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南华期货 | 期市早餐2020.09.15

南华期货    2020-09-15 09:23:42 624 0

周一,期指维持区间震荡,上周跌幅较深的板块出现反弹。IC主力收涨0.75%,IF主力收涨0.73%,IH主力收涨0.86%。近期,IH走势偏强的格局得到了延续。

最新政经要闻


1、欧盟主要领导人与中国国家主席习近平周一举行视频会议。欧盟一步敦促中国向海外投资者加大市场开放力度。新华社报道称,双方同意加快速度在年底前达成投资协议。


2、首批4只科创50ETF将于9月22发售,限时一天,首次募集规模上限为50亿元,网下股票认购的首次募集规模上限为5亿元。

 

3、中国银保监会:中国系统性风险隐患在过去三年中已大幅减弱,网络借贷风险持续下降,但解决存量风险的任务依然艰巨。

 

4、美国财政部收到有关甲骨文与TikTok交易的提案,其中把甲骨文列为“受信任的技术提供方”。美国外国投资委员会将于本周进行国家安全审查。财长姆努钦表示,达成交易的最后期限仍然是9月20日。


金融期货早评


股指:期指成交量继续萎缩


周一,期指维持区间震荡,上周跌幅较深的板块出现反弹。IC主力收涨0.75%,IF主力收涨0.73%,IH主力收涨0.86%。近期,IH走势偏强的格局得到了延续。


两市成交额较上周五略微回升,达到7692.96亿元,而北向资金净流出超31亿元,期指成交量和上周五相比继续缩量,整体而言,市场情绪较为低迷。


我们认为A股的调整渐进尾声,市场稳定性得到了大幅改善,后续方向选择上往上的概率大于往下的概率。

 

国债:关注中长期资金利率


周一国债期货早盘低开,全天低位盘整,尾盘明显收跌。公开市场有1000亿逆回购到期,央行开展800亿逆回购,当日资金净回笼200亿。资金利率小幅回升但整体处于合意水平,央行近期公开市场操作打消了投资者对货币政策的担忧,目前市场关注中长期资金面。上周五社融超预期主要是受到政府债券融资的支撑,随着债券供给缩量,后续社融或逐步下行。近期关注经济数据公布情况及9月MLF续作情况。当前利率水平偏高,若中长期资金利率回落,或将带动现券利率下行。操作上,近期债市下行空间有限,多头可继续持有。

 

外汇:人民币汇率预计震荡偏强


昨日(9月14日)在岸人民币兑美元夜盘收报6.8086,较上一交易日涨262个基点。成交量259.42亿美元,较上一交易日增加18.07亿美元。中间价调升28个基点,报6.8361。消息面上,1)1-8月,全社会用电量累计47676亿千瓦时,同比增长0.5%,今年首次实现正增长,表明经济向好态势持续发展。2)8月份,全社会用电量7294亿千瓦时,同比增长7.7%。3)中欧双方宣布签署《中欧地理标志协定》,就中欧关系深入交换意见,为下阶段中欧关系规划方向,确定重点领域。


昨日,市场再临议息周,美元迎来关键时点,早盘期间市场观望情绪较浓,在岸人民币汇率围绕6.83一线窄幅震荡。但尾盘及夜盘,美指下跌,人民币被动走强。短期来看,在美指偏弱运行,中美利差仍处高位,中欧正式签署《中欧地理标志协定》的背景下,在美联储会议前,人民币汇率预计维持偏强震荡走势。目前,需关注央行政策信号(即将公布的工业增加值和固定资产投资等重要经济数据)及美国大选。


以上评论由分析师翟帅男(Z0013395)、戴朝盛(Z0014822)、王梦颖(Z0015429)及助理分析师高翔(F3061207)提供。


大宗商品早评


黑色早评 


螺纹:成交回升,价格震荡运行


昨上海螺纹报价3750元/吨涨10元,唐山钢坯报3420元/吨降10元。目前长短流程钢厂螺纹钢炼钢利润均处于盈亏线附近,且之前持续高负荷高强度生产,近期检修明显增多,但铁水废钢价差依旧较大,长流程废钢日耗继续偏高,上周尽管螺纹产量有所下滑,但在旺季预期下下行空间有限。本周一成交回暖至25.72万吨,随着9月中下旬高温天气等逐渐消退,主要地区水泥开工和价格逐渐走好,被延后的旺季需求仍将会有所发力。总的来说,螺纹供需本周或有改善,旺季预期静待验证,中期市场在8月社融偏高背景下对于地产韧性和基建耗钢需求预期仍旧良好,价格仍将有上行驱动,短期在期现基差偏弱,供应和库存压力依旧偏大,旺季需求尚未显著启动的背景下建议区间操作为主。

 

热卷:供需均在回升


昨上海热卷报价3930元/吨稳。热卷现货利润回落较为明显但仍有微利,前期铁水流向板材,板材产能进一步释放,且唐山限产对板材产量影响有所不及预期,热卷周产量或将继续上升但空间有限。需求表现良好,上周表需显著回升,下游冷轧需求表现持续较好订单充足,中期制造业PMI持续上行,下游制造业仍将持续回暖。短期来看,热卷供需均有回升,在8月专债发行加速,下半年基建仍将持续发力以及制造业不断复苏背景下,仍有上行驱动,短期在价格依旧偏高,供应回升订单压力缓解的情况下,建议以区间操作为主。

 

铁矿:关注下游成材需求情况


昨青岛港PB粉报941元/湿吨增9元,普氏62指数报130.5涨1.45。目前钢厂利润偏低,铁水产量持续小幅下降,叠加唐山限产涉及部分烧结及高炉产能,铁水产量小幅下滑。澳洲必和必拓泊位检修兑现,发运总量环比大幅下滑,预计澳洲低发运状态或将维持一个月左右时间,巴西SD11产能持续扩张,使得巴西发运同比稳中有增。铁矿石到港仍处相对高位,港口卸货能力提升,叠加交通运输部要求加快铁矿石卸港速度,多数前期在港船只顺势入库,压港情况出现缓解。目前铁矿供需矛盾缓解且边际趋于宽松,期货盘面持续大幅贴水,需求旺季尚未验证的情况下建议区间操作为主。

 

焦炭:部分焦企第三轮提涨


钢厂利润偏低,但铁水产量整体保持在高位,短期受唐山限产影响铁水小幅下滑。焦炭库存持续下滑,部分低库存钢厂有补库需求。港口价格滞涨贸易利润下滑下部分出货意愿增加,集港情绪回落,港口库存低位小幅下滑。焦企高利润下供应高位上升,但库存偏低,焦炭供需缺口仍在。短期看需求基本见顶供应继续回升,焦炭供需缺口持续收窄。但终端逐步回暖,需求恐不及预期下走势偏于震荡。中期看铁水季节性回落,焦炭需求顶部较为明显。而焦炭产能投放较为平稳,淘汰不及预期概率较大。焦炭供需偏紧逐步走向平衡,上方压力较大。

 

焦煤:外煤价格持续上涨


蒙煤通关整体处在中高位置,后期仍有上升空间,同时价格有所提涨。澳煤进口政策依然收紧,但传言有所放松,价格涨幅较大。国内煤矿开工率高位,但受环保安检影响,供应有一定收缩。叠加下游采购好转,煤矿库存持续下滑。焦企高利润高开工率下,需求端有支撑,且难以下滑。同时下游库存小幅偏低,有补库需求。短期看供应收缩以及下游补库下,国内供需好转。后期焦企产能平稳投放下需求增量明显,且有季节性持续补库影响。焦煤供需逐步从小幅宽松走向平衡,走势相对偏强。关注进口政策变化。

 

动力煤:现货小幅上涨,涨幅收窄


产地方面,陕西地区煤化工需求较好,产销尚可。内蒙地区煤管票仍偏紧,且受环保安监影响生产受到一定干扰。港口方面,调入偏低调出较好下库存中位下降。贸易商捂货心理较强,囤货待涨。下游方面,7日全国重点电厂库存降至7643万吨,日耗392万吨,可用20天。

 

内蒙古虽有放票,但煤管票依然较为严格,供应仍偏紧。其他地区煤矿开工受安检环保影响,供应高位小幅下滑,价格偏强。大秦线发运低于正常水平,下游开始逐步补库下港口库存偏低。10月大秦线检修同时检修周期偏长,港口库存累积压力不大。当前气温回落下,下游用电负荷一般,但北方电厂开始有小幅补库。短期看国内供应偏紧,日耗虽然开始逐步回落。但是港口库存偏低下,终端补库需求逐步释放。同时水电快速回落,短期盘面震荡偏强。但是随着现货涨幅一旦过高,超出红色区间,有放开进口煤政策预期。整体以回落逢低做多为主,不追涨。

 

玻璃:下游接货谨慎


厂家库存累积,产销分化明显,现货价格保持平稳。贸易商加大出货量,以兑现利润。前期现货价格调价频率过快,上涨幅度过大,目前的现货价格涨幅超出市场预期,下游观望情绪渐浓,接货偏谨慎。地产端需求的旺季已到,玻璃下游加工企业订单量稳定。随着新开工生产线陆续引板生产,后期供应端压力将增加。关注现货价格走势及去库情况,预计震荡走弱,可尝试反弹布置空单。

 

纯碱:装置开工率提高


南方碱厂12号开车目前开工7-8成。徐州丰城13号开车。江苏井神装置开车,暂未出产品。随着装置开工率提升,现货价格预计保持平稳。需要关注随着利润的回升,厂家提高装置负荷概率提高,预计短期震荡偏弱。


以上评论由分析师王泽勇(Z0014820)及助理分析师金翃翀(F3061467)、盛明星(F3060519)、何杭莹(F3056966)提供。

 

农产品早评

 

白糖:关注支撑


洲际交易所(ICE)原糖期货周一下跌,跌向周五触及的一个半月低位,需要关注120日均线支撑力度。周五夜盘,郑糖受原糖下跌影响小幅回撤,整体价格变化不大。国内现货市场南宁站台报价5550元/吨,柳州中间商站台报价5510元/吨,昆明报价5430-5480元/吨。交易策略:日内操作为宜。

 

棉花:美棉上涨


洲际交易所(ICE)棉花期货周一最高上涨3.2%,至6个月高位,因飓风sally提升了作物破坏的忧虑,同时政府报告中下调产量预估进一步提供支撑。9月14日,国际棉花价格指数(SM)74.41美分/磅,涨0.01美分/磅,折一般贸易港口提货价12691元/吨;国际棉花价格指数(M)70.91美分/磅,无涨跌,折一般贸易港口提货价12104元/吨。国储棉轮出完全成交,新棉产量预期乐观且新花收获预计提前,下游需求回升,但是订单小散短化,持续性不佳且外销不佳,整体情况仍差于往年同期,市场对需求预期相对谨慎,预计短期棉价可能震荡反弹。

 

鸡蛋:底部盘整


今日主产区山东鸡蛋均价7.66元/公斤,较昨日持平;河北鸡蛋均价7.64元/公斤,较昨日上涨0.30;主销区广东鸡蛋均价8.27元/公斤,较昨日持平;北京鸡蛋价格7.91元/公斤,较昨日上涨0.36。


点评:蛋价今日震荡偏强。


操作:从价格上看,前面几次产区价格接近4块,走货就开始放缓,说明今年的消费对鸡蛋的高价不易接受,主要原因还是鸡蛋不缺导致,市场需要中低端消费撑台,在旺季尾声的时候也需要谨慎面对,对后市波动减少也是有些帮助。从送礼盒角度,还有几天时间,送礼一般到初十就基本结束,再提前要几天操作时间,最迟初五、最早初一左右送礼需求结束。同样电商促销活动也大约是这个时间,电商促销对时间可以略迟,价格上也逐渐没有优势,价格也该稳定一下。从供需关系看,供应还是大码减少,中小码上升,需求旺季也开始接近尾声,天气、菜、猪肉等等都对蛋价不利,大码供应对价格还是有些帮助,需求对小码帮助越来越少,供需结合的情况看也是该稳的时候,昨日10月期价在五日线震荡收上影阴线,预计底部空间受限,建议抄底资金谨慎入场。

 

红枣:枣市行情偏稳


目前新疆各产区剩余货源量不等,主流行情相对平稳,随着拿货客商的增加,交易氛围较活跃,走货速度显快。一级灰枣价格在5.00-8.00元/公斤。期货方面,主力合约红枣2101报收10025,红枣供需格局难改,建议主力合约逢高做空为宜。

 

苹果:山东红将军价格暂稳


目前西部陕西产区晚富士采青货有少量上市交易,但价格分化明显,洛川、富县等优生区好货价格较高,而乾县等一般产区价格不及去年。期货方面,主力合约苹果2010报收7048,日跌幅0.41%,盘面冲高回落,国庆中秋双节备货旺季对价格依然形成支撑,同时随着交割的临近,市场对交割成本的博弈愈加激烈,短期建议主力合约暂时观望。

 

生猪:北方市场出现抗价情绪


9月14日,全国统计口径内生猪均价35.83元/公斤,较上周五下跌1.51%。其中河南新郑34.2环比-2.7%;安徽合肥34.8环比-1.14%;山东潍坊33.6环比-3.36%;河北沧州34.2环比-2.01%;湖北襄阳35.92环比0%;四川成都37.5环比-0.79%;广东惠州38.14环比-1.32%;北京大兴33.8环比-1.74%;天津静海34环比-1.45%。近日北方生猪价格连续走低,养殖户出现抗价情绪,屠宰企业收猪难度加大。南方市场猪价随北方而动,因消费持续较差,部分省内猪源滞销。预计今明日东北地区价格上行给全国猪价带来支撑。

 

油脂:震荡收涨


【马棕油】


1、马来西亚棕榈油FOB9月船期报价745美元/吨,涨12.5美元/吨,10-12月船期报价725美元/吨,涨17.5美元/吨,9月船期到港完税成6308-6405元/吨,较广州港口棕榈油低出292元/吨,较天津港口低出165元/吨。

2、印尼11月船期CNF价格755美元/吨,完税成本6194元/吨,当日P2101合约收于6096元/吨,进口利润负98元/吨,12月船期CNF价格742.5美元/吨,完税成本6093元/吨,进口利润3元/吨,21年1月船期CNF价格732.5美元/吨,完税成本6012元/吨,进口利润84元/吨,21年2月船期CNF价格727.5美元/吨,完税成本5972元/吨,进口利润负22元/吨,21年3月船期CNF价格722.5美元/吨,完税成本5931元/吨,进口利润19元/吨。


【国内油脂】


1、棕榈油库存:截止11日,全国港口食用棕榈油总库存33.75万吨,较前一周32.73增3.1%,较上月同期的36.44万吨降2.69万吨,降幅7.4%。

2、棕榈油基差报价:张家港贸易商24度棕榈油现货基差报价P2101加480元/吨,按收盘价折算为6580元/吨,较上周五涨280元/吨,张家港东海港口24度9月26-10月10日基差报价P2101+400元/吨;10月11-10月31日基差报价P2101+360元/吨;11月基差报价P2101+330元/吨;12月基差报价P2101+270元/吨;精炼18度棕榈油9月25-10月10日基差报价P2101+650元/吨。

3、油脂沿海报价:截止14日,沿海一级豆油主流价格在6920-7000元/吨,涨幅在80-160元/吨,沿海24度棕榈油报价地区价格在6490-6520元/吨,涨140-200元/吨,豆棕油价格上涨,提振菜油价格,沿海菜油报价在9220-9290元/吨,涨160-180元/吨。

操作建议:油脂市场各品种经过近日高位整理走势,短线再度来生,豆油、棕榈油市场再创本轮行情新高,菜油市场再次对前高跃跃欲试,量能有所放大,目前,多方资金在阶段行情中仍占据绝对主动,豆油、棕榈油市场7月份以来上行通道形态保持良好,菜油市场能否有效向上突破仍待观察,对于整个油脂市场保持中期偏多思路,短线把握好节奏波段操作

 

油料:反弹放量


1、巴西国家商品供应公司CONAB称,2020年巴西可能进口约100万吨大豆,虽然与今年预期的出口量8200万吨相比甚微,但是从历史角度来看,这样的进口规模很庞大。

2、咨询公司Datagro11日预估,本月开始播种的巴西2020/21年度新作大豆的商业化销售升至占预估产量的46.7%,较一个月前提高5.1个百分点 ,且比去年同期高24.5%。


【国内油料】


1、粕类沿海报价:截止14日,沿海豆粕价格3015-3130元/吨一线,较昨日涨40-100元/吨,豆粕价格上涨,提振菜粕价格,沿海菜粕报价在2370-2450元/吨,涨60-80元/吨。

2、豆粕基差报价:14日,沿海豆粕现货基差报价在M2101-50至+30,其中(华北M2101+30,山东M2101-30至-10,江苏M2101-50至-40,广东M2101-40);明年4-9月基差报价在M2105+20至+40元/吨,基差稳定,其中(华北M2105+40,山东M2105+30至40,江苏M2105+20至30,广东M2105+0至20)。

3、菜籽报价:全国菜籽指数在2.86元/斤,较上周五持稳。其中安徽菜籽价格在2.73-2.82元/斤,较上周五持稳,江苏菜籽价格在2.7-2.74元/斤,较上周五持稳,湖南菜籽价格在2.8-3.1元/斤,较上周五持稳,湖北菜籽价格在2.8-2.95元/斤,较上周五持稳。

操作建议:油料市场两品种延续短期强劲上行走势,主力合约期价创出年内新高后,逼近四年来高位区,量能放大明显,目前虽然美豆短期强势对国内市场构成明显带动,但累计涨幅相对较大,追涨需谨慎,保持谨慎的反弹思路波段操作。


以上评论由分析师赵广钰(Z0013074)、边舒扬(Z0012647)、万晓泉(Z0013257)、徐明(Z0000399)、李宏磊(Z0011915)及助理分析师张一弛(F3050096)、王艳茹(F3050032)、刘冰欣(F0284181)、肖文辉(F3070797)提供。

 

能源化工早评


原油:OPEC月报偏谨慎,偏弱震荡


昨日,NYMEX原油期货跌0.2%报37.26美元/桶;布油跌0.6%报39.61美元/桶;上海原油跌0.8报261.2元/桶。资讯方面,欧佩克月报:因非欧佩克国家供大于求且全球需求减少,将2020年全球原油需求预估下调70万桶,2021年下调110万桶,中国石油制品净进口较上轮统计减少123.3万桶/日至1237.3万桶/日。宏观面,市场前期恐慌性情绪消退,美股与A股企稳回升,中欧领导人继续推进投资协定谈判,继续关注欧洲疫情短期反复可能带来的影响。当下对于未来偏弱的需求预期并未有好转,同时OPEC可能延长伊拉克和尼日利亚等国的减产期限,仅有美国市场钻井数下降与短期飓风影响带来一定的支撑,本周重点关注17日欧佩克+部长级监督委员会的会议。整体来看,短期需求预期偏弱带来的压力仍存,仍呈现偏弱震荡态势,但长远看疫情之后的经济复苏及通胀预期下,可等待低位企稳后重新介入多单的机会。

 

L:行情或仍有反复


L2101夜盘震荡整理。神华PE竞拍结果,线性成交率82.3%,以通达源库为例,起拍价7300,较上日下跌0元/吨,溢价10-20/吨成交,成交率100%。LL进口量处于中等水平,港口库存窄幅波动,高压库存有累积。国产方面,随着后期中化泉州、中科炼化、万华化学等装置逐步投产,将对供应端形成压力。需求端,下游制品行业开工率方面,农膜行业开工上升3个百分点在46%,其余行业开工稳定,目前主流开工在 54%-61%。整体看,下游逐步进入棚膜旺季,但今年下游利润情况一般,能否出现有力的投机性补库还有待观察,不过在供应端新增产能大量兑现之前,行情或仍有反复。L01尝试依托7250至7300附近试多。

 

PP:关注7550附近支撑情况


PP2101夜盘震荡偏强。神华PP竞拍结果,拉丝成交率54%,以常州库为例,起拍价7900,较上日下跌0元/吨,溢价60元/吨成交,成交率97%。PP拉丝排产比例维持三成附近,短期国产端尤其标品供应压力仍不算明显,不过随着宝来PP市场已经开售,中科炼化倒开车等新装置开始逐步兑现,后市供应压力将明显上升。需求端,下游开工小幅提升,塑编行业节前存在备货需求,企业订单增加,开工有所提升, BOPP行业累积订单量较为充足,厂家开工稳中略升。整体看,随着进入金九银十旺季,下游需求开始有逐步改善迹象,加之供应端新增产能大量兑现仍需时间,短期标品货源供应充裕度一般,行情或仍有反复。PP01关注7550附近支撑情况。

 

燃料油:低硫燃料油或有触底反弹


FU2101与 LU2101夜盘震荡整理。新加坡陆上燃料油在9月9日当周收得2073.5万桶,较上周继续去库146万桶,去库幅度达6.6%。新加坡燃料油当周进口量为73.1万吨,出口量为仅为3.4万吨,净进口量69.7万吨较上周继续增加逾10万吨,净进口量上升但依然去库,说明终端需求或在继续复苏。我国的高硫燃料油依然去库流向新加坡,而从新加坡流向我国的燃料油也已经处于低位。但无奈当前弱势的原油,不管是高硫还是低硫燃料油在上周都经历了大幅的调整,但很明显燃料油(特别是高硫燃料油)针对国内SC的裂解价差、以及针对沥青的对冲价差基本符合我们预期在逐渐走强。后续我们认为低硫燃料油或有触底反弹的需求,可以逢低轻仓布局多单尝试。

 

天然橡胶:震荡反弹,略有走强


昨日夜盘,沪胶震荡小幅反弹,重心回到12400附近,RU09合约最后交易日,仍有5000手左右持仓,接货意愿较为强烈,01合约收于12415。现货方面,昨日报价:9月美金泰混报价在1370左右,人民币成交上涨70元,基差略有走弱。宏观方面:OPEC月报数据显示偏谨慎态度,原油偏弱震荡,前期国际市场宏观恐慌情绪逐渐被市场消化,A股美股均有明显反弹,商品市场情绪也略有回暖。泰国方面,昨日天气尚可,原料价格继续分化,胶水价格升至46.5泰铢,杯胶则持稳,仍在35泰铢,近期加工利润略有好转,但仍较为一般,短期原料价格走势仍体现原料供应不足的情况,同时投资者也需要持续关注拉尼娜现象在旺季带来的降水影响。8月越南混合橡胶出口中国15.8万吨,同比增61%,环比增13%,连续四个月上涨,3L增量较大给全乳带来部分的压力。昨日云南应对疫情有新的措施或有部分影响,短期供需基本面仍然偏好,宏观不确定性仍存易带来短时反复,整体预期逐渐走向震荡偏强,操作上,低位多单继续持有,追涨则保持谨慎,逐渐上移止损位控制风险。NR合约继续关注仓单变化,前期多RU空NR套利策略轻度尝试。期权方面,01合约到期尚早,近两日观望为主。

 

苯乙烯:延续震荡偏强


夜盘苯乙烯近两日高位附近震荡,01合约收于5747,商品市场逐渐从前期情绪中持稳, 11-01价差略有收窄。美股A股均企稳反弹,OPEC原油月报数据显示预期偏谨慎,原油价格仍然维持偏弱运行,短期仍有一定压力,但情绪性超跌概率不大。昨日苯乙烯华东现货在5300-5320,现货继续回升,上游纯苯报价涨跌不一,现货均价较上一交易日下跌15元,华东纯苯自提3350-3450,均价回升,加工利润仍较一般,虽然原油仍然疲软但纯苯相对抗跌。苯乙烯江苏社会库存国产及进口到货3.6万吨,在卸0.6万吨,提货6万吨,发船0.2万吨,库存小幅下降,近期港口压力有所好转。下游方面,ABS全线下跌大厂调价,PS与EPS则持稳为主,近两日仍受原油情绪影响前期涨幅较大的下游产品略有走弱,但下游工厂利润空间仍然巨大,整体继续维持较高开工。短期原油带来的压力仍存,但成本支撑较强,库存压力略有减少,预期维持震荡偏强走势。操作上,低位多单继续持有,则上行压力位逐步止盈,因基本面尚不支持大幅上涨。如再次破位下行,前期采用场外期权的形式卖出虚值看跌期权策略适当对冲规避风险。

 

PTA:低位有所企稳


上周PTA大幅下挫,TA2101周五报3630全周跌110(-2.96%),现货加工费压缩至580元/吨附近。周五华东现货市场本周交割货源报盘贴水190元/吨,递盘贴水200元/吨;9月底报贴水190元/吨,递盘贴水195元/吨;10月下报盘贴水150元/吨。上游PX方面,周五亚洲PX报收549.67美元/吨CFR中国大陆/台湾和531.67美元/吨FOB韩国,周跌幅4.83美元/吨。PX与CFR日本石脑油差价升至164.17美元/吨,是近10个星期以来的最高水平。目前市场供应依然过量,但和前几个月相比有所好转,市场密切关注四季度PTA装置的投产,届时将出现新的需求。近期上游PX走势强于下游PTA,PTA生产利润出现压缩,但仍存下滑空间,供应端因部分装置推迟检修计划以及福化提负,供应缩紧预期难以兑现。从供需结构来看,8月处于平衡状态,本月随着检修装置重启供应面趋于宽松,下旬开始有一定累库压力。短期油价急跌后面临反弹,加之PTA下游需求支撑良好,且绝对价格跌至低位,不宜过分看空,周初可逢低适当买入,后续关注油价带来成本端的扰动,上方压力3700。

 

乙二醇:现货惜售情绪增强


内盘震荡上行,现货贴水01合约90-100元/吨附近,现货报3925元/吨附近,递盘3920元/吨附近,下周货报3935元/吨附近;外盘市场坚挺,近期船货报盘靠近490美元/吨,递盘在485美元/吨附近,商谈预估在485-488美元/吨。下游方面,江浙涤丝报价仍以稳定为主,优惠幅度有所扩大,纺企适当按需采购,部分促销工厂销售较为火爆,涤丝整体交投气氛有所回暖。昨日宏观市场情绪缓和,空单回补意向增强,价格重心快速回升。本周华东主港地区MEG港口库存约140.0万吨,环比上期减少8.7万吨,海外进口缩量预期明显,提振市场情绪。而现货市场在去库预期强化下,惜售情绪加强,基差坚挺走强,叠加下游聚酯需求良好,特别是价格下行至月均价以下,存在较强买盘支撑。但同时生产效益改善以及中化、中科新装置月底面临试车投产,供应回归和增量压力依旧存在,叠加高库存抑制反弹高度,高位面临承压,本周继续关注上方4050以上压力,下方支撑3940。

 

沥青:逢高抛空


沥青当前面临的最大问题依然是超量的供应,而上周在原油大幅调整的背景下,沥青迎来了至暗时刻。8月份沥青的样本炼厂的供应量达到了创纪录的350万吨以上的水平,较预期排产计划进一步提高了16万吨,而9月的计划排产量依然有346.5万吨的水平。上周沥青社库的去库速度依然不及预期,炼厂的库存压力很大。进入传统消费旺季后这样的库存去速不容乐观。虽然8月份的专项债的体量很大,但基本都用在了棚改项目,用于道路基础设施建设的专项债基本已经发放完毕,短期看沥青的走势可能会受8月份创纪录的新增社融规模(3.58万亿元)宏观消息有所提振,但后续或依然走弱。能化系品种中沥青依然是一个空头配置的品种,对外盘原油的裂解空头可以继续持有,但对内盘原油的裂解空头头寸需相对谨慎,单边上方关注2550附近的压力。

 

甲醇:外盘利好频频


昨日夜盘甲醇大涨,主要受外盘装置集中利好影响,昨日消息,伊朗卡维220万吨装置重启失败,沙特imc150万吨停车,阿曼SMC130万吨装置故障停车,共计影响产能500万吨。本周国内随着大唐多伦MTP装置及配套甲醇的负荷提升,甲醇供需双增,未来一周甲醇到港量较大,可能达到接近40万吨水平,虽然近期太仓提货量明显提升,但是下周港口累库可能性仍然较大。周内局部地区因装置停车导致库存低位。沿海可流动库存逐步降低,尽管终端下游仍以按需采购节奏为主,但生产企业多意向继续挺价。盘面甲醇目前已突破压力位,01多单及1-5正套可以继续持有。

 

pvc:轻仓做多


整体来看,下周PVC供需面并不会出现很大变化,外盘价格继续上行,国内出口形势继续好转,据悉部分上游企业已经开始陆续出口,下游开工虽然提升并不明显,但仍有提升预期,基本面矛盾不大。PVC7月进口数据仍然惊人,7月净进口达到约13万吨,因此前期我们理解的6-7月需求一般,库存走平是在大量净进口的基础之上的,实际需求并不差。目前国内外价格结构逆转,东南亚CFR价格大涨,9月后PVC净出口将基本消失,甚至有望转变为净出口格局(有消息称近期PVC出口东南亚货量不少), 因此在这种情况下,其实我们无须对金九银十期望太高,只要出现适当的环比走强,未来PVC就有大幅去库的潜力,我们认为未来PVC价格仍将震荡偏强,但随着美国大选临近,宏观消息面存在较大不确定性,参与者避险情绪或将增加,虽然我们对PVC的基本面比较有信心,但是上方空间可能有限。

 

以上评论由分析师袁铭(Z0012648)、章正泽(Z0014453)、王清清(Z0014823)、戴高策(Z0015286)、顾双飞(Z0013611)、戴一帆(Z0015428)及助理分析师邵玲玉(F3046360)提供。

 

有色金属早评

 

铜:高位运行


宏观上,8月社会融资规模增量为3.58万亿元,比上年同期多1.39万亿元。8月社融数据符合季节性规律,但仍然大幅超出此前市场预期。供应上,秘鲁铜矿生产已基本恢复正常,但南美疫情其实仍在恶化中,铜精矿供应仍受到一定限制。此外,废铜供应相对偏紧,价格坚挺。需求端,国内1-8月进口铜及铜材427万吨,较去年同期增加120万吨,表观需求强劲。虽然国内旺季特征仍不明显,但是海外经济逐渐复苏,持续拉动铜消费,伦铜库存降至8万吨以下低位。综合来看,低库存和需求逐渐恢复的背景下,铜价预计震荡上行。策略上,建议尝试逢低短多。

 

铝:震荡运行


沪铝短期有所反弹。供应上,云南神火及云南文山铝业有投产完成,9月或将释放产量,叠加前期投产复产企业继续推进投复产进程,预计四季度产量将会集中释放,供应压力逐渐增大。需求上,汽车、建筑、电子、包装等方面订单出现一定的好转,整体下游对于 9 月订单保持乐观,但旺季需求复苏节奏明显趋缓。整体来看,由于供应端释放节奏加快和需求端旺季复苏节奏趋缓,供需节奏的变化使得铝价上行动能将随时间推移逐渐减弱,旺季铝价上方空间恐有限。因此,建议转换思路,及时跟进铝锭库存变化,策略上,中期思路改变为偏空对待。

 

锌:高位偏强震荡


近期锌精矿加工费有所下调,国内锌精矿产量提升有限,且除北方地区炼厂以外,国内地区炼厂原料库存较低,因此目前冶炼厂对四季度的矿供应及相对应的利润水平有所担忧;因国内矿平衡需要依赖进口来调节,四季度进口矿供应能否如预期转好存不确定性,目前港口矿库存尚处于低位, 且未见到明显累库;需求端,基建消费、海外消费恢复带来的出口改善对消费端有支撑,氧化锌以及压铸合金下游订单都有好转迹象,社库单周下降近2万吨,凸显消费仍有韧性,需关注传统旺季下终端消费能否带动锌锭进一步去库。短期看基本面持稳, 锌价或高位偏强震荡。

 

镍不锈钢:宽幅震荡


镍短期基本面仍有支撑,但不锈钢价格有高位见顶迹象是阻碍镍价继续上行的一大因素。供应端,三季度原生镍仍存在供应缺口,镍铁价格保持坚挺,尚未出现明显增量的情况下整体供应维持紧张,尤其在不锈钢高排产下高镍生铁由剩转缺;不锈钢受现货市场消费弱化影响价格下跌,利润空间缩窄;纯镍方面,虽然消费不佳,不过国内镍现货进口减少对市场有一定调节,令国内社会库存基本平衡,从而减小对镍价的压力。整体看,短期镍价仍有基本面支撑。中线来看,随着印尼镍铁新增产能陆续投产,镍铁供应或逐渐过剩,且不锈钢供给量处于持续增长的状态,若库存后期出现持续小幅累积,不锈钢则面临较大压力,镍价亦或有所调整。

 

贵金属:关注压力位 金银或震荡


中国今日将公布重磅经济数据,8月工业增加值料提速,固定资产投资和零售额降速料放缓。欧盟敦促中国加大开放力度,新华社称双方同意加快速度在年底前达成投资协议。OPEC下调全球石油市场展望。昨美股反弹金银小幅上涨,SPDR黄金ETF持仓未变。今天关注金银上方压力位,日内或震荡。


以上评论由分析师薛娜(Z0011417)及助理分析师王仍坚(F3040559)、寿佳露(F3048836)、提供。

 

重要申明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议。



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