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【南华早评】2020.06.23

南华期货    2020-06-23 09:35:30 1447 0

黑色早评:

螺纹:淡季需求偏弱,库存趋于累积

昨唐山钢坯涨3340元/吨稳,上海螺纹报3630元/吨降10元。螺纹利润有所下滑,短期产量继续上升空间有限,但废钢供应相对充足,铁水废钢价差较大,产量高位小幅波动。淡季需求下滑较快,表需自高点快速回落近20%,库存去化放缓,厂库有所累积。短期供应高位,需求季节性转弱,累库背景下现货价格仍将有所承压,预计螺纹价格将以高位震荡为主。

热卷:供需缓慢回升

上个交易日上海热卷报3750元/吨稳。热卷利润持续良好,带动热卷产量快速回升,此外卷螺价差回升也驱动部分铁水回流,后期仍有回升空间。板材需求持续恢复,基建5月当月增速高达11%,后期仍有上升空间,制造业也逐渐复苏,需求仍有边际回升空间。短期来看,板材供需均持续回升,库存相对建材仍快速去化,但短期价格上涨过快下游需要时间消化,此外叠加建材淡季拖累以及基差偏弱,卷价仍将维持高位震荡走势。

铁矿:受前期发运影响 本周到港环比增加

青岛港PB粉报823元(干基)跌18,普氏62指数报101.5跌1.5。目前钢厂开工率虽略有回落,但产能利用率依旧上涨,铁水产量高位延续,叠加钢厂铁矿库存水平不高,需求延续旺盛,疏港量高位仍增。澳巴发运环比均明显回落,澳洲矿山将开启检修,发运迎来季节性淡季,巴西疫情情况严峻,淡水河谷伊塔比拉综合矿区作业已复工,预计影响产量不到100万吨,后期发运情况仍需紧密观察。目前到港受前期澳洲发运冲量影响,环比大幅回升,港存或将有所维持。供应端扰动较为频繁,基差偏弱,矿价或将高位震荡。

焦炭:现货提涨压力较大

钢材需求淡季来临,钢厂利润偏低下铁水产量高位小幅下滑。同时钢厂库存合适,后期补库空间一般。目前焦企利润不错,供应高位持稳,未见明显回落。焦炭供需边际走弱,缺口收窄,库存持续下滑。目前钢材表需有所下滑,产业链利润分配不均衡下,焦炭提涨压力较大。短期面临调整,但后期山东限产徐州去产能下焦炭供需缺口仍将存在。期价下调空间有限,等待回调后做多。

焦煤:震荡走势

澳煤进口虽有限制,但内外煤价差较大下进口减量较少,蒙煤通关量有所好转。煤矿开工率高位,但在下游采购补库下,煤矿库存压力有所缓解。焦企利润高位,需求端有支撑。同时库存偏低的情况下,仍有小幅补库空间。后期随着焦企逐步落实限产,需求受到一定的影响,焦煤供需边际走弱。且蒙煤通关仍有回升空间,能一定程度上弥补澳煤的缺口。盘面上涨驱动较弱。

动力煤:产地价格偏强,港口偏弱

供应端,产地销售依然较好,车等煤现象依然存在。陕西煤矿安检较严,内蒙地区煤管票按核定产能发放。同时查腐,生产受到一定影响,坑口煤价坚挺。港口供需高位,库存缓慢增长。下游观望情绪较浓下,港口煤价持稳,成交较为一般。下游方面,6月21日沿海六大电厂库存1582.37万吨,日耗66.55万吨,可用23.78天。进口传言再次收紧。产地供应偏紧,内蒙煤管票继续执行,虽与前期相比有所放松,但对供应仍有一定影响。港口供需两旺,库存缓慢恢复。下游逐步进入旺季,日耗处于上升区间。同时电厂库存同比仍小幅偏低,有补库需求。短期下游补库叠加旺季来临对煤价有所支撑,但水电逐步发力,港口持续高调入量下后期库存压力较大,短期煤价上下两难。

玻璃:下游采购节奏放缓

漳州旗滨一条600吨生产线放水冷修。后续计划复产产能增加。下游库存消化需要时间,采购节奏放缓。市场对需求端保持乐观,现货价格较去年偏低,仍有向上修复空间。预计短期现货市场仍将保持价格上涨,涨幅放缓。主力合约预计震荡偏强,逢低做多,下方支撑1440。

纯碱:现货价格预计上调

国内纯碱市场整体走势持稳,部分企业出货尚可,有计划月底或下月初调整价格。部分企业控制低价订单。纯碱市场整体供过于求现状延续,现货报价的提涨更大程度上的意义是为了提升市场信心,稳定成交价格。库存仍处于高位,产量开始增加,对去库不利,下游复产进程加快对需求有一定支撑,预计震荡偏弱,下方支撑位1430。


农产品早评

油料:横盘震荡

【美豆】

最大买家中国需求改善的支撑,昨晚美豆继续反弹,期价在5日线之上收红,尾盘收于873美分,但是近期美豆产区降雨较为充沛,有利于作物生长带来压力,限制上涨空间。

【豆粕】

巴西大豆货源供应日趋紧张,升贴水坚挺,进口大豆成本明显提升,目前巴西大豆7-12月毛利在136-172元/吨,若扣除150-180元/吨的管理费用,进口巴西大豆压榨面临亏损,有传言称中国将巴西大豆卖回到巴西压榨厂。加上政策支持力度大,大型饲料养殖集团加大规模投入生猪养殖,近期生猪存栏持续恢复,后期需求前景看好,油厂有挺粕价意愿,提振豆粕价格。但6-8月大豆到港庞大,由于夏季大豆容易发热变质,油厂开机率保持超高,上周油厂压榨量创214万吨历史新高,本周压榨量或仍在215万吨超高水平,沿海豆粕库存连续增加至90.03万吨,环比增加14.94万吨,增幅在19.90%,库存压力加大,部分油厂面临胀库,已有油厂开始催提,抑制粕价涨幅。昨日连粕09在年线附近震荡收星,建议短期按照波段思路操作。

【菜粕】

中加关系紧张使得菜籽进口不畅,油厂菜籽库存和菜籽开机率均处于历史同期低位,菜粕库存继续下降至2.35万吨,支撑粕价反弹。但是6-8月大豆月均到港量超高1000万吨,油厂上周压榨量创历史新高的214万吨,豆粕库存快速回升,部分地区面临胀库,而新冠肺炎疫情继续增加,令买家有观望情绪,菜粕成交清淡,抑制粕价反弹幅度。菜粕09在短期均线密集区震荡收阴,目前期价呈现横盘震荡,建议短期按照波段思路操作。

油脂:多单谨慎持有

【马棕油】

因全球消费量预计将减少,且迄今为止6月产量预计增加,限制马棕油上涨空间。昨晚马棕油09滞涨回落,尾盘收于2460,跌幅达到1.25%,预计短期马棕油或延续偏强态势。

【棕榈油】

西马南方棕油协会发布的数据显示,6月1日-20日马来西亚棕榈油产量比5月同期增18.78%,另外,分析师预计今年全球棕榈油消费量将较去年大幅减少220万吨,其表示印度今年油脂的消费量将减少近80万吨,而该国今年棕榈油进口料重挫至810万吨,上一年度则为1,000万吨,使得油脂继续上涨面临阻力。但马棕油6月出口强劲,船运调查机构数据显示6月1-20日棕榈油出口量环比增加55.3-55.7%,产地卖货压力小,报价坚挺令国内进口利润迟迟得不到改善,而本周国内棕油虽增至39.6万吨增12%,但整体仍处低位,预计短期棕油也难有大跌,整体偏强走势尚难改变。昨晚连棕油09在5100关口附近震荡收阴,微跌0.35%,建议前期多单止盈点上移至半年线附近。

【豆油】

国内6-8月进口大豆月均到港有望达到1000万吨,且天热巴西大豆容易引发热损问题,均促使国内油厂尽量保持开机,上周大豆压榨量已经攀升至213万吨/周的历史新高水平,豆油库存亦处于重建过程,油厂商业库存已经增至104万吨周比增8.5%,况且本周起中储粮陆续分批拍卖一些豆油和菜油储备,油脂供应的增多可能会对市场情绪有所干扰,抑制豆油行情走势。不过,产地出口强劲导致其卖货压力较小,国外报价坚挺令国内进口利润迟迟得不到大的改善,限制棕油买船,同时巴西大豆货源日趋紧张,进口成本持续拉升,巴西大豆及美湾大豆压榨按大连盘油粕价已面临亏损,中美关系不确定性较大,及美豆产区随时可能出现天气炒作,市场挺价心理犹在,预计短线豆油行情也难有大跌。豆油09在半年线附近震荡收阴,建议前期多单止盈点适当上移。

【菜油】

6-8月大豆到港量庞大,油厂上周压榨量创历史新高的214万吨,豆油库存明显提升,且中储粮本周拍卖1.564万吨菜油,令菜油结束此前17连阳走势。但由于进口倒挂明显,国内棕榈油近期采购有限,棕榈油去库存加快,买盘涌入令连棕油走势坚挺,带动其他油脂行情。加上,中加关系紧张,及菜油库存处低位,均支持菜油价格,预计短期菜油或呈现高位震荡。菜油09期价在5日线附近震荡,微涨0.28%,建议期价有效跌破5日线,前期多单获利适当平仓离场。

白糖:波澜不惊

洲际交易所(ICE)原糖期货周一收低,交易员称,白糖供应紧俏局面缓解正指引市场情绪。郑糖昨日夜盘横盘震荡,整体变化不大。国内现货市场南宁集团报价5370-5410元/吨,柳州集团报价5420-5440元/吨,昆明中间商报价5280-5380元/吨。交易策略:日内操作为宜。

棉花:关注新棉生长

洲际交易所(ICE)棉花期货周一下跌,因天气情况良好,以及美国主要产棉区作物生长情况健康打压棉价。6月22日,国际棉花价格指数(SM)73.16美分/磅,涨0.26美分/磅,折一般贸易港口提货价12799元/吨;国际棉花价格指数(M)69.65美分/磅,涨0.27美分/磅,折一般贸易港口提货价12195元/吨。新疆棉花整体长势正常,外贸订单有所恢复但整体需求一般,国内新冠肺炎病例数增加再次引发市场对需求的担忧,预计短期棉价可能震荡整理。

鸡蛋:7弱9强 抄底谨慎

今日主产区山东鸡蛋均价4.91元/公斤,较昨日持平;河北鸡蛋均价5.00元/公斤,较昨日上涨0.10;主销区广东鸡蛋均价5.83元/公斤,较昨日持平;北京鸡蛋均价5.53元/公斤,较昨日上涨0.22。操作:从需求角度看,端午促销需求还有三四天,产区23号为最后发货日,24~26号需求还是好,就说明季节变化需求提前,季节需求好才是真的好,目前有节日需求在,比较难确定季节需求是否同步,否则就只有端午需求。从市场走货看,目前还是端午需求略有好转。从供应角度看,目前价格低,货源还是充足,价格在端午需求中跌到了前低附近,也说明了供应依然充足的,短期来看价格反弹并不稳。07合约上周五减仓收跌,全日再创新低至2713,在逐渐向现货靠拢,建议短期不可抄底;09合约超跌反弹,建议前期空单适度减仓离场。

红枣:枣市交易不快

目前新疆产区主流行情偏稳,采购客商看货寻货现象不多,个别刚需客商补货为主,成交以质论价,走货不快。一级灰枣价格在5.00-8.00元/公斤。期货方面,主力合约红枣2009报收9890,市场仍处于供大于求的格局,建议主力合约在9500-10200区间操作为宜。

苹果:交易氛围清淡

目前销区苹果销售依旧未有明显起色,产区调货客商不多,多是按需少量补货为主,挑拣压价心理普遍,果农卖货情绪较高,但成交量有限,价格承压趋势继续。期货方面,主力合约苹果2010报收7968,日跌幅2.27%,盘面震荡下跌,套袋调研数据基本已出,减产情况相比于坐果调研时略轻,短期建议主力合约逢高做空操作。

玉米、玉米淀粉:稳中上涨

大连港新粮平舱价2095元/吨,9月基差47,基差走强。点评:昨晚国家粮食交易中心公告,临储玉米拍卖交易规则有所改动,保证金由之前的110元/吨上调至220元/吨,付款期(2000吨以下)由之前30天改为20天,(2000吨以上)由之前45天改为20天,出库期均无变化,仍是75天。受疫情影响,我国进口美农产品落后于第一阶段协议要求,中方考虑向国有进口商额外发放500w吨玉米进口配额,额外配额大概率进国储。明天临储玉米继续投放,阶段性供需偏紧可能有所缓解,注意拍卖粮的出库节奏,谨防市场回调风险。玉米淀粉方面,淀粉全国均价为2538元/吨,较前一日上持平。下游淀粉需求疲弱,玉米高位震荡调整,淀粉或将偏弱走势。玉米主力合约C2009高位震荡整理,拍卖玉米交易规则的利空,叠加拍卖粮出库可能导致短期的供需修复,结合盘面2100点上方需要整理巩固。操作上建议前期多单可逢高适度止盈,端午节前观望为主。

生猪:端午供需双增

6月22日,全国统计口径内生猪均价34.54元/公斤,环比0.79%。其中河南新郑33.8环比0.6%;安徽合肥34.35环比2.23%;山东潍坊34.2环比1.18%;河北沧州34.07环比1.1%;湖北襄阳35环比0%;四川成都35.6环比1.14%;广东惠州37环比0.54%;北京大兴33环比0%;天津静海32.93环比-0.81%。端午临近,各地屠宰企业日提货量有激增现象。养殖端并不持续看好节后行情,顺势理性出栏为主。此外,大车运输费用提高,北方生猪向南销售量受到抑制。预计短期供需双增,价格稳中偏强。


能源化工早评

原油:短期偏强

周一(6月22日),WTI原油期货收涨1.88%,报40.73美元/桶,布伦特原油期货收涨1.9%,报43.08美元/桶,上海原油期货SC2008收涨0.27%,报299.4元/桶。基本面:最新数据显示,委内瑞拉上半年石油出口下降近28%,有望达到70多年来的最低水平,原因是油轮船东和运营商暂停了委内瑞拉的原油运输合同。随着近期油价大幅回升,同时此前沙特和科威特表示将不会在7月实施超额减产。一位消息人士称,沙特和科威特正在“努力”重新开放两国共享的中立区的陆上瓦夫拉(Wafra)油田。不过目前该公司还没有重启日期。尼日利亚将于8月将Fordcados油田的原油产量削减到21.8万桶/日,给市场极大信心,OPEC+的超额减产极大可能兑现。之前未达到减产额度的国家将弥补之前的份额,供给端的减少利多油价,给市场极大信心,从技术面和基础面来看短期油价或继续偏强运行。

尿素:供需矛盾逐渐凸显

昨日尿素期货价格继续小幅下降,主力合约UR2009收于1517吨,下降9元/吨。现货市场方面,尿素行情下滑为主,山东、江苏、安徽、山西、湖北等地市场价降幅在20-30元/吨左右,东北、两广、河南、福建等地市价也有10元/吨的降幅。主流地区工厂新单成交一般,报盘多有明显下调。国内尿素日产量在14.7万吨,供应端基本保持稳中稍有增量;需求方面,由于主流地区忙于麦收,农业用肥需求暂时处于空档期,工业需求也较弱,工业板材厂因天气高温,开工率维持低位,复合肥开工率仅4成,需求无强势支撑。虽国内即将迎来追肥旺季,但部分区域用肥习惯改变,用肥量有限,因此后期国内整体需求较为有限。上周末印标未如期招标,但价格大概率为底部支撑;鉴于尿素目前供需矛盾逐渐凸显的情况,短期行情或继续下行为主。

L:需求滞后效应

L2009夜盘震荡偏强。神华PE竞拍结果,线性成交率7.53%,以通达源库为例,起拍价6800,较上日上涨0元/吨,溢价0元/吨成交,成交率4%。LL通用料进口货源从五月中旬开始陆续到港,但目前看对盘面的影响相对有限,一方面是由于国内也处于检修旺季,一定程度抵消进口货源压力,另一方面是需求方面的韧性较强,内需由于前期疫情影响,整体较往年滞后,目前淡季的刚性需求较往年仍较强,而外需的持续恢复,既支撑了整体需求,又抬升了外盘货源价格,这就导致进口套利窗口关闭,内盘价格的上方空间也就打开,在供需并不十分悲观的情况下,给予资金拉涨动力。L09目前价格仍处于上行通道, 6650以上仍有反复,节前先短线操作为主。

PP:非标带动标品

PP2009夜盘震荡偏弱。神华PP竞拍结果,拉丝成交率35%,以常州库为例,起拍价7750,较上日上涨0元/吨,溢价0-10元/吨成交,成交100%。PP供应端目前处于国内检修旺季,一定对冲进口货源影响,而需求端表现依旧亮眼,很好消化上游新增供应,以口罩为例,出口需求依旧火爆,出口已达14亿只/日,其他下游,无论是下游制品开工率的回升,还是终端需求如白电、汽车均有边际好转迹象,且不乏冰箱等需求爆点,且海外需求的恢复,不仅仅缓冲国内供应压力,也通过标品与非标价差,间接拉动内盘价格,海外供需变化对非标影响更大,近期如共聚等非标价格上升,通过影响国内排产变化,进而将价格强势传导至标品,整体价格下方仍存支撑。PP09下方7300附近仍存支撑,节前短线操作为主。

燃料油:低高硫内外表现延续分化,关注低高硫价差做扩机会

周一夜间低高硫燃料油延续分化,高硫仍然相对弱势,FU2009上涨10元/吨至1715元/吨,FU2101上涨4元/吨至1897元/吨,FU对原油裂解价差继续小幅调整,同时内外价差继续维持-19美元/吨低位。而低硫燃料油维持强势,LU2101夜间上涨52元/吨至2651元/吨,LU2105上涨25元/吨至2799元/吨。上周公布新加坡燃料油库存继续小幅增加94.3万桶至2663万桶。低硫燃料油月差夜间大幅反弹,如我们前期报告中预期未来我国的低硫价格或低于新加坡,因此月差反套的预期不能打得太低,后续低硫燃料油月差操作暂时观望。另外考虑到FU2101面临仓单强制注销以及LU2101可能面临的罐容紧张问题,我们前期推荐的做多LU2101-FU2101价差中长线可继续持有,同时FU2101合约之前的高硫裂解空头继续持有。当前低硫较新加坡存在一定高估,可在内外价差达到45美元/吨以上后尝试介入买新加坡低硫抛LU的操作。

沥青:现货小幅涨价,中长线看多思路不变

周一夜间沥青小幅上涨,BU2009上涨16元/吨至2594元/吨,BU2012上涨22元/吨至2634元/吨,9-12价差小幅调整。近期雨季降雨显著增加影响下游终端消费,上周公布沥青样本炼厂库存累库1.2万吨至56.5万吨,样本社库亦累库1%至66%的库存率水平,而上周产量依旧较上上周小幅增加63.54万吨的水平,但今日炼厂依旧小幅涨价,各地涨价50-80元不等,市场普遍对雨季过后的需求旺季预期打得很足,同样我们依然对于出梅后的消费需求继续乐观看好,前期9-12正套头寸和9月多头中长线底仓继续持有。

PTA:加工费逐步压缩

华东现货市场报盘参考09贴水90元/吨自提,递盘贴水95-100元/吨自提,现货商谈参考区间3600-3650元/吨自提,日内买卖气氛一般,现货加工费550。PTA装置方面,汉邦石化220万吨装置于上周升温,目前尚未出料,计划近期出料;上海金山石化40万吨装置于周末重新投料,目前尚未出料。下游方面,江浙涤丝工厂报价继续持稳,实际成交可商谈优惠,纺企采购热情不高,维持刚需补货居多,个别工厂出货稍好,但整体交投气氛仍较为冷清。供应方面,汉邦石化上周升温重启近期计划出料,上海石化周末如期重启,加之恒力5#一条新生产线预计月底投产,供应端压力逐步增加,整体利空市场,但好在PTA加工费逐步压缩,加之高温天气来临,未来未检修装置计划外检修及意外或增多,后续关注装置动态。短期PTA仍处于多头趋势,但随着时间的推移,若无成本端强力助推,反弹动力将出现衰竭,上方压力3800,下方初步支撑3700,进一步支撑3660。TA9-1价差方面,关注低位正套机会。

乙二醇:跟涨意向下降

内盘行情震荡整理,现货贴水09合约130元/吨附近,现货报3570元/吨,递盘3565元/吨附近,7月下3630元/吨附近。外盘窄幅震荡,重心略有走弱,7月船货报盘在425美元/吨附近,递盘在420美元/吨上下,商谈420-425美元/吨偏内。下游方面,江浙涤丝工厂报价继续持稳,实际成交可商谈优惠,纺企采购热情不高,维持刚需补货居多,个别工厂出货稍好,但整体交投气氛仍较为冷清。原油高位压力显现,昨日化工品跟涨意向下降,乙二醇价格重心小幅回落。本周华东主港地区MEG港口库存约140.4万吨,环比上期增加3.2万吨,由于罐容偏紧,虽然到港依然偏多,但港口库存实际变动幅度较为有限。国内乙二醇供应增加预期仍存,后期开工负荷还有部分提升空间,加之新产能计划投放,供应维持偏宽松格局。短期乙二醇前高附近面临煤化工成本线压制,市场逢高出货意向偏强,上行阻力较大,上方初步压力3740,下方支撑3650。

PVC:等待回调,多单入场

本周新增检修企业不多,部分检修装置下周开工将逐步恢复,预计下周供应量小幅增加。目前西北等上游企业多数保持一定预售,但近期反应高价出货存在阻力,若下周继续接单一般,上游企业实单或将小幅松动。听闻市场到货略有增加,预计社会库存去化将放缓。下游制品企业整体开工变化不大,部分中大型企业仍在搞促销活动,开工在8成左右,但个别反应促销结束后,开工小幅下降。进入6月份,受淡季因素作用,部分企业开工出现下调。综合来看,短期下游开工不会有明显变化,刚需有一定支撑,但下游前期适量备货,或将继续逢低补货为主。整体来看,下周供应压力依然不大,但随着集中检修临近尾声,后续开工负荷有逐步提升预期,供应端支撑减弱;部分港口进口货源仍在陆续到货,并且价格相对偏低,对市场有一定影响;虽然刚需仍有支撑,但受淡季因素作用,部分下游表示开工小幅下降;并且三季度仍有几套新增装置计划投产,而需求持续提振预期减弱,短期看,现货供需面将转弱,但是我们对旺季的需求仍报以较高的期待,操作上建议09等待回调后入场,下方点位可以考虑6000附近。

苯乙烯:短期保持观望

本周,国内苯乙烯行业开工平均负荷在 88.34%左右,环比上周提升 1.28%。周内上游东北亚乙烯涨后走稳,纯苯市场整体回落,苯乙烯生产成本与上周相比大幅提升。而国内苯乙烯市场相比于上周重心阴跌,炼厂亏损空间继续进一步增大。本周苯乙烯三大主力下游 EPS 开工负荷较上周稍有提升;PS 开工负荷基本不变;ABS 开工负荷稍有下降。后期 EPS 和 PS 开工预期稍有提升;ABS 开工预计变化不大。本周苯乙烯江苏社会库存目前总库存量在37.53万吨,较6月15日降0.44万吨;商品量库存在33.81万吨,较6月15日降0.29万吨。苯乙烯自身过剩还是较为明显,但是上游利润已经没有太多压缩空间,短期建议保持观望,等待开工率回落后,考虑多单入场。

甲醇:上下两难

我们认为当下甲醇已经面临一种供需失调较为极端的情况,全球处于投产周期中,国内外供给压力较大,而需求则面临明显的增量瓶颈,MTO空窗期叠加传统需求短期受限。当下国内企业面临较大的现金流压力,虽然未来可能面临一轮产能出清,却仍然需要时间兑现。当下由于罐容偏紧以及仓储费的大幅提升,期现出现明显脱钩,盘面依赖对供需改善的预期大幅升水,但从基本面我们并未发现明显改善的迹象。我们认为目前甲醇尚无明显反弹驱动,仍将保持底部震荡,由于盘面升水太多,盘面减产预期打的太足,届时如果证伪,盘面仍有进一步下跌的可能性,另一方面传统需求反馈仍然很差,上周库存偏高,开工率后期可能进一步回调。近日河南大化,鹤壁,卡贝乐,中浩因利润问题开始停车。太仓货权较为集中,六月下纸货软逼仓。整体我们对甲醇抱以上下两难的观点,配置上中性略偏空。

天然橡胶:维持窄幅震荡

昨日夜盘,沪胶小幅高开维持震荡,主力收于10385,9-1价差略有走扩,早盘外盘随原油小幅高开。现货方面,昨日报价:6月美金泰混报价在1235左右,人民币成交下跌80-100元,基差小幅走强,现货成交清淡。宏观方面:美股低开震荡反弹,原油延续强势继续上行,WTI油价站稳40美元,国内市场,疫情控制尚可,逆回购流动性释放充足,但LPR仍维持不变,节前宏观持稳。泰国方面,原料再度小幅回升,杯胶回升至31.85泰铢,胶水在44.1泰铢,杯胶价差进一步收窄,一定程度上说明产量在逐步回升。泰国政府计划提振橡胶用以制造全长12282公里的挡泥板,以及1063651支高速公路导杆,但根据粗略估算提升的橡胶消耗量并不会太大,效果有限。端午节前市场维持供应回升与海外订单回暖预期博弈,相对偏谨慎。操作上,仍以轻仓观望为主,中长期维持等待高点做空思路,尚需耐心等待基本面转变,NR合约与RU反套仍可尝试。期权方面,中长期看大涨无基本面支撑,卖出虚值看涨策略继续持有。

纸浆:短期仍将维持弱势震荡

昨日,SP2009合约收于4406元/吨(-4.0,-0.09%)。漂针浆现货价格方面,广东地区报价4350 - 4900元/吨;山东地区报价4300 - 4550元/吨;江浙沪地区报价4300 - 4550元/吨。库存方面,6月中旬,国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降0.84%,其中常熟港小幅上扬,青岛港、保定地区、高栏港窄幅下降。目前海外木浆仍处于供大于求的状态,国内下游处于积极去库存阶段,但短期内需求难有大幅度好转,预计后期纸浆价格将仍会处于震荡状态,短期操作难度较大,建议投资者观望,等待基本面改善。

LPG:短期内宽幅震荡

昨日,LPG期货PG2011合约收于3536元/吨(+8.0,+0.23%)。国内民用液化气基准报价2554元/吨;7月份的CP预期,丙烷347美元/吨,较上一交易日涨10美元/吨;丁烷332美元/吨,较上一交易日涨10美元/吨。目前原油供应端收缩,需求逐渐恢复,油价开始反弹,但由于短期内美国原油库存走高,因此大幅上涨可能性较低。而从LPG基本面来看,目前民用气处于淡季,化工用需求虽在逐渐恢复,但供应端开工率高位,使得短期内供大于求,LPG想要突破新高,压力较大。中长线来看,11月是LPG需求旺季,而LPG价格现处于历史低位,可尝试低位做多。


有色&贵金属早评

铜:库存下降提振铜价

受益于国内基建和地产的拉动,铜下游需求表现强劲,国内铜库存维持下降趋势,持续去库为铜价提供进一步上涨的动能,铜价维持强势。但是,季节性淡季来临,近期消费环比也是有走弱的迹象,最重要的是精废价差走扩挤占精铜消费,增加铜价短期调整的压力。不过,在美联储货币宽松政策背景下,弱美元将令铜价易涨难跌,预计铜价调整空间有限。策略上,建议沪铜短线操作为主。

铝:去库延续,高位运行

供应端,因受雷雨季节影响,5月下旬重庆天泰供电控制室遭遇雷击,6月12日,广西翔吉也因雷击导致变压器跳闸,两家铝企受影响的产能为14万吨,短期供应端压力不明显。需求端,虽然部分龙头企业开工率有所转弱,但是建筑铝型材需求旺盛订单旺盛、铝箔受季节性影响需求强劲,铝线缆订单7月份会有所释放,铝下游开工率整体维持稳定。综合而言,目前铝锭延续去库,库存下降至73.7万吨的低库存,低库存和供需面偏强支撑铝价偏强运行,但是需求淡季的预期下,铝价存在调整需求,不过调整空间有限,整体铝价偏向于高位震荡运行。操作策略建议观望。

锌:追多存风险

基本面看,受制于进口窗口关闭带来的进口锌流入明显减少,锌矿加工费基本见底;目前冶炼厂原料压力较前期缓解,由于加工费下降速度较快,炼厂买矿意愿减弱,部分冶炼厂采取减产或检修应对,等待海外矿山进一步恢复后补充国内,因此锌供应端压力有所减缓。消费端,大型镀锌企业仍维持较高开工率,目前订单状态保持稳定水平;压铸锌合金方面,国内整体生产仍处于低位;氧化锌板块,汽车产销数据逐步好转,轮胎板块消费保持低位平稳。总体看,锌价基本面支撑较弱,相对偏空,且远期供应压力犹在,锌价上行或受限。

铅:震荡为主

供应端,原生铅供应稳定,再生铅企业小幅亏损,原料端废电瓶供应相对偏紧,不过再生铅企业原料库存保持正常,预计短期不会影响产量,同时进口铅继续到港,后续社会库存有再度增量。消费端,铅蓄电池市场终端消费低迷不改,其中电动自行车及汽车蓄电池企业为消化库存,或是对成品电池积极促销,或是适当下调产量。尤其是江浙地区,聚集着较大一批电动蓄电池生产企业,终端消费欠佳,经销商采购亦较谨慎。另储能电池板块,则随海外运输恢复通畅,电池出口向好,企业生产线开工率尚可。目前供应预期增量犹在,铅市整体仍偏空。

镍不锈钢:观望为主

消息面上,周一振石集团韦达贝园区第一条镍铁线出铁,后三条线将陆续投产。这将增加镍铁供应,利空镍价。目前镍和不锈钢的情况是下有成本支撑,下跌空间有限。上方空间镍受制于不锈钢厂利润亏损及印尼镍铁供应压力,不锈钢受制于需求淡季及现货成交较差。目前镍和不锈钢定价较为合理,难有趋势性行情。近日不锈钢大涨后,期价贴水现货幅度减小。操作上建议暂且观望,等待机会。印尼新增镍铁项目进度超预期,沪镍上行驱动不足,预计沪镍偏弱运行。

锡:多单持有

据smm,1-5月锡产量累计5.27万吨,累计同比减少14.8%。锡精矿供应端偏紧,锡行业集中度很高,厂商容易挺价。沪锡供给端偏紧,建议前期多单持有。

贵金属:避险情绪升温提振金价

世卫组织总干事警告全球疫情进入“新的危险阶段”,美国多个人口大州新增病例迭创新高,市场一方面避险需求有所上升,另一方面是预期政府出台更多刺激政策。而且油价低位回升,导致通胀预期有所抬头,金价触及一个月高位,白银跟随冲高回落。今日关注市场情绪变化,金银走势偏强。


金融早评

国债

周一国债期货全天窄幅震荡,尾盘下行收跌。公开市场无资金到期,央行开展1200亿逆回购,当日资金净投放1200亿。资金利率整体波动有限,隔夜、7天等短端利率波动在1bp以内,流动性保持合理充裕水平。近期为消息真空期,基本面对市场的影响比较有限。资金面在半年末的时点会面临一定的压力,但央行通过公开市场进行对冲,流动性无需担忧。本周债市预计以震荡为主,考虑到国债收益率水平已经相对较高,大幅回调的可能性不大,配置盘可继续耐心持有。由于端午假期,本周只有三个交易日,增量消息不多的情况下,交易型机会有限。近期关注6月PMI数据情况,操作上,多头可继续持有。



以上评论由分析师薛娜、郑景阳、王泽勇、高川、袁铭、赵广钰、边舒扬、万晓泉、章正泽、王清清、戴高策、何琳,及助理分析师王仍坚、金翃翀、寿佳露、何杭莹、张一弛、戴一帆、邵玲玉、王娇、王艳茹、刘冰欣、肖文辉提供。


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