其增添不利,且今天中储粮将拍卖1.564万吨菜油储备,拖累盘面价格。但菜籽进口不顺畅,加上菜油,而下半年是传统油脂消费旺季,支撑油脂行情,短线菜油价格或维持高位运行。菜油09滞涨回落,尾盘收于5日线附近,跌幅达到0.89%,建议前期多单适当获利离场,轻仓过节。

白糖:内外有别

洲际交易所(ICE)原糖期货周二下跌,市场仍缺乏清晰指引,本月初将价格带到三个月高位的涨势正逐渐失去动能。郑糖昨日夜盘小幅上涨,与外盘表现有所背驰。国内现货市场南宁集团报价5370-5410元/吨,柳州集团报价5420-5440元/吨,昆明中间商报价5260-5380元/吨。交易策略:日内操作为宜。

棉花:美棉下跌

洲际交易所(ICE)棉花期货周二跌至一周低位,因美国播种进程加快提升了供应充裕的担忧,棉花市场正面临需求瓶颈的困境。6月22日,国际棉花价格指数(SM)73.16美分/磅,无变化,折一般贸易港口提货价12799元/吨;国际棉花价格指数(M)69.65美分/磅,无变化,折一般贸易港口提货价12195元/吨。美棉生长优良率不佳,新疆棉花整体长势正常,下游需求淡季,国内新冠肺炎病例数增加再次引发市场对需求的担忧,关注中美贸易关系,预计短期棉价可能震荡整理。

鸡蛋早评:底部反弹 逢高抛空

重要资讯及点评:今日主产区山东鸡蛋均价5.49元/公斤,较昨日上涨0.58;河北鸡蛋均价5.43元/公斤,较昨日上涨0.43;主销区广东鸡蛋均价6.03元/公斤,较昨日上涨0.20;北京鸡蛋均价5.89元/公斤,较昨日上涨0.36。点评:今日鸡蛋价继续偏强。操作:明日即是端午,目前鸡蛋库存依然不低,预计节后即便有涨价机会,幅度也不会很多,明天库存不空,走货放缓,养殖亏损风险继续,月底蛋价依然有可能出新低。鸡蛋价格近期超跌反弹,但短期来看价格反弹并不稳。主力08合约昨日逆势反弹,期价全日增仓收阳,有止跌迹象,但预计反弹空间不高,建议20日线之下可逢高抛空思路操作;09反弹较弱,建议抄底谨慎。

红枣:红枣交易清淡

目前各产区采购客商看货寻货现象不多,个别刚需客商补货为主,价格便宜的货源受青睐,成交以质论价,走货速度缓慢。一级灰枣价格在5.00-8.00元/公斤。期货方面,主力合约红枣2009报收9895,市场仍处于供大于求的格局,建议主力合约在9500-10200区间操作为宜。

苹果:弱势行情不变

目前产区冷库中库存富士交易量依旧有限,目前端午前补货基本结束,冷库中仅剩部分客商继续自提货源补货,采购客商减少,但果农卖货积极性依旧较高,果农手中差货让价成交情况继续增多。期货方面,主力合约苹果2010报收7982,日跌幅0.06%,盘面震荡运行,套袋调研数据基本已出,减产情况相比于坐果调研时略轻,短期建议主力合约逢高做空操作。

玉米、玉米淀粉:高位回调

大连港新粮平舱价2095元/吨,9月基差67,基差走强。点评:今日临储玉米拍卖,关注拍卖交易规则改动后的拍卖情况。另有传闻称7月份以后临储玉米拍卖将转为定向,释放政策调控的信号。另外,第一阶段协议履行传出进展,进口增储传言再提,对市场带来利空。

昨日山东深加工企业厂门前到货车辆140台,较前一日日减少81台,多家深加工厂上调收购价格来促量。其中山东恒仁集团暂定7月5号停产,停产期间玉米不停收。短期来看,华北基层贸易商售粮积极性依然较弱,企业门前到货水平较低,玉米价格维持偏强运行。

玉米淀粉方面,下游淀粉需求疲弱,玉米高位回调,淀粉或将偏弱走势。玉米主力合约C2009回调,节前多头出货心态加强。后期随着政策调控和拍卖粮流入市场,阶段性供应偏紧将有所缓解。结合盘面2100点上方需要整理巩固。操作上建议前期多单可逢高适度止盈,端午节前观望为主。

生猪:节前价格坚挺

6月23日,全国统计口径内生猪均价34.72元/公斤,环比0.52%。其中河南新郑34.1环比0.89%;安徽合肥34.35环比0%;山东潍坊34.4环比0.58%;河北沧州34.43环比1.06%;湖北襄阳35.2环比0%;四川成都35.7环比0.28%;广东惠州37环比0%;北京大兴33.9环比2.73%;天津静海33环比0.21%。端午临近,各地屠宰企业订单小幅增加,但屠宰企业订单量提升不明显。养殖端并不持续看好节后行情,顺势理性出栏为主。节前价格高位稳定为主,密切关注随后两天是否有订单增量。


能源化工早评

原油:节前谨慎操作

周二(6月23日),WTI原油期货收跌1.74%,报40.37美元/桶,布伦特原油期货收跌1.46%,报42.73美元/桶,上海原油期货SC2008收涨0.03%,报298.6元/桶。基本面:API数据显示,截至6月19日当周,美国原油库存增加174.9万桶,高于分析师预期的增加29.9万桶;库欣原油库存减少了32.5万桶;炼厂炼油量增加9.3万桶/日;汽油库存减少385.6万桶/日;馏分油库存减少260.5万桶/日。数据还显示,上周美国原油进口量增加9.7 万桶/日。分析师表示,市场对美国采购经理指数(PMI)有点失望,美国从新冠疫情引发的低迷中反弹的速度没有欧元区快。瑞斯塔德能源表示,在可预见的未来,油价将在40美元左右波动,因为其存在下行风险。目前油价底部有有OPEC+减产支持,但需求端未完全转好,仍面临疫情二次蔓延的风险,且临近假期,建议投资者谨慎操作,待市场走明方向再入场。

尿素:供需矛盾逐渐凸显

昨日尿素期货价格继续小幅下降,主力合约UR2009收于1513吨,下降8元/吨。现货市场方面,尿素行情情继续弱势下行,山东、河南、河北、安徽、东北、两湖、重庆、四川等地市价小幅走低,降幅在5-10元/吨附近。部分主流地区工厂价格明稳暗降收单,且低端价格收单略有增加,但市场整体交投氛围偏弱。国内尿素日产量在14.7万吨,供应端基本保持稳中稍有增量;需求方面,由于主流地区忙于麦收,农业用肥需求暂时处于空档期,工业需求也较弱,工业板材厂因天气高温,开工率维持低位,复合肥开工率仅4成,需求无强势支撑。虽国内即将迎来追肥旺季,但部分区域用肥习惯改变,用肥量有限,因此后期国内整体需求较为有限。新一轮印标价格仍未公布,市场底部不明,市场人士仍存看跌心态;鉴于尿素目前供需矛盾逐渐凸显的情况,短期行情或继续下行为主。

L:伊朗货源延迟

L2009夜盘走势偏弱。神华PE竞拍结果,线性成交率88.24%,以通达源库为例,起拍价6750,较上日下跌50元/吨,溢价30-40元/吨成交,成交率100%。LL进口方面,因受美国制裁影响,出现伊朗货源到港延迟,目前影响PE进口量在10万吨左右,以非标为主,对标品的影响有一定传导时滞,但整体小幅利多PE价格,结合国内也处于检修旺季,内需由于前期疫情滞后影响,淡季刚性需求较往年仍较强,外需的持续恢复,石化库存加速去库,整体价格下方支撑明显。L09目前价格仍处于上行通道, 6650以上仍有反复,节前先短线操作为主。

PP:拉丝排产下降

PP2009夜盘走势偏弱。神华PP竞拍结果,拉丝成交率81%,以常州库为例,起拍价7700,较上日下跌50元/吨,溢价80-90元/吨成交,成交100%。PP供应端近期防疫需求恐迎来二次爆发,纤维排产比例开始稳步上升至13.64%,拉丝排产比例下降至25.15%,结合国内检修旺季,标品供应端恐再次迎来偏紧局面。而需求端表现依旧不差,口罩出口需求依旧火爆,出口已达14亿只/日,其他下游,无论是下游制品开工率的回升,还是终端需求如白电、汽车均有边际好转迹象,且不乏冰箱等需求爆点,短期供需并不悲观,整体价格下方仍存支撑。PP09下方7300附近仍存支撑,节前短线操作为主。

燃料油:低硫内外价差调整,高硫内外价差继续走弱

周二夜间原油小幅企稳,高低硫涨跌不一:FU2009上涨6元/吨至1735元/吨,FU2101上涨2元/吨至1905元/吨,FU对原油裂解价差基本不变,但内外价差却继续走低至-23美元/吨的低位。昨晚低硫燃料油相对弱势,导致内外价差有所调整,LU2101夜间冲高回落最终下跌1元/吨至2648元/吨,LU2105则下跌4元/吨至2790元/吨,2101内外价差走缩至35.8美元/吨。上周公布新加坡燃料油库存继续小幅增加94.3万桶至2663万桶。低硫燃料油月差今日继续反弹,如我们前期报告中预期未来我国的低硫价格或低于新加坡,因此月差反套的预期不能打得太低,后续低硫燃料油月差操作暂时观望。另外考虑到FU2101面临仓单强制注销以及LU2101可能面临的罐容紧张问题,我们前期推荐的做多LU2101-FU2101价差中长线可继续持有,同时FU2101合约之前的高硫裂解空头继续持有。前期提示低硫较新加坡存在一定高估,可在内外价差达到45美元/吨以上后尝试介入买新加坡低硫抛LU的操作,今日已有一定的利润。

沥青:单边及月差如预期继续走强

周二夜间沥青继续上涨,BU2009上涨16元/吨至2604元/吨,BU2012上涨6元/吨至2628元/吨,9-12价差继续走高至-24元/吨的水平。近期雨季降雨显著增加影响下游终端消费,上周公布沥青样本炼厂库存累库1.2万吨至56.5万吨,样本社库亦累库1%至66%的库存率水平,而上周产量依旧较上上周小幅增加63.54万吨的水平,但昨日炼厂依旧小幅涨价,各地涨价50-80元不等,市场普遍对雨季过后的需求旺季预期打得很足,同样我们依然对于出梅后的消费需求继续乐观看好,前期9-12正套头寸和9月多头中长线底仓继续持有,当前利润继续扩大,我们预期9-12价差或有可能达到平水附近的水平。

PTA:窄幅震荡

华东现货市场报盘参考09贴水90元/吨自提,递盘参考2009贴水95-100元/吨自提,现货商谈参考区间3600-3640元/吨自提,日内供应商出现回购,买盘以供应商及聚酯工厂为主,现货加工费530。PTA装置方面,扬子石化35万吨装置于6月22日升温,计划近期出料,该装置自2019年12月底转产至今;川化能投100万吨装置上周下半周减产至8成运行,目前已提升至9成附近。下游方面,江浙涤丝工厂报价稳中有跌,POY工厂优惠力度较大,纺企适当按需采购,POY成交明显放量,市场成交气氛较为火爆。临近月底聚酯工厂加大促销力度,涤纶长丝产销火热,但织造原料备货高位,若无投机性采购支撑,加之订单需求不佳,后续补货动力不足,关注端午假期油价走势。供应端依然利空市场,但近期PTA加工费如期压缩,叠加高温天气来临,未来装置计划外检修及意外或增多,后续关注装置动态。短期PTA仍处于多头趋势,但整体反弹动力出现衰竭,加之小长假临近,场内存一定避险情绪,日内行情波动有限,上方压力3800,下方初步支撑3700,进一步支撑3660。TA9-1价差方面,关注低位正套机会。

乙二醇:市场心态偏谨慎

内盘行情震荡整理,现货贴水09合约130元/吨附近,现货报3580元/吨,递盘3570元/吨附近。外盘僵持,7月船货实质性报盘不多,递盘在420美元/吨上下,商谈预估维持420-425美元/吨偏内。下游方面,江浙涤丝工厂报价稳中有跌,POY工厂优惠力度较大,纺企适当按需采购,POY成交明显放量,市场成交气氛较为火爆。昨日早间受中美贸易负面消息影响,能化板块快速回落,随后消息被证伪,市场情绪恢复带动乙二醇价格止跌反弹。本周华东主港地区MEG港口库存环比上期增加3.2万吨,6月22日至6月28日预计到货总量在27.1万吨附近,本月海外装置检修力度不大,短期到港依然偏多,但罐容紧张下港口库存实际变动较为有限。而国内乙二醇供应增加预期仍存,后期开工负荷还有部分提升空间,加之新产能计划投放,供应维持偏宽松格局。长假期间宏观层面风险犹存,市场存在避险情绪,加之上方面临煤化工成本线附近,市场心态偏谨慎,上行阻力较大,上方初步压力3740,下方支撑3660。

PVC:等待回调,多单入场

本周新增检修企业不多,部分检修装置下周开工将逐步恢复,预计下周供应量小幅增加。目前西北等上游企业多数保持一定预售,但近期反应高价出货存在阻力,若下周继续接单一般,上游企业实单或将小幅松动。听闻市场到货略有增加,预计社会库存去化将放缓。下游制品企业整体开工变化不大,部分中大型企业仍在搞促销活动,开工在8成左右,但个别反应促销结束后,开工小幅下降。进入6月份,受淡季因素作用,部分企业开工出现下调。综合来看,短期下游开工不会有明显变化,刚需有一定支撑,但下游前期适量备货,或将继续逢低补货为主。整体来看,下周供应压力依然不大,但随着集中检修临近尾声,后续开工负荷有逐步提升预期,供应端支撑减弱;部分港口进口货源仍在陆续到货,并且价格相对偏低,对市场有一定影响;虽然刚需仍有支撑,但受淡季因素作用,部分下游表示开工小幅下降;并且三季度仍有几套新增装置计划投产,而需求持续提振预期减弱,短期看,现货供需面将转弱,但是我们对旺季的需求仍报以较高的期待,操作上建议09等待回调后入场,下方点位可以考虑6000附近。

苯乙烯:短期保持观望

本周,国内苯乙烯行业开工平均负荷在 88.34%左右,环比上周提升 1.28%。周内上游东北亚乙烯涨后走稳,纯苯市场整体回落,苯乙烯生产成本与上周相比大幅提升。而国内苯乙烯市场相比于上周重心阴跌,炼厂亏损空间继续进一步增大。本周苯乙烯三大主力下游 EPS 开工负荷较上周稍有提升;PS 开工负荷基本不变;ABS 开工负荷稍有下降。后期 EPS 和 PS 开工预期稍有提升;ABS 开工预计变化不大。本周苯乙烯江苏社会库存目前总库存量在37.53万吨,较6月15日降0.44万吨;商品量库存在33.81万吨,较6月15日降0.29万吨。苯乙烯自身过剩还是较为明显,但是上游利润已经没有太多压缩空间,短期建议保持观望,等待开工率回落后,考虑多单入场。

甲醇:上下两难

我们认为当下甲醇已经面临一种供需失调较为极端的情况,全球处于投产周期中,国内外供给压力较大,而需求则面临明显的增量瓶颈,MTO空窗期叠加传统需求短期受限。当下国内企业面临较大的现金流压力,虽然未来可能面临一轮产能出清,却仍然需要时间兑现。当下由于罐容偏紧以及仓储费的大幅提升,期现出现明显脱钩,盘面依赖对供需改善的预期大幅升水,但从基本面我们并未发现明显改善的迹象。我们认为目前甲醇尚无明显反弹驱动,仍将保持底部震荡,由于盘面升水太多,盘面减产预期打的太足,届时如果证伪,盘面仍有进一步下跌的可能性,另一方面传统需求反馈仍然很差,上周库存偏高,开工率后期可能进一步回调。近日河南大化,鹤壁,卡贝乐,中浩因利润问题开始停车。太仓货权较为集中,六月下纸货软逼仓。整体我们对甲醇抱以上下两难的观点,配置上中性略偏空。

天然橡胶:节前窄幅波动,市场观望

昨日夜盘,沪胶小幅高开后略有回调,主力收于10375,9-1价差略有走扩,早盘外盘随原油小幅低开。现货方面,昨日报价:6月美金泰混报价仍在1235左右,人民币成交上涨20元,基差小幅走弱,现货成交清淡。宏观方面:美股震荡反弹,原油在API库存再度回升后回调承压,海外市场疫情有反弹的风险,国内疫情控制较好,节前宏观情绪中性。泰国方面,原料再度小幅回升,杯胶回升至32.1泰铢,胶水在44.3泰铢,杯胶价差仍在收窄,供应有回升但大幅放量前显得较为坚挺。截止19日,青岛一般贸易库存64.81万吨,环比再次小幅增加,始终未见去库态势。端午节前采购意愿较低,节后供应放量与工厂补充原料或形成新一轮博弈,继续跟踪海外复工情况。操作上,仍以轻仓观望为主,中长期维持等待高点做空的思路,尚需耐心,NR合约与RU反套仍可尝试。期权方面,中长期看大涨无基本面支撑,卖出虚值看涨策略继续持有。

纸浆:短期仍将维持弱势震荡

昨日,SP2009合约收于4386元/吨(-16.0,-0.36%)。漂针浆现货价格方面,广东地区报价4350 - 4900元/吨;山东地区报价4300 - 4550元/吨;江浙沪地区报价4300 - 4550元/吨。库存方面,6月中旬,国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降0.84%,其中常熟港小幅上扬,青岛港、保定地区、高栏港窄幅下降。目前海外木浆仍处于供大于求的状态,国内下游处于积极去库存阶段,但短期内需求难有大幅度好转,预计后期纸浆价格将仍会处于震荡状态,短期操作难度较大,建议投资者观望,等待基本面改善。

LPG:短期内宽幅震荡

昨日,LPG期货PG2011合约收于3541元/吨(+2.0,+0.06%)。国内民用液化气基准报价2554元/吨;7月份的CP预期,丙烷347美元/吨,较上一交易日涨10美元/吨;丁烷332美元/吨,较上一交易日涨10美元/吨。目前原油供应端收缩,需求逐渐恢复,油价开始反弹,但由于短期内美国原油库存走高,因此大幅上涨可能性较低。而从LPG基本面来看,目前民用气处于淡季,化工用需求虽在逐渐恢复,但地炼开工率高位,使得短期内供大于求,LPG想要突破新高,压力较大。中长线来看,11月是LPG需求旺季,而LPG价格现处于历史低位,可尝试低位做多。


有色&贵金属早评

铜:情绪转好提振铜价

特朗普表示,与中国的贸易协议完好无损,消除了市场的紧张情绪,铜价收涨,沪铜夜盘触及新高。而且受益于国内基建和地产的拉动,铜下游需求表现强劲,国内铜库存维持下降趋势,提振铜价。但是,国内季节性淡季来临,近期消费环比也是有走弱的迹象,叠加精废价差走扩挤占精铜消费,铜价的上涨斜率明显放缓,短期存在调整压力。不过,在美联储货币宽松政策背景下,弱美元将令铜价易涨难跌,预计铜价调整空间也比较有限。策略上,建议沪铜短线操作为主。

铝:节前谨慎,高位震荡

供应端,因受雷雨季节影响,5月下旬重庆天泰供电控制室遭遇雷击,6月12日,广西翔吉也因雷击导致变压器跳闸,两家铝企受影响的产能为14万吨,短期供应端压力不明显。需求端,虽然部分龙头企业开工率有所转弱,但是建筑铝型材需求旺盛订单旺盛、铝箔受季节性影响需求强劲,铝线缆订单7月份会有所释放,铝下游开工率整体维持稳定。综合而言,目前铝锭延续去库,库存下降至73.7万吨的低库存,低库存和供需面偏强支撑铝价偏强运行,但是需求淡季的预期下,铝价存在调整需求,不过调整空间有限,整体铝价偏向于高位震荡运行。节前资金趋于谨慎,操作策略建议观望。

锌:上行空间有限

基本面看,受制于进口窗口关闭带来的进口锌流入明显减少,锌矿加工费基本见底;目前冶炼厂原料压力较前期缓解,由于加工费下降速度较快,炼厂买矿意愿减弱,部分冶炼厂采取减产或检修应对,等待海外矿山进一步恢复后补充国内,因此锌供应端压力有所减缓。消费端,大型镀锌企业仍维持较高开工率,目前订单状态保持稳定水平;压铸锌合金方面,国内整体生产仍处于低位;氧化锌板块,汽车产销数据逐步好转,轮胎板块消费保持低位平稳。总体看,锌价基本面支撑较弱,相对偏空,且远期供应压力犹在,锌价上行或受限。

铅:上行动力不足

供应端,原生铅供应稳定,再生铅企业小幅亏损,原料端废电瓶供应相对偏紧,不过再生铅企业原料库存保持正常,预计短期不会影响产量,同时进口铅继续到港,后续社会库存有再度增量。消费端,铅蓄电池市场终端消费低迷不改,其中电动自行车及汽车蓄电池企业为消化库存,或是对成品电池积极促销,或是适当下调产量。尤其是江浙地区,聚集着较大一批电动蓄电池生产企业,终端消费欠佳,经销商采购亦较谨慎。另储能电池板块,则随海外运输恢复通畅,电池出口向好,企业生产线开工率尚可。目前供应预期增量犹在,铅市整体仍偏空。

镍不锈钢:震荡思路

消息面上,周一振石集团韦达贝园区第一条镍铁线出铁,后三条线将陆续投产。这将增加镍铁供应,利空镍价。目前镍和不锈钢的情况是下有成本支撑,下跌空间有限。上方空间镍受制于不锈钢厂利润亏损及印尼镍铁供应压力,不锈钢受制于需求淡季及现货成交较差。目前镍和不锈钢定价较为合理,难有趋势性行情。近日不锈钢大涨后,期价贴水现货幅度减小。操作上建议暂且观望,等待机会。印尼新增镍铁项目进度超预期,沪镍上行驱动不足,预计沪镍偏弱运行。

锡:多单持有

据smm,1-5月锡产量累计5.27万吨,累计同比减少14.8%。锡精矿供应端偏紧,锡行业集中度很高,厂商容易挺价。沪锡供给端偏紧,建议前期多单持有。

贵金属:政策预期提振,黄金强势

美国新冠肺炎病例持续增加,市场预期政府将出台更多刺激政策,叠加美元下跌,COMEX黄金触及2012年以来的新高。而且,油价低位回升,导致通胀预期有所抬头,黄金ETF SPDR持仓量也是在持续增加,表明市场看好黄金未来走势。但是疫情反弹对经济复苏的担忧限制白银上涨。今日关注市场情绪变化,金银走势偏强。


金融早评

国债

周二国债期货低开后一度冲高,短暂盘整后大幅下挫,午后低位震荡,尾盘有所回升。今日公开市场无到期,央行开展900亿7D逆回购、1100亿14D逆回购,当日净投放2000亿。节前资金面紧张得到缓解,隔夜资金利率明显回落。近期市场情绪起伏较大,今日国开债招标遇冷,一度令市场大受打击。因国内经济处于恢复过程中,货币政策由极度宽松逐渐回归正常,降息降准相继落空,多头士气较为低迷,对利空更为敏感。但大幅调整后,国债收益率水平已经相对较高,大幅回调的可能性不大。操作上,交易盘可逢低做多。


以上评论由分析师薛娜、郑景阳、王泽勇、高川、袁铭、赵广钰、边舒扬、万晓泉、章正泽、王清清、戴高策、何琳,及助理分析师王仍坚、金翃翀、寿佳露、何杭莹、张一弛、戴一帆、邵玲玉、王娇、王艳茹、刘冰欣、肖文辉提供。


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