打开微信,扫一扫登录

当前位置:首页>百家讲谈 >南华基金> 南华基金孙海龙:资金面、基本面难超预期,债市重点关注政策面  
南华基金孙海龙:资金面、基本面难超预期,债市重点关注政策面  

南华基金    2020-07-30 16:34:01 240 0

随着金融及财政对实体的支持力度进一步加码,经济延续复苏势头。债券市场在经历了一轮始于5月的较大幅度调整之后,对政策和基本面预期的调整已基本反应到位。

随着金融及财政对实体的支持力度进一步加码,经济延续复苏势头。债券市场在经历了一轮始于5月的较大幅度调整之后,对政策和基本面预期的调整已基本反应到位。短端利率已接近政策利率水平,长端利率也已具备一定的安全边际。南华基金固收基金经理孙海龙接受采访时表示,随着股市进入震荡期,股市带来的债基、理财赎回对债市的冲击也有所弱化,股债的“跷跷板”效应开始减弱,但债市依然没有摆脱下有底、上有顶的宽幅区间震荡格局,此时应注重债券估值的安全边际,重点把握波段操作机会。


1、银行间流动性继续保持“合理充裕”


2019年1月至10月,央行OMO利率一直维持在2.55%的水平。同期,一年期国债与DR007的利率基本以OMO利率在中枢上下波动。今年3月以来,受疫情影响,资金面宽松,DR007降至1.2%附近,远低于OMO利率2.2%。5月以来,随着国内疫情有效控制,复工复产加速,货币政策重心为宽信用,强调直达实体经济,并开始警惕金融“空转”套利。央行开始通过逆回购,引导资金利率回归常态,以OMO利率2.2%为中枢,市场利率DR007围绕中枢水平窄幅波动。进入7月以来,央行操作意图显现,市场资金较松时,逆回购到期停做,央行回收资金;遇到缴税等因素冲击,市场资金较紧张时,央行则续作逆回购,向市场投放资金。南华基金孙海龙表示,在“六稳六保”的大背景下,央行上调OMO利率的可能性较小,未来较长一段时间内,都会通过OMO保持银行间流动性“合理充裕”。


2、债市对经济基本面的利空因素开始“钝化”


进入7月,迎来6月份及二季度财经数据的密集发布期。9日央行召开6月金融数据发布会,进一步传递货币政策回归常态的信号。17日公布二季度经济数据,GDP、投资、就业等数据均小幅超出市场预期。23日TMLF到期,央行并未续作,资金面一度紧张。经济基本面超预期的反弹照常理应是对债券市场造成利空,但市场利率不但没有上行,反而受股市调整的影响大幅下行。南华基金固收基金经理孙海龙表示,当前债券市场对经济基本面的利空因素开始“钝化”,存在着超调的可能。

3、本周债市重点关注政策面


南华基金孙海龙表示,预计本周央行会继续通过回购操作,保持银行间流动性“合理充裕”。当下债券市场对经济基本面的利空已出现“钝化”,叠加本周是宏观数据的缺口期,因此重点关注政策面。南华基金孙海龙强调关注三方面,其一,本周可能召开7月政治局会议,关注中央对下阶段宏观经济形势、财政货币政策的定调及政策取向;其次,中美摩擦再次升级,重点关注未来两国关系的走向;最后,关注A股的走势,虽然股债的“跷跷板”效应逐渐减弱,但这种效应目前并未消除,A股的波动仍会影响债市,需密切关注。


(文章来源:和讯网)

 

 

南华基金微课堂


Q:文中提到的OMO是什么?


A:OMO全称Open Market Operations,即公开市场操作,是中央银行吞吐基础货币,调节市场流动性的主要货币政策工具。


简单点说,OMO主要是指央行在市场上买卖证券。央行买入证券,给债券卖方的现金多了,注入了流动性。央行卖出证券则相反。


文中所说的OMO利率指央行公开市场操作逆回购利率,主要引导市场短期资金价格调节流动性,通常跟债券价格有负相关关系。通常情况下,OMO利率下降时,债券价格会上升;反之则下降。

 

Q:什么是股债“跷跷板”效应?


A:有时股市和债市呈负相关,例如08年股市进入熊市后,投机性资金转场投资债市,一定程度上促成了债市牛市;反之股市进入牛市时,债市会走弱。

 

Q: 对于基民来说,最近应该怎么投?


A:从资产配置角度来说,股债会存在跷跷板效应,这让债券基金成为了资产配置中有效的安全垫。股市经历了一波快速上涨后,近期出现了回调,对于普通投资者来说,配置偏股基金的同时配置中短债基金,可以有效平衡风险,降低波动。南华瑞恒中短债债券基金(基金代码:A类:005513,C类:005514)是个不错的选择,主要投资3年期以内的中短久期债券,具有风险较低、预期收益相对稳定的特点。

 

风险提示:


南华基金管理有限公司(“本公司”)尽力为投资者提供全面完整、真实准确、及时有效的资讯信息。本材料并非法律文件,所提供信息仅供参考,本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。本材料不构成任何投资建议,投资者在投资前请参阅本公司在中国证监会指定信息披露媒体发布的正式公告和有关信息。本公司及其雇员、代理人对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失不承担任何责任。基金有风险,投资需谨慎。

热门标签: