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白糖:继续向下&尿素:需求利好,逢低试多

南华期货    2019-11-29 13:54:00 2476 0

黑色早评:

螺纹:夜盘震荡偏强

唐山钢坯报3450跌10。上海一级螺纹现货报4206(折盘面)跌40。河北六市启动重污染天气橙色预计,本周产量基本持稳略有下降,目前钢厂利润显著增加,长流程产量将大幅回升,叠加电炉产量将逐步释放,预计产量仍有回升空间。随着南北价差的再次拉开,北材集港南下冲击华东华南市场压力依旧较大。十月房地产数据较好,终端施工仍处于赶工期阶段,下游需求在基建托底基础上或将表现出较强的韧性。本周厂库降2.09,社库降3.84,随着北方淡季临近,日度成交量开始回落,叠加北材陆续抵港,短期或构成小幅累库压力的边际风险,库存去化速度大幅放缓。高利润下产量回升预期,以及需求受天气影响将逐步走弱,供应将逐步弥补供需错配缺口,对盘面有一定压力。

热卷:夜盘震荡

上海热卷主流报价3690稳。本周热卷产量小幅增加,年底仍有新增板材产能投放,且板材利润回升较快,短期产量方面或将维持增加。十月挖掘机销售同比大幅增长,汽车产量降幅呈收窄态势,环比小幅增长,板材下游需求低位向好,近日国务院提出下调部分基建项目基本金比例要求,充分表明稳基建拉经济的决心,也将提振卷板需求。本周厂库降4.1,社库降1.98,贸易商心态相对平稳,厂库去去库幅度小幅扩大,受制于运输影响,市场资源到货延迟,社库降幅缩窄,库存总体低位,贸易商挺价意愿较强。短期内热卷产量回升,需求上基本维持,利润回升较快仍将持续刺激边际产量回升,盘面或将强于螺纹。

铁矿:夜盘震荡偏弱

青岛港PB粉报709元(干基)涨3,普氏62指数报87.75涨0.75。当前钢厂补库仍在进行,但部分钢厂已感受需求逐渐转弱,后续钢厂补库的持续性仍存疑,对铁矿需求增量空间或将有限。本周澳洲发运量环比大幅下降,三大矿山均波动减量,其中力拓发运持续减量,主要因为存在一定检修,以及出现季节性回落。巴西发运量小幅减量,目前TUBARÃO、GUAIBA与CPBS矿山正在检修,其他中小矿山变化不大。本周到港回落幅度较大,其中澳矿到港减量最大,与两周前澳矿发运趋势一致,地域上华南地区到港减量最大,根据后期预计到港以及海漂资源判断,预计下一期到港小幅增加。未来钢厂补库节奏或将有所放慢,港口现货和普氏价差修复,进口利润持续缩窄,鉴于基差已经明显修复,上行空间有限,盘面或将震荡走势。

焦炭:夜盘震荡偏强

钢厂利润好转下,有部分开始小幅补库,钢厂库存增加,但总体仍以按需采购为主。港口价格倒挂,贸易商采购较为谨慎,运费持稳。焦企错峰临时限产,开工率小幅下降,同时库存压力有所减轻。短期看焦炭供需紧平衡,而钢厂利润较好,焦企利润却处于低位,同时山东焦企有去产能预期,盘面震荡偏强为主。但是目前焦炭需求有所小幅回落,同时盘面接近升水,重点关注钢材终端需求情况。

焦煤:夜盘震荡偏强

蒙煤口岸库存高位,澳煤进口收紧。受煤矿事故影响,库存压力有所缓解,但焦煤供应整体仍偏宽松。需求端,焦企利润低位且库存合适下按需采购为主。钢厂库存适中,目前限产一般以及后续冬储下,采购略有回升。焦煤供应短期小幅收缩,同时煤矿开展安全集中整治活动。但焦企小幅限产,需求增量空间有限。焦煤供需依然偏弱,盘面1200-1280震荡。

动力煤:跌破平台区间 加剧颓势

日内动力煤价格突破前期振幅收窄区间,部分持仓提前开始换月过程导致近月价格弱势下滑的同时引发05合约价格放量下挫。截止夜盘收盘01合约3.4元领跌近月合约;05合约持仓继续增加1392手手;01-05跨期价差短期小幅收敛。
在内产稳定宽松格局下,近期11家煤企联名保供,继续扩张了年内煤炭供给势头。随着气温逐步下降,下水方向煤炭询价有所回暖,但暖冬预期及终端高库存仍持续抑制上游价格企稳。数据显示,近期重点电库存持续平稳于1亿吨下方,短期采购以平衡日耗为主。直至年末,煤价能否延续稳步抬升还要看下游需求能否对库存积极消化。
策略上,市场传出12月长协订货会基价不会向下调整消息,但供需盈余及后续电价调整仍将继续利空煤价。单边操作可采取近多远空策略;套利策略方面可继续01-05正套持仓。

燃料油:近月继续1800附近震荡,FU2005技术性调整

周四夜间原油高位震荡,燃料油近月继续大幅减仓平稳过度。FU2001合约较周四下午收盘价下跌9元/吨至1816元/吨,FU2005合约较周四下午收盘价下跌42元/吨至1890元/吨,FU1-5价差大幅反弹至-74元/吨。新加坡12月掉期夜间收于233.75美元/吨,4月掉期收于235.75美元/吨。高低硫切换持续进行,低硫燃料油需求逐日增加,浮仓低硫库存开始消耗。但目前低硫油的库存预计依然处于较高水平。普氏预估大概有25艘装载低硫燃料油的VLCC(750万吨)停泊在马来西亚附近水域,以当前的储备来看2020年初期的合规燃油供应量应该是够的。高硫燃料油远月的升水格局依旧,目前250美元/吨的高低硫价差依旧。近期公布上期所最新仓单新进舟山中化兴中2.3万吨货物,前期新加坡进口的货物逐步开始注册,未来预计近月2001合约开始承压,我们预计2001合约最终收于交割价在1800元/吨左右,但是需要继续关注仓单是否持续注册。本周公布新加坡地区燃料油库存2178.4万桶,较上周上升95.4万桶。同时FU2005技术上遭遇20日均线压制,叠加新加坡4月掉期下跌调整,短线均线附近逢高做空,中长线继续关注做多FU2005裂解价差的交易价值。

玻璃:需求继续保持南强北弱
浮法玻璃全国平均价格1646.53元/吨,环比下降0.09%,同比上涨4.43%。昨夜主力合约开盘1467,最高1472,最低1464,最新价1468,较前一收盘价下跌1(-0.07%)。河北邢台地区空气污染情况严重,再次对运输车辆进行限制,另沙河地区无玻璃停产计划。西南部分厂家下调价格。南方地区整体需求稳定。短期01合约尝试逢高做空。

农产品早评

苹果:山东小果走货居多

目前西部陕甘产区冷库中询价问货客商略有增多,但因买卖之间对价格仍有分歧,大量成交尚需等待。山东产区外贸商采购小果持续,市场客商试探问价库存果农三级及统货,但未有成交。期货方面,主力合约苹果2001昨日报收8070,日跌幅0.31%,盘中震荡运行为主,11月合约交割结束,市场对于仓单成本的博弈仍在继续,当前价格波动较大,短期建议主力暂时观望为宜。

白糖:继续向下

洲际交易所(ICE)因感恩节休市。郑糖昨日夜盘横高开低走,整体走势偏弱。现货方面,南宁报价5800元/吨,昆明报价5895元/吨,赤峰报价5665元/吨,巴音报价5450元/吨,日照报价6150元/吨。交易策略:短空持有。

鸡蛋:期价调整

今日鸡蛋价格继续偏强。今日主产区山东鸡蛋均价8.56元/公斤,较昨日上涨0.17;河北鸡蛋均价8.16元/公斤,较昨日上涨0.14;主销区广东鸡蛋均价10.20元/公斤,较昨日0.57;北京鸡蛋均价8.35,较昨日上涨0.14。目前处于蛋禽产蛋淡季,各环节库存有所下降; 受猪价反弹带动影响,蛋商备货积极性短期内有所提高,期价近期持续调整,建议短线波段操作。

棉花:关注即将开始的新疆棉轮入                    

洲际交易所(ICE)因感恩节休市,郑棉夜盘上涨。11月28日,国际棉花指数(SM)79.48美分/磅,折一般贸易港口提货价13847元/吨;国际棉花指数(M)75.74美分/磅,折一般贸易港口提货价13205元/吨。新花逐步上市,市场的减产预期下降,下游需求有所放缓,关注中美贸易磋商进展,预计短期棉价可能震荡整理。

玉米:空单持有

大连港新粮平舱价1890元/吨, 1月基差68,5月基差-2,基差走强。根据国家粮油信息中心数据显示,截止到11月上旬,东北地区售粮进度10%,华北地区18%,其中黑龙江13%,吉林5%,辽宁13%,内蒙古8%,整体的进度均低于去年同期水平。另据国家粮食和物资储备局统计,截止到11月上旬,黑龙江,山东等11个粮食主产区累计收购玉米850万吨,同比减少630万吨。目前东北地区受农户惜售情绪减弱、基层上量不断增多,部分地区市场价格开始松动,现货价格存在下行风险。玉米01合约前期空单持有。

红枣:优质货源行情较稳

目前产区新枣行情稳弱,农户卖货心态尚可,但外来采购客商多压价采购,农户好货卖货意愿不强,总体交易略显向好。沧州、郑州市场红枣行情低迷,拿货客商采购积极性也不高,多挑拣价格合适的货源采购,成交以质论价。一级灰枣价格在4.00-5.00元/斤左右。主力合约红枣2001昨日报收10875,日跌幅0.18%,盘中震荡运行小幅上涨,持仓量继续下滑,建议主力关注下方支撑位10800区间操作为主。

油脂:棕油关注20日线支撑

资讯:

1、据印度媒体援引消息人士称,印度政府正在考虑对所有精炼食用油的进口加以限制,同时允许自由进口毛植物油。此举将鼓励商家进口更多的毛植物油,提高国内精炼产能利用率。报道称,从2020年1月1日期,毛棕榈油的进口关税可能从40%下调到37.5%。

2、市场传言印尼出口税的执行时间可能从2020年1月1日推迟,如果推迟,这意味着印尼棕榈油出口价将较低,另外市场还担忧政府将没有资金去补贴B30执行,但目前该传言并无官方证实,也有市场人士对此表示怀疑。

3、张家港东海棕榈油24度报价(P01+100,0)5580元/吨,与昨日持平,广东广州棕榈油24度报价(P01+0,+10)5490元/吨,+20;辽宁大连三级豆油(Y01+200,0)6450元/吨,+10,广西防城港三级豆油(Y01+240,0)6490元/吨,+10;福建厦门四级菜油报价(OI01+270,0)7890元/吨,+40;四川成都四级菜油报价8100元/吨,+30。

操作:

马棕油周四逆转跌势收高逾1%,因有印尼能源部高级官员称,印尼B30生物柴油计划预期将削减化石燃料消费量16.5万桶/日。近期产地消息多空交织,有传言印尼政府对B30补贴执行力度减弱,尽管尚未坐实,但由于本轮马棕上涨的引爆点就是产地需求增加,若此担忧放大则预计连盘棕油将继续回吐前期涨势。昨夜连棕油05期价在5700一线震荡收跌,关注20日线的支撑力度,若再度有效下破则短线多单适度离场。目前小包装油节前备货旺季即将开启,前期油厂豆油未执行合同维持高位,未来豆油库存仍有继续下降空间,基本面利好令油厂挺价意愿增强,预计现货坚挺限制期价回落空间。昨夜豆油05合约在5日线附近纠结报收阴十字星,建议日内可继续在6200~6300波段思路操作。郑油近期现货小涨,全球菜籽主产国减产和国产菜籽价格坚挺是重要的支撑因素,预计短期维持震荡偏强走势,建议1月期价多单依托7450一线继续谨慎持有。

油料:连粕跌破年线,空单继续持有

外盘资讯: 

1、分析师们平均预计10月份美国大豆压榨量将达到创纪录的558.2万吨,约合1.861亿蒲式耳。

2、《油世界》称, 2019/20年度全球7种油籽产量将比上年减少1720万吨。但是期初库存大幅增加,将使得全球7种油籽供应保持充足。不过大豆和油菜籽库存将会减少。

3、昨日外媒报道称,美方表示中美正处于达成协议的“最后关头”,美国和中国已经快就第一阶段贸易协议达成一致了。

4、商务部消息:将在元旦春节期间继续投放中央储备肉。 

国内讯息:

1、收粮进度:国家粮食和物资储备局称,黑龙江等7个主产区累计收购大豆121万吨,同比增加33万吨。

2、大豆报价:中央储备粮大杨树直属库大豆收购入库价格1.74元/斤。北安象屿商品豆蛋白≥39%收购价1.655元/斤。中央储备粮哈尔滨直属库国标三等品大豆轮换收购价1.71元/斤。海伦海北地区毛粮价1.72元/斤;吉林敦化地区毛粮价1.73元/斤;齐齐哈尔克山毛粮价1.72元/斤。

3、豆粕报价:沿海豆粕价格2860-3060元/吨,跌10-20元/吨,其中(天津3060,山东3020-3050,江苏2920-2950,东莞2860-2880,广西地区2890-2900,福建地区2920-2930)。

4、豆粕成交:11月28日豆粕总成交12.195万吨,其中现货成交4.495万吨,远期基差成交7.7万吨。11月27日豆粕总成交17.149万吨(现货成交2.344万吨,远期基差成交14.805万吨)。

5、菜粕成交:11月28日菜粕无成交(现货、远期均无成交),11月27日菜粕无成交(现货、远期均无成交)。

6、基差报价:长春九三12-1月M2001+270,4-5月M2005+150,6-9月M2009+150;天津九三12-1月M2001+170,4-5月M2005+60,6-9月M2009+60;日照邦基3-5月M2005+50,6-9月M2009+30;张家港东海12-1月M2001+70,+20,1月M2001+50,2-3月M2005+80,4-5月M2005+20,6-9月M2009+20。

7、生猪养殖:11月28日,全国各省生猪均价在32.10元/公斤,-0.99%;猪粮比为17.03:1,-0.87%;猪料比为12.80:1,-0.86%。国内外购仔猪生猪头均利润在968.97元/头,-2.61%,较去年同期的70.04元/头+1283.45%。 

操作建议:

CBOT因感恩节假期休市。中美达成贸易协议处于“最后关头”、美豆期价回落、我国大量采购巴西大豆、储备肉将继续流向市场,均打压连粕价格,昨晚连粕01继续下挫,尾盘收于年线之下,目前期价走势较为疲弱,建议空单止盈点下移至20日线附近。连粕05期价在5日线附近震荡收阴,尾盘收于2750一线之上,预计将延续震荡偏弱态势。菜粕01亦收跌,尾盘收于2200关口附近之下,建议依托2200关口多空分水。套利方面,建议买1卖5在-60入场,建议持有,前低-77止损。连豆01在昨日白盘创出近期新低至3355后,夜盘在5日线附近震荡收红,上方受短期均线系统压制,建议前期空单依托3400关口持有。

能源化工早评

原油:短期横盘整理

周四(11月28日),WTI原油期货收涨0.22%,报58.24美元/桶,布伦特原油期货收涨0.43%,报63.28美元/桶,上海原油期货SC2001收涨0.28%,报463.4元/桶。基本面:据外媒报道,利比亚石油公司周四称,在过去两天的战斗中,EI Feel油田的设施仅遭受了“轻微破坏”,允许恢复生产。据消息人士表示,在下月OPEC开会时,俄罗斯可能会要求OPEC调整计算该国石油产量的方法。OPEC+正在讨论明年3月后将俄罗斯凝析油排除在产量配额之外。据我国发改委数据显示,我国10月份原油产量1619万吨,同比增长0.3%;原油加工量5213万吨,同比增长4.1%;成品油产量3307万吨,同比增长5.7%;成品油表观消费量2863万吨,同比增长1.8%,其中汽油同比下降4.2%,柴油同比增长6.5%。目前原油基本面暂无较大变化,中美贸易的消息仍会对油价形成扰动,预计在OPEC会议前油价维持震荡走势。

L:短期现货压力有限

L2001夜盘震荡偏强。LL进口方面,近期进口窗口持续打开,部分伊朗货源分批到港,港口库存方面,延续降价去库存趋势;国产方面,石化检修不多,存量部分检修损失量继续环比减少,本周检修损失量预计在0.6万吨左右,环比减少1.72万吨,石化开工整体维持高位,配合进口货源到港及进口窗口长期打开,后期供应端压力将逐步增加。需求端,下游整体开工有所下降,其中农膜行业开工下降2个百分点至 64%,管材行业开工下降1个百分点至49%,其余行业开工维稳,目前主流开工在54%-57%。以农膜生产来看,棚膜需求有所减弱,厂家的订单减少,地膜需求延续前期,订单跟进不多,农膜需求小幅回落,对行情支撑力度下降。综合看,基本面压力有逐步加大预期,但结合低位库存情况来看,当下现货压力仍不大,供需矛盾并不突出,临近交割月,盘面更加贴近现货逻辑运行,而非远期预期,L01短期运行区间7150至7300附近。

PP:部分牌号货源紧张

PP2001夜盘震荡偏强。PP供应端新投产装置近期运行稳定,有效产量稳定释放市场,装置检修损失量方面继续减少,供应端整体有增加预期,但市场现货部分牌号货源供应偏紧,或对价格仍有一定支撑。需求端,下游开工维持平稳,工厂维持按需采购为主,需求亮点不多,但刚性需求尚可。供需博弈下的库存表现,虽上游库存降库放缓,但相较往年压力一般,中游库存也处于近年来的低位,价格下方支撑仍在, PP01合约近期贴水已有一定修复,高基差对盘面的推动相对减弱,短期运行区间7950至8100附近。

天然橡胶:延续弱势调整

昨日夜盘天胶进一步回调整理,RU05合约收于12530,NR03合约收于10665,移仓继续,RU05成交持仓均超过01,1-5价差稳定在近期高位。昨日上海地区现货市场:云南17年国营全乳胶含9%税报11700-11800元/吨,标二含9%税报价11400元/吨,泰国3#烟片含13税报14400元/吨,越南3L含13税报价11900元/吨。泰国STR20青岛CIF报价1460-1470美元/吨(+10/0)。宏观方面:美国进入感恩节假期,国内继续以稳经济为目标,近期原油偏强,目前仍在高位震荡,工业品整体中性。泰国方面,原料价格继续回升,胶水价格回升至39泰铢,杯胶仍在34泰铢,杯胶价差进一步回升,近两日泰国南部有一定降水,保持正常,东北部仍有原料运至,整体产量稳步提升。丁二烯未受爆炸影响,仍然偏弱。巴西发起对泰国部分卡车胎的双反调查,中国厂商在泰国较多受到影响。国内开工率略有回升,但市场对于明年汽车市场预期依然看空,需求端无明显改善。随着供应压力回升,近期有一定调整压力,操作上,短期观望为主,日内尝试高点轻仓短空,等待调整结束远期长线做多的机会。继续关注NR合约关注与RU反套机会。期权方面暂时观望。

PTA :跌势放缓

隔夜TA001收于4736元/吨,涨幅0.21%。华东现货基差商谈参考2001升水10-15元/吨自提,商谈4710-4750元/吨自提,买盘以供应商及工厂为主,现货加工费520。PTA装置方面,独山能源一期220万吨装置另外110万吨线路已出料,负荷提升中。下游方面,江浙涤丝报价保持稳定,部分工厂优惠幅度有所扩大,纺企适当放量补货,采购热情高涨,市场交投气氛明显回暖,促销工厂出货顺利,POY工厂促销交投火热,FDY和DTY略差。昨日PTA弱势下行,盘面成交有所放量,持仓大幅缩减。独山能源另一条生产线顺利投产并出料,供应端担忧升温,而下游聚酯工厂存减产检修动作,在利空压制下市场情绪转弱,后市存较强累库预期。短期PTA维持空头趋势,不过考虑到加工费再度压缩至偏低水平,成本端支撑逐步转强,跌势放缓或出现小幅反弹动作,上方压力4770-4800,下方支撑4700。

乙二醇:上方承压

隔夜EG001报收4612元/吨,涨幅0.55%。内盘震荡,现货4640元/吨附近,递盘在4630元/吨附近,12月下4600元/吨附近;外盘市场重心走弱,近期船货报盘在545-550美元/吨偏内,递盘在540美元/吨附近,12月小贴水2-3美元。下游方面,江浙涤丝报价保持稳定,部分工厂优惠幅度有所扩大,纺企适当放量补货,采购热情高涨,市场交投气氛明显回暖,促销工厂出货顺利,POY工厂促销交投火热,FDY和DTY略差。昨日乙二醇重心坚挺上行,市场商谈一般。本周受到港口持续封航以及部分进口货源质量问题影响下,华东主港地区MEG港口库存约43.7万吨,环比上期减少6.5万吨。当前乙二醇在连续去库下,显性库存持续创年内新低,短期港口库存低位徘徊。尽管市场对于后市存累库预期,但新装置量产出现推迟,累库预期迟迟不能兑现,年前来看库存难以明显堆积,低库存结构对近月带来较强支撑,1-5价差也在逐步扩大。短期受到供应端利好提振,盘面出现上扬,01合约下方支撑较强,但后续利好逐步消退后,上方空间受限,上方压力4680,下方初步支撑4530。

甲醇:震荡格局

港口库存开始缓缓回落,本周小幅去库,总计117.84万吨,环比减少4.08%。其中华东港口106.05万吨,环比减少3.72万吨;华南港口11.79万吨,环比减少1.29万吨。西北宁夏宝丰、内蒙古久泰烯烃装置运行平稳,陕西蒲城清洁能源烯烃装置将于近日重启;北方进入供暖季,焦化企业仍面临限产可能;气头装置11月下旬将陆续迎来限气关停;联泓装置复工后对山东市场仍有部分支撑;陕西榆林凯越、甘肃华亭检修中,内蒙古荣信降负运行,本周甲醇期货价格持续回落,内地强于港口的格局仍未改变。目前内地煤头开工率仍未见明显下降,后续供应压力仍在,尤其进口窗口持续敞开,港口货源倒灌冲击内陆市场。需求没有新亮点、外盘装置开工率仍在高位,马油短停下,东南亚溢价有所回升,但转口窗口仍未打开。11月进口量级仍不减,后续随着采暖季到来,气头甲醇月末供应减少下,开始持续小幅去库。本周盘面空头减仓明显,去库周期中继续下行难度较大,预计甲醇后期进入1900-2100区间震荡。

PVC:逼仓行情基本确认

PVC本周目前仍持续维持高速去库,本周国内PVC市场狂热,价格重心略上移,刚需稳定,市场预售较多,到货入库有限,华东及华南地区社会库存继续下降,库存降至三年来最低位。原料电石下跌基本到位,企业盈利改善,底部支撑减弱。供需面未来有转差预期,但需要时间酝酿。短期内主要市场库存去化仍将维持,企业供应偏紧局面难改,现货端支撑强劲。目前上游企业预售已经排至20日后,华南现货非常紧张,华北华东货源开始南下,预计现货紧张将维持到12月后。本周盘面出现异常增仓,01低库存高基差高持仓且临近合约结束大约1月,逼仓行情要素齐备,是否追多建议投资者根据自身风险偏好自行选择,稳健考虑建议01逼仓结束后入手05空单。

苯乙烯:逢高做空

苯乙烯再度下行,据不完全统计,华东苯乙烯江苏主流库区目前总库存量在8.53万吨,较11月18日涨0.01万吨;商品量库存在7.13万吨,较11月18日涨0.21万吨。短期内库存尚对价格起到一定的支撑作用,近期长江大雾封船,华东现货偏紧,11月底纸货面临交割,现货有短期上涨可能。成本面来看,当前非一体化苯乙烯生产利润较前三季度下滑明显,成本对价格支撑越来越明显,但是中线看产能过剩是必然事件,后期成本大概率将遭到大幅击穿。短线建议7200-6900区间内高抛低吸,中线看空至6500附近。建议空单继续持有。

纸浆:继续低位震荡

昨日,纸浆期货SP2001合约夜盘收于4508元/吨(0.0,0.00%)。漂针浆现货价格方面,广东地区报价4450 - 4700元/吨;山东地区报价4400 - 4600元/吨;江浙沪地区报价4400 - 4550元/吨。库存方面,11月下旬,常熟港纸浆库存65万吨,较上月下旬下降23%,较去年同期增加20%;青岛港纸浆库存约103万吨,较上月下旬下降4%,较去年同期增加14%。目前外国厂商报价与前期持平,期货主力合约盘面价格已接近某些品牌成本价,预计后期继续下跌空间有限。而前期W20出去至中国的针叶浆量大幅攀升,预计后期针叶浆进口量仍将维持高位,供应端压力仍然较大。预计短期内浆价仍将处于低位震荡状态。操作上,建议投资者可构建宽跨式策略,逢低试多05合约。

沥青:近月预计交割成本收于3000元附近震荡,2006合约关注原油成本驱动

周四夜间原油高位震荡,沥青小幅反弹。BU1912合约较周四下午收盘价上涨24元/吨至3000元/吨,BU2006较周四下午收盘价上涨8元/吨至2890元/吨,BU12-6价差继续反弹至110元/吨。前期报告中我们不断提示按照当前的BU1912合约盘面价格在3000元/吨附近维持交割利润的盈亏平衡,预计近月就在3000元/吨附近震荡。另外我们前期早评中提示BU2006合约上方压力看2930元/吨在前日精准兑现,前日BU2006合约日内最高价收于2930元/吨。沥青短期看不到供需面改善的逻辑,目前向上唯一的驱动因素只有成本端原油的上涨,原油没有大的波动情况下沥青预期维持窄幅震荡,BU2006上方继续看2930元/吨附近一带阻力。

尿素:需求利好,逢低试多

昨日尿素期货行情小幅波动,主力合约UR2001上涨5元/吨至1672元/吨,远月合约UR2005下跌2元/吨至1734元/吨。现货市场方面,昨日尿素现货市场整体上涨为主,市场交投积极。部分地区环保预警结束,下游工业开工率增加,需求持续转好;企业冬储政策陆续出台,复合肥开工率逐渐上升,尿素冬储用量每年约300-400万吨,预计将对尿素需求形成支撑;农业方面,受买涨心态影响,采购积极性增加。需求整体回暖,预计短期内尿素期货价格将继续上扬。建议投资者逢低试多,01合约可在1670-1730区间操作。

有色金属早评

铜:夜盘收跌

中美经贸磋商疑虑再现,而且10月中国经济数据表现依然疲弱,需求预期悲观,但三季度央行货币政策执行报告强调逆周期调节,体现了中央稳定经济增长的决心。基本面,江铜、铜陵、中铜与自由港确定了2020年TC长单为62美元/吨,较2019年下降18.8美元/吨,铜矿供应紧张基本确定。房地产表现较强韧性,竣工面积降幅大幅收窄3.1个百分点,但整体需求仍表现平平。综上所述,经贸磋商疑虑再现、经济数据表现疲软,加上需求平淡,铜价承压,但供给仍然偏紧,而且中央逆周期调节对冲需求下行,供需紧平衡下铜价仍将维持窄幅震荡。策略上,建议沪铜空单逢低离场。

铝:去库延续,铝价偏强震荡

宏观上,虽然央行降低1年及5年期贷款利率促进市场交易情绪回暖,但是中美贸易谈判仍存变数,且国内消费和投资各项经济数据均不及预期,宏观仍趋于谨慎;供应端,固阳新恒丰继续投产进度、而青海百河、阿坝铝厂均有不同程度的复产,而河南地区由于采暖季环保限产均有不同程度的减产情况,合计减产11万吨。这使得本就投产进度不如预期的四季度产量释放有限;需求方面,铝锭库存本周降幅较大,11月28日电解铝现货库存 75.5万吨,相比11月21日下降14.4万吨,现货高升水叠加库存降幅可观支撑短期铝价,下游将逐渐转入淡季,中期抛空思路不变,但是操作上建议等待合适的机会入场做空。

锌:上行驱动有限

宏观上,中美经贸磋商疑虑再现,而且10月中国经济数据表现依然疲弱,需求预期悲观,但三季度央行货币政策执行报告强调逆周期调节,体现了中央稳定经济增长的决心。基本面看,锌下游整体消费情况暂无亮点,需求平平,而冶炼端依旧处于放量期。保税区锌锭库存降至不足8万吨,有部分出口流出。短期锌价基本面支撑不足,上行动力有限。

铅:反弹高度有限

  伦铅整体呈现高位回落的态势;沪铅万六平台毫无支撑,原因在于再生价差依然较大,废电瓶价格松动下滑等原因。当前国内消费依然保持清淡,供应上随着国内加工费稳步走高,炼厂生产利润有所修复,加之当前再生铅企业仍有较好的生产利润,国内供应端呈现较大压力,再生原生价差略有收窄,后市铅价以低位盘整为主,或有反弹,但高度有限,需持续关注废电瓶价格以及再生原生价差。

镍:空单持有

据SMM数据,11月28日,进口镍均价下跌1925元至113525元/吨。镍库存仍较低,镍矿未来进口数量存疑。不锈钢传统生产工艺在盈亏边缘,一体化装置仍有利润,300系11月排产139.06万吨,排产量较10月小幅增加。近日现货持续下跌,NI2002破位,放量增仓下行,操作上建议多单离场,空单继续持有。

不锈钢:空单持有,但不建议追空

据SMM数据, 11月28日,不锈钢标品均价未变为15450元,近日现货价格所止跌,但304热卷下跌100元,至13950。ss2002弱势,无锡电子盘2月合约破位下行。近期300系库存有所减减少,但无锡佛山两地300系不锈钢库存绝对值依旧很高,11月钢厂排产依然不减。今日NI2002破位下行,SS2002也破位下行,操作上建议空单持有,但现在盘面贴水现货较多,不建议追空。

贵金属: 消息清淡 金银或震荡

昨感恩节没有重要信息公布,美股休市,金银窄幅震荡。今天也没有重要信息公布,SPDR黄金ETF持仓未变,预计金银日内维持震荡。 

金融早评

国债:观望为宜

国债期货周四午后回落收跌,全天窄幅震荡。10年期主力合约T2003收盘报98.015,结算价较上日跌0.03%,5年期国债期货主力合约TF2003收盘报99.65,结算价较上日跌0.02%;2年期国债期货主力合约TS2003收盘报100.275,结算价较上日基本持平。资金面整体较为宽松。银行间主要质押回购利率、Shibor利率涨跌互现,隔夜品种利率水平较低。央行连续7天暂停逆回购,月末财政指出增加,流动性保持合理充裕。外汇方面,贸易谈判出现波折,不确定性增大,人民币明显贬值。现券方面,今日成交有限,现券收益率小幅回落。10年国债活跃券190006收益率较前一交易日下跌1bp,国开活跃券190215收益率较前一交易日下行0.95bp。从高频数据来看,11月中旬以来,猪价环比出现回落,而其他数据如生猪存栏比等降幅收窄,年前通胀压力有限。近期债市主要受贸易谈判影响,近期双方贸易代表频繁通话,但尚未有实质进展传出,随着12月15日关税加征落地日期临近,市场对于谈判进程关注升温。总体来看,短期内流动性充裕,通胀水平稳定,但中美不确定性较大,债市宽幅震荡。操作上,期债多看少动,现券择优持有。                  

以上评论由袁铭、边舒扬、王仍坚、王泽勇、杨雅心、章正泽、何琳、刘冰欣、王清清、戴一帆、邵玲玉、张元桐提供


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